股指期貨[以股價指數為標的物的標準化期貨]:股指期貨（Share Pri -百科知識中文網

基本含義

期貨就是按照約定價格超前進行買賣的交易契約，期貨交易分為投機和交割，投機通過低買高賣或者高賣低買來賺取價差，交割是事先鎖定交易價格在未來執行的買賣交易，以黃金期貨為例，20160401黃金價格為1211美元/盎司，甲和乙簽訂1盎司交割日期為20160701的黃金期貨契約，如果20160701黃金價格達到1300美元/盎司，依然以1211美元/盎司的價格成交。期貨分為商品期貨和金融期貨，商品期貨的標的物為實物，比如原油、黃金、白銀、銅、鋁、白糖、小麥、水稻等，金融期貨的標的物是非實物，比如股票價格指數，利率，匯率等，而股指期貨就是以股票價格指數為標的物的期貨契約，通俗的理解就是以股票價格指數作為對象的價格競猜遊戲，既可以買漲也可以買跌，看漲的人被稱作多頭，看跌的人被稱作空頭，多頭和空頭支付10%-15%的保證金買賣股指期貨契約，然後按照每一個指數點位300元的價格計算盈虧，指數每上漲一個點多頭盈利300元，而空頭虧損300元，指數每下跌一個點空頭盈利300元，而多頭虧損300元，舉個例子，假如2016030213:00的滬深300指數為3000點，預期價格會上漲，於是我買入一手股指期貨契約，占用的保證金為3000*300*10%=90000元，2016030213:50價格達到3030點，我選擇賣出，那么盈利為(3030-3000)*300=9000元。這個300元/點叫價格乘數，世界各國的價格乘數是不一致的，目前全世界有40多個國家有股指期貨，美國標普500股指期貨為250美元，納斯達克100指數期貨為100美元，德國法蘭克福指數期貨為5歐元，倫敦金融時報100指數期貨為25英鎊，香港恒生指數期貨為50港元。目前國內有三種股指期貨契約，分別為滬深300股指期貨IF，中證500股指期貨IC，上證50股指期貨IH，每一種股指期貨根據時間不同各有四個契約，一個當月契約，一個下月契約和兩個季月契約，比如目前上市的滬深300股指期貨契約分別為IF1604、IF1605、IF1606、IF1609，IF即IndexFutures，IF1604是當月契約，指的是2016年4月第三個星期五進行交割的契約，IF1605是下月契約，指的是2016年5月第三個星期五進行交割的契約，IF1606是當季契約，指的是2016年6月第三個星期五進行交割的契約，IF1609是下季契約，指的是2016年9月第三個星期五進行交割的契約。

股指期貨主要特點

標的物	滬深300指數是股指期貨最重要的標的指數,它是對滬市和深市2800隻個股按照日均成交額和日均總市值進行綜合排序,選出排名前300名的股票作為樣本,以2004年12月31日這300隻成份股的市值做為基點1000點，實時計算的一種股票價格指數,比如截止2016年3月2日滬深300指數為3000點,意味著11年裡這300隻股票平均股價上漲了2倍,滬深300指數的總市值約占兩市股票總市值的50%,另外,中證500指數和上證50指數也是股指期貨的標的指數
交易時間	周一至周五,上午：9:30-11:30，下午：13:00-15:00
契約價值	滬深300指數點位300元,比如20160302滬深300指數為3000點,對應契約價值為3000點300元/點=900000元
保證金	買賣一手股指期貨契約占用的保證金比例為契約價值的10%-15%,假如滬深300指數為3000點,相當於90000-135000元
手續費	在正常情況下手續費為契約價值的萬分之零點七左右,非正常情況下可以上調為萬分之二十三,比如20150302滬深300指數點位為3600點,手續費為萬分之零點七,即36003000.00007=75元,20150907起手續費調整為萬分之二十三,當時滬深300指數點位為3250點,此刻買賣一手滬深300指數期貨需要付出32503000.00023=224.25元的手續費,大約提高了3倍
最大漲跌幅限制	上一個交易日收盤價的±10%
槓桿性	假設保證金比例為10%,20160302 13:00的滬深300指數為3000點,預期價格會上漲,於是我買入一手滬深300股指期貨契約,占用的保證金為300030010%=90000元,20160302 13:50指數價格達到3030點,我選擇賣出,那么盈利為(3030-3000)*300=9000元,相對於初始投入的90000元我的收益率為10%,而滬深300指數僅僅上漲了1%,這就是10倍槓桿,當保證金比例為40%,槓桿就為2.5倍
雙向性	股指期貨既可以買漲賺錢(專業術語:做多),也可以買跌(專業術語:做空),只要你能夠準確判斷指數在未來一段時間的運行方向,買漲的人被稱作多頭,買跌的人被稱作空頭
T+0	股指期貨實行T+0,只要在交易時間段內,當天開倉,當天就可以平倉,不必等到第二天平倉,而股票實行T+1,當天買入必須等到第二天才能賣出
開倉和平倉	建立頭寸的過程叫做開倉,類似於"買"的意思,買漲的開倉指令為"買入開倉",買跌的開倉指令為"賣出開倉";去掉頭寸的過程叫做平倉,類似於"賣"的意思,買漲之後對應的平倉指令為"賣出平倉",買跌之後對應的平倉指令為"買入平倉"
成交量	交易當天多頭和空頭所建立的契約總數(單位:手),比如20160302 IF1603契約的交易量為2.45萬手,2015年度滬深300股指期貨總成交量為2.77億手,同比增長27%,日均交易量為113萬手
成交額	成交額=成交量契約價值,比如20160302 IF1603契約的平均價格為3000點,其成交額為2.45萬手(3000點*300元/點)=220億元,2015年度滬深300股指期貨總成交額為341萬億元(占國內期貨市場的61%),同比增長109%,日均成交額為13975億元
持倉量	多頭和空頭尚未平倉的契約總數,比如20160302 IF1603契約的持倉量為3.87萬手,2015年度滬深300股指期貨單邊日均持倉量為13萬手,占用的(雙邊)保證金規模約450億元,對應的股票市值約1500億元
基差	股指期貨契約與對應股票指數之間的價差,基差=期貨價格-現貨價格,期貨價格高於現貨被稱為正基差,期貨價格低於現貨價格被稱為負基差,2015年度滬深300股市期貨主力契約與現貨指數的平均基差為±1.5%,這是由於國內融券受限,導致融券套利機制缺失
相關性	由於滬深300指數期貨會在每個月第三個星期五交割,並且以滬深300現貨指數截止15:00之前兩個小時的算術平均價作為交割結算價,所以不論平時期貨和現貨的基差有多大,滬深300指數期貨最終必然會強制向滬深300現貨指數收斂歸零,導致期貨和現貨相關係數達0.99以上,具有極強的相關性,就好比主人和小狗散步時的關係,小狗有時候會跑在主人前面,有時會在主人後面,但最終方向是由主人決定的
交易代碼	滬深300股指期貨為IF，中證500股指期貨為IC，上證50股指期貨為IH
交易所	中國金融期貨交易所(簡稱:中金所)
監管單位	證監會

