政策法規
利率風險管理工具亦統稱衍生金融工具。衍生金融工具運用將產生高回報高風險的可能性。既然無論中國金融市場還是國際金融市場上，衍生金融工具運用已迅速發展和必不可少，人們不能因其具有風險性而消極地拒之國門外，從而損失其帶來的利益，而應是積極借鑑國外行之有效的法規，制訂適合中國國情的政策法規，使投資者有法律政策標準，評價企業從事衍生金融工具交易帶來的風險；也使衍生金融工具依法操作，在法定風險限度內維護投資者的利益。
大力培養專業人員實行資格認證制度。
衍生金融工具及其交易方式極其複雜，需要具有熟練的專業技術知識，中國無論在理論還是實務方面，都處於薄弱甚至空白，因此必須儘快培養一批經過特別培訓，具有特別技術水平的操作人員，還要造就一批高質量的監督人員。為保證這些人員的專業水平，還需實行資格認證制度。
中國商業銀行利率風險控制方略
利率風險是商業銀行面臨的最主要的市場風險，中國商業銀行在利率市場化進程中也必將面臨日益嚴重的利率風險，對商業銀行利率風險有效管理將是銀行經營管理中緊迫重要的任務之一。
利率風險控制是商業銀行實現有效利率風險管理的關鍵，同利率風險衡量一起構成商業銀行利率風險管理的重要組成部分。在利率預測和利率風險衡量的基礎上，進行利率風險控制的具體方法主要有兩大類：一類是傳統的表內管理方法，通過增加（或減少）資產或負債的頭寸，或者改變資產或負債的內部結構(例如構造免疫資產組合)，達到控制利率風險的目的；另一類則是表外管理方法，主要是為現有資產負債頭寸的暫時保值以及針對個別風險較大，或難以納入商業銀行利率風險衡量體系的某一項(類)資產或負債業務，往往是通過金融衍生工具等表外科目的安排來對其進行"套期保值"。本研究將就表內管理方法和表外管理方法分別進行套用分析，還對利率風險管理的難點即內含期權風險控制進行專門深入研究。分析利率風險控制的具體表內方法的套用，包括投資組合策略、貸款組合策略、存款組合策略、借入資金策略等方法。
一、表外衍生工具方法控制利率風險
對以前文獻較少涉及的表外衍生工具方法進行了深入分析。在具體規避和控制資產負債表和具體金融資產負債工具產生的利率風險時，國外許多銀行大量運用多種金融衍生工具和金融交易創新來實現利率風險控制，如荷蘭銀行認為：衍生工具的運用與對利率和通貨風險的管理是融為一體的；標準渣打銀行在對2003年風險管理回顧中專門有一節談到衍生工具的運用，"不論對銀行還是其客戶而言，衍生產品是一種重要的風險管理工具，因為它們能被用做管理價格，利率和匯率波動所帶來的風險"。
在中國，利率市場化為銀行使用利率衍生工具創造了條件，風險規避和套利需要也增加了衍生工具的市場需求，《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》的實施合法化了銀行利率衍生工具創新，表外衍生工具方法控制利率風險的實現將日趨現實。根據當前中國市場發展和法律許可的情況，中國銀行利率風險管理中可行的利率衍生工具有：遠期利率協定、利率期權、利率互換。
二、內含期權風險控制研究
正如內含期權風險衡量一樣，內含期權風險控制也是利率風險控制的難點。前文（內含風險衡量部分）指出，中國商業銀行具有的內含期權風險，主要指銀行活期存款隨時提前支取和銀行個人住房貸款提前償付而帶來的利率風險。這裡就更一般更廣的意義而言，對商業銀行影響較大的內含期權風險有兩種：第一種是核心存款客戶的隨時取款風險，第二種是借款人的提前償付風險。
分析控制
利率風險博弈模型分析
