1、什麼是資本運營設計？
資本運營西方經濟學中沒有這一概念， 90年代在我國出現，它是形成於中國的一個經濟學新名詞。而資本運營設計是由資本運營派生出的所屬學科。所謂資本運營是指以利潤最大化和資本增值為目的，以價值管理為特徵，將本企業的各類資本，不斷地與其它企業、部門的資本進行流動與重組，實現生產要素的最佳化配置和產業結構的動態重組，以達到本企業自有資本不斷增加這一最終目的的運作行為。資本運營設計是“資本積累的創始形態”，1.提供一個好的概念模型；2.可操作性一個好的概念模型使我們能夠預測操作行為的效果。如果沒有一個好的概念模型，我們在操作時就只能盲目的死記硬背，照別人說得做，無法真正明白這樣做的原因，以及結果如何，出了錯怎樣處理。對於用戶，我們沒有必要了解每件產品的資本原理，我們只需要知道操作器和控制結果之間的關係即可。所以，資本運營設計是使利潤最大化和資本增值的一個理性工具。
2、資本運營設計的內涵
資本運營設計是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。它有兩層意思：
第一，資本運營是市場經濟條件下社會配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動來最佳化社會的資源配置結構。
第二，從微觀上講，資本運營是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，實現資本增值、效益增長的一種經營方式。
1．資本運營的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委託或聘任的經營者，由他們承擔資本運營的責任。
2．資本運營的對象，或是一種形態的資本，如金融資本，或者是兩種形態以上的資本，如運營生產資本、商品資本、房地產資本等。
3．資本的各種形態必須投入到某一經營領域之中或投入多個經營領域之中，即投入到某一產業或多個產業之中，才能發揮資本的功能，有效利用資本的使用價值。
4．資本作為生產要素之一，必須同其他生產要素相互組合，最佳化配置，才能發揮資本的使用價值，才能創造價值。
5．資本運營的目的是要獲取理想的利潤，並使資本增值。
3、資本運營與資本經營
運營包含了運籌、謀求和治理等含義，強調對資本的籌措和運用必須要有事先的運籌、規劃和科學決策。
經營偏重於微觀的經營管理，人們常說搞好企業經營管理，而運營則以微觀的經營管理為基礎，還重視巨觀的籌劃與管理。
資本運營與資產經營的區別
1）經營對象不同。資本運營側重的是企業經營過程的價值方面，追求資本增值。而生產經營的對象則是產品及其生產銷售過程，經營的基礎是廠房、機器設備、產品設計、工藝、專利等。生產經營側重的是企業經營過程的使用價值方面，追求產品數量、品種的增多和質量的提高。
2）經營領域不同。資本運營主要是在資本市場上運作，而企業生產經營涉及的領域主要是產品的生產技術、原材料的採購和產品銷售，主要是在生產資料市場、勞動力市場、技術市場和商品市場上運作。
3）經營方式不同。資本運營要運用吸收直接投資、發行股票、發行債券、銀行借款和租賃等方式合理籌集資本，要運用直接投資、間接投資和產權投資等方式有效地運用資本，合理地配置資本，盤活存量資本，加速資本周轉，提高資本效益。而生產經營主要通過調查社會需求，以銷定產，以產定購，技術開發，研製新產品，革新工藝、設備，創名牌產品，開闢銷售渠道，建立銷售網路等方式，達到增加產品品種、數量，提高產品質量，提高市場占有率和增加產品銷售利潤的目的。
資本運營與生產經營的聯繫
1）目的一致。企業進行資本運營的目的是追求資本的保值增值，而企業進行生產經營，根據市場需要生產和銷售商品，目的在於賺取利潤，以實現資本增值，因此生產經營實際上是以生產、經營商品為手段，以資本增值為目的的經營活動。