主要作用

一、規避投資風險

當投資者不看好股市,可以通過股指期貨的套期保值功能在期貨上做空,鎖定股票的賬面盈利,從而不必將所持股票拋出,造成股市恐慌性下跌

二、套利

所謂套利，就是利用股指期貨和現貨指數基差在交割日必然收斂歸零的原理,當基差為正數時通過做空股指期貨並同時買入股指期貨標的指數成分股，或者當基差為負數時通過做多股指期貨並同時進行融券賣空，來獲得無風險收益。

三、降低股市波動率

股指期貨可以降低股市的日均振幅和月線平均振幅,抑制股市非理性波動,比如股指期貨推出之前的五年里滬深300指數日均振幅為2.51%月線平振幅為14.9%,推出之後的五年里日均振幅為1.95%月線平均振幅為10.7%,雙雙出現顯著下降

四、豐富投資策略

股指期貨等金融衍生品為投資者提供了風險對沖工具，可以豐富不同的投資策略，改變目前股市交易策略一致性的現狀，為投資者提供多樣化的財富管理工具，以實現長期穩定的收益目標。

股指與股票

股指期貨交易由於具有T+0以及保證金槓桿交易的特點，所以比普通股票交易更具有風險，建議新手在專業的分析師指導下進行交易方能有理想的投資回報。這對股票投資者來說尤為重要，具體來說：

（1）期貨契約有到期日，不能無限期持有

股票買入後可以一直持有，正常情況下股票數量不會減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要進行平倉或者交割。因此交易股指期貨不能象買賣股票一樣，交易後就不管了，必須注意契約到期日，以決定是平倉，還是等待契約到期進行現金結算交割。

（2）期貨契約是保證金交易，必須每日結算

股指期貨契約採用保證金交易，一般只要付出契約面值約10-15%的資金就可以買賣一張契約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來了風險，因此必須每日結算盈虧。買入股票後在賣出以前，賬面盈虧都是不結算的。但股指期貨不同，交易後每天要按照結算價對持有在手的契約進行結算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足（即追加保證金）。而且由於是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投資本金，這一點和股票交易不同。

（3）期貨契約可以賣空

股指期貨契約可以十分方便地賣空，等價格回落後再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對較大。當然一旦賣空後價格不跌反漲，投資者會面臨損失。

（4）市場的流動性較高

有研究表明，指數期貨市場的流動性明顯高於股票現貨市場。比如2014年,中國金融期貨交易所滬深300股指期貨的交易額達到163萬億元，同比增長16%，而2014年滬深300股票成交額為27.5萬億元(約占滬深兩市股票交易總額的37%)，由此可見股指期貨的流動性顯著高於現貨。

（5）股指期貨實行現金交割方式

期指市場雖然是建立在股票市場基礎之上的衍生市場，但期指交割以現金形式進行，即在交割時只計算盈虧而不轉移實物，在期指契約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應的股票來履行契約義務，這就避免了在交割期股票市場出現“擠市”的現象。

（6）股指期貨關注巨觀經濟

一般說來，股指期貨市場是專注於根據巨觀經濟資料進行的買賣，而現貨市場則專注於根據個別公司狀況進行的買賣。

（7）股指期貨實行T+0交易，而股票實行T+1交易

T+0即當日買進當日賣出，沒有時間和次數限制，而T+1即當日買進，次日賣出，買進的當日不能當日賣出，當前期貨交易一律實行T+0交易，大部分國家的股票交易也是T+0的，我國的股票市場由於歷史原因而實行T+1交易制度。

基本制度

保證金

投資者在進行期貨交易時，必須按照其買賣期貨契約價值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨契約的財力保證，然後才能參與期貨契約的買賣。這筆資金就是我們常說的保證金。

在關於滬深300股指期貨契約上市交易有關事項的通知中，中金所規定股指期貨契約保證金為12%

結算制度

每日無負債結算制度也稱為“逐日盯市”制度，簡單說來，就是期貨交易所要根據每日市場的價格波動對投資者所持有的契約計算盈虧並劃轉保證金賬戶中相應的資金。

期貨交易實行分級結算，交易所首先對其結算會員進行結算，結算會員再對非結算會員及其客戶進行結算。交易所在每日交易結束後，按當日結算價格結算所有未平倉契約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。

交易所將結算結果通知結算會員後，結算會員再根據交易所的結算結果對非結算會員及客戶進行結算，並將結算結果及時通知非結算會員及客戶。若經結算，會員的保證金不足，交易所應立即向會員發出追加保證金通知，會員應在規定時間內向交易所追加保證金。若客戶的保證金不足，期貨公司應立即向客戶發出追加保證金通知，客戶應在規定時間內追加保證金。投資者可在每日交易結束後上網查詢賬戶的盈虧，確定是否需要追加保證金或轉出盈利。

限制制度

漲跌停板制度主要用來限制期貨契約每日價格波動的最大幅度。根據漲跌停板的規定，某個期貨契約在一個交易日中的交易價格波動不得高於或者低於交易所事先規定的漲跌幅度，超過這一幅度的報價將被視為無效，不能成交。一個交易日內，股指期貨的漲幅和跌幅限制設定為10%。

漲跌停板一般是以某一契約上一交易日的結算價為基準確定的，也就是說，契約上一交易日的結算價加上允許的最大漲幅構成當日價格上漲的上限，稱為漲停板，而該契約上一交易日的結算價格減去允許的最大跌幅則構成當日價格下跌的下限，稱為跌停板。

限額制度

交易所為了防範市場操縱和少數投資者風險過度集中的情況，對會員和客戶手中持有的契約數量上限進行一定的限制，這就是持倉限額制度。限倉數量是指交易所規定結算會員或投資者可以持有的、按單邊計算的某一契約的最大數額。一旦會員或客戶的持倉總數超過了這個數額，交易所可按規定強行平倉或者提高保證金比例。為進一步加強風險控制、防止價格操縱，中金所將非套保交易的單個股指期貨交易賬戶持倉限額為600手。進行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關規定執行平倉制度。