針對核心存款客戶的隨時取款風險，人們可以通過商業銀行與存款人的不同信息狀態下決策博弈模型分析，設計合理的激勵-約束機制、細分客戶管理以達到風險控制目的。在簡單的兩客戶間非合作和信息非對稱博弈模型中，利率上升時核心存款低於其他高利率存款的利差擴大，往往每一方都是在假定對方非合作的情況下來決定自身的選擇，結果導致低效率的納什均衡（提款，提款），從而損失銀行進一步提供一系列優質服務的補償。這是在利率上升時商業銀行流失大量核心存款客戶的根源，解決的方法之一就是要強化商業銀行的信息披露制度。在擴展的博弈模型中，參與者即銀行的核心存款客戶是多人（n≥3），所有存款者組成一個連續統一體，都只面臨兩種選擇，要么提款，要么不提。對博弈函式F(I，E，μi)分析表明，商業銀行的長期平均核心存款餘額是一個穩定的數，只與初始客戶分布有關，利率的短期波動並不會對它造成很大影響。商業銀行如果能較準確地計算出x1*即採取行動1（提款）的存款者人數占總人數的比重，則將最小限度地受到來自利率波動的影響。
風險管理啟示
利率上升時，不同的存款人有不同的行為選擇。出於投機性動機的存款人將行使提款期權，以投資於高收益產品；出於交易性動機和預防性動機的存款人將放棄提款期權。在不完全、對稱信息模型中，存款人提款在兩期內完成，利率變動的長期趨勢是不確定的，銀行的最優選擇是計算出穩定的平均存款餘額，這是銀行滿足流動性需求、應對存款人隨機提款的重要參數。在不完全、非對稱信息模型中，存款人具有信息優勢，銀行只有通過貝葉斯學習過程才能不斷地改進由於信息不對稱所造成的決策誤差；同時銀行並非處於完全被動的地位，通過建立金字塔式的存款人層級制度激勵機制，可在一定程度上激勵不提款人群和約束提款人群，減少信息劣勢的負面影響，並在某種程度上實現了銀行和存款人目標函式的一致性，從而有利於合作均衡解的實現。不考慮個別存款人的流動性需求，忽略高級別存款人的短期行為，當利率上升時，存款人和銀行的長期均衡選擇應該是（不提款，升級） 。而銀行在日常的經營管理中，一方面應該加強利率預測，跟蹤利率的短期和長期走勢，做好事前防範；另一方面要不斷增強銀行的資本金實力，以提高突發事件下應對擠兌風潮、避免破產風險的能力。由此得到以下幾點：
1、利率變動並非必然導致利率風險，相反利率風險並非全由利率變動產生。本研究的分析建立在利率變動的基礎上，其實在實踐中利率不變也會導致利率風險。比如，存款人出於交易動機或其他非投機性動機，在利率不變或利率下降時都會提款；借款人由於房屋轉讓等原因，甚至在利率上升的時候也會提前還款。所以，在考慮人的因素後，利率風險和利率變動之間多了一條傳導渠道，使問題變得更加複雜。
2、存款人提款是有隱性成本的。他可以隨時提款，但要考慮重新存入時的轉換成本，特別對中小存款人來說更是如此。一旦由於利率上升而提款，將重新成為存款人層級中的最低級，所得到的服務內容和服務水平與原來是有差異的，這一因素存款人不得不重視。
3、存款人的動機會影響其行為決策，進而影響銀行的存款餘額管理。投機性存款人較多，銀行防範利率風險所需日常資金就要多些；相反，就少些。許多學者對中國存款人的儲蓄動機進行了分析，認為改革開放以來中國居民存款動機主要為預防性動機。
4、一般情況下，存款人動機將超過利率變動的影響，成為存款人行動的最主要因素，所以銀行防範隨時取款風險的關鍵是要精確把握存款人動機。
5、當利率上升時，短期內會造成存款餘額波動，但從長期來看，卻有一個相對穩定的存款餘額。這部分存款對利率變化不敏感，是保持商業銀行流動性的“核心”。為了更準確地計算穩定的平均存款餘額，商業銀行應採取以下應對措施：一是完善信息披露制度。無論是銀行與客戶之間，或是客戶與客戶之間，都存在信息不對稱的問題，這是導致特定情況下存款人非理性集群行為的根本原因。二是提高服務質量。一般而言，對於服務質量和利率水平，核心存款客戶更看重前者，更傾向於支付便利。三是識別不同客戶群，實行差別定價。核心存款客戶的存款動機是多樣的，或者說是異質的，這就需要商業銀行對客戶進行細緻的調查、甄別和篩選，從中區分出利率敏感型客戶和利率不敏感型客戶，對其進行差別定價。
