簡介
利率市場化是指利率的決定權交給市場，由市場主體自行決定利率的過程。國家將不再直接參與制定金融機構的存貸款利率和市場融資利率，而是基於市場供求力量，由借貸雙方根據市場信息自主決定借貸利率，國家只是根據貨幣政策目標和市場資金供求狀況，通過調整央行控制的基準利率和運用各種貨幣政策工具，間接地幾率和市場利率，並且力求形成靈活有效的傳導機制。
利率市場化調節供求在利率市場化的條件下，如果市場競爭充分，則任何單一的市場主體都是“價格的接受者”，都不能成為利率的單方面決定者。利率市場化的主要意義在於促進金融創新，金融市場主體充分而富有競爭意識，所有的經濟主體都會得到創新帶來的好處。
從微觀上講，利率市場化後，可以充分利用市場配置資源的有效性，提高資金需求的利率彈性，使資金流動更加合理化、效益化，從總體上消除利率的所有制、部門、行業歧視，使利率充分反應資金的供求，使利率的水平與期限結構與信用風險結構等緊密聯繫。
從巨觀上講，市場化的利率在一定程度上能夠消除對儲蓄的阻礙作用，動員儲蓄轉化為投資。
利率市場化是金融市場化的重要前提和組成部分。
利率市場化的過程，實質上是一個培育金融市場由低水平向高水平轉化的過程，最終形成完善的金融市場：融資工具品種齊全、結構合理；信息披露制度充分；賦有法律和經濟手段監管體制；同時，利率市場化將有利於中央銀行對金融市場間接調控機制的形成，對完善金融體制建設起到至關重要的作用。
理論依據
金融抑制和金融深化理論——愛德華·肖&羅納德·麥金農
金融抑制的表現之一
僵硬的名義利率，金融工具品種少等
金融深化的內容之一
1、金融機構擁有存貸款利率的浮動權
2、消除利率限制對儲蓄的阻礙作用以及伴隨管制而出現的信貸配給、以權謀私等現象，促進金融同業競爭
內容
一般而言，利率市場化包括兩個內容：一是商業銀行的存貸款利率市場化；二是中央銀行通過間接調控的方式影響市場利率。
商業銀行存貸款利率市場化
在市場利率制度下，商業銀行集利率的制定者和執行者於一身，根據以同業拆借利率（Shibor）為代表的市場利率、本行資金需求、資產負債的期限結構、成本結構和風險結構的匹配情況等因素，靈活調整本行利率政策，達到降低成本，減少風險，爭取最大盈利的目的。
利率市場化就存款利率的確定而言，商業銀行的存款利率應完全由銀行自主決定。實行盯住同業拆借利率上下浮動的辦法。商業銀行結合本行在當地市場占有的位置和競爭優勢，根據每天本行的資產負債期限結構的匹配情況、成本結構和風險結構，分析本行的資金需求，確定在同業拆借利率基礎上的浮動幅度，調整制定本行存款各期限檔次的具體利率水平。
從貸款利率的確定方面來看，商業銀行的各項貸款利率應在中央銀行規定的上下限內，圍繞基礎利率浮動。商業銀行確定浮動幅度，一般根據同業拆借利率的變化趨勢、貸款質量、期限、風險、所投行業的發展前景及與客戶的信用關係因素確定。
中央銀行間接調控利率
在市場利率制度下，中央銀行不是直接管理商業銀行的所有利率，而是實行間接調控政策，由商業銀行自主決定本行的利率。但是為了防止比較大的商業銀行利用壟斷地位而破壞市場利率有序、均衡地運行，中央銀行應保留對存款利率上限、基礎貸款利率或最優惠貸款利率的視窗指導權。同時，中央銀行通過再貸款、再貼現、公開市場操作等業務間接調控貨幣市場資金供求的方式，調控同業拆借利率，並由此影響商業銀行的存貸款利率。
在市場利率制度下，利率運行機制具有以下特徵：
1．利率隨市場資金供求狀況而變化。
利率市場化後，政府解除對利率的管制，使利率能充分地反映資金供求，並通過價格機制以達到資金的最佳配置和有效利用。縱觀世界各國利率體制的改革趨勢，均是由管制利率向市場利率轉換，其特點是逐步放鬆乃至取消存貸款利率的最高限額，促使利率按市場資金供求狀況而變化，即利率的高低主要由資金供求關係確定，當市場上資金供大於求時，利率下跌；當市場上資金求大於供時，利率上漲。
2．利率由中央銀行間接進行調控。
間接調控一般為實行市場經濟體制的國家所普遍採用，其運行的基礎是具有較強內部制約機制的自由企業制度，市場價格體系和市場利率形成機制。在市場利率下，利率由資金供求關係決定，商業銀行可以自主決定所有利率水平，中央銀行通過間接調控的方式影響全社會各種利率水平。中央銀行利用基準利率來調控全社會各種利率，並由此來決定社會基礎貨幣量。