強行平倉制度是與持倉限制制度和漲跌停板制度等相互配合的風險管理制度。當交易所會員或客戶的交易保證金不足並未在規定時間內補足，或當會員或客戶的持倉量超出規定的限額，或當會員或客戶違規時，交易所為了防止風險進一步擴大，將對其持有的未平倉契約進行強制性平倉處理，這就是強行平倉制度。

報告制度

大戶報告制度是指當投資者的持倉量達到交易所規定的持倉限額時，應通過結算會員或交易會員向交易所或監管機構報告其資金和持倉情況。

保金制度

結算擔保金是指由結算會員依交易所的規定繳存的，用於應對結算會員違約風險的共同擔保資金。當個別結算會員出現違約時，在動用完該違約結算會員繳納的結算擔保金之後，可要求其他會員的結算擔保金要按比例共同承擔該會員的履約責任。結算會員聯保機制的建立確保了市場在極端行情下的正常運作。

結算擔保金分為基礎擔保金和變動擔保金。基礎擔保金是指結算會員參與交易所結算交割業務必須繳納的最低擔保金數額。變動擔保金是指結算會員隨著結算業務量的增大，須向交易所增繳的擔保金部分。

影響因素

股票指數

股票指數是用來反映樣本股票整體價格變動情況的指標。而股票價格的確定十分複雜，因為人們對一個企業的內在價值的判斷以及未來盈利前景的看法並不相同。悲觀者要賣出，樂觀者要買進，當買量大於賣量時，股票的價格就上升；當買量小於賣量時，股票的價格就下跌。所以，股票的價格與內在價值更多的時候表現為一致，但有時也會有背離。投資者往往會尋找那些內在價值大於市場價格的股票，這樣一來，就使股票的股票指數的價格處於不斷變化之中。總體來說，影響股票指數波動的主要因素有：

運行狀況

一般來說，在巨觀經濟運行良好的條件下，股票價格指數會呈現不斷攀升的趨勢；在巨觀經濟運行惡化的背景下，股票價格指數往往呈現出下滑的態勢。同時，企業的生產經營狀況與股票價格指數也密切相關，當企業經營效益普遍不斷提高時，會推動股票價格指數的上升，反之，則會導致股票價格指數的下跌。這就是通常所說的股市作為“經濟晴雨表”的功能。

趨勢

通常來講，利率水平越高，股票價格指數會越低。其原因是，在利率高企的條件下，投資者傾向於存款，或購買債券等，從而導致股票市場的資金減少，促使股票價格指數下跌；反之，利率水平越低，股票指數就會越高。更重要的原因是因為利率上升，企業的生產成本會上升，如貸款利率上升造成的融資成本上升，相關下游企業因為利率上升導致融資成本上升而提高相關產品價格等而導致該企業總體是生產成本提高，相關利潤就下降了，代表股東權益的股票價格也就下降了，反之亦然。在世界經濟發展過程中，各國的通貨膨脹、貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經濟生活中的普遍現象，這對期貨市場帶來了日益明顯的影響。但最近幾年，西方國家往往在銀行利率上升時，股票市場依然活躍，原因是投資者常常在兩者之間選擇：銀行存款風險小，利率較高，收入穩定，但不靈活，資金被固定在一段時間內不能挪作它用，並且難以抵消通貨膨脹造成的損失。而股票可以買賣，較為靈活，風險雖大，但碰上好運，可獲大利。所以，在銀行利率提高的過程(原來較低)下，仍然有一些具有風險偏好的投資者熱心於股票交易。有關匯率的討論基本與利率相仿，即本幣的升值，有利於進口，不利於出口。而有關人民幣的升息、升值對股市的影響則要綜合起來加以分析。

資金供求狀況與通脹水平及預期

當一定時期市場資金比較充裕時，股票市場的購買力比較旺盛，會推動股票價格指數上升，否則，會促使股票價格指數下跌。比如國內大量的外匯儲備，導致貨幣供給量增加，通常會導致股指價格上漲。

金融政策

出於對經濟市場化改革、行業結構調整、區域結構調整等，國家往往會出台變動利率、匯率及針對行業、區域的政策等，這些會對整個經濟或某些行業板塊造成影響，從而影響滬深300成分股及其指數走勢。股份公司常常向銀行借款，隨著借款額的增多，銀行對企業的控制也就逐漸加強並取得了相當的發言權。在企業收益減少的情況下，雖然他們希望能夠穩定股息，但銀行為了自身的安全，會支持企業少發或停發股息，因而影響了股票的價格。稅收對投資者影響也很大，投資者購買股票是為了增加收益，如果國家對某些行業或企業在稅收方面給予優惠，那么就能使這些企業的稅後利潤相對增加，使其股票升值。會計準則的變化，會使得某些企業賬面上的盈餘發生較大變化，從而影響投資者的價值判斷。

理論價格

股指期貨的理論價格可以藉助基差的定義進行推導。

根據定義，基差=現貨價格-期貨價格，也即：基差=（現貨價格-期貨理論價格）-（期貨價格-期貨理論價格）。前一部分可以稱為理論基差，主要來源於持有成本（不考慮交易成本等）；後一部分可以稱為價值基差，主要來源於投資者對股指期貨價格的高估或低估。因此，在正常情況下，在契約到期前理論基差必然存在，而價值基差不一定存在；事實上，在市場均衡的情況下，價值基差為零。

所謂持有成本是指投資者持有現貨資產至期貨契約到期日必須支付的淨成本，即因融資購買現貨資產而支付的融資成本減去持有現貨資產而取得的收益。以F表示股指期貨的理論價格，S表示現貨資產的市場價格，r表示融資年利率，y表示持有現貨資產而取得的年收益率，△t表示距契約到期的天數，在單利計息的情況下股指期貨的理論價格可以表示為：F=S*[1+（r-y）*△t/360]。舉例說明。假設滬深300股票指數為1800點，一年期融資利率5%，持有現貨的年收益率2%，以滬深300指數為標的物的某股指期貨契約距離到期日的天數為90天，則該契約的理論價格為：1800*[1+(5%-2%)*90/360]=1813.5點。

發展歷程

背景

股票指數期貨是現代資本市場的產物，20世紀70年代，西方各國受石油危機的影響，經濟發展十分不穩定，利率波動劇烈，導致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險、實現資產保值的金融工具。於是，股票指數期貨應運而生。

發展

自1982年美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價值線指數期貨契約後，國際股票指數期貨不斷發展，是金融期貨中歷史最短、發展最快的金融產品，已成為國際資本市場中最有活力的風險管理工具之一。本世紀70-80年代，西方各國受石油危機的影響，經濟活動加劇通貨膨脹日益嚴重，投機和套利活動盛行，股票市場價格大幅波動，股市風險日益突出。股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險實現資產保值的手段。在這一前景下，1982年2月24日，美國堪薩斯期貨交易所推出第一份股票指數期貨契約----價值線綜合指數期貨契約。同年5月，紐約期貨交易所推出紐約證券交易所綜合指數期貨交易。

