公司概況
公司先後開發出四大體系、七大品種的綠色環保型橡膠助劑系列產品，主導產品橡膠防焦劑CTP技術水平國內領先，產品質量達到了同類產品國際先進水平，年產銷量10000噸，多年來穩定占據國內70%的市場份額；硫化促進劑NS產品質量和技術水平達到同類產品國際先進水平，在國內率先建成萬噸級生產裝置，目前已達到10000噸/年產能。增塑劑A年生產能力達到2000噸。公司客戶包括米其林、普利司通、固特異、大陸、倍耐力、錦湖、韓泰等國際知名輪胎企業，以及杭州中策、三角集團、風神股份、玲瓏輪胎、佳通股份、青島雙星、上海輪胎、成山固鉑、華南輪胎、黔輪胎、正新輪胎等國內知名輪胎企業。多數橡膠製品生產企業在其進行的原材料招標工作中，均將陽穀華泰的產品作為指定配套產品。
陽穀華泰長期致力於綠色工業與環境自然的和諧發展。針對橡膠助劑廢水含COD高、含鹽高，難生化的問題，投資3800萬元，自主開發成功多效蒸發＋複合生化組合工藝，廢水經蒸發後提純出工業鹽進行銷售，蒸發出水再經生化處理，COD指標穩定控制在50mg/L左右。該項目達到國際先進水平，並於2008年被列入國家科技支撐計畫。
陽穀華泰堅持科技興企戰略，先後承擔國家科技支撐計畫、國家火炬計畫、國家科技興貿行動計畫、國家重點新產品計畫、國家工程技術研究中心計畫；山東省自主創新新成果轉化重大專項計畫、 省科技攻關計畫等省部級以上計畫項目16項，擁有或申報了23項專利，9項專有技術通過科技成果鑑定 ，其中五項技術水平處在國際領先地位，四項技術水平處於國內領先地位。
以陽穀華泰為依託組建的國家橡膠助劑工程技術研究中心是集新產品、新技術研究開發、中試孵化、標準化建設、產品檢測、信息交流於一體的綜合平台，也是中國橡膠助劑行業唯一的國家級工程技術研究中心。中心以“集聚優勢資源、共鑄創新平台、服務助劑行業”為宗旨，通過積極進行技術服務、技術轉讓、技術諮詢、技術培訓、技術輻射和技術成果工程化，加速科技成果向現實生產力的轉化，促進中國橡膠助劑行業快速發展，提高行業國際競爭力。目前已完成各種形式的技術諮詢和技術服務160項次，完成人員培訓1500人次；積極推行橡膠助劑行業的標準化，參與了多項國家標準的制訂、修訂，已申報完成3項；先後承擔各級各類科技計畫項目35項，擁有專利18項。成為行業內具有較高知名度的專業科研機構。
技術成果
陽穀華泰一、公司已申報專利技術23項、9項專有技術通過科技成果鑑定 ，其中五項技術水平處在國際領先地位，四項技術水平處於國內領先地位。
二、取得科技成果16項。
三、獲得省部級以上科技獎勵4項。
四、公司積極承擔各級各類科技計畫項目：
1.山東陽穀華泰化工股份有限公司承擔的1995年度山東省星火計畫項目《橡膠防焦劑CTP生產技術開發》獲山東省科技進步“一等獎”。
2.山東陽穀華泰化工股份有限公司承擔了1997年度山東省科技攻關計畫項目《硫化促進劑MTP》獲山東省科技進步“三等獎”。
3.山東陽穀華泰化工股份有限公司1998年度橡膠防焦劑CTP被列為年度國家重點新產品。
4.承擔完成了1999年度科技部科技型中小企業創新基金項目《年產500噸橡膠防焦劑CTP》，2001年通過了驗收。
5.2001年承擔山東省火炬計畫項目《橡膠防焦劑CTP》，2003年通過山東省科技廳組織的專家驗收，達到同類產品國際水平。
6.承擔了2003年度科技部科技型中小企業創新基金項目《年產2000噸複合橡膠塑解劑HTA》，2006年通過驗收。
7.2003年《複合橡膠塑解劑HTA的研究》通過山東省科技廳組織的專家鑑定，達到國內領先水平。獲中國石油和化學工業協會科技進步“三等獎”。
8.2003年山東陽穀華泰化工股份有限公司被山東省科技廳批准為山東省橡膠助劑工程技術研究中心。
9.山東陽穀華泰化工股份有限公司承擔的2004年度科技興貿行動計畫項目《橡膠防焦劑CTP》通過山東省科技廳的驗收。
10.2005年度山東陽穀華泰化工股份有限公司橡膠防焦劑CTP產品被國家商務部列為《高新技術出口產品研究開發資金項目》
11.2007年度山東陽穀華泰化工股份有限公司硫化促進劑NS產品被列為《國家最佳化高新技術產品進出口結構資金項目》
