簡介
證券從業經歷11年，現為深圳市榕樹投資管理有限公司董事長兼執行長。
我們的口號是“釀造高品位的生活”，2010年要達到2萬噸產能，銷售額達到100億元。
――貴州茅台股份有限公司董事長 袁仁國 （摘自貴州茅台2006年年度股東大會調研紀要）
未來3年，（葡萄酒）行業應該有15％以上的年增長率，我們會比平均水平高一些。
――張裕股份有限公司董事長 孫利強（摘自2006年12月張裕第一次臨時股東大會調研紀要）
對於一個高速成長的企業來說，融資是必須考慮的問題，但是可以選擇的是融資的方式和時機，我們希望採用最合適的方式來融資。
――萬科股份有限公司總經理 郁亮（摘自萬科2007年中期業績推介會調研紀要）
未來五年，我們要再造一個招商地產。
――招商地產股份有限公司董事 事長 孫承銘（摘自招商地產2006年年度股東大會調研紀要）
我們（華僑城集團）的主營資產在整體上市以後，集團的定位是要做中國最強的旅遊企業之一，最強的品牌OTC，做旅遊地產的行業領跑者。
――華僑城集團執行長兼總裁 任克雷（摘自華僑城2007年第二次臨時股東大會調研紀要）
對於（東阿）阿膠來說，2006年是轉折年，2007年是調整年，2008年是創新年，2009年是收穫年，2010年是回報年。
――東阿阿膠公司總結理 秦玉峰 （摘自2007年11月東阿阿膠股東大會調研紀要）
經歷了中國股市2001年以來的5年熊市和股權分置改革，開始從技術分析轉為以基本面分析為主的價值投資，進而成為堅定的價值投資者。
自2003年以來，堅持“以企業價值為導向的股權投資”，不間斷地進行上市公司實地調研，調研家數達200多家，參加各類股東大會達300多次。對部分上市公司基本面有著較深入的了解，致力於尋找中國優秀的上市公司，長期分企業增長帶來的回報。國內首套以股東大會調研為題材的全新一類證券圖書。
覆蓋滬深證券市場數十家優質公司，它們當中誰最有潛力成為偉大的上市公司？誰最有可能成為中國的滙豐銀行、可口可樂？誰最有可能使中國民族品牌走向世界？
無緣親歷股東大會的普通投資者，可以從中了解或者學習職業投資者怎樣在很短的時間裡，通過什麼樣的問題，對一個企業的本質作出判斷；也可以從問答環節中，體會到上市公司管理層的核心投資理念和經營戰略，以及他們對股東權益的保護和尊重態度。
有助於推動並提升中國證券市場股權文化的建設，對於中小股東建立上市公司股東意識，行使並維護股東權利，有很重要的示範和引導作用。翟敬勇，證券從業經歷11年，現為深圳市榕樹投資管理有限公司董事長兼執行長。
經歷了中國股市2001年以來的5年熊市和股權分置改革，開始從技術分析轉為以基本面分析為主的價值投資，進而成為堅定的價值投資者。
自2003年以來，堅持“以企業價值為導向的股權投資”，不間斷地進行上市公司實地調研，調研家數達200多家，參加各類股東大會達300多次。對部分上市公司基本面有著較深入的了解，致力於尋找中國優秀的上市公司，長期分享企業增長帶來的回報。
目錄
序言前言
食品飲料上市公司調研
（一）貴州茅台（600519）
貴州茅台2004年年度股東大會調研紀要（2005年6月）
貴州茅台2005年年度股東大會調研紀要（2006年5月）
貴州茅台2006年年度股東大會調研紀要（2007年6月）
（二）五糧液（000858）
五糧液調研報告（2005年9月）
（三）瀘州老窖（000568）
瀘州老窖調研報告（2005年9月）
（四）張裕A（000869）
張裕第一次臨時股東大會調研紀要（2005年7月）
張裕跟蹤調研紀要（2005年12月）
去張裕的競爭對手煙臺長城調研紀要（2005年12月）
張裕第一次臨時股東大會調研紀要（2006年12月）
去張裕競爭對手（長城）的大股東中國食品調研紀要（2007年3月）
張裕2006年年度股東大會調研紀要（2007年4月）
（五）青島啤酒（600600）
青島啤酒調研紀要（2005年7月）
青島啤酒2007年第一次臨時股東大會調研紀要（2007年12月）
（六）伊利股份（600887）
伊利股份2005年年度股東大會調研紀要（2006年3月）
伊利股份2006年年度股東大會調研紀要（2007年5月）