1982年--1985年作為投資組合替代方式與套利工具。在堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數期貨之後的三年中，投資者改變了以往進出股市的方式----挑選某個股票或某組股票。此外，還主要運用兩種投資工具：其一，複合式指數基金（SyntheticIndexFund），即投資者可以通過同時買進股票指數期貨及國債的方式，達到買進成分指數股票投資組合的同等效果；其二，指數套利（ReturnEnhancement），套取幾乎沒有風險的利潤。在股票指數期貨推出的最初幾年，市場效率較低，常常出現現貨與期貨價格之間基差較大的現象，對於交易技術較高的專業投資者，可通過同時交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒有風險的利潤。

1986年--1989年作為動態交易工具。股指期貨經過幾年的交易後市場效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變為實施動態交易策略得心應手的工具，主要包括以下兩個方面。第一，通過動態套期保值（DynamicHedging）技術，實現投資組合保險（PortfolioInsurance），即利用股票指數期貨來保護股票投資組合的跌價風險；第二，進行策略性資產分配（AssetAllocation），期貨市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特徵，恰好符合全球金融國際化、自由化的客觀需求，為解決迅速調整資產組合這一難題提供了一條有效的途徑。

1988年--1990年股票指數期貨的停滯期。1987年10月19日美國華爾街股市一天暴跌近25%，從而引發全球股市重挫的金融風暴，即著名的“黑色星期五”。雖然事過十餘載，對為何造成恐慌性拋壓，至今眾說紛紜。股票指數期貨一度被認為是“元兇”之一，但即使著名的“布萊迪報告”也無法確定期貨交易是惟一引發恐慌性拋盤的原因，金融期貨品種的交易量已占到全球期貨交易量的80%，而股指期貨是金融期貨中歷史最短、發展最快的金融衍生產品。特別是進入90年代以後，隨著全球證券市場的迅猛發展，國際投資日益廣泛，投、融資者及作為中介機構的投資怠行對於套期保值工具的需求猛增，這使得1988年至1990年間股指期貨的數量增長很快，無論是市場經濟已開發國家，還是新興市場國家，股指期貨交易都呈現良好的發展勢頭。至1999年底，全球已有一百四十多種股指期貨契約在各國交易。

後期

股指期貨的創新與推廣迅速在世界各國迅速發展起來，到80年代未和90年代初，許多國家和地區都推出了各自的股票指數期貨交易。1990年至今成為股指期貨蓬勃發展的階段。進入二十世紀90年代之後，關於股票指數期貨的爭議逐漸消失，投資者的投資行為更為明智，已開發國家和部分開發中國家相繼推出股票指數期貨，使股指期貨的運用更為普遍。

股指期貨的發展還引起了其他各種指數期貨品種的創新，如以消費者物價指數為標的的商品價格指數期貨契約、以空中二氧化硫排放量為標的的大氣污染期貨契約以及以電力價格為標的的電力期貨契約等等。可以預見，隨著金融期貨的日益深入發展，這些非實物交收方式的指數類期貨契約交易將有著更為廣闊的發展前景。

風險

特有的風險

除了金融衍生產品的一般性風險外，由於標的物自身的特點和契約設計過程中的特殊性，股指期貨還具有一些特定的風險。

1. 基差風險

基差是某一特定地點某種商品的現貨價格與同種商品的某一特定期貨契約價格之間的價差。基差=現貨價格-期貨價格。

2. 契約品種差異造成的風險

契約品種差異造成的風險，是指類似的契約品種，如日經225種股指期貨和東京證券股指期貨，在相同因素的影響下，價格變動不同。表現為兩種情況：

1〉是價格變動的方向相反。

2〉是價格變動的幅度不同。類似契約品種的價格，在相同因素作用下變動幅度上的差異，也構成了契約品種差異的風險。

3. 標的物風險

股指期貨的標的物是市場上各種股票的價格總體水平，由於標的物設計的特殊性，是其特定風險無法完全鎖定的原因。從套期保值的技術角度來看，商品期貨、利率期貨和外匯期貨的套期保值者，都可以在一定期限內，通過建立現貨與期貨契約數量上的一致性、交易方向上的相反性來徹底鎖定風險。而股指期貨由於標的物的特殊性，使現貨和期貨契約數量上的一致僅具有理論上的意義，而不具有現實操作性。因為，股票指數設計中的綜合性，以及設計中權重因素的考慮，使得在股票現貨組合中，當股票品種和權數完全與指數一致時，才能真正做到完全鎖定風險，而這在實際操作中的可行性幾乎是零。因此，股指期貨標的物的特殊性，使完全意義上的期貨與現貨間的套期保值成為不可能，因而風險將一直存在。

4. 交割制度風險

股指期貨採用現金交割的方式完成清算。相對於其他結合實物交割進行清算的金融衍生產品而言，存在更大的交割制度風險。如在利率期貨交易中，符合規格的債券現貨，無論如何也可以滿足一部分交割要求。股指期貨則只能是百分之百的現金交割，而不可能以對應股票完成清算。

會遇到的風險

1 ．法律風險

股指期貨投資者如果選擇了不具有合法期貨經紀業務資格的期貨公司從事股指期貨交易，投資者權益將無法得到法律保護；或者所選擇的期貨公司在交易過程中存在違法違規經營行為，也可能給投資者帶來損失。

2 ．市場風險

由於保證金交易具有槓桿性，當出現不利行情時，股價指數微小的變動就可能會使投資者權益遭受較大損失；價格波動劇烈的時候甚至會因為資金不足而被強行平倉，使本金損失殆盡，因此投資者進行股指期貨交易會面臨較大的市場風險。

3 ．操作風險

指因人員、系統內部控制不完善等方面的缺陷而導致損失的風險（尤其是機構投資者），若股指期貨賬戶滿倉操作，反向波動達到1%就會造成爆倉，因此對於如何規避股指期貨的風險顯得非常重要。要做到規避風險，必須要首先認識風險，股指期貨其實是把雙刃劍，用好了可以所向披靡，用的不好只能傷人傷己。所謂不同的槓桿比，其實只是規定了您的賬戶的最大滿倉手數不同而已，當您認識到這個本質之後，就知道該如何應對了。您完全可以通過自己控制最大持倉手數來調節槓桿比。比如在100：1的槓桿比之下，您的賬戶資金讓你能夠滿倉50手，此時若您控制最大持倉手數永遠都不超過5手，則您的真實槓桿比就下降到了10：1。根據統計，當前前能保持盈利的賬戶一般真實槓桿比是控制在4：1到20：1之間，因此您嚴格的將自己的槓桿比控制在這個區間就很大限度的控制住了自己的風險。

