負面效應
負債融資的負面效應分析
1.持續增長的負債最終會導致財務危機成本。負債給企業增加了壓力，因為本金和利息的支付是企業必須承擔的契約義務。如果企業無法償還，則會面臨財務危機，而財務危機會增加企業的費用，減少企業所創造的現金流量。財務危機成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業依法破產時所支付的費用，企業破產後，其資產所有權將讓渡給債權人，在此過程中所發生的訴訟費、管理費、律師費和顧問費等都屬於直接成本。直接成本是顯而易見的，但是在宣布破產之前企業可能已經承擔了巨大的間接財務危機成本。例如，由於企業負債過多，不得不放棄有價值的投資機會，減少研發費用；消費者可能因此會對企業的生產能力和服務質量提出質疑，最終放棄使用該企業的產品或服務；供應商可能會拒絕向企業提供商業信用；企業可能會流失大量優秀的員工。所有這些間接成本都不表現為企業直接的現金支出，但給企業帶來的負面影響是巨大的。並且隨著企業負債額的增加，這種影響會越來越顯著。
2.過度負債有可能會引起股東和債權人之間的代理衝突。債權人利益不受損害的一個前提條件是企業的風險程度要處於預測所允許的範圍之內。而在現實的經濟生活中，股東往往喜歡投資於高風險的項目。因為如果項目成功，債權人只能獲得固定的利息和本金，剩餘的高額收益均歸股東所有，於是就實現了財富由債權人向股東的轉移；如果高風險項目失敗，則損失由股東和債權人共同承擔，有的債權人的損失要遠遠大於股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權人的錢”。另外，當企業發行新的債券，也會損害原債權人的利益。因為股東為了獲得新的資金，往往會給新債權人更優先的索償權，這樣可以降低新債務實際負擔的利率水平。但同時也會使原債權人承擔的風險加大，導致原債券真實價值的下降。
債權人為保護自己的利益，把風險限制在一定的程度內，往往會要求在借款協定中寫人保證條款來限制企業增加高風險的投資機會；為了防止發行新債，債權人也會在契約中加入回售條款，即如果發行新債，允許原債券持有者按面值將證券售還給公司。這樣就限制了企業的正常投資和融資，給企業帶來一種無形的損失。儘管負債是解決管理者和股東之間代理衝突的有力工具之一，但它同時也加深了股東和債權人之間的代理衝突。這是兩種類型的代理衝突，但毫無疑問，企業這兩種代理衝突而產生的代理成本的淨值總是存在的，由此使企業價值減少。
重要作用
財務管理是企業管理的重要組成部分，是有關資金籌集和有效使用的管理工作。也就是說資金的籌集和運用構成了財務管理的主要內容。目前，中國企業籌措資金的渠道分為權益資金和借入資金。隨著新《證券法》的頒布，企業發行股票及上市的門檻降低，許多企業紛紛通過股票市場融資，毋庸置疑，股權融資具有無到期日，不需歸還，沒有固定的股利負擔（優先股除外），籌資風險小，反映公司的實力，能夠提高公司的聲譽等優點，但是保持合理的資金結構對實現企業理財目標具有重要的作用，負債水平對企業價值產生重要影響，負債融資在企業理財中作用不容忽視。
一、負債經營的財務槓桿效應
不論企業營業利潤多少，債務利息通常是不變的，息稅前利潤增大時，每1元盈餘所負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈餘；反之，當息稅前利潤減少時，每1元盈餘所負擔的固定財務費用就會相對增加，這就大幅度減少普通股股東的盈餘。這種由於固定財務費用的存在而產生的財務槓桿效應要求企業保持合理的負債水平，進行適度負債經營。
二、負債的節稅功能
企業負債按期支付利息，根據現行所得稅稅法規定，企業的利息支出允許在稅前扣除。在獲得同樣經營利潤的條件下，負債經營的企業相對於無負債經營的企業少負擔所得稅稅負，而獲得相對收益。
三、負債融資對資本結構的影響
現代資本結構研究的起點是美國Modiglianit和Miller兩位學者提出的MM理論。最初的MM理論認為，在某些嚴格的假設下，資本結構與企業價值無關。但在實踐中有的假設是不能成立的，比如，沒有企業和個人所得稅，市場是完美的，不存在套利因素，因此，早期MM理論推導的結論並不完全符合現實情況，只能作為資本結構研究的起點。此後，在MM理論的基礎上不斷放寬條件，幾經發展，提出了稅負利益—破產成本的權衡理論。該理論認為：負債可以為企業帶來稅額庇護利益；當負債比率未超過破產成本變得重要時的負債水平時，破產成本不明顯，當負債比率達到破產成本變得重要時的負債水平時，負債稅額庇護利益開始被破產成本所抵消，當負債比率達到最佳資本結構時，邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產成本相等，企業價值最大，達到最佳資本結構。
四、負債融資對股東和經理人的激勵和約束
股東和債權人都為企業提供了財務資源，所有權與經營權相分離，在此基礎上，產生了代理成本。經理人有追求額外消費的積極性，這將給企業帶來損失，背離股東目標，而負債融資將增加經理人相對持股數額促使其努力工作，進而降低代理成本。另外，在負債融資中，債權人往往是通過契約和法律來保護自己的權利，如果債務到期，債權不能實現，債權人將通過處理抵押品和申請債務人破產等強制性措施實現權力，這樣，經理人為了自己的社會聲譽、穩定的職業就要努力工作，保證債務到期時有充足的自由現金流量。
五、負債融資的風險與防範
企業要取得負債經營產生的財務槓桿效應就要承擔財務風險。企業進行負債融資，所投資項目的收益必須大於資本成本，否則，企業的現金流轉將不能維持，如果虧損額大於折舊額，不從外部補充資金將很快破產。其次，負債融資還要承擔利率變動、負債結構、經營成敗等所構成的風險。為實現理財目標，使企業生存、發展、獲利，實現其價值最大化，既要恰當運用負債經營給企業帶來效益，又要樹立風險意識，採取有效措施防範風險：建立有效的風險防範機制；合理確定負債比率，適度負債經營；認真研究資金市場供求關係，分析利率變動趨勢，根據自身情況制定債務籌措計畫，保持合理的負債結構。
在財務管理中，財務人員要經常和經營人員保持交流和溝通，建立協調配合、互相監督的關係，通過建立行之有效的績效考核機制對經營人員進行激勵和約束。無論是負債融資，還是股權融資，其本身並不能為企業創造價值，只有把資金投入到項目中，取得正的淨現值，才能為企業創造價值，這也是代理理論的實際運用。
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