金融上市公司調研
（一）招商銀行（600036）
招商銀行2004年年度股東大會調研紀要（2005年5月）
招商銀行臨時股東大會調研紀要（2005年9月）
招商銀行股權分置股東大會調研紀要（2006年1月）
招商銀行深圳分行調研紀要（2006年2月）
招商銀行2006年第二次臨時股東大會調研紀要（2006年4月）
招商銀行2005年年度股東大會調研紀要（2006年5月）
招商銀行2006年第三次臨時股東大會調研紀要（2006年8月）
招商銀行2006年年度股東大會調研紀要（2007年6月）
（二）民生銀行（600016）
民生銀行2005年年度股東大會調研紀要（2006年3月）
（三）浦發銀行（600000）
浦發銀行調研訪談紀要（2005年4月）
（四）華夏銀行（600015）
華夏銀行2005年年度股東大會調研紀要（2006年3月）
（五）中國平安（601318）
平安保險調研紀要（2006年1月）
平安保險2006年第二次臨時股東大會調研紀要（2006年11月）
平安保險2007年第一次臨時股東會議調研紀要（2007年3月）
中國平安2006年年度股東大會調研紀要（2007年6月）
中國平安2008年第一次臨時股東大會調研紀要（2008年3月）
房地產上市公司調研
（一）萬科A（000002）
萬科2005年中期業績推介會調研紀要，（2005年8月）
萬科調研跟蹤報告（2005年8月）
萬科2005年第一次臨時股東大會調研紀要（2005年l2月）
萬科2005年年度股東大會調研紀要（2006年5月）
萬科2006年第一次臨時股東大會調研紀要（2006年8月）
萬科2006年業績深圳推介會調研紀要（2007年3月）
萬科2006年業績北京推介會調研紀要（2007年3月）
萬科2006年年度股東大會調研紀要（2007年4月）
萬科增發推介會調研紀要（2007年8月）
萬科2007年中期業績推介會調研紀要（2007年8月）
萬科2007年第一次臨時股東大會調研紀要（2007年9月）
（二）華僑城A（000069）
華僑城調研紀要（2005年8月）
華僑城臨時股東大會調研紀要（2005年8月）
華僑城2005年年度股東大會調研紀要（2006年4月）
華僑城2006年第一次臨時股東大會調研紀要（2006年6月）
華僑城2006年第三次臨時股東大會調研紀要（2006年10月）
華僑城2007年第一次臨時股東大會調研紀要（2007年1月）
華僑城2006年年度股東大會調研紀要（2007年5月）
華僑城2007年第二次臨時股東大會調研紀要（2007年11月）
（三）招商地產（000024）
招商地產股權分置股東大會調研紀要（2006年1月）
招商地產實地調研紀要（2006年6月）
招商地產2006年年度股東大會調研紀要（2007年4月）
招商地產臨時股東大會調研紀要（2007年12月）
（四）金地集團（600383）
金地集團2005年中期業績推介會調研紀要（2005年8月）
金地集團2006年第一次臨時股東大會調研紀要（2006年2月）
金地集團股權分置股東大會調研紀要（2006年7月）
金地集團2006年年度股東大會調研紀要（2007年3月）
（五）金融街（000402）
金融街調研紀要（2006年3月）
金融街2006年第二次臨時股東大會調研紀要（2006年11月）
（六）中糧地產（000031）
中糧地產2006年第三次臨時股東大會調研紀要（2006年10月）
中糧地產2006年年度股東大會調研紀要（2007年3月）
（七）保利地產（600048）
保利地產2005年年度股東大會調研紀要（2006年3月）
（八）萬通地產（600246）
萬通地產北京調研紀要（2007年3月）
（九）棲霞建設（600533）
棲霞建設2006年年度股東大會調研紀要（2007年4月）
能源公用事業上市公司調研
（一）長江電力（600900）
長江電力2007年第一次臨時股東大會調研紀要（2007年3月）
長江電力2007年第三次臨時股東大會調研紀要（2007年9月）
（二）粵電力A（000539）
粵電力調研紀要（2006年6月）
