內容簡介
世界經濟展望：保持復甦目錄
假設和慣例其他信息和數據
前言
《世界經濟展望》和《全球金融穩定報告》聯合序言
概要
第一章全球前景和政策
全球衰退已近尾聲
今後的去槓桿化和就業的緩慢增長
正在改善但依然困難的金融狀況
疲軟的實體部門態勢
政策繼續提供支持，但支持減弱
乏力的復甦和對溫和通貨緊縮的脆弱性
2010年之後：全球經濟如何實現重新平衡?
持續復甦面臨的風險
政策挑戰：協調短期與中期目標
附錄1．1．商品市場的發展和前景
參考文獻
前言
全球經濟開始再次擴張，金融條件顯著改善。但是，就業前景顯著改善還需要一段時間。在亞洲復甦的帶動下，新興和發展中經濟體走在了復甦的前列。總體上說，由於政策框架的改善，新興經濟體抵禦金融風暴的表現大大好於依據歷史經驗得出的預期。然而，在更廣泛的範圍內，包括在主要先進經濟體，各項活動也正在好轉。金融市場情緒和風險偏好回升，銀行籌集了資本，批發融資市場重新開張，新興市場風險得到緩解。
此次反彈的觸發因素是先進和新興經濟體採取的強有力的公共政策，加之基金組織在國際層面採取的措施，消除了人們對發生系統性金融崩潰的擔心、支持了需求，而且最重要的是，消除了對發生全球性衰退的擔心。這些擔心導致全球經濟活動和貿易出現第二次世界大戰以來最急劇的下降。中央銀行迅速作出反應，包括超常規地大幅度降息和採取非傳統手段注入流動性和維持信貸。各國政府採取了重要的財政刺激方案，通過壓力測試對銀行進行評估，並通過擔保和資本注入向銀行提供支持。基金組織利用其增強的貸款能力和更靈活的貸款工具，幫助新興市場和發展中經濟體應對這場危機帶來的風險。總體來說，這些措施減少了不確定性，並增強了信心。
但是，必須杜絕自滿。儘管取得了這些進步，預計復甦步伐將是緩慢的，而且在相當長的一段時間裡，不足以減少失業。此外，在一些發展中經濟體，貧困可能急劇惡化，2009年，這些國家的人均實際GDP發生了10年以來的首次收縮。經濟活動可能會在短期內迅速回升。然而，推動目前反彈的力量從性質上看是臨時性的，包括重大的財政刺激、中央銀行對信貸市場的支持，以及在生產大幅度下降及庫存削減之後出現的庫存重建。這些力量在2010年會有所減弱。
影響復甦步伐的另一個主要因素是信貸供應限制。在美國和信貸供應更加依賴銀行的歐洲，銀行降低槓桿率將限制2009年剩餘時間和2010年的銀行信貸供應。銀行的資產負債表得益於籌資努力和良好的收益報告，但由於信用持續惡化，因此將繼續面臨壓力。我們的分析表明，2010年之前，美國銀行已確認受損資產一半以上的預期損失。在歐洲，損失確認稍落後，這反映出經濟周期的差異。雖然強勁的銀行收益支持了資本水平，但在未來18個月裡，預計不會完全抵消減記。此外，在危機後的環境下，穩定狀態的收益可能會降低，而且正在進行的銀行監管改革預計將降低淨收入，並因更高的資本和流動性要求導致成本更高的自我保險。對新興經濟體的預測假設，過去一年受到重創的資本流動將趨於穩定或出現適度增長。信貸增長將繼續下降或保持在很低的水平上，這將抑制投資，但中國是一個明顯的例外。總體來看，信貸出現大幅度收縮不太可能，部分新興歐洲和獨立國家國協除外。
同時，由於需要修復資產負債表、存在嚴重的產能過剩和融資限制，以及失業率上升（預計先進經濟體的失業人數將達到占勞動力10％以上的高峰），消費和投資恢復將非常緩慢。先進經濟體的消費將尤其疲軟，特別是那些經歷信貸繁榮、房地產泡沫以及存在龐大的經常賬戶逆差的經濟體，如美國和英國，以及其他一些（特別是新興的）歐洲經濟體。尤其是美國的消費者，可能繼續保持比危機之前水平高得多的儲蓄率。
精彩書摘
另有兩個風險值得注意。首先，儘管石油價格帶來一定的短期風險，但從中長期來看，對全球增長的風險更大。特別是，隨著當前的過剩產能被吸收，到某個階段，價格可能急劇上漲到非常高的水平，正如上一次高漲期的情況一樣。在當前下滑期間，新產能投資被削減，另外，一些國家的石油投資體制仍存在不確定性，拖延了對新油田的投資，這些因素將加劇上述風險。其次，雖然迄今為止總體上有力的國際合作在很大程度上抑制了貿易和金融保護主義壓力，但隨著失業和社會問題加劇，這一壓力可能增強。因此，在一些經濟體，貿易和金融流動的阻礙可能增加，導致其他經濟體採取報復行動。金融市場可能迅速和有力地作出回應，預期利潤和生產率今後將產生損失，導致經濟活動的又一輪螺鏇式下降。然而，在撰寫本文時，保護主義的抬頭看來是低機率情景。從政策角度看，關鍵問題是這裡討論的風險可能與重新平衡經濟帶來的挑戰發生怎樣的相互作用，以及政策制定者能夠採取什麼行動防止全球經濟受到顯著破壞。用兩個情景來說明這些問題）。”
在上行情景中，主要經濟體在修復金融體系方面取得迅速進展，生產率相應提高。假設新興亞洲實施強有力的政策增加消費（加強社會安全網和實施金融改革），同時實行靈活的匯率政策，為實際和名義匯率的持續升值提供空間。政府也為需求作出貢獻，所採取的行動是以“綠色”倡議為核心的投資支出和基礎設施支出，特別是在新興亞洲和其他經濟體，這些經濟體最需要增加基礎設施。拍所有這些措施都將促使預防性儲蓄降低，特別是在新興亞洲、日本和其他主要經濟體，對歐元區的影響程度則相對較小。美國是例外，其私人儲蓄將進一步增加，因為消費者目前需要降低槓桿率。在這一情景下，從2010年開始，世界GDP增長將上升1.3個百分點，有助於各國財政狀況的改善。隨著淨債務國的經常賬戶逆差改善，淨債權國的順差下降，全球經常賬戶將在一定程度上調整，美國和新興亞洲的調整幅度約為GDP的0.7％，其他國家的幅度略小。
下行情景假設主要先進經濟體恢復金融體系健康的過程甚至慢於《世界經濟展望》的基線預測，生產率相應下降。經濟政策的失誤可能加劇這種惡化，包括通過扭曲激勵機制和降低產出的保護主義措施。在這一情景下，新興亞洲在朝著增加國內需求方向重新平衡需求方面取得的進展十分有限，私人儲蓄的下降幅度小於《世界經濟展望》的基線預測。在一些地區，特別是日本但也包括美國，名義利率零界使貨幣政策受到限制，意味著實際利率因價格下降而面臨更大的壓力，這將使增長更加疲軟。在這一情景下，從2010年開始，世界GDP增長將下降約2.2個百分點。隨著新興亞洲的經常賬戶順差擴大，美國和歐元區的經常賬戶惡化，全球經常賬戶調整的目標變得更加難以實現。
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