2）相互依存。企業是一個運用資本進行生產經營的單位，任何企業的生產經營都是以資本作為前提條件，如果沒有資本，生產經營就無法進行；如果不進行生產經營活動，資本增值的目的就無法實現。因此，資本經營要為發展生產經營服務，並以生產經營為基礎。
3）相互滲透。企業進行生產經營的過程，就是資本循環周轉的過程，如果企業生產經營過程供產銷各環節脫節，資本循環周轉就會中斷，如果企業的設備閒置，材料和在產品存量過多，商品銷售不暢，資本就會發生積壓，必然使資本效率和效益下降，資本運營與生產經營密不可分。
生產經營是基礎，資本經營要為發展生產經營服務。通過資本經營，搞好融資、併購和資產重組等活動，增加資本積累，實現資本集中，目的是要擴大生產經營規模，最佳化生產結構，提高技術水平，以便更快地發展生產經營。
4、資本運營的設計目標
資本運營的目標，就是實現資本最大限度的增值法。資本最大限度增值對於企業來說，可表現為：
（一）利潤最大化
企業將資本投入生產經營後，將所得收入與耗費相比，如果收入大於耗費，企業實現利潤，如果收入小於耗費，則發生虧損法。在資本運營中，企業為實現資本最大限度的增值，就必須降低成本，因此，企業在資本運營中：
（1）不僅要注重增加當期利潤，更要注重增加長期利潤；
(2）不僅要注重增加利潤額，同時要注重提高利潤率；
（3）不僅要考察自有資本利潤率，而且要考察全部資本(包括自有資本和借入資本)利潤率法。
(二)股東權益最大化
股東權益，是指投資者對企業淨資產的所有權，包括實收資本﹑資本公積金﹑金和未分配利潤法。企業實現的利潤越多，從稅後利潤中提取的盈餘公積金和分配就越多法。盈餘公積金既可用於彌補企業虧損，也可用於轉增資本，使投入企業的資本增多法。
將企業期末股東權益總額與期初股東權益總額對比，如果前者大於後者，則企業的自有資本發生增值法。兩者之差即為本期股東權益增加額，本期股東權益增加額除以期初股東權益總額，即為本期股東權益增加率法。
(三)企業價值最大化
企業在資本運營過程中，不僅要注重利潤和股東權益的最大化，更要重視企業價值的最大化法。
企業價值的評估，是指企業在連續經營的情況下，將未來經營期間每年的預期收益，用適當的折現率體現﹑累加得出某一估值，據以估算出企業價值法。如果企業價值大於企業全部資產的帳面價值，那么企業資本增值，反之，企業就貶值了法。將企業價值減去企業負債後得出的數值與企業股東權益的帳面價值相比較，如果前者大於後者，表明企業的自有資本增值法。
企業資本運營的三個“最大化”是相輔相成的法。只有實現利潤最大化，才能實現股東權益最大化，進而實現企業價值最大化。
5、資本運營設計的分類及其特徵
（一）從資本運營對企業規模的影響上看，資本運營可以分為擴張型資本運營，收縮型資本運營，以及內變型資本運營。
（二）從資本運營與企業功能相結合的角度看，資本運營可以分為資本增量投入型資本運營，管理增量投入型資本運營和技術增量投入型資本運營三類。
（三）根據資本運營所使用的資本市場來劃分，有金融證券交易型資本運營、產權交易型資本運營、基金交易型資本運營和國際資本交易型資本運營。
（四）從資本運用的狀態來看，可以分為增量資本運營、存量資本運營。
此外，從資本運營的內容和形式來看，可以分為：實業資本運營、金融資本運營、產權資本運營。
6、資本運營的三個層面
資本運營，是指通過以貨幣化的資產為主要對象的購買﹑出售﹑轉讓﹑兼併﹑託管等活動，實現資源最佳化配置，從而達到利益最大化法。資本運營可以從政府層面﹑企業層面﹑中介層面三方面具體分析法。
一﹑從政府層面來說，是指資本運營是指資本的配置（重置）問題法。
根據目前中國的實際情況，資本配置的方式是以市場為導向，政府有限干預的體製法。市場經濟體制中的資本配置，是通過外部資本市場與內部資本結構來進行的法。因此，建立適合我國國情的資本配置機制，需要建立以下兩個制度：