借款人的提前償付風險分析
提前償付行為是指借款人在到期之前提前將貸款的一部分或全部歸還銀行的行為。利率變動並非導致提前償付的唯一原因，提前償付行為主要受以下幾個因素的影響：
(1)現行市場利率r；
(2)房屋周轉M；
(3)巨觀經濟活動E；
(4)季節性因素S；
(5)人口統計和人口流動因素D；
(6)其他因素F。
提前償付風險的防範和管理
對住房抵押貸款提前償付風險的防範和管理，主要從權利保護、模型建立和資料庫建設三個方面著手。對貸款人權利的保護制度一般有三種，即提前償付期鎖住制度、提前償付罰金制度和收益率維持制度。收益率維持與罰金具有相似之處，也是從維護貸款人利益的角度出發，要求借款人在提前還款時必須支付貸款人一筆額外的收益率維持費作為補償，收益率維持費的收取比例要以貸款人對是否提前償付無差異為準。根據計畫償付額的未來值計算方法的不同，收益率維持制度可分為四種模型(見下表)。
通過建立提前償付模型，對未來現金流進行較為準確的預測，是管理提前償付風險的有效途徑。各國開發的提前償付模型很多，但總體來看可分為以下幾大類：第一類是通過建立提前償付函式計算提前償付率；第二類是通過分解各組成部分得出提前償付額；第三類是利用期權調整利差來調整受提前償付影響抵押貸款的現金流。第四類是各類監管機構建立的提前償付模型。本研究以新高盛模型、OAS模型和PSA模型為例介紹。
在當前情況下，礙於數據方面的約束，商業銀行一時無法建立合適的提前償付模型以得出一系列提前償付率。人們認為較好的方式是銀行利用住房抵押貸款的時間性特點，採取類似美國公共證券協會標準(PAS)的提前償付模型的方法對提前償付行為進行界定(實際上PAS標準也主要來源於住房抵押貸款提前償付的時間性)。銀行可以根據自己的實際情況，設定一定的住房抵押貸款月提前償付的增長率以及其趨於平穩的時間，以此作為標準，其他抵押貸款的提前支付情況可以設定為該標準的倍數。
衡量方法
利率風險衡量是商業銀行進行利率風險控制的基礎，是商業銀行利率風險管理的重要組成部分。利率風險衡量的方法較多，商業銀行常用的方法包括期限缺口法、持續期分析法、淨現值分析法和動態模擬分析法。期限缺口法、淨現值分析法和動態模擬分析法對銀行總體利率風險進行衡量，持續期分析法既可衡量銀行總體利率風險，也可衡量銀行單個(或單種)資產或負債價值的利率風險。從方法基於的價值體系來看，利率風險衡量方法可分為賬面價值法和市場價值法。期限缺口法是典型的賬面價值法，淨現值分析法是典型的市場價值法。持續期分析法的價值體系界於二者之間，但主體仍屬於市場價值法。動態模擬分析法則既可用於賬面價值分析，也可用於市場價值分析。
1、中國銀行利率風險衡量方法選擇
當前中國銀行在選擇利率風險衡量方法時首先必須適應較低的收益與較高的成本的對比狀況，選擇能達到一定衡量要求但成本不高的方法對中國銀行利率風險加以衡量。其次，在選擇具體方法時還需考慮方法的適用性，選擇中國已經具備實踐條件的方法。綜合中國利率風險衡量的收益-成本分析和方法的適用性分析，中國銀行適宜選擇期限缺口法衡量銀行總體利率風險，對期限缺口法無法充分反映的重要資產、負債的利率風險尤其內含期權風險等則採用其它方法加以補充。這包括：用持續期法衡量債券資產價值的利率風險，探索建立內含期權行為模型等，此外，人們還以引進了管理市場風險的VaR方法。其中內含期權風險衡量是利率風險衡量的難點，中國商業銀行具有的內含期權風險，主要指銀行活期存款隨時提前支取和銀行個人住房貸款提前償付而帶來的利率風險，人們可以分別運用持續期方法和計量建模方法對活期存款提前支取和貸款提前償付帶來的利率風險進行衡量。
