比如國家要發行某一期央票,發行總規模確定,比如要發500億,央行會根據市場利率水平定一個範圍,比如是2%-4%,那么在銀行間市場(裡面都是銀行、保險、基金公司、券商等大機構),各家機構都去做投標。比如,我是中國銀行,我給央行保價,如果利率是4%,我購買50億,如果3%,我買30億,等等。。每家機構都這樣報。最後央行根據保價情況,確定一個利率,比如是2.5%,然後給各家機構配額,給你分幾億,給他分幾億。這個利率實際是大家競標弄出來的,反映了市場對資金的供需情況。在國內,這個利率通常反映了利率的未來走勢,也被人們當做部分基準利率來看。
只有對普通投資者的電子記賬式國債是央行決定發行利率,而這個利率實際上也是由其他基準利率確定的,這部分國債在債券市場的占比非常小。
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