4 ．現金流風險

現金流風險實際上指的是當投資者無法及時籌措資金滿足建立和維持股指期貨持倉之保證金要求的風險。股指期貨實行當日無負債結算制度，對資金管理要求非常高。如果投資者滿倉操作，就可能會經常面臨追加保證金的問題，如果沒有在規定的時間內補足保證金，按規定將被強制平倉，可能給投資者帶來重大損失。

5 ．連帶風險

為投資者進行結算的結算會員或同一結算會員下的其他投資者出現保證金不足、又未能在規定的時間內補足，或因其他原因導致中金所對該結算會員下的經紀賬戶強行平倉時，投資者的資產可能因被連帶強行平倉而遭受損失。

套利中的風險

1. 保證金追加風險

由於指數期貨市場實行每日無負債結算制度，使得套利者必須承擔每日保證金變動風險。當保證金餘額低於維持保證金時，投資者應於下一營業日前補足至原始保證金水平，未補足者則開盤時以市價強制平倉或減倉。若投資者的保證金餘額以盤中成交價計算低於維持保證金，期貨公司有權執行強制平倉或減倉。

若套利者資金調度不當，可能迫使指數期貨套利部位提前解除，造成套利失敗。因此，投資組合的套利時要保留一部分現金，以規避保證金追加的風險。

2. 純粹套利者與準套利者共同競爭的風險

套利者可依據是否持有現貨指數區分為純粹套利者和準套利者兩種。準套利者本身已擁有現貨部位，當套利機會出現時，不用在市場上建立現貨頭寸，支付的套利成本較小。而純粹套利者則須在建立現貨部位上付出比較高的套利成本。因此，純粹套利者所面臨的價格區間相對於準套利者來說更寬。這樣，對於有準套利者參與的套利機會，純粹套利者處於不利地位，獲利難度較高。

3. 流動性風險

套利者在買賣現貨時若遇到現貨漲停或跌停而無法當日買入或賣出時，則面臨延遲至第二個交易日交易的價格波動風險。當兩市流動性不一致時，同樣的交易量會引起期、現價格變化程度不一致。所以應密切關注兩市流動性差異以及控制倉位。

4. 股利發放不確定性風險

指數期貨套利區間的計算中涉及到上市公司現金股息，但由於我國股市中股利發放時間不確定，因此在計算套利區間時必須考慮股息發放時間。

5. 變動成本

衝擊成本和等待成本的準確估計比較困難，它不僅取決於套利資金量的大小，與交易當日市場流動性也有很大關係，變動成本的錯誤估計可能導致套利失敗。

6. 跟蹤誤差

由於在用滬深300指數期貨契約套利時完全複製滬深300指數比較困難，而且複製成本較高。在用滬深300指數的替代現貨進行套利時，要注意兩者在套利期間出現較大偏離的可能，如果在套利期間兩者出現較大偏離就可能導致套利失敗。

風險的成因

股指期貨市場風險來自多方面。從期貨交易起源與期貨交易特徵分析，其風險成因主要有四個方面：價格波動、保證金交易的槓桿效應、交易者的非理性投機和市場機制是否健全。

1. 價格波動

股票市場是國民經濟的晴雨表，受政治、經濟與社會諸多因素的影響，股票價格指數時刻在變化。而股指期貨市場特有的運行機制可能導致價格頻繁乃至異常波動，從而產生較大風險。

2. 槓桿效應

期貨交易實行保證金制度，交易者只需支付期貨契約價值一定比例的保證金（通常為5%～10%）即可進行交易。這種以小博大的高槓桿效應，既吸引了眾多投機者的加入，也放大了本來就存在的價格波動風險。較小价格變化也會導致較大風險，市場狀況惡化時，他們可能無力支付巨額虧損而發生違約。期貨交易的槓桿效應是區別於其他投資工具的主要標誌，也是股指期貨市場高風險的主要原因。

3 非理性投機

投機者是期貨交易中不可缺少的組成部分，既是價格風險的承擔者也是價格發現的參與者，不僅促進價格合理形成，而且提高市場流動性。但是，在風險管理制度不健全的情況下，投機者受利益驅使，極易利用自身的實力、地位等優勢進行市場操縱等違法、違規活動。這種行為既擾亂了市場正常秩序，扭曲了價格，影響了發現價格功能的實現，還會造成不公平競爭，損害其他交易者的正當利益。

4. 市場機制不健全

股指期貨市場在運作中由於管理法規和機制不健全等原因，可能產生流動性風險、結算風險、交割風險等。在股指期貨市場發展初期，這種不健全的機制會產生相應風險，並可能導致股指期貨與現貨市場間套利有效性的下降，導致股指期貨功能難以正常發揮。

風險管理

金融期貨市場是管理風險的場所，也是風險相對較高的市場。為保證金融期貨的順利推出、平穩運行和功能發揮，現階段除了實行現行商品期貨交易結算當中普遍採用的風險控制辦法外，參考國外金融期貨市場的通行做法，結合我國商品期貨市場十多年的成功經驗，還考慮用以下四項制度從制度上防範和控制金融期貨的風險：（1）風險隔離的制度；（2）結算會員制度；（3）結算聯保制度；（4）保證金監控制度

1 、風險隔離制度

金融期貨的經紀業務由期貨公司專營，證券公司等金融機構參與金融期貨經紀業務，必須通過參股或控股的期貨公司進行，符合條件的證券公司作為介紹經紀商為投資者提供金融期貨交易的輔助服務。期貨公司和證券公司的期貨業務和證券業務隔離，金融期貨市場的風險和現貨市場隔離。

2. 結算會員制度

作為一項分散和減少風險的制度安排，金融期貨交易所會員將分為交易會員、交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員四類，按交易所對結算會員、結算會員對交易會員、交易會員對客戶的順序進行結算。通過提高結算會員的資格標準，使得實力雄厚的機構成為結算會員，從而達到分層逐級控制和承擔風險的目的。

3. 結算聯保制度

交易所的結算會員必須繳納結算擔保金，作為應對結算會員違約的共同擔保資金從而建立化解風險的緩衝區，進一步強化市場整體抗風險能力，為市場平穩運作提供保障。

4. 保證金監控制度

期貨保證金存管的安全性是期貨市場持續發展的基石。證監會按照安全優先、兼顧效率的總體原則，建立了新的保證金安全存管系統，成立了中國期貨保證金監控中心來具體運營。金融期貨業務由期貨公司專營後，金融期貨保證金將納入安全存管的監控體系。

