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中天置業、創輝租售、順馳不動產……雷曼兄弟倒掉，金融海嘯席捲而來。國際市場需求萎縮，國內工廠倒閉，股市低迷，就業形勢嚴峻……一連串的問題，考驗著老百姓的神經，考驗著企業的生命力，考驗著政府的應變。
局勢在動盪的不確定時期里飛速演變，然而，前景往往能夠預見，這就是在這個時期存在著生存法則的理由。在金融危機中，企業能做什麼？企業該如何去關注它的銷售、市場地位和利潤，又該如何關注其財務實力以及流動資金？
面對挑戰，企業應該“不動搖、不懈怠、不折騰”，有信心轉“危”為“機”，應採取良策，抱團取暖過冬。
聆聽企業過冬策略關注行業發展動態
金融危機以來，經濟觀察報投入了大量的采編隊伍，對各個行業的知名企業進行採訪，力求客觀、準確地捕捉到傑出企業的應對措施、特殊手段，給廣大中小企業提供借鑑和參考。《過冬法則:40家傑出企業渡過金融危機的策略》收錄了對知名企業專訪的材料，並按照各企業應對措施的不同，進行了加工整理，彌補了因報紙發行追求時效性帶來深度不夠的缺陷。
面對挑戰，企業應該“不動搖、不懈怠、不折騰”，有信心轉“危”為“機”，應採取良策，抱團取暖過冬。《過冬法則:40家傑出企業渡過金融危機的策略》具體介紹了40家傑出企業的過冬法則，希望這些企業的過冬經驗能幫助廣大企業在困境中殺出一條生路。
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內容簡介
《過冬法則:40家傑出企業渡過金融危機的策略》具體介紹了40家傑出企業的過冬法則，希望這些企業的過冬經驗，能幫助廣大企業儘快走出困境。經濟觀察報投入了大量的采編隊伍，對各個行業的知名企業進行了採訪，對金融危機下聯想、阿里巴巴、松下、愛迪達等企業的現狀及這些企業在危機下的應對之策等進行了精雕細描，並對此進行了總結。目錄
引言：危機來了，企業該怎么做這個金融冬天到底有多冷
導火索：別了！雷曼兄弟
波及中國：雷曼對中鋁的“驚心劫”
海外華商：一個溫商家族的海外危機體會
出口寒冬：溫州出口商的過山車
進口悲情：中鐵——重創！
貿易尷尬：廣交會天沒有一張訂單
新能源預警1：“尋找倖存者”遊戲開始
新能源預警2：光伏企業左走右走
製造業困境1：鋼企倒逼原料降價
製造業困境2：通過易貨貿易省錢
加工業巨震1：合俊的倒閉
加工業巨震2：合俊倒閉對實業經濟的意義
房地產商：大佬緊急禦寒
金融公司：AIG陷入次債漩渦
海外投資：中國企業近年海外金融投資虧損事件一覽
第一招：料敵機先，屯糧不慌
中關村領袖：聯想過冬之屯糧——億美元厚衣服
中關村領袖：聯想過冬之精神——視現金如血液
中關村領袖：聯想過冬之前瞻一做三年準備 。
房地產領袖：萬科降價為現金
房地產領袖：深究萬科降價的前因後果
第二招：收縮戰線，剩者為王
“過來人”的經驗：三星危機生存寶典
世界巨頭：波音穿上防寒服
世界巨頭：摩托羅拉在中國裁員
加工業領袖：九三油脂打響防禦戰
交通業大佬：中國海航“收拳”過寒冬
運輸業大佬：中國遠洋在波動中成長
製造業大佬：海信“從開源到節流”
原多元化企業：澳柯瑪的多元瘦身
第三招：背水一戰，賭命求生
民企代表：宅急送的背水一戰
外企衰佬：松下賭命全球化
燒錢概念公司：土豆網節衣縮食來押注新軍
第四招：另闢蹊徑，五花八門
全球化轉型代表：阿里巴巴登入日本
商業模式變更代表：阿里巴巴的低價策略和轉型
向下游轉型代表：工業城轉型連鎖店
