套利成本（Cost of Arbitrage）
什麼是套利成本
套利成本是套利成敗與否的關鍵因素之一，是指證券收益與融資成本之間的差額（例如，套利收益是指收益超過融資成本） 。
套利成本的構成及計算2
套利成本是投資者必須關注的焦點，包括交易成本、資金成本、衝擊成本，並且構建現貨組合與指數間的跟蹤誤差、到期基差不收斂情形都是造成套利成本的因素。
交易成本：交易成本包括建倉時的交易成本和平倉時的交易成本。建倉時現貨交易成本按0.17%的交易費率計，期貨交易成本按30元/手的固定費用計；基於市場的常態分配假設，我們假定平倉時的交易成本與建倉時的交易成本相等。
資金成本：套利交易中所涉及到的資金成本主要來自於購買現貨所需資金、期貨契約頭寸的保證金、預留的風險保證金、建倉時產生的交易費用等資金所產生的利息，全部的資金利息成本按照8%的年化利率水平計。
衝擊成本：衝擊成本是指在套利交易中需要迅速而且大規模地買進或者賣出證券，未能按照預定價位成交，從而多支付的成本。衝擊成本同樣包括建倉時期和平倉時期的衝擊成本，我們假定平倉時期的衝擊成本與建倉時期的衝擊相等。在測算歷史套利機會時，我們利用賣二價來計算衝擊成本。在實時監控套利機會時，我們利用能夠滿足套利量的實際掛單情形來測算衝擊成本。
2、跟蹤誤差的計算方式
由於指數不能直接買賣，我們利用ETF或成份股來構建現貨組合，因此現貨組合與指數本身之間會形成一定程度的誤差，誤差值表示如下：
其中，rm預留的風險保證金率，bm為基本保證金率，Ft為期貨契約當前價格，Fr,a為在a置信水平下T時刻期貨契約價格，這裡我們取a=99.9%。
相對利用成份股構建現貨組合，利用ETF組合構建指數的誤差較小，但目前市場上的ETF成交量較小，不太能夠滿足套利的快速建倉要求，因此為了讓統計數據更有說服力，我們篩選滬深300指數權重排名靠前的N個成份股來構建現貨組合，N個成份股在組合中的權重是根據最小化跟蹤誤差的最最佳化方法計算得到的。下圖是N取不同值時的跟蹤誤差的分布情況。
從圖1可以看出，當成份股個數N達到40－50時，跟蹤誤差會達到較理想的狀態，此時入選成份股的權重占滬深300指數的50%左右。因此，在下面的統計分析中，我們選取40隻股票來構建現貨組合，日誤差率為0.0044。
3、預留風險保證金的計算方式
正向期現套利需要賣空股指期貨，套利者面臨著因股指上漲推動契約上漲而帶來的期貨保證金不足的風險，因此需要預留一定比例的風險保證金。基於對數常態分配的假設，我們可以估計在一定風險控制範圍內（a置信水平下），需要預留的風險保證金率。
其中，CRi為現貨組合的報酬率，IRi為滬深300指數的報酬率，T為樣本數。
4、到期基差未收斂情況的處理
期現套利的基本思想是當期貨契約與標的指數之間的基差超過了合理的範圍，套利者通過同時反向構建現貨、期貨頭寸，理論上期貨到期時的價格會收斂向標的指數價格收斂。但由於套利成本的存在，在到期時刻，期貨價格也不一定會絕對收斂到標的指數價格，當然如果基差在到期時仍然超出一定的範圍，新的套利者會繼續進行套利，以促進基差收攏到合理的狀態（沒有套利空間的狀態）。因此，我們通過對到期時刻套利成本的分析，可以預估出基差在到期時的合理區間，把這個區間作為我們套利的成本之一。
套利避免失誤
在外匯市場上沒有永遠的成功者也沒有永遠的失敗者，而只有那些勝多敗少的人才能在這片領域中獲得“贏家”的頭銜。如何才能做到勝多敗少呢?炒外匯過程中的小失敗小挫折是不可避免的，就像人無完人，沒有人能做到永遠不犯錯。而這些小挫折小失敗產生的根本原因往往也就是源於各種大小失誤，因此避免的失誤越多離“贏家”的頭銜也就越近了。AETOS美匯國際炒外匯如何避免失誤，給出六點建議：(l)假定你所交易的方向與行情趨勢一致，在以前或從屬的趨勢已產生的較大價差基礎上建立你的頭寸，或者把頭寸建立在對當前行情主趨勢的適度逆行位置上;在這方面，必須汪意的足如果你看錯或忽略工當前市場的主要趨勢，不顧不可救藥的熊市而買入或不顧勢頭強勁的牛市而賣出，多半會遭受損失，同時也會感到很愚蠢。
(2)只參與那些行情趨勢強烈或者說行情主要走勢正在形成的市場。認清每一個市場當前的主要走勢並只持有符合這一主要走勢方向的頭寸，或者是不予參與。
(3)一旦所持有頭寸的變動方向對你有利，而且你的技術分析也對這一有利的趨勢變動加以證實了，你就可以在某些特定條件下增加所持有的頭寸。
(4)你追市頭寸可以形成很有利的變動，因此你應當堅持持有該類頭寸。由於存在著追市頭寸的有利變動這一前提，你應當忍受任何微小的趨勢變動，不要輕易對該變動進行頻繁交易，或者試圖從反趨勢交易中迅速獲利。
(5)除非趨勢分析表明行市已反轉，你的指令已被截住，否則你應當保留所持有的頭寸。在那—時點上，如果你對行市十分注意，你應針對最新形成的趨勢對原持有頭寸進行對沖。然而，如果你對沖了頭寸，而其後的市場行為表明主趨勢仍然存在，而你的對沖行為過早了，此時你完全應該重新建立符合主趨勢的頭寸。
(6)如果行市與你預期變動方向相反，那又該怎么辦呢?首先，你怎么才能知道該頭寸的持有是錯誤的呢?如果你不能弄清楚，那么每日權益狀況就能以某種不特定的方式“告訴”你。遵照大拇指規則，投資於股票交易的保證金比例不應超過40%，而對於期貨交易則不宜超過70%。