（1）有限責任制，即投資者在其投資額的限度之內承擔企業的風險法。
這種制度限制和分散了投資者的風險，也實現了投資者和經營者的分工：投資者承擔有限的投資風險，取得相應的投資收益；經營者承擔經營風險，取得相應的勞動報酬法。
（2）兼併破產機製法。
兼併破產機制分為兼併和破產兩種實施方式法。兼併，是指通過企業股權或資本收購﹑轉讓，實現資本增值目標法。破產是指對資不抵債﹑不能清償到期債務的企業，根據債務人或債權人的申請，通過法院將其財產強制拍賣﹑變價歸還債權人法。
兼併破產機制可以激勵經營者盡最大努力，高效率地使用所支配的資本；迫使經營者帶領整個企業發揮其全部潛能，提高效率，在優勝劣汰中立足於市場經濟的浪潮之中法。
二﹑從企業層面來說，企業的資本運營就是對企業內部管理型戰略和外部交易型戰略的有效運用法。
建立和培育企業核心競爭能力是企業資本運營的核心法。企業通過兼併﹑收購或者重組，迅速鞏固或擴大自身的競爭實力，並建立起持續發展的企業核心能力法。企業資本運營的規則如下：
（1）實現資本運營與核心能力的有機結合法。資本運營是在企業內部形成的以資本效率和效益為核心的，實現資本有效增值的一種經營方式法。資本運營必須以企業核心能力為基礎，只有二者結合起來，才能實現企業規模擴大和效益提高的同步運行法。
（2）實現企業經濟實力與品牌優勢的有機結合法。品牌是一個企業成功進行生產經營的重要標誌法。品牌作為一種無形資產，在資本運營中，既可作為一種資本入股，從而減少企業有形資本的流出，又可通過冠名權支持一個企業的持續發展法。
（3）實現低成本擴張和資本收益的有機結合法。企業在資本運營過程中，應該計算﹑分析投入和產出的比例，最大限度地降低單位產品的勞動生產率，尋求效益的最大化法。
（4）實現企業內部完善管理與外部規模經濟的有機結合法。企業要搞好資本運營，必須按照《公司法》的要求，明確決策﹑執行﹑監督三者間各自獨立﹑權責明確﹑互相制約的關係法。
三﹑從中介層面來說，資本運營主要是針對銀行而言的法。
銀行是資本市場的靈魂法。銀行作為企業資本運營所需專業化服務的提供者，熟悉資本如何通過最優配置才能達到最大效益法。
7、資本運營的主、客體
資本運營的主體在發達的市場經濟國家中，企業是資本運營的直接操作主體，它直接承擔著資本運營的收益、損失和風險。國家是資本運營的監督主體，它服務、監督和規範資本運營的活動
我國目前的情況是企業在作為資本運營主體上存在著三個方面的問題：
1、產權關係不明導致的企業自我負責精神的淡化。
2、企業資本運營的功能弱化。
3、企業缺乏契約精神，
國家作為資本運營主體存在的問題包括兩個方面：
1、作為資本的最終所有者不可能很好地執行資本運營的職能。
2、政府資本運營的監控主體作用難以發揮。
資本運營的客體總體上說就是企業所擁有的資本.具體包括以下幾個內容：
1、實質資本。
2、無形資本。
3、組織資本。
4、土地資源。
5、企業產權。
6、流動資本。
8、資本運營設計的市場環境
一）、資本運營與市場體系
市場體系包括商品市場、金融市場（包括貨幣市場和資本市場）、勞動力市場、房地產市場、技術市場和信息市場等。
二）、資本運營與資本市場
資本市場是指籌措中長期資本的市場，是中長期資本需求與供給交易的總和。它既包括證券市場，也包括非證券的中長期信用資本的借貸，從廣義來講資本市場還包括非證券的產權交易活動。
三）投資銀行與商業銀行
商業銀行（存貸款銀行）是從事存款貸款業務，以利潤為主要經營目標的金融企業。它是存貸雙方的信用中介
投資銀行（證券推銷商）是以證券承銷（以及在承銷基礎上的證券經紀業務）為本源，其他投資銀行業務都是在這一業務基礎上形成和發展起來。投資銀行的業務主要有以下幾項：證券承銷、證券交易、私募發行、企業兼併與收購、基金管理、風險投資、項目融資、衍生產品、租賃、諮詢服務、現金管理、證券保管與抵押等業務。