條件
首先，要有一個公平、統一、公開的充分競爭的資金市場。
其次，資金市場參與者具有一定的理性。
第三，資金流動具有合理性和合法性。
其四，國民經濟發展戰略目標主要通過財政政策來實現。
意義
(一)市場經濟的要求
市場經濟的發展要求商品的價格放開，利率作為特殊商品——資金的價格也必須放開。這是市場競爭的需要，也是市場經濟體制的客觀要求。
(二)能夠促使銀行提高管理水平，利率放開也是銀行之間競爭的需要
利率放開後，銀行就會面臨著存貸款利率競爭的巨大壓力，如果銀行不提高管理水平和服務質量，銀行的利潤水平就低，銀行在存貸款利率的競爭上就會處於不利的地位。利潤水平高的銀行就可以通過提高存款利率、降低貸款利率來吸引貸款戶；利潤水平低的銀行就會陷入兩難境地，如果它也採取提高存款利率、降低貸款利率的辦法，由於沒有利潤支撐，生存都將困難，如果存貸款利率不動，那么就會失去客戶。
(三)客戶能夠得到更好的服務
利率放開後，金融機構之間的競爭能夠讓廣大客戶得到更優惠的價格和更優質的服務。
風險
經濟理論基礎的缺陷
國外利率市場化的改革實踐主要依據麥金農和肖的“金融抑制理論”與“金融深化理論”，即利率管制導致金融抑制，導致利率遠遠低於市場均衡水平，資金將無法得到有效配置，金融機構與企業行為將會發生扭曲。但金融危機表明，國外傳統的經濟學理論已捉襟見肘，目前有些經濟學家指出經濟系統不是一個封閉的均衡系統，更像一個複雜的巨系統。
日本利率市場化改革使大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率，甚至出現存貸款利率倒掛現象。小銀行難以招架，或被大銀行吞併，或破產倒閉。這也說明了利率市場化符合收益遞增規律，使得大銀行日益強大，小銀行紛紛破產。
半數國家引發了金融危機
世界銀行研究發現，在調查的44個實行利率市場化的國家中，有近一半的國家在利率市場化進程中發生了金融危機。如東南亞、拉美地區、日本等。
利率市場化日本的利率市場化和金融市場自由化擴大了銀行的投資渠道和領域，為追逐高利潤，銀行的冒險性和投機性增強，紛紛將資金投向高風險資產，自有資本占總資產比率不斷下降。尤其是泡沫經濟時期，銀行大量資金流向股市和房地產市場，泡沫經濟破滅後，股市、房地產價格暴跌，銀行壞賬大幅上升。
阿根廷是拉美率先推行利率市場化的國家。但其利率市場化卻是在國內經濟不穩定背景下展開的。早在1971年2月，阿根廷就開始了部分利率市場化的嘗試，但不到一年便夭折。1975年，在惡性通貨膨脹的壓力下，阿根廷第二次啟動金融改革，再度推行利率市場化，除了儲蓄存款利率上限仍定在40%外，取消了其他所有利率管制措施。1977年6月全部放開利率管制，在不到2年的時間裡就完成了利率的全面市場化。但利率市場化並未有效緩解阿根廷國內通脹率高企、金融市場發展緩慢的局面，反而增加了經濟金融的波動性。改革實施後，阿根廷國內利率迅速上升，利差進一步放大，銀行等金融機構放貸熱情高漲，國內資金供不應求，資金需求者轉向利率較低的國際金融市場借貸，導致外債過度膨脹，大批企業無法償還銀行貸款而倒閉，最終導致債務危機，阿根廷政府只好在20世紀90年代初放棄了利率市場化政策。
一個充滿風險的過程
利率市場化是一個國家金融市場化過程中的關鍵一步，這一過程充滿荊棘和風險。
為了爭搶市場，銀行將不斷上調利率水平，這意味著銀行將承擔更多的風險。利率市場化也將使金融借款契約面臨更大的不確定性，並影響巨觀經濟穩定。在法律制度相對薄弱的國家，利率自由化也會帶來大量違約的出現。在信息不對稱的情況下，利率市場化會帶來兩個結果，即過度投資或者投資不足。
利率市場化的階段性風險是指利率放開管制的初期，商業銀行不能適應市場化利率環境所產生的金融風險。一是由於長期的利率壓制，市場化後的利率水平必然會升高，銀行之間吸收存款的競爭加劇。如信貸活動中的“逆向選擇效應”和“風險激勵效應”使資產平均質量下降，原來由分散的存款人承擔的風險主要落在了銀行身上。二是在利率水平整體升高的同時，利率的波動性也迅速增大。經濟史上利率市場化加速實現時幾乎都伴隨著或大或小的銀行危機。