藉機強化管理代表：萬科強化“末位淘汰”的過冬新招
傳統轉高科技代表：全球最大紡織企業轉型太陽能產業
業務領域轉型代表：高盛套現酒店資產進軍房地產
出口轉內銷代表：青島金王5年要開千家店
減稅轉型代表：TCL進軍環保產業
職業經理人轉型：華爾街金領轉行做培訓
第五招：穩步發展，以我為主
網際網路巨人馬化騰：未來三年絕不過分謹慎
電子商務巨頭：卓越亞馬遜升級蝶變
酒店業新貴“如家”：冬泳不冬眠
服裝業龍頭愛迪達：樂觀應對變化
超市老大沃爾瑪：逐步發展綠色供應鏈
快消品標桿寶潔：加減的算術和藝術
製造業旗幟創維：加減法
汽車行業代表：在減產潮中擴產的東風本田
汽車行業代表：東風日產業績高增長下的過冬方式
國產汽車代表：吉利汽車在機遇中求發展
第六招：搶占市場，激進抄底
國際巨頭布局：朗盛倚重新興市場
國際巨頭布局：IBM調動全球資源布局中國
國際巨頭布局：戴爾快跑
國際巨頭布局：雀巢在華收購興趣盎然
降價殺招：聯邦快遞降價獲取市場
加人加量：諾華製藥的如意算盤
產能擴張：中芯國際將產能擴大倍
鏈式擴張：聖象地板打造完整產業鏈
銷售擴張：明基確定驚人銷售目標
加大投資：阿爾斯通覺得這個冬天不太冷
轉型擴張：NOKIA爭奪移動網際網路
第七招：唯我獨尊，逆風飛揚
央視：廣告漲價
微軟：黑屏攬財
結語 冬天才剛剛開始
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精彩書摘
這個金融冬天到底有多冷導火索：別了！雷曼兄弟
（袁朝暉）
儘管理察?福德（RichardFuld）說過，永遠不會賣掉雷曼兄弟（雷曼兄弟公司的簡稱），但在雷曼大樓的巨幅電子螢幕上，已經是醒目的巴克萊銀行的LOGO。
2008年9月20日，美國法院批准英國第三大銀行巴克萊銀行收購美國雷曼兄弟公司的核心業務，巴克萊宣布將出資17.5億美元收購雷曼兄弟公司紐約總部、兩個數據中心以及部分交易資產。
次貸危機引發的這次百年一遇的經濟危機，逼迫這位在雷曼已工作了41年的CEO走上了絕路，這距離雷曼宣告破產僅僅5天。擁有158年歷史的雷曼兄弟曾是美國第四大投資銀行。
突如其來的巨虧
作為華爾街巨無霸之一的雷曼兄弟，是自己親手將自己推向深淵的。
“我擔心我們會變得傲慢。我在倫敦最近召開的一次會議上把我的顧慮告訴了一些董事總經理們。我們曾做出過重大的決定，11年來堅持不懈。如果你變得傲慢，便會迷失方向，並開始犯錯誤。摒棄傲慢，我們便可以成功。”曾經如是表白的雷曼兄弟CEO理察?福德，卻為他的傲慢付出了慘重的代價。
2008年9月的第二個星期，62歲的理察?福德在31層那套俯瞰曼哈頓中城的辦公室，度過了他人生中最為難熬的周末。由於雷曼兄弟員工對公司的不穩定局面憤怒不已，公司增加了對理察?福德的安保措施。
危機的導火索來自於2007年開始的次貸危機。
從2007年下半年開始，歐美主要金融機構紛紛為次按資產進行撇賬，造成嚴重虧損或盈利大幅倒退。不過雷曼兄弟損失不大，盈利表現仍然理想，全年落得42億美元利潤，創下歷史最高紀錄。
2008年一季度，雷曼依然有約5億美元的盈利，直到二季度首次出現赤字，截至8月底，雷曼兄弟累計撇賬82億美元。
相比之下，花旗、美林、瑞銀的撇賬規模分別達到551億、518億、442億美元。花旗集團已連續虧損三個季度。而美國四大投行之一的美林更是從2007年第三季度就出現虧損，四個季度累計虧損193億美元。
值得一提的是，直至請破產保護，雷曼的現金儲備依然保持正常，一直未出現貝爾斯登式的流動性危機。