9、企業資本運營的設計模式
隨著我國市場經濟的發展和成熟，傳統的企業增長方式已無法適應現今的發展要求法。企業只有以資本形式﹑最佳化配置﹑增強核心競爭力，以最大限度地實現增值法。可見，企業的資本運營可以具體分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式：
一﹑資本擴張型運營模式
擴張型資本運營，是指在現有的資本結構下，通過內部積累﹑追加投資﹑兼併收購等方式，使企業實現資本規模的擴大法。根據產權流動的不同軌道可以將資本擴張分為以下三種類型：
（一）橫向資本擴張，是指交易雙方屬於同一產業或部門，產品相同或相似，為了實現規模經營而進行的產權交易法。
橫向型資本擴張可以減少競爭者的數量，增強企業的市場支配能力，也可以解決市場有限性與行業整體生產力不斷擴大的矛盾法。
例：青島啤酒集團的擴張就是橫向型資本擴張的典型例子。近年來，青啤集團公司抓住國內啤酒行業競爭加劇，一批地方啤酒生產企業效益下滑，地方政府積極幫助企業 尋找“大樹”求生的有利時機，按照集團公司總體戰略和規劃布局，以開發潛在和區域市場為目標，實施了以兼併收購為主要方式的低成本擴張。幾年來，青啤集團 依靠自身的品牌資本優勢，先後斥資6.6億元，收購資產12.3億元，兼併收購了省內外14家啤酒企業。不僅擴大了市場規模，提高了市場占有率，壯大了青 啤的實力，而且帶動了一批國企脫困。2003年，青啤產銷量達260萬噸，躋身世界啤酒十強，利稅總額也上升到全國行業首位，初步實現了做“大”做“強” 的目標。
（二）縱向資本擴張，是指交易雙方處於生產﹑經營不同階段的企業或者不同行業部門，是直接投入產出關係的產權交易法。
例：格林柯爾集團是全球第三大無氟製冷劑供應商，處於製冷行業的上游。收購下游的冰櫃企業，既有利於發揮其製冷技術優勢，同時也能直接面對更廣大的消費群體。 從2002年開始，格林柯爾先後收購了包括科龍、美菱等冰櫃巨頭在內的五家企業及生產線。通過這一系列的併購活動，格林柯爾已擁有 900萬台的冰櫃產能，居世界第二、亞洲第一，具備了打造國際製冷家電航母的基礎。格林柯爾集團縱向產業鏈的構築，大大提高了其自身的競爭能力和抗風險能 力。
（三）混合型資本擴張，是指兩個或兩個以上相互間沒有直接投入產出關係和技術經濟聯繫的企業間所進行的產權交易法。混合資本擴張有利於分散風險，提高企業的市場適應力法。
例：擁有105億資產的美的集團一直是我國白色家電業的巨頭，2003年的銷售額達175億元。在20年的發展歷程中，美的從來沒有偏離過家電這一主線。專業 化的路線使美的風扇做到了全國最大，使空調、壓縮機、電飯鍋等產品做到了全國前三名，巨大的規模造就了明顯的規模優勢。然而，隨著家電行業競爭形勢的日益 嚴峻，進軍其它行業、培養新的利潤增長點成為美的集團的現實選擇。與此同時，美的在資本、品牌、市場渠道、管理和人才優勢等方面也積累到了具備多元化經 營、資本化運作的能力。審時度勢之後，美的毅然作出了從相對單一的專業化經營轉向相關多元化發展的戰略決策。2003年8月和10月美的先後收購了雲南客 車和湖南三湘客車，正式進入汽車業。此後不久，又收購了安徽天潤集團，進軍化工行業。在未來的幾年中，美的將以家電製造為基礎平台，以美的既有的資源優勢 為依託，以內部重組和外部併購為手段，通過對現有產業的調整和新產業的擴張，實現多產業經營發展的格局，使美的最終發展成為多產品、跨行業、擁有不同領域 核心競爭能力和資源優勢的大型國際性綜合製造企業。
二﹑收縮型資本運營模式