利率市場化的恆久性風險即通常講的利率風險。與階段性風險不同，利率風險源自市場利率變動的不確定性，即由於商業銀行的利率敏感性，導致利率變動時銀行的淨利差收入產生波動。隨著利率逐步市場化，在商業銀行所面臨的四類基本風險(信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險)中，利率風險將逐漸成為最主要的風險。
實施
首先，在發展和完善貨幣市場的同時進行貸款利率的市場化，即推進貨幣市場的發展和統一，促進市場化利率信號的形成，形成比較完善的銀行間市場利率體系；
同時，跟蹤市場利率及時調整貸款利率，進一步擴大貸款利率的浮動範圍，在此基礎上，逐步放開對整個貸款利率的管制。
最後，推進存款利率的市場化，逐步擴大存款利率的浮動範圍。
中國情況
學者認為，在中國這樣一個曾經長期實行計畫經濟的國家，要實現利率完全市場化需要一個很長的過渡期。利率市場化同一國的市場經濟完善程度、金融交易主體的市場化傾向以及金融監管等外圍制度環境緊密相關，所以應從這些方面著手，為利率市場化創造條件。
1、深化市場經濟改革。從西方的經驗來看，很多國家都是在市場經濟相當成熟的條件下放開利率的。應該說相對有效的市場機制有利於熨平利率放開後金融領域乃至經濟的波動。
2、培育利率運作主體的市場化行為。（1）完善中央銀行制度。（2）構建真正的商業銀行。在市場化利率制度中，商業銀行一方面要充當央行貨幣政策中介，另一方面又要根據貨幣政策的意圖調控企業和居民的行為。商業銀行的這一中介地位，要求它必須是自負盈虧和以追逐利潤最大化為目標的經濟實體，否則無法起到中介傳導作用。（3）在國有企業中建立現代企業制度。（4）提高居民的金融意識。
3、把握好利率改革的著力點。（1）增強利率的敏感性和彈性。一方面要逐步放鬆管制，另一方面要加快銀行和企業的市場化進程。（2）明確利率調整目標。（3）重構利率結構，理順利率關係。要對現行利率劃分方法進行改革，根據企業和金融機構會計制度和業務發展的需要，綜合考慮期限、數量、風險等因素設定利率檔次，劃分利率種類；要逐步清理優惠貸款利率，明確貼息來源，減輕商業銀行的負擔。
4、完善金融監管制度。利率放開後，要保持資金市場秩序，不能像過去一樣靠行政命令來實現，而必須依賴於靈活有效的金融監管。首先，金融監管要擺脫行政干預，獨立自主地進行；其次，要落實金融監管責任制，實現層層負責；最後，要儘早制定科學的監管標準，引入先進的監管技術和監管手段。
與金融自由化的關係
(1)利率市場化是國內金融自由化的核心和關鍵環節。
愛德華·肖認為“金融短淺在一定程度上是金融資產的實際收益率（利率）受到扭曲的後果”，並認為“實行金融自由化的實質是放鬆實際利率的管制”，也就是利率由市場機制決定。從各國的實踐來看，利率市場化都是金融自由化改革的中心環節，而且多是把放鬆利率管制作為整個金融改革的先導。
(2)利率市場化往往與國內金融自由化的其它措施聯繫在一起
一方面，對金融管制包括許多方面，如利率管制、高存款準備金率、金融市場準入限制、金融機構國有化以及信貸流向和信貸規模控制，這些方面有機地聯繫為一體，因此利率市場化並不是孤立的過程，而往往與降低強制性的存款準備和銀行進入限制，減少政府對信貸分配決策的干預，並對銀行和保險公司進行私有化，推動金融市場的發展，並鼓勵外資金融機構的進入相聯繫在一起。這是因為，利率市場化必須在特定的金融環境下進行，貨幣市場、資本市場是市場利率發現和形成的重要場所，是貨幣當局對利率進行間接調控的重要渠道；而減少對金融機構的干預和加強金融市場的競爭是保證有效形成市場利率的必要條件。
另一方面，許多開發中國家金融管制的目的是向財政赤字進行融資，或向優先發展行業提供發展資金並進行利息補貼，因此利率市場化的過程還往往伴隨著財政稅收改革，如政策性金融機構的建立、國債市場的建立和財政赤字的減少。
中國的利率市場化
傳統利率管理體制的主要弊端
利率管理體制通常有兩種較為常見的類型，即利率管制和利率市場化。中國的利率管理體制屬於利率管制型，這種管制型的利率管理體制可以分為兩個時期：1949—1982年間實行高度集中的利率管理體制以及自1982年至今的有限浮動利率管理體制。