為什麼看似健康的雷曼兄弟實際上卻已病人膏肓呢？
事實上，自從貝爾斯登在美聯儲干預下被摩根大通收購之後，市場就一直對雷曼兄弟懷有戒心，擔心其成為下一個犧牲者。憂慮之處就在於，雷曼兄弟的資產結構暗藏著巨大的風險。
2007年下半年，主要金融機構首先為次按貸款有關的結構性衍生產品CDO（債務抵押債券）進行大規模撇賬。花旗與美林作為全球最大的CDO承銷商，本身持有的風險暴露不低，隨著CDO價格狂跌，他們被迫進行減值處理。雷曼兄弟的CDO頭寸並不多，因此在這一輪撇賬潮中受損較小。
然而，雷曼兄弟是全球最大的MBS（抵押支持債券）承銷商，其資產也主要是以按揭貸款及與按揭貸款相關的債券有關。數據顯示，2007年雷曼兄弟一共承銷1100多億美元的MBS，相當於花旗與美林的總和。同時，2007年底，其未出售的按揭貸款及MBS頭寸總計770多億美元。
隨著美國房地產市場持續惡化，按揭貸款拖欠及斷供急劇上升，雷曼兄弟不得不為MBS進行大規模撇賬，導致嚴重虧損，其資本金也受到嚴重侵蝕，必須立即融資補充。而市場認為雷曼兄弟“壞資產”是一個無底洞。至2008年8月底，雷曼兄弟與按揭貸款相關的風險暴露仍有530多億美元。更糟糕的是，雷曼兄弟直接投資商業地產項目，而這塊市場的調整卻大於住宅市場。
另一原因亦來自於管理層在策略上的錯誤。美林一度以2.2折的“跳。樓價”出售票面價值330億美元的債券解困，而雷曼兄弟卻仍在幻想樓市復甦，甚至在急需出售資產補充資本金的關鍵時刻，仍與投資者僵持不下而延誤自救。
2008年9月上旬，雷曼兄弟宣布，預期第三季度虧損將擴大至39億美元，並準備將資產減值提高至56億美元，大大超出市場預期。市場對雷曼兄弟失去信心，股價一路狂瀉。
晴天霹靂般破產
雷曼申請破產保護的檔案顯示，該公司總資產達6390億美元，同時總債務為6130億美元。這也使得雷曼一舉超過德崇證券，成為美國歷史上倒閉的最大金融公司。大型投行德崇證券是因垃圾債券市場崩潰，於1990年被迫申請破產。
1850年成立於阿拉巴馬州蒙哥馬利市的雷曼兄弟公司，總部位於紐約，並在東京和倫敦設有地區總部，還在全球諸多地區建有辦事處。雷曼公司歷史上曾至少四次處於倒閉邊緣：1929年，股市崩盤；1973年，該公司投注利率損失670萬美元；1984年，內部意見分歧導致被美國運通併購；1994年，新獨立的雷曼面臨資金短缺。
當時，沒人認為它能獨立生存。分拆之後，雷曼兄弟面臨的任務就是要說服股東不要放棄他們這家投資銀行，儘管當時雷曼兄弟在對手紛紛創利潤紀錄的同時卻遭受虧損，同時公司結構臃腫，工作效率不高，主要業務也只有債券特許經銷。
當“9.11事件”毀壞了公司的總部，並使其市場份額下降時，有人說雷曼兄弟要完了，但理察?福德不信這個邪。
於是，他率領雷曼兄弟於1994年上市，當年雇員人數為9100人，上市之後，公司的雇員人數大幅攀升。自2002年以來，增加了大約8000名雇員，其中許多雇員是來自公司收購的幾個房產抵押貸款公司和紐伯格巴曼資產管理公司。
那幾次，雷曼兄弟都脫離了危險。
進入21世紀後，在新經濟的刺激下，雷曼曾有的謹慎的風險控制系統，也已在一再追逐盈利和市場份額的貪念中被推到一邊。雷曼用賬上資產作抵押，向商業銀行、對沖基金、機構投資者大量借貸，再將借來的資金貸給私募股權基金，或者購買房貸資產，再打包發行給投資者，將槓桿機制用到了極限。
房貸市場的蓬勃發展給福德帶來更多盈利，實現了業務上的進一步擴張。2004年，他收購了BNC房貸公司。2006年一季度，BNC房貸公司每個月發放次級房貸10億美元。福德還收購了Aurora貸款公司，該貸款公司發放Alt-A房屋貸款。
