運營內涵
資本運營以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。它有兩層意思：
第一，資本運營是市場經濟條件下社會配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動來最佳化社會的資源配置結構。
第二，從微觀上講，資本運營是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，實現資本增值、效益增長的一種經營方式。
1、資本運營的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委託或聘任的經營者，由他們承擔資本運營的責任。
2、資本運營的對象，或是一種形態的資本，如金融資本，或者是兩種形態以上的資本，如運營生產資本、商品資本、房地產資本等。
3、資本的各種形態必須投入到某一經營領域之中或投入多個經營領域之中，即投入到某一產業或多個產業之中，才能發揮資本的功能，有效利用資本的使用價值。
4、資本作為生產要素之一，必須同其他生產要素相互組合，最佳化配置，才能發揮資本的使用價值，才能創造價值。
5、資本運營的目的是要獲取理想的利潤，並使資本增值。
基本類型
資本運營資本擴張是指在現有的資本結構下，通過內部積累、追加投資、吸納外部資源即兼併和收購等方式，使企業實現資本規模的擴大。根據產權流動的不同軌道可以將資本擴張分為三種類型：
1、橫向型資本擴張
橫向型資本擴張是指交易雙方屬於同一產業或部門，產品相同或相似，為了實現規模經營而進行的產權交易。橫向型資本擴張不僅減少了競爭者的數量，增強了企業的市場支配能力，而且改善了行業的結構，解決了市場有限性與行業整體生產能力不斷擴大的矛盾。青島啤酒集團的擴張就是橫向型資本擴張的典型例子。近年來，青啤集團公司抓住國內啤酒行業競爭加劇，一批地方啤酒生產企業效益下滑，地方政府積極幫助企業尋找“大樹”求生的有利時機，按照集團公司總體戰略和規劃布局，以開發潛在和區域市場為目標，實施了以兼併收購為主要方式的低成本擴張。幾年來，青啤集團依靠自身的品牌資本優勢，先後斥資6.6億元，收購資產12.3億元，兼併收購了省內外14家啤酒企業。不僅擴大了市場規模，提高了市場占有率，壯大了青啤的實力，而且帶動了一批國企脫困。2003年，青啤產銷量達260萬噸，躋身世界啤酒十強，利稅總額也上升到全國行業首位，初步實現了做“大”做“強”的目標。
2、縱向型資本擴張
處於生產經營不同階段的企業或者不同行業部門之間，有直接投入產出關係的企業之間的交易稱為縱向資本擴張。縱向資本擴張將關鍵性的投入產出關係納入自身控制範圍，通過對原料和銷售渠道及對用戶的控制來提高企業對市場的控制力。格林柯爾集團是全球第三大無氟製冷劑供應商，處於製冷行業的上游。收購下游的冰櫃企業，既有利於發揮其製冷技術優勢，同時也能直接面對更廣大的消費群體。從2002年開始，格林柯爾先後收購了包括科龍、美菱等冰櫃巨頭在內的五家企業及生產線。通過這一系列的併購活動，格林柯爾已擁有900萬台的冰櫃產能，居世界第二、亞洲第一，具備了打造國際製冷家電航母的基礎。格林柯爾集團縱向產業鏈的構築，大大提高了其自身的競爭能力和抗風險能力。
3、混合型資本擴張