中國的利率管理體制在本質上是由政府在信貸關係的制度中充當指揮者，絕對或者在較大程度上排斥市場因素對利率的影響，完全根據政府經濟發展意圖而設計和操作的。這種利率管制導致我國利率總體水平偏低、利率結構不合理、差別利率政策不完善、社會借貸資金供求關係不均衡，從而產生一系列的弊端：
(1)利率管制通常包含著壓低利率水平和信用配給制，扭曲了利率的價格調節功能，極易滋生腐敗。
(2)政府對名義利率規定較低的利率水平，雖然會刺激投資增長，但同時也會減少居民儲蓄。
一方面，儲蓄減少，投資來源相應減少，投資規模的擴大必然受影響，從而部分地抵消了低息政策對投資的刺激效果；另一方面，減少的儲蓄有相當一部分進入消費領域，結果形成對消費品的過度需求，進而抬高物價，增加了通貨膨脹的壓力。
(3)利率管制造成資金使用的低效率
當利率受管制而處於較低水平時，投資者的融資成本大大降低，一些原來無力借貸的低效率企業也有能力借貸和使用資金。低利率使有能力借貸資金的範圍擴大到效率較低的企業，即資金被低效率使用。同時，低利率還會誘使企業傾向於多使用資金，少使用勞動力，即以資金要素替代勞動力要素，而勞動力要素對於發展中的中國來說，遠比資金要素充裕，由此將帶來整個經濟體系效率的損失。
(4)利率管制阻礙了企業創新和經濟活力。
對利率的全方位管制使得處於借貸資金供給方的金融機構不能自由建立內部風險規避機制，難以在金融產品設計定價環節實現低風險和流動性的經營目的。面臨拖欠貸款的道德風險，收益的高不確定性以及難以預料的通貨膨脹，極度低的貸款利率上限強化了金融機構逃避風險的動機。在這種情況下，新創立企業和高風險高收益的創新型企業由於缺乏信譽很難從金融機構獲得企業發展所必需的資金支持，從而嚴重影響了企業創新的積極性。
利率市場化進程
1949—1978年，為了與高度集中的計畫經濟管理體制相適應，中國實行了高度集中的利率管理體制。在這種體制下，一切利率均由國家計畫制定，由中國人民銀行統一管理。1978年以後，引入了商品經濟機制，實行有計畫的商品經濟管理體制，後來進一步明確為有計畫的社會主義市場經濟，在利率管制方面也相應調整為有限浮動。這主要表現為從1982年起四大國有商業銀行(中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行和中國銀行)在對某些特定對象辦理存、貸款業務時，可以按照中國人民銀行頒布的相應利率進行有限的上下浮動。
中國利率市場化改革的總體思路：“先外幣、後本幣；先貸款，後存款；先長期、大額，後短期、小額”，顯示了央行加大利率市場化改革力度的決心。
中國利率市場化改革的目標是，建立由市場供求關係決定金融機構存、貸款水平的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發揮主導作用。
中國利率市場化的總體思路
先外幣，後本幣；
先貸款，後存款；
先長期，大額，後短期，小額。
中國利率市場化的演進與實踐：
1986年1月7日，國務院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，放開銀行間拆借利率的嘗試，明確規定專業銀行資金可以相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協商議定。此後，同業拆借業務在全國迅速展開。
1990年3月，出台了《同業拆借管理試行辦法》，首次系統地制訂了同業拆借市場運行規則，並確定了拆借利率實行上限管理的原則。
1995年11月30日，根據中國國務院有關金融市場建設的指示4精神，人民銀行撤銷了各商業銀行組建的融資中心等同業拆借中介機構，銀行間拆借利率正式放開。
1996年1月1日起，所有同業拆借業務均通過全國統一的同業拆借市場網路辦理，生成了中國銀行間拆借市場利率(CHIBOR)。
1996年6月1日，人民銀行《關於取消同業拆借利率上限管理的通知》明確指出，銀行間同業拆借市場利率由拆借雙方根據市場資金供求自主確定。銀行間同業拆借利率正式放開。