收縮型資本運營，是指企業為了追求企業價值最大化以及提高企業運行效率，把自己擁有的部分資產﹑子公司﹑某部門或分支機構轉移到公司之外 ,縮小公司的規模法。收縮型資本運營是擴張型資本運營的逆向操作，主要實現形式有：
（一）資產剝離，是指企業把所屬的部分不適應企業發展戰略的資產出售給第三方的交易行為法。有下列情況之一的，企業應該實施資產剝離：
（1）企業存在不良資產，且加速惡化企業的財務狀況；
（2）某資產明顯干擾了其它業務的運行和發展；
（3）行業間競爭激烈，企業需要通過收縮產業戰線來確保企業的正常運營法。
例：中國人壽在上市之前，就進行了大量的資產剝離。2003年8月，原中國人壽保公司一分為三：中國人壽保險（集團）公司、中國人壽保險股份有限公司和中國 人壽資產管理公司。超過6000萬張的1999年以前的舊保單全部被撥歸給母公司——中國人壽保險(團)公司，而2000萬張左右1999年以後簽訂的 保單，則以注資的形式被納入新成立的股份公司。通過資產剝離，母公司——中國人壽保險(集團)公司承擔了1700多億元的利差損失，但這為中國人壽保險股 份有限公司於2003年12月在美國和香港兩地同時上市鋪平了道路。
（二）公司分立，是指公司將其擁有的子公司的全部股份，按比例分配給母公司的股東，使子公司的經營從母公司的經營中分離出去，從而形成一個與母公司有著相同股東和股權結構的新公司法。公司分立通常可分為：
（1）標準式分立，是指母公司將其擁有的子公司股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現有的母公司股東，從而將子公司分離出來的行為；
（2）解散式分立，是指母公司將其全部控制權移交給子公司股東，原母公司不復存在的分離行為；
（3）換股式分立，是指母公司將其在子公司所占有的股份分配給母公司的部分股東(不是全部母公司股東),交換其在母公司所占股份的分離行為法。
（三）分拆上市，是指母公司通過將其在子公司所擁有的股份，按比例分配給現有母公司的股東，從法律意義上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去的行為法。
狹義的分拆上市，特指已上市的公司將其部分業務或某子公司獨立出來，另行公開招股上市法。分拆上市的作用是：
（1）原母公司的股東可以按照持股比例享有被投資企業的淨利潤分成；
（2）子公司分拆上市成功後，母公司可以獲得超額的投資收益法。
例：2000年，聯想集團實施了有史以來最大規模的戰略調整，對其核心業務進行拆分，分別成立新的“聯想集團”和“神州數碼”。2001年6月1日，神州數碼 股票在香港上市。神州數碼從聯想中分拆出來具有一箭雙鵰的作用。分拆不但解決了事業部層次上的激勵機制問題，而且由於神州數碼獨立上市，聯想集團、神州數 碼的股權結構大大改變，公司層次上的激勵機制也得到了進一步的解決。
（四）股份回購，是指股份有限公司為了達到股本收縮或改變資本結構的目的，購買本公司發行在外的股份的內部資產重組行為法。
實際操作中，股份公司進行股份回購的原因一般基於以下幾種：
（1）保持公司的控制權；
（2）提高股票的市場價值，改善公司形象；
（3）提高股票的內在價值；
（4）保證公司高級管理人員認股制度的實施；
（5）改善公司的資本結構法。
例：1999年，申能股份有限公司以協定回購方式向國有法人股股東申能（集團）有限公司回購併註銷股份10億股國有法人股，占總股本的37．98%，總計動用資 金25．1億元。國有法人股股東控股比例由原來的80．25%下降到68．16%，公司的法人治理結構和決策機製得到進一步完善。回購完成後，公司的業績 由98年每股收益0.306元提高到99年每股收益0.508元，而到2000年，每股收益達到了0.933元。這為申股份的長遠發展奠定良好的基礎， 並進一步提升了其在上市公司中的績優股地位。