12.2008年度山東陽穀華泰化工股份有限公司橡膠助劑高新技術公共服務平台項目被列為《國家最佳化高新技術產品進出口結構資金項目》
13.2005年《6000噸/年橡膠硫化促進劑NS生產技術開發》項目通過中國石油和化學工業協會組織的專家鑑定，達到國內領先水平。獲中國石油和化學工業協會科技進步“二等獎”。
14.山東陽穀華泰化工股份有限公司研製成功先進的橡膠硫化促進劑TBBS生產技術，申報為2006年度聊城市科技發展計畫項目。
15.2007年山東陽穀華泰化工股份有限公司研製成功的《複合橡膠塑解劑HTA》被列為國家重點新產品。
16.2007年4月山東陽穀華泰化工股份有限公司被國家科技部批准組建國家橡膠助劑工程技術研究中心。
17.2008年度山東陽穀華泰化工股份有限公司研製成功的《橡膠硫化促進劑TBSI》被列為國家重點新產品。
18.山東陽穀華泰化工股份有限公司承擔了2008年度國家科技部下達的國家科技支撐計畫《橡膠促進劑NS清潔生產技術及廢水資源綜合利用技術開發》。
19.山東陽穀華泰化工股份有限公司承擔了2008年度山東省發改委《橡膠防焦劑CTP綠色生產工藝技術開發》專項扶持金項目。
20.2004年12月24日《複合橡膠塑解劑HTA的研究》項目通過山東省科技廳組織的專家鑑定，達到國內領先水平。
21.2005年6月3日《6000噸/年橡膠硫化促進劑NS生產技術開發》項目通過中國石油和化學工業協會組織的專家鑑定，達到同類產品的國際先進水平。
22.2008年3月15日《白炭黑分散劑H60試驗研究》項目通過山東省科學技術廳組織的專家鑑定，達到同類產品的國際先進水平。
23.2008年3月15日《橡膠硫化促進劑TBSI試驗研究》項目通過山東省科學技術廳組織的專家鑑定，達到同類產品的國際先進水平。
24.2008年10月22日《輪胎標識色線塗料的研製》項目通過山東省科學技術廳組織的專家鑑定，達到國內領先水平。
25.2008年10月22日《橡膠硫化促進劑NS綠色生產技術開發》項目通過山東省科學技術廳組織的專家鑑定，達到國際先進水平。
26.2009年3月29日《多效蒸發和生化組合工藝在橡膠助劑廢水處理中的套用》項目通過山東省科學技術廳組織的專家鑑定，達到國內領先水平。
27.2009年10月31日《橡膠助劑預分散膠母粒研究與開發》項目通過聊城市科技局組織的專家鑑定，達到國際同類產品水平，並居國內領先。
28.2009年11月29日《萬噸級橡膠防焦劑CTP工業化技術開發》項目通過中國石油和化學工業協會組織的專家鑑定，達到國際同類產品的先進水平，生產裝置及生產規模居世界領先。
企業榮譽
公司先後被評為“全國民營化工優秀企業”、“省級星火示範企業”、“山東省科技企業重點聯繫單位”、“山東省優秀民營科技企業”、“山東省十佳民營科技企業”等。並在全國同行業率先通過了ISO9001質量管理體系、ISO14001環境管理體系、GB/T28001職業健康安全管理體系一體化認證。“陽穀華泰”商標被評為山東省著名商標，“陽穀華泰”牌橡膠防焦劑被評為“山東名牌產品”。
三大助力
陽穀華泰技術優勢造就核心競爭力
陽穀華泰的主營業務為橡膠助劑的研發、生產、銷售。橡膠助劑是新材料行業中的高端領域，對研發能力、自主創新能力要求較高。技術研發能力是衡量一個橡膠助劑生產企業發展動力的首要標準。陽穀華泰的一系列成就，正是建立在經過十多年不懈努力而形成的強大技術團隊和研發基礎之上。
陽穀華泰自設立以來，始終把自主創新和技術研發放在重要戰略位置。公司最近三年平均年研發費用達969.81 萬元，占銷售收入比例平均為3.91%。公司研發投入呈增長趨勢，按公司計畫，到2012 年力爭研發投入達到銷售收入的6%左右。通過戰略引導、加大研發投入和一系列激勵政策，公司已形成了強大的研發，技術隊伍人數達 90人，占全員人數的15.25 %。在陽穀華泰，公司關鍵技術人員均持有公司股份，增強了公司技術團隊的創造力凝聚力。更為引人注目的是，公司依託技術優勢，經國家科技部批准，組建了國內唯一的、以企業為載體的國家級橡膠助劑工程技術研究中心，該中心的建立不但彌補了我國橡膠助劑行業缺乏行業導向作用的技術研究開發服務平台的空白，而且為公司進一步提升研發能力，集聚科研人才提供了更廣闊的前景。