兩個或兩個以上相互之間沒有直接投入產出關係和技術經濟聯繫的企業之間進行的產權交易稱之為混合資本擴張。混合資本擴張適應了現代企業集團多元化經營戰略的要求，跨越技術經濟聯繫密切的部門之間的交易。它的優點在於分散風險，提高企業的經營環境適應能力。擁有105億資產的美的集團一直是中國白色家電業的巨頭，2003年的銷售額達175億元。在20年的發展歷程中，美的從來沒有偏離過家電這一主線。專業化的路線使美的風扇做到了全國最大，使空調、壓縮機、電飯鍋等產品做到了全國前三名，巨大的規模造就了明顯的規模優勢。然而，隨著家電行業競爭形勢的日益嚴峻，進軍其它行業、培養新的利潤增長點成為美的集團的現實選擇。與此同時，美的在資本、品牌、市場渠道、管理和人才優勢等方面也積累到了具備多元化經營、資本化運作的能力。審時度勢之後，美的毅然作出了從相對單一的專業化經營轉向相關多元化發展的戰略決策。2003年8月和10月美的先後收購了雲南客車和湖南三湘客車，正式進入汽車業。此後不久，又收購了安徽天潤集團，進軍化工行業。在未來的幾年中，美的將以家電製造為基礎平台，以美的既有的資源優勢為依託，以內部重組和外部併購為手段，通過對現有產業的調整和新產業的擴張，實現多產業經營發展的格局，使美的最終發展成為多產品、跨行業、擁有不同領域核心競爭能力和資源優勢的大型國際性綜合製造企業。
資本運營收縮性資本運營是指企業把自己擁有的一部分資產、子公司、內部某一部門或分支機構轉移到公司之外，從而縮小公司的規模。它是對公司總規模或主營業務範圍而進行的重組，其根本目的是為了追求企業價值最大以及提高企業的運行效率。收縮性資本運營通常是放棄規模小且貢獻小的業務，放棄與公司核心業務沒有協同或很少協同的業務，宗旨是支持核心業務的發展。當一部分業務被收縮掉後，原來支持這部分業務的資源就相應轉移到剩餘的重點發展的業務，使母公司可以集中力量開發核心業務，有利於主流核心業務的發展。收縮性資本運營是擴張性資本運營的逆操作，其主要實現形式有：
1、資產剝離
資產剝離是指把企業所屬的一部分不適合企業發展戰略目標的資產出售給第三方,這些資產可以是固定資產、流動資產，也可以是整個子公司或分公司。資產剝離主要適用於以下幾種情況：(1)不良資產的存在惡化了公司財務狀況；(2 )某些資產明顯干擾了其它業務組合的運行；(3)行業競爭激烈，公司急需收縮產業戰線。中國人壽在上市之前，就進行了大量的資產剝離。2003年8月，原中國人壽保險公司一分為三：中國人壽保險（集團）公司、中國人壽保險股份有限公司和中國人壽資產管理公司。超過6000萬張的1999年以前的舊保單全部被撥歸給母公司——中國人壽保險(集團)公司，而2000萬張左右1999年以後簽訂的保單，則以注資的形式被納入新成立的股份公司。通過資產剝離，母公司——中國人壽保險(集團)公司承擔了1700多億元的利差損失，但這為中國人壽保險股份有限公司於2003年12月在美國和香港兩地同時上市鋪平了道路。
2、公司分立
公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份，按比例分配給母公司的股東，從而在法律和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。通過這種資本運營方式，形成一個與母公司有著相同股東和股權結構的新公司。在分立過程中，不存在股權和控制權向第三方轉移的情況，母公司的價值實際上沒有改變，但子公司卻有機會單獨面對市場，有了自己的獨立的價值判斷。公司分立通常可分為標準式分立、換股式分立和解散式分立。
資本運營指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業務從母公司獨立出來單獨上市；狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業務或者某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。分拆上市後，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對持股數量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業的淨利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功後，母公司將獲得超額的投資收益。