風險提示

1、股指期貨風險較大，不排除大的機構利用股指期貨操縱市場的行為，不建議資金在50萬元以下的投資者參與。

2、股指期貨及期權都是一種風險管理工具。

3、股指期貨炒作容易爆倉。

交易策略

套期保值

1、股指期貨套期保值的原理是什麼？

股指期貨套期保值和其他期貨套期保值一樣，其基本原理是利用股指期貨與股票現貨之間的類似走勢，通過在期貨市場進行相應的操作來管理現貨市場的頭寸風險。

由於股指期貨的套利操作，股指期貨的價格和股票現貨（股票指數）之間的走勢是基本一致的，如果兩者步調不一致到足夠程度，就會引發套利盤入這種情況下，那么如果保值者持有一籃子股票現貨，他認為當前股票市場可能會出現下跌，但如果直接賣出股票，他的成本會很高，於是他可以在股指期貨市場建立空頭，在股票市場出現下跌的時候，股指期貨可以獲利，以此可以彌補股票出現的損失。這就是所謂的空頭保值。

另一個基本的套期保值策略是所謂的多頭保值。一個投資者預期要幾個月後有一筆資金投資股票市場，但他覺得如今的股票市場很有吸引力，要等上幾個月的話，可能會錯失建倉良機，於是他可以在股指期貨上先建立多頭頭寸，等到未來資金到位後，股票市場確實上漲了，建倉成本提高了，但股指期貨平倉獲得的的盈利可以彌補現貨成本的提高，於是該投資者通過股指期貨鎖定了現貨市場的成本。

2、股指期貨套期保值分析

賣出股指期貨套期保值

已經擁有股票的投資者或預期將要持有股票的投資者，如證券投資基金或股票倉位較重的機構等，在對未來的股市走勢沒有把握或預測股價將會下跌的時候，為避免股價下跌帶來的損失，賣出股指期貨契約進行保值。這樣一旦股票市場真的下跌，投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨契約的交易中獲利，以彌補股票現貨市場上的損失。

投機交易

1、股指期貨投機的原理是什麼?

股市指數期貨提供了很高風險的機會。其中一個簡單的投機策略是利用股市指數期貨預測市場走勢以獲取利潤。若預期市場價格回升，投資者便購入期貨契約並預期期貨契約價格將上升，相對於投資股票，其低交易成本及高槓桿比率使股票指數期貨更加吸引投資者。他們亦可考慮購入那個交易月份的契約或投資於恒生指數或分類指數期貨契約。

另一個較保守的投機方法是利用兩個指數間的差價來套戥，若投資者預期地產市道將回升，但同時希望減低市場風險，他們便可以利用地產分類指數及恒生指數來套戥，持有地產好倉而恒生指數淡倉來進行套戥。

類似的方法亦可利用同一指數但不同契約月份來達到。通常遠期契約對市場的反應是較短期契約和指數為大的。若投機者相信市場指數將上升但卻不願承受估計錯誤的後果，他可購入遠期契約而同時沽出現月契約；但需留意遠期契約可能受交投薄弱的影響而面對低變現機會的風險。

利用不同指數作分散投資,可以減低風險但亦同時減低了回報率。一項保守的投資策略,最後結果可能是在完全避免風險之時得不到任何的回報。

2、股指期貨投機操作的對沖交易是什麼？

股市指數期貨亦可作為對沖股票組合的風險,即是該對沖可將價格風險從對沖者轉移到投機者身上。這便是期貨市場的一種經濟功能。對沖是利用期貨來固定投資者的股票組合價值。若在該組合內的股票價格的升跌跟隨著價格的變動,投資一方的損失便可由另一方的獲利來對沖。若獲利和損失相等,該類對沖叫作完全對沖。在股市指數期貨市場中,完全對沖會帶來無風險的回報率。

事實上,對沖並不是那么簡單;若要取得完全對沖,所持有的股票組合回報率需完全等如股市指數期貨契約的回報率。

因此，對沖的效用受以下因素決定：

（1）該投資股票組合回報率的波動與股市期貨契約回報率之間的關係，這是指股票組合的風險係數(beta)。

（2）指數的現貨價格及期貨價格的差距,該差距叫作基點。在對沖的期間，該基點可能是很大或是很小,若基點改變(這是常見的情況)，便不可能出現完全對沖,越大的基點改變，完全對沖的機會便越小。

現時並沒有為任何股票提供期貨契約，唯一市場現行提供的是指定股市指數期貨。投資者手持的股票組合的價格是否跟隨指數與基點差距的變動是會影響對沖的成功率的。

基本上有兩類對沖交易:沽出(賣出)對沖和揸入(購入)對沖。

沽出對沖是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對衝下，對沖者出售期貨契約，這便可固定未來現金售價及把價格風險從持有股票組合者轉移到期貨契約買家身上。進行沽出對沖的情況之一是投資者預期股票市場將會下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數期貨來補償持有股票的預期損失。

購入對沖是用來保障未來購買股票組合價格的變動。在這類對衝下，對沖者購入期貨契約，例如基金經理預測市場將會上升，於是他希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時有所供應，他便可以購入期貨指數，當有足夠基金時便出售該期貨併購入股票，期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。

套利

1、什麼是股指期貨套利？

針對股指期貨與股指現貨之間、股指期貨不同契約之間的不合理關係進行套利的交易行為。股指期貨契約是以股票價格指數作為標的物的金融期貨和約，期貨指數與現貨指數（滬深300）維持一定的動態聯繫。但是，有時期貨指數與現貨指數會產生偏離，當這種偏離超出一定的範圍時（無套利定價區間的上限和下限），就會產生套利機會。利用期指與現指之間的不合理關係進行套利的交易行為叫無風險套利（Arbitrage），利用期貨契約價格之間不合理關係進行套利交易的稱為價差交易（SpreadTrading）。

2、股指期貨與現貨指數套利原理

指投資股票指數期貨契約和相對應的一攬子股票的交易策略，以謀求從期貨、現貨市場同一組股票存在的價格差異中獲取利潤。

一是當期貨實際價格大於理論價格時，賣出股指期貨契約，買入指數中的成分股組合，以此獲得無風險套利收益

二是當期貨實際價格低於理論價格時，買入股指期貨契約，賣出指數中的成分股組合，以此獲得無風險套利收益。

分析

基礎

股指期貨基礎分析主要側重於從股票市場的基本面因素，如巨觀經濟、各行業分析。基本面分析包括：

（1）巨觀：研究一個國家的財政政策、貨幣政策。

（2）微觀：研究股指期貨標的股指的權重上市公司經濟行為和相應的經濟變數，為買賣提供參考依據。

技術

技術分析是以預測股票市場價格變化的未來趨勢為目的，以圖表為主要手段對市場行為進行的研究，是不同研究途徑和專業領域的完美結合。

基礎分析主要研究導致價格漲跌的供求關係，而技術分析主要研究市場行為。這兩種分析方法都試圖解決同樣的問題――預測未來價格可能運行的方向，基礎分析是研究市場運動的成因而技術分析是研究其結果。