據了解，陽穀華泰目前擁有的核心技術所有權人皆為本公司。技術開發能力為公司經營業績提供了強勁的支撐，多年來公司業績穩定增長，2009年每股收益達0.62元。公司在橡膠助劑新技術、新產品和新工藝等方面具有的自主創新優勢，從根本上鞏固了公司現有產品在市場競爭中的地位，並源源不斷地為公司創造新的利潤增長點，是保持公司可持續性發展的根本動力。
募集資金項目改善產品結構形態
公司募集資金投入項目具有完善產品結構、延長產業鏈，提高整體效益的明顯特點。有關專家指出，公司NS 生產技術達到了國際先進水平，但由於沒有配套的基礎原料促進劑M 生產線，公司產品成本居於劣勢。公司通過募集資金建設促進劑M 生產線，可以徹底消除原料劣勢，降低促進劑NS 的生產成本，提高促進劑NS 產品的價格競爭優勢，從根本上改善產品結構形態。該項目建設的另一個重要特點是，它將植入公司開發掌握的硫化促進劑NS 綠色生產技術，可以顯著提高產品轉化率和產品質量，並大大減少了“三廢”的產生。
同時，隨著防焦劑CTP產品市場開發不斷深入，公司將繼續進一步鞏固領先地位；增塑劑A產品工藝技術進一步最佳化，市場占有率將會明顯提升。
外部環境優勢明顯
在陽穀華泰自身所具有的競爭力之外，是良好的有利於公司進一步發展的外部市場環境和政策環境。有關研究資料顯示，橡膠助劑需求在未來幾年仍將呈現穩定增長趨勢。2008 年全球橡膠助劑年需求量約為110 萬噸左右，預計到2010消費需求量將達到123 萬噸左右。作為公司主導產品之一的橡膠防焦劑CTP， 目前國內外市場需求總量約為3 萬噸，2010 年總計需求量將達到4 萬噸左右。由於橡膠和輪胎工業的拉動，我國已成為全球最大的橡膠助劑消費國之一，而且未來幾年仍將保持遠高於全球平均水平的速度增長，預計年增長速率不低於10%，國內橡膠助劑市場前景廣闊。這成為陽穀華泰繼續保持增長的重要外部條件。同時，橡膠助劑的上游產業大部分原材料供應充足，主要原材料苯胺、氯鹼等產品的供應處於過剩的狀態，為橡膠助劑行業的成本控制提供了保證。
橡膠助劑是我國產業政策重點扶持的行業。國家《產業結構調整指導目錄》中將橡膠助劑產業作為國家鼓勵類產業，國家發改委、科技部、商務部、國家智慧財產權，將助劑新品種等新型原材料的規模化生產列為優先發展的高技術產業化重點領域。國家科技部將新型橡塑助劑技術列為新材料技術類的重點開發品種。作為承接國家多項計畫項目的國家高新技術企業，陽穀華泰具有良好的生存和發展環境。公司董事長王傳華表示，已經造就行業內技術優勢和品牌優勢的陽穀華泰，上市後將會走得更好、更遠。
投資要點
公司主要從事橡膠助劑的研發、生產和銷售,產品主要包括防焦劑CTP、促進劑NS 和增塑劑A 三類,是世界上最大的防焦劑CTP 生產商，中國市場占有率近60%.公司產品上游原料主要是基礎化工產品,原料供應穩定,價格處於低位,下游主要用於汽車、輪胎、膠鞋等領域,特別是超過70%用於輪胎行業。隨著汽車和輪胎行業的快速發展,對橡膠助劑的需求與日俱增,整個行業產能供不應求。
膠母粒由於其分散性好、易於計量、便於提高膠料配方的準確性等特點,粉末向預分散膠母粒的變換是橡膠助劑的發展方向。
募投項目用於年產1.5萬噸促進劑M 清潔生產工藝、年產1萬噸預分散膠母粒項目和研發中心擴建項目。項目完成後,將極大的改善公司的產品鏈結構,擴大產能,提高盈利能力。
根據我們模型測算出,2010-2012年公司每股EPS(按發行後萬股本計算))分別為0.68、0.82和1.30元,2009年EPS 按發行後股本攤薄計算為0.46元。參考目前市場同類公司的估值情況,我們認為給予公司2009年40倍,2010年30倍的PE 估值較為合理,對應合理價值區間為18.4-20.4元,對應2010年PE 水平為27-30倍。
聚焦創業板（一）
| 創業板是地位次於主機板市場的二板證券市場。其目的主要是扶持中小企業，尤其是高成長性企業，為風險投資和創投企業建立正常的退出機制，為自主創新國家戰略提供融資平台，為多層次的資本市場體系建設添磚加瓦。目前，在A股共有掛牌上市的創業板公司200多家，並且創業板陣容逐步擴大。本次任務就聚焦2009年發行的創業板公司。 |