2000年，聯想集團實施了有史以來最大規模的戰略調整，對其核心業務進行拆分，分別成立新的“聯想集團”和“神州數碼”。2001年6月1日，神州數碼股票在香港上市。神州數碼從聯想中分拆出來具有一箭雙鵰的作用。分拆不但解決了事業部層次上的激勵機制問題，而且由於神州數碼獨立上市，聯想集團、神州數碼的股權結構大大改變，公司層次上的激勵機制也得到了進一步的解決。
4、股份回購
股份回購是指股份有限公司通過一定途徑購買本公司發行在外的股份，適時、合理地進行股本收縮的內部資產重組行為。通過股份回購，股份有限公司達到縮小股本規模或改變資本結構的目的。股份公司進行股份回購，一般基於以下原因：一是保持公司的控制權；二是提高股票市價，改善公司形象；三是提高股票內在價值；四是保證公司高級管理人員認股制度的實施；五是改善公司資本結構。股份回購與股份擴張一樣，都是股份公司在公司發展的不同階段和不同環境下採取的經營戰略。因此，股份回購取決於股份公司對自身經營環境的判斷。一般來說，一個處於成熟或衰退期的、已超過一定的規模經營要求的公司，可以選擇股份回購的方式收縮經營戰線或轉移投資重點，開闢新的利潤增長點。
1999年，申能股份有限公司以協定回購方式向國有法人股股東申能（集團）有限公司回購併註銷股份10億股國有法人股，占總股本的37．98％，總計動用資金25．1億元。國有法人股股東控股比例由原來的80．25％下降到68．16％，公司的法人治理結構和決策機製得到進一步完善。回購完成後，公司的業績由98年每股收益0.306元提高到99年每股收益0.508元，而到2000年，每股收益達到了0.933元。這為申能股份的長遠發展奠定良好的基礎，並進一步提升了其在上市公司中的績優股地位。
資本運營1、TCL集團—整體上市模式
2004年1月，TCL集團的“阿波羅計畫”正式得以實施。即TCL集團吸收合併其旗下上市公司TCL通訊，實現整體上市。原TCL通訊註銷法人資格並退市，TCL集團向TCL通訊全體流通股股東換股並同時發行TCL集團人民幣普通股，TCL通訊的全部資產、負債及權益併入TCL集團。整體上市為TCL集團籌資25.13億元，這將給公司帶來產業擴張的新契機，也為其帶來一個新的資本運作平台。這是企業集團資本運營的一個里程碑。集團整體上市將給集團以更大的運作平台。企業要面對全球化競爭，要做大做強，這都需要資金，金融資本集資是最有效的方式，集團上市後無疑可以讓集團更加有效地通過集資發展。而在行業整合、產業重組方面，讓大集團完全靠現金收購來進行產業重組顯然不大現實，整體上市可以讓大集團通過股權收購實現更有效的擴張，這對藍籌大集團來講極具意義。
2、德隆集團—行業整合模式
資本運營3、海爾集團--產融資本結合模式
當產業資本發展到一定階段時，由於對資本需求的不斷擴大，就會開始不斷向金融資本滲透；而金融資本發展到一定階段時，也必須要尋找產業資本支持，以此作為金融產業發展的物質基礎。於是，產業資本與金融資本的融合就成為市場經濟發展的必然趨勢。