（1）技術分析理論基礎：

①市場行為包容消化一切影響價格的任何因素：基本面、政治因素、心理因素等等因素都要最終通過買賣反映在價格中，也就是價格變化反映供求關係，供求關係決定價格變化。

②價格以趨勢方式演變對於已經形成的趨勢來講，通常是沿現存趨勢繼續演變。例如：牛頓慣性定律（物體在不受外力作用時保持其靜止或勻速直線運動狀態）

③歷史會重演技術分析和市場行為學與人類心理學有一定關係，價格形態通過特定的圖表表示了人們對某市場看好或看淡的心理。例如：自然界的四季、中國古代講的輪迴 ...

（2）有效的技術分析方法：①移動平均線 ②黃金分割 ③形態分析 ④波浪理論

（3）技術分析建議：

技術分析中，各種形態圖形、技術指標眾多，選擇自己熟悉的指標作為投資參考依據十分關鍵，不宜一次性選擇過多技術分析方法。技術分析在投資中不是萬能的，況且每個人的觀點不同，做出的投資決策也不同。

操作技巧

第一、當個人投資者預測股市將上升時，可買入股票現貨增加持倉，也可以買入股票指數期貨契約。這兩種方式在預測準確時都可盈利。相比之下，買賣股票指數期貨的交易手續費比較便宜。

第二、當個人投資者預測股市將下跌時，可賣出已有的股票現貨，也可賣出股指期貨契約。賣出現貨是將以前的賬面盈利變成實際盈利，是平倉行為，當股市真的下跌時，不再能盈利。而賣出股指期貨契約，是從對將來的正確預測中獲利，是開倉行為。由於有了賣空機制，當股市下跌時，即使手中沒有股票，也能通過賣出股指期貨契約獲得盈利。

第三、對持有股票的長期投資者，或者出於某種原因不能拋出股票的投資者，在對短期市場前景看淡的時候，可通過出售股票指數期貨，在現貨市場繼續持倉的同時，鎖定利潤、轉移風險。

與股票現貨交易不同，股指期貨交易實行保證金制度。假定股指期貨契約的保證金為10%，每點價值100元。若在1000點買入一手股指期貨契約，則契約價值為10萬元。保證金為10萬元乘以10%，等於10000元，這筆保證金是客戶作為持倉擔保的履約保證金，必須繳存。若第二天期指升至1050點，則客戶的履約保證金為10500元，同時獲利50點，價值5千元。盈虧當日結清，這5千元在當日結算後就劃至客戶的資金帳戶中，這就是每日無負債結算制度。同樣地，如果有虧損，也必須當天結清。

例如，2013年11月1號，A股大盤點位是2150點，股指1311契約點位是2390，因為股指標的物是滬深300隻權重股，所以股指1311契約點位比A股大盤點位高240點。2013年11月5日股指最高2398點，最低2366點，波動32個點，如果能從低點2366買進高點2398賣出，那么1手股指就可以盈利32點X300元/點=9600元，買一手股指所需的資金8萬元，僅僅是波動很小的2013年11月5日盈利也超過10%，現實中能把握2013年11月5日的波動70%就是很不錯了，那也20多點6000多元收入。

期貨市場統一開戶制度對股指期貨影響

證監會2009年8月31日發布《期貨市場客戶管理規定》，自2009年9月1日起正式實施。這意味著期貨市場將進行統一開戶。市場猜測，此舉可能與股指期貨有關。

期貨市場進行統一開戶與股指期貨既沒有關係也有關係。沒有關係是因為統一開戶是規範期貨市場發展的正常工作，有利於提高市場的效率；有關係是因為統一開戶之後有助於將來實時監測，對股指期貨的推出是好事。

開戶策略

投資者參與股指期貨必須滿足三個硬性要求：

首先，投資者開戶的資金門檻為50萬元。

其次，擬參與股指期貨交易的投資者需通過股指期貨知識測試。據了解，該測試將由中金所提供考題，期貨公司負責具體操作，合格分數線為80分。

第三，投資者必須具有累計10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者之後三年內具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄。

比較雖然股指期貨與ETF都是基於指數的工具性產品，但二者之間有很大的不同，綜合而言，主要體現在以下幾個方面：

1、股指期貨交易的是指數未來的價值，以保證金形式交易，具有重要的槓桿效應。按當前設計的規則，未來滬深300指數期貨的槓桿率在10倍左右，資金套用效率較高，而ETF當前是以全額現金交易的指數現貨，無槓桿效應。

2、最低交易金額不同。每張股指期貨契約最低保證金至少在萬元以上，ETF的最小交易單位一手，對應的最低金額是一百元左右。

3、買賣股指期貨沒有包含指數成分股的紅利，而持有ETF期間，標的指數成分股的紅利歸投資者所有。

4、股指期貨通常有確定的存續期，到期日還需跟蹤指數，需要重新買入新股指期貨和約，而ETF產品無存續期。

5、隨著投資者對大盤的預期不同，股指期貨走勢不一定和指數完全一致，可能有一定範圍的折價和溢價，折溢價程度取決於套利的資金量和套利的效率，而全被動跟蹤指數的ETF淨值走勢和指數通常保持較高的一致性。

國內狀況

一、國內股指期貨正式推出

中國證監會有關部門負責人2010年2月20日宣布，證監會已正式批覆中國金融期貨交易所滬深300股指期貨契約和業務規則，至此股指期貨市場的主要制度已全部發布。2010年2月22日9時起，正式接受投資者開戶申請。公布滬深300股指期貨契約自2010年4月16日起正式上市交易。

二、滬深300股指期貨契約標準

滬深300指數期貨契約以滬深300指數為標的。

契約標的	滬深300指數
契約乘數	每點300元
報價單位	指數點
最小變動價位	0.2點
契約月份	當月、下月及隨後兩個季月
交易時間	上午：9:30-11:30，下午：13:00-15:00
最後交易日交易時間	上午：9:30-11:30，下午：13:00-15:00
每日價格最大波動限制	上一個交易日結算價的±10%
最低交易保證金	契約價值的8%
最後交易日	契約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延
交割日期	同最後交易日
交割方式	現金交割
交易代碼	IF
上市交易所	中國金融期貨交易所