2、期限缺口法衡量銀行的總體利率風險
運用期限缺口法衡量銀行的總體利率風險首先是編制準確的期限缺口報告，以便進一步進行利率風險分析。假如以一家銀行2003年6月的數據為例，實證分析期限缺口報告編制：從分段缺口來看，除0-1天期的缺口頭寸為負，其它時間段缺口都為正，因此該行只在0-1天期內為負債敏感型，其它時間段都屬於資產敏感型；如果0-1天內重新定價的貸款餘額是存款相應餘額(包括同業存放)的3%，可以推知，假設其它利率不變，如果未來一天記憶體貸利率同時上升，且存款利率變動幅度小於貸款利率變動幅度的3%，則銀行的淨利息收入將增加，若未來一天內，存貸款利率同時下降，則當存款利率變動幅度超過貸款利率變動幅度的3%時，銀行的淨利息收入會增加，表明2個月以後利率上升對該行該時間段的淨利息收入更有利；如果未來一年內總的利率累計變動是上升，則銀行淨利息收入將會下降；累計缺口/生息資產(缺口比率)比率越大，銀行承受的利率風險越大。解決當前在中國銀行運用期限缺口法時數據處理的困難，一是可考慮對定期儲蓄的交易數據程式進行改寫，對每一天收到的定期儲蓄按存期匯總餘額，這樣就可得出缺口報告所需的準確的管理數據了；二是將每次編制缺口報告處理數據的邏輯寫入交易數據生成的程式，則每有一筆交易數據產生，都會自動生成可直接運用的管理數據。
3、用持續期法衡量債券資產價值的利率風險
用持續期法衡量債券資產價值的利率風險。本研究以中國唯一在年報中對所持金額重大的政府債券券種予以披露的民生銀行為例，選取組合加權平均法(PWAD法)計算其主要債券組合的持續期：2003年末民生銀行所持主要債券組合的持續期為7.124，這說明如果收益率平均上升100個基點，民生銀行該債券組合的價值將下降約7.124%，即減少達115327.45萬元；2003年12月30日銀行間債市平均到期收益率為3.06%，到2004年7月2日的平均到期收益率為3.99%，上升了93個基點，民生銀行因此受損達到107254.533萬元。此外，在中國商業銀行債券資產中有相當一部分屬於由國家開發銀行和進出口銀行發行的金融債券，這其中必有相當一部分屬於浮動利率債券，本研究採用Yawitz等(1987)的方法，計算中國浮息債券的持續期。以00國開09債券為例計算它的持續期，2001年00國開09債券的持續期為0.984，2002年利率下調後00國開09債券的持續期為0.987，略有上升，但差別極小，這是由於利差和基準利率相對於前一年的變化相互抵銷的緣故。
4、內含期權風險衡量
內含期權對商業銀行的最大影響是改變了利率風險的敞口。中國商業銀行具有的內含期權風險主要指銀行活期存款隨時提前支取和銀行個人住房貸款提前償付而帶來的利率風險。本研究分別利用活期存款價值和持續期計算的方法來衡量活期存款的利率風險。中國商業銀行個人住房貸款提前償付利率風險的衡量關鍵在於中國商業銀行個人住房貸款提前償付模型的建立。本研究以某銀行的提前償付率數據為例，採用時間序列分析的原理與方法根據時序數據本身的規律，對提前償付率作一初步研究。研究表明提前償付率序列可以建立一階差分序列ARMA(2，1)模型，且模型得到的預測值與實際值非常接近，因此，ARMA(2，1)模型能夠對實際提前償付率變動較好的模擬與預測。
5、VaR技術及其在商業銀行利率風險管理中套用
VaR技術可以對市場各種風險逐步定量化，通過資產收益的機率統計方法對市場風險進行識別和度量。在商業銀行風險管理中，VaR技術主要在信息披露、資源配置與績效評價三方面發揮重要作用，同時它也不可避免的在數據要求、使用範圍及前提假設的現實性等方面具有一定局限性。