2002年9月，海爾集團財務有限責任公司正式成立，這標誌著海爾集團全面吹響了進軍金融業的號角。同年12月，海爾集團與全球最大的保險公司之一美國紐約人壽保險公司攜手，成立海爾紐約人壽保險有限公司。而在過去的一年時間裡，海爾已先後控股青島商業銀行、鞍山信託、長江證券。如此，海爾在金融領域已經涵蓋了銀行、保險、證券、信託、財務公司等業務。海爾投資金融業是真正地開始搭建一個跨國公司的框架，由於金融業本身良好的資金流動性，產融結合將為海爾的資金鍊加入潤滑油，加速其資金融通，為海爾衝擊世界500強提供強勁的資金動力。資本運營形成的原因即有企業內部的動因，也有企業外部環境的支持。重視資本運營的戰略地位，借鑑成功的運營模式，並在現實的運作中不斷地探索和創新，這對我國企業集團的發展有著深遠的意義。
運營目標
資本運營（一）利潤最大化
企業將資本投入生產經營後，將所得收入與耗費相比，如果收入大於耗費，企業實現利潤，如果收入小於耗費，則發生虧損法。在資本運營中，企業為實現資本最大限度的增值，就必須降低成本，因此，企業在資本運營中：
（1）不僅要注重增加當期利潤，更要注重增加長期利潤；
（2）不僅要注重增加利潤額，同時要注重提高利潤率；
（3）不僅要考察自有資本利潤率，而且要考察全部資本(包括自有資本和借入資本)利潤率法。
(二)股東權益最大化
股東權益，是指投資者對企業淨資產的所有權，包括實收資本﹑資本公積金﹑盈餘公積金和未分配利潤法。企業實現的利潤越多，從稅後利潤中提取的盈餘公積金和分配就越多法。盈餘公積金既可用於彌補企業虧損，也可用於轉增資本，使投入企業的資本增多法。將企業期末股東權益總額與期初股東權益總額對比，如果前者大於後者，則企業的自有資本發生增值法。兩者之差即為本期股東權益增加額，本期股東權益增加額除以期初股東權益總額，即為本期股東權益增加率法。
(三)企業價值最大化
企業在資本運營過程中，不僅要注重利潤和股東權益的最大化，更要重視企業價值的最大化法。企業價值的評估，是指企業在連續經營的情況下，將未來經營期間每年的預期收益，用適當的折現率體現﹑累加得出某一估值，據以估算出企業價值法。如果企業價值大於企業全部資產的帳面價值，那么企業資本增值，反之，企業就貶值了法。將企業價值減去企業負債後得出的數值與企業股東權益的帳面價值相比較，如果前者大於後者，表明企業的自有資本增值法。企業資本運營的三個“最大化”是相輔相成的法。只有實現利潤最大化，才能實現股東權益最大化，進而實現企業價值最大化。
三個層面
資本運營一﹑從政府層面來說，是指資本運營是指資本的配置（重置）問題法。
根據目前中國的實際情況，資本配置的方式是以市場為導向，政府有限干預的體製法。市場經濟體制中的資本配置，是通過外部資本市場與內部資本結構來進行的法。因此，建立適合中國國情的資本配置機制，需要建立以下兩個制度：
（1）有限責任制，即投資者在其投資額的限度之內承擔企業的風險法。這種制度限制和分散了投資者的風險，也實現了投資者和經營者的分工：投資者承擔有限的投資風險，取得相應的投資收益；經營者承擔經營風險，取得相應的勞動報酬法。
（2）兼併破產機製法。兼併破產機制分為兼併和破產兩種實施方式法。兼併，是指通過企業股權或資本收購﹑轉讓，實現資本增值目標法。破產是指對資不抵債﹑不能清償到期債務的企業，根據債務人或債權人的申請，通過法院將其財產強制拍賣﹑變價歸還債權人法。兼併破產機制可以激勵經營者盡最大努力，高效率地使用所支配的資本；迫使經營者帶領整個企業發揮其全部潛能，提高效率，在優勝劣汰中立足於市場經濟的浪潮之中法。
資本運營建立和培育企業核心競爭能力是企業資本運營的核心法。企業通過兼併﹑收購或者重組，迅速鞏固或擴大自身的競爭實力，並建立起持續發展的企業核心能力法。企業資本運營的規則如下：
（1）實現資本運營與核心能力的有機結合法。資本運營是在企業內部形成的以資本效率和效益為核心的，實現資本有效增值的一種經營方式法。資本運營必須以企業核心能力為基礎，只有二者結合起來，才能實現企業規模擴大和效益提高的同步運行法。