三、股指期貨開戶條件

1、保證金賬戶可用餘額不低於50萬元；

2、具備股指期貨基礎知識，通過相關測試（評分不低於80分）；

3、具有至少10個交易日、20筆以上的股指仿真交易記錄，或者是之後三年內具有10筆以上商品期貨交易成交記錄（兩者是或者關係，滿足其一即可）；

4、綜合評估表評分不低於70分；

5、中期協無不良誠信記錄；不存在法律、行政法規、規章和交易所業務規則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。

按照相關規定，有下列情況之一的，不得成為期貨經紀公司客戶：

國家機關和事業單位；中國證監會及其派出機構、期貨交易所、期貨保證金安全存管監控機構和期貨業協會的工作人員；證券、期貨市場禁止進入者；未能提供開戶證明檔案的單位；中國證監會規定不得從事期貨交易的其他單位和個人。

缺陷

2009年以來也出現一些對槓桿ETF的批評聲音，主要集中在槓桿ETF的長期投資偏離度風險和槓桿投資風險，即在超過1個交易日的期間內，槓桿ETF的投資回報可能與目標指數的回報偏離，以及投資衍生金融工具將面臨比投資組合證券更大的風險。

以2013年推出的滬深300兩倍槓桿ETF為例，假設其初始淨值為1元，且不考慮其他成本，如果第一個交易日指數上漲10%，由於2倍槓桿，那么槓桿ETF淨值為1.2元；如果第二個交易日指數下跌10%，則其下跌幅度為20%，淨值變為0.96元，虧損4%。但是對於指數而言，經過一天上漲10%，一天下跌10%，最終僅下跌了1%。如果投資者持有槓桿ETF兩個交易日，指數下跌1%，但兩倍槓桿ETF將下跌了4%，而並非指數的兩倍。

股指期貨推出後對股市的影響

股指期貨契約名稱	推出時間	推出前後標的指數走勢
印度SENSEX期指	2000年6月	推出前半年，標的指數保持上漲趨勢，推出後短期下跌，長期向好
台灣綜合期指	1998年7月	東南亞金融危機後的熊市中推出，推前漲推後大跌
韓國KOSPI200期指	1996年5月	熊市中推出，前漲後跌，期指無法改變市場長期運行趨勢
德國DAX期指	1990年11月	牛市中推出，前一年走勢強，後一年走勢弱，股市長牛格局未改
法國證協40期指	1988年11月	大熊市之後的調整期推出，多空雙方拉鋸後股指逼空上揚
日經225期指	1986年9月	牛市途中推出，推出後有小跌，但長期趨勢不改
恒生指數期貨	1986年5月	牛市中推出，推出前恆指突破新高，推出後調整兩個月，後反彈上漲
金融時報100期指	1984年5月	推出前小漲推出後短調，其後連續17年牛市
標普500期指	1982年2月	推前漲，推後跌，但長期牛市隨後到來

獲利技巧

1、股指期貨採用保證金交易，可以雙向交易。契約月份為交易當月起的兩個連續月份的近月契約以及後續的兩個季月契約。但是槓桿效應放大了投資風險與收益，一旦出現虧損，可能會造成大於初始保證金的損失。

2、股指期貨採用每日無負債結算制度，如果價格變動向不利於投資者持有頭寸方向變化，投資者有被追加保證金的可能，一旦不能補足就有可能被強制平倉。

3、有堅定的毅力和良好的身體資本。心理資本，不要被突如其來的損失嚇到，也不要被乍然湧進的獲利激起貪念，導致你無法貫徹既定的交易及理財策略。身體資本，任何賭徒都無法二十四小時待在賭桌上，同樣的，交易員也需要休息。你必須妥善安排自己的飲食、睡眠、以及運動，讓身體隨時保持最佳狀態。金錢資本，無論是贏或輸，你都要堅持原訂的理財計畫。造成錯誤判斷最主要的因素，往往是因為投入超出能力範圍的資金。如果過度投資，虧損時間又過長，你可能會在情勢逆轉為對你有利之前，就提早出場。

4、掌握主流脈動。技巧卓越的賭徒會在贏錢的時候加碼，輸錢的時候減碼。如果你連續虧損，應該考慮降低手上的持股數目或期貨口數，並且重新評估策略。最起碼在虧錢的時候絕對不要再加碼，攤平成本通常會愈攤愈平，理財主要原則之一就是善設停損。

5、設止損。你必須仔細觀察市場主流脈動，如果一件事必須費九牛二虎之力才能達到目標，通常這件事最後是無法達成的，無論是人際關係、生意往來、或交易，都是如此。

6、格預測。好的開始是邁向成功的第一步。在預測過程中，利用基礎分析和技術分析確定趨勢，最終決定是看漲還是看跌，如果價格預測出現錯誤，則以後所做的都會出現問題。

7、時機選擇。機會是等出來的不是追出來的。投資者在股票市場是買預期，每一個成交價都是買賣雙方對未來股市預期分歧的體現。雖然任何一個點位買賣都有道理，但不是每一個點位都是好的入市點或出市點。由於股指期貨採用保證金槓槓原理以小博大，給投資者改正錯誤的機會不多，因此在交易中時機選擇非常關鍵，而一個好的入市點可以給你很多次改正錯誤的機會。

8、資金管理。對於投資者來講，如果不懂市場分析（價格預測）、沒有時間盯盤（時機選擇）、又不具備堅強的性格（心裡承受能力低），只要做到嚴格的資金管理，就不會在投機市場中出現太大的風險。資金管理不好，即使行情看對了，一路順勢交易也會出現虧損;資金管理的好，即使行情看錯了，始終逆勢交易也不會出現太大風險。那么如何做好資金管理呢?我們需要掌握以下的原則：

（1）投機市場中投資總額必須控制在自有資產的50%以內；

（2）次交易量控制在可用資金的10%-30%以內，最多不能超過50%；

（3）筆交易最大虧損額必須控制在總資金的10%以內；

（4）每次交易都應當設定止損指令，讓利潤充分增長；

（5）以金字塔方式買入，以金字塔方式賣出；

（6）風險收益比為1：3；

（7）交易頭寸以長線短線相結合。

9、建立適合自己交易風格的交易系統。交易系統是一套完善的交易規則，這一交易規則應當是客觀的、量化的、惟一的，它嚴格規定了投資的各個環節，要求投資者完全按照其規則進行操作。

股指期貨[以股價指數為標的物的標準化期貨]

基本信息