1997年6月5日，人民銀行下發了《關於銀行間債券回購業務有關問題的通知》，決定利用全國統一的同業拆借市場開辦銀行間債券回購業務，放開銀行間債券回購和現券交易利率。
1998年9月，放開了政策性金融債券市場化發行利率。國家開發銀行首次通過人民銀行債券發行系統以公開招標方式發行了金融債券，隨後中國進出口銀行也以市場化方式發行了金融債券。
1999年，財政部首次在銀行間債券市場實現以利率招標的方式發行國債。
1998年和1999年兩次擴大貸款利率浮動幅度。
2000年9月21日，經國務院批准，人民銀行組織實施了境內外幣利率管理體制的改革：一是放開外幣貸款利率，各項外幣貸款利率及計結息方式由金融機構根據國際市場的利率變動情況以及資金成本、風險差異等因素自行確定；二是放開大額外幣存款利率，300萬(含300萬)以上美元或等額其他外幣的大額外幣存款利率由金融機構與客戶協商確定。
2002年初，在八個縣農村信用社進行了利率市場化改革試點，貸款利率浮動幅度由50％擴大到100％，存款利率最高可上浮50％。
2002年9月，農村信用社利率浮動試點範圍進一步擴大。
2003年7月，境內英鎊、瑞士法郎、加拿大元的小額存款利率放開，由各商業銀行自行確定並公布。小額外幣存款利率由原來國家制定並公布7種減少到境內美元、歐元、港幣和日元4種。
2003年11月，小額外幣存款利率下限放開。商業銀行可根據國際金融市場利率變化，在不超過人民銀行公布的利率上限的前提下，自主確定小額外幣存款利率。賦予商業銀行小額外幣存款利率的下浮權，是推進存款利率市場化改革的有益探索。
2004年4月12日，人民銀行頒布的《全國銀行間債券市場債券買斷式回購業務管理規定》，進一步豐富了債券回購的業務形式，增加了回購市場價格發現、規避風險等多種功能。
2004年11月，人民銀行在調整境內小額外幣存款利率的同時，決定放開1年期以上小額外幣存款利率，商業銀行擁有了更大的外幣利率決定權。
2012年6月7日，中國人民銀行決定，自2012年6月8日起，金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍；金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。這是人國人民銀行首次允許金融機構存款利率可以浮動。 被稱為“鐵板一塊”受到管制的存款利率浮動區間上限終於被打破了，利率市場化改革又邁出嶄新的一步。
最新新聞
近日獲悉，進一步推動利率市場化方案已初步形成。業內人士預計，貸款利率下限有望完全放開，存款利率上限浮動可能有限。銀行受到的影響將小於預期，銀行理財產品市場有望顯著受益。目前，這個方案只是利率市場化進程中的一個階段性方案。同時，這個方案仍有進一步調整的可能。今年以來，我國利率市場化進程不斷加快，但在存貸款利率等方面仍有較大推進空間。業內人士預計，此次方案重點之一將是對存貸款利率的調整。其中，貸款利率下限有望完全放開，但是金融機構存款利率浮動區間的上限浮動可能有限，不排除仍將執行基準利率的1.1倍的可能。針對大額長期存款的利率市場化可能將啟動。
分析人士認為，由於目前貸款利率普遍上浮，完全放開貸款利率下限不會對金融市場帶來重大衝擊，所以利率市場化的下一個突破口是激活存款市場。監管部門應儘量減少對定期存款市場利率的干預，推動資金轉向銀行其他業務。預計銀行針對理財產品市場的研發、推廣等都將有進一步的發展。
多位專家表示，短期存款對利率上浮區間放開比較敏感，中長期存款比較穩定。未來可進一步擴大甚至放開中長期定期存款利率上浮區間，待時機成熟後再逐步擴大短期和小額存款利率上浮區間，直至最終放開利率上浮區間限制。
國務院辦公廳日前發布《關於金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》提出，穩步推進利率市場化改革，更大程度發揮市場在資金配置中的基礎性作用。交通銀行首席經濟學家連平認為，利率市場化將給銀行業帶來深遠影響與嚴峻挑戰。未來一段時期，銀行業應從資產負債結構調整、客戶結構最佳化、收入結構轉變、嘗試開展綜合化和國際化以及提升內部管理能力等多方面應對利率市場化的影響。