（2）實現企業經濟實力與品牌優勢的有機結合法。品牌是一個企業成功進行生產經營的重要標誌法。品牌作為一種無形資產，在資本運營中，既可作為一種資本入股，從而減少企業有形資本的流出，又可通過冠名權支持一個企業的持續發展法。
（3）實現低成本擴張和資本收益的有機結合法。企業在資本運營過程中，應該計算﹑分析投入和產出的比例，最大限度地降低單位產品的勞動生產率，尋求效益的最大化法。
（4）實現企業內部完善管理與外部規模經濟的有機結合法。企業要搞好資本運營，必須按照《公司法》的要求，明確決策﹑執行﹑監督三者間各自獨立﹑權責明確﹑互相制約的關係法。
三﹑從中介層面來說，資本運營主要是針對銀行而言的法。
銀行是資本市場的靈魂法。銀行作為企業資本運營所需專業化服務的提供者，熟悉資本如何通過最優配置才能達到最大效益法。
特徵作用
資本運營資本運營的作用：加快中國國有企業的改革、加快最佳化經濟結構、提高中國的國際競爭力。
從企業經營方式的角度來看，資本運營也有如下作用：
1、資本運營可以最佳化企業的資本結構。
2、資本運營可以帶動企業迅速打開市場，拓展銷售渠道。
3、資本運營可以讓企業獲得先進生產技術和管理技術。
4、發現新的商業機會。
5、資本運營可以給企業帶來大量資金。
運營理論
產權理論的形成最早可以追溯到1937年科斯發表的《企業的性質》這篇論文，在1960年他又發表了另一篇《社會成本問題》的論文，由此逐漸形成了一個新制度經濟學派，並提出了產權、交易費用、代理成本等概念。該理論的出現加深了經濟學對企業的認識和研究，由此也促進了人們對資本運營問題的深入研究，以後信息經濟學和博弈論的出現更是豐富了人們對企業的認識。因此形成了林林總總的資本運營理論（一）、效率理論
效率理論的基本假定：承認兼併等資本運營活動對整個經濟存在著潛在收益。
（二）、價值低估理論
價值低估理論認為，發生企業購併的原因在於目標企業的價值被低估了。
（三）、信息與信號理論
在實際發生的企業購併活動中，被收購企業的股票價值幾乎都要被抬高，只不過程度上不一致而已，對這個問題的解釋就形成了所謂的信息和信號理論。
（四）、委託代理理論
在現代企業組織中，企業的最終所有者與企業的實際管理者實際上已發生了分離。由於企業的管理者不擁有企業的全部產權，因此其無論是經營良好，還是經營不善，都會對企業所有者產生正的或負的外部效應。從經濟學對人都是自私的這個假定出發，企業管理者更多的帶給所有者的是負的外部效應，如何克服這個負的外部效應的問題就引出了委託代理理論。
（五）、稅收節約理論
為了減少稅收方面的支出。用對策論的語言來表述：通過企業購併活動而減少稅收支出是在和財政部門進行“零和博弈”。
（六）、市場壟斷理論
從對社會經濟有益的一面來看，購併帶來的好處也許是規模經濟和範圍經濟。從對社會經濟不利的一面來看，購併活動有可能帶來壟斷。但是現在關於壟斷也有人認為其有好的一面，或至少是不可避免的一面。因為壟斷集中本身是競爭的產物。在現代經濟中，由於競爭已從簡單的價格競爭發展成為質量、技術、服務、產品類別等諸多方面立體的競爭，因此即使是大公司之間也很難就壟斷達成什麼共謀。此外，大公司和大企業在現代科技發展中的作用日益增大，這也是購併等資本運營活動對現代經濟發展的貢獻之一。
（七）公司分立理論、再分配理論等
三個階段
第一階段是商業運營，通過產品、技術、服務等獲得貨幣，我們稱之為商業市場，商業市場看貨幣資產，賺錢多少一目了然;
第二階段為資本市場，這其中就包括股權份額，是貨幣市場，股票市場實質上就是賭博市場，公司通過上市進入股票市場，這個市場就是看賬面上的資產流向;
第三階段為智信運營，當資產多到一定程度時，企業家追求一種思想上的運營，就奔著宗教市場和慈善市場去了，這是資本運營的最高境界。