次貸危機爆發前，雷曼成為華爾街打包發行房貸債券最多的銀行，自家也積累了850億美元的房貸資產，比摩根史坦利高出44％。
國際掉期和衍生工具協會（ISDA）亞太區董事駱嵐表示，有很多複雜的、相互關聯的因素導致了雷曼兄弟公司宣布破產，但“將原因歸咎於衍生產品是錯誤的”。
當時，雷曼仍面臨著抵押貸款關聯證券貶值和衍生品業務損失的風險。與主要對手相比，雷曼在與房地產相關的證券業務上要多得多。
“我們相信很多人會同意，流動性的不足最終引發雷曼兄弟破產。這是因為現金市場對雷曼缺乏信心，雷曼再也無法為其在市場上交易籌集足夠資金，而雷曼自身又不願意或者無法以他們自己認為的公平的價格來出售現有資產，回籠資金。”駱嵐說。
也正因此，2008年來，很多機構投資者開始賣空（ShortSelling）雷曼的股票，即借股票在高價位時賣掉，再在低價位時買回，將原來股票退還。也有人大量購置股票賣空期權（PutOptioll），下賭雷曼的股票還將大幅下跌至每股5美元。
雷曼兄弟的一位合伙人曾經對一位手下說，如果理察?福德排在你前面買彩票，你就把你的2美元給他讓他幫你買，因為這傢伙肯定會贏。
不過，這次渴望福德創造奇蹟的人們沒有再等到過往奇蹟的發生。
2008年9月12日晚間開始，美國政府官員和銀行業巨頭召開緊急會議，討論雷曼兄弟公司的前途問題，並試圖恢復市場信心，但最後美國政府拒絕為這次收購提供保證——這意味著雷曼只有靠自己了。
據《華爾街日報》報導，2008年9月的第二周周末，理察?福德和其他雷曼兄弟高管一直在絞盡腦汁尋找買家，他對一位高級顧問說，我只是想讓我的人能倖存下來。9月13日周六下午，理察?福德給美國銀行CEO
劉易斯打了好幾通電話，試圖再進行一次嘗試。但是劉易斯沒有回電。事實上，當時美國銀行已經在與美林進行深入的併購談判。
14日，作為尋找買家的最後一搏，福德打電話給摩根史坦利首席執行長麥晉桁（.JohnMack），問他是否有可能做筆交易，但答案依然是“沒有”。
至此，雷曼兄弟已經無路可走——9月15日周一早間，雷曼申請破產。次日，也許是最後的一絲安慰，巴克萊同意收購雷曼兄弟旗下的美國經紀業務。這至少在眼下拯救了這家曾經頗受尊敬的證券公司的一部分。
在向員工發出的一封宣布交易的信中，福德寫道：“我知道這對所有的人來說都非常痛苦，無論是從私人感情上還是財務上。就這一點來說，我感覺非常糟。”
波及中國：雷曼對中鋁的“驚心劫"
（嚴凱）
2008年10月16日，英國《每日電訊報》稱，中國鋁業公司（簡稱“中鋁”）持有的力拓公司（RioTintoPlc）股份因託管在雷曼兄弟香港賬戶中，可能會遭受重大損失。如果訊息屬實，這不僅對中鋁的海外投資是個打擊，其財務管理能力也將遭受嚴重質疑。
中鋁財務部副主任（負責人）張占魁向本報表示，這是無稽之談，“事實上，我們在雷曼兄弟宣布破產之前就已經下手做了這個工作”。他告訴本報，中鋁限期已經把存放在雷曼兄弟的20多億美元現金轉移了出來，至於託管的這部分股權，中鋁由於之前的準確判斷，現在正在通過法律程式轉出，“並沒有什麼損失”。
在必和必拓（BHPBilliton）剛剛被澳大利亞政府批准收購力拓的背景下，此時爆出這樣的新聞別有深意。一位併購行業的人士分析認為，現在中鋁購買力拓更多股份正進入關鍵時刻，之前澳大利亞政府同意中鋁增持力拓股權至14.99％。如果中鋁的財務管理能力受到質疑，其在未來的進一步運作會遇到更多障礙。
……
