《觀察》聚集了當時中國知識分子中最“星光燦爛”的一群人:曹禺、胡適、卞之琳、周子亞、宗白華、吳晗、季羨林、柳無忌、馬寅初、梁實秋、朱宣鹹、馮友蘭、傅雷、費孝通、朱自清、錢鍾書等。
《觀察》是當時中國進步民主運動的一面重要旗幟,影響極大。
1948年12月蔣介石親自下令國民黨政府查封《觀察》,並逮捕了《觀察》工作人員,這就是中國近代史上著名的上海“《觀察》事件”。
此後,國內外各界多方奔走,要求當局釋放《觀察》被捕人士。次年,李宗仁代理總統,派張治中到上海請黃炎培出面進行和談。黃提出釋放被捕《觀察》人士。張治中回南京後李宗仁電囑上海警備司令部開釋。後由我國近代民主運動的先驅之一,“五四”運動的領導人之一,著名“七君子”之一的王造時先生親自出面,保釋了包括美術家朱宣鹹在內的數位《觀察》進步人士出獄。
《觀察》雲集了一大批最著名的自由主義作者,是宣傳“第三條道路”的代表性刊物。《觀察》的被查封,標誌著近代中國一些民主人士希望在中國實行西方資產階級民主共和國制度(被稱為第三條道路)的徹底破滅。標誌著近代中國自由主義悲歌啼鳴至此。