粵電力2006年第二次臨時股東大會紀要（2006年9月）
粵電力2007年第一次臨時股東大會紀要（2007年2月）
（三）首創股份（600008）
首創股份調研紀要（2005年5月）
首創股份跟蹤調研紀要（2006年4月）
（四）上海機場（600009）
上海機場調研紀要之一（2005年4月）
上海機場調研紀要之二（2005年4月）
上海機場調研紀要之三（2005年4月）
上海機場2005年年度股東大會調研紀要（2006年6月）
上海機場2006年年度股東大會調研紀要．（2007年6月）
（五）白雲機場（600004）
白雲機場調研報告（2005年11月）
（六）深圳機場（000089）
深圳機場調研紀要（2006年3月）
（七）皖通高速（600012）
皖通高速調研紀要（2005年10月）
（八）中原高速（600020）
中原高速2005年第二次臨時股東大會調研紀要（2005年10月）
醫藥上市公司調研
（一）同仁堂（600085）
同仁堂2004年年度股東大會調研紀要（2005年5月）
同仁堂股權分置股東大會調研紀要（2005年11月）
同仁堂2005年年度股東大會調研紀要（2006年5月）
（二）雲南白藥（000538）
雲南白藥2006年第二次臨時股東大會調研紀要（2006年8月）
雲南白藥2007年第一次臨時股東大會調研紀要（2007年12月）
（三）天士力（600535）
天士力調研紀要（2005年5月）
（四）東阿阿膠（000423）
東阿阿膠調研紀要（2005年7月）
東阿阿膠股東大會調研紀要（2007年11月）
（五）廣州藥業（600332）
廣州藥業調研報告（2005年11月）
（六）天壇生物（600161）
天壇生物調研紀要（2005年11月）
精細化工上市公司調研
煙臺萬華（600309）
煙臺萬華2004年年度股東大會調研紀要（2005年3月）
煙臺萬華2005年第一次臨時股東大會調研紀要（2005年12月）
附錄
投資是一項系統化的工程
堅持以企業價值為導向的股權投資
價值投資哲學和心理因素分析
投資與中庸之道食品飲料上市公司調研
（一）貴州茅台（600519）
時間：2005年6月29日（星期三）。
地點：貴州省仁懷市茅台鎮茅台集團22樓會議室。
管理層：董事長袁仁國（簡稱袁）、董事季克良（簡稱季）、總經理喬洪、副總經理譚偉利（簡稱譚）、財務總監譚定華、董事會秘書樊寧屏、監事會主席劉和鳴、集團副總戴傳典（簡稱戴）。
會議主題：討論2004年公司經營情況，以及公司的利潤分配方案。
管理層和股東交流紀要
問：未來外部環境的變化對公司發展的影響如何？
季：未來對茅台發展不利的因素有：（1）廉政風暴的影響；（2）私家車數量的增長（3）兩極分化的加劇。對茅台發展有利的因素：（1）加入WTO商貿活動的快速增長；（2）居民收入水平的提升，我們要做到讓普通的中國人1個月的工資可以買1瓶茅台酒；（3）中國具有龐大的人口基數，就算在中國1億城市家庭中，1年1家喝1瓶茅台，1年就可以喝1億瓶。（調研者註：1億瓶就是5萬噸酒，目前茅台只能供應7000多噸高度酒。）
問：公司2005年的業績增長如何？
季：我們產能的銷售擴張已經開始體現，恰好2005年又有兩個春節（調研者註：白酒的銷售一般在春節前一個月），1季度銷售大幅增長，估計4季度的銷售也將大幅增長。2004年我們投入了一條新的灌裝生產線，生產瓶頸得到了解決。
問：公司2004年扣除老酒的消費稅返還，公司實際的消費稅是16％，五糧液是10％，為何公司的消費稅要比五糧液要高？
譚：我們購買完集團的老酒總計5028噸，所有退稅全部返還，2003年返還7000多萬元，2004年返還1.2億元，2005年還有5000多萬元返還。對於這一塊，我們基本上是交多少返還多少。
我們的產品銷售和老酒返還的稅收是兩個不同的概念。我們目前執行的是25％的消費稅（銷售給銷售公司），銷售公司再賣給其他公司就沒有消費稅了，只有增值稅了。至於五糧液的情況，我們不太清楚。
袁：我補充一點，糧食白酒都是25％的消費稅，很多企業為了避稅，都通過建立銷售公司降低稅收。五糧液年銷售10萬噸酒，但他大部分都是酒精勾兌酒（用薯乾釀製），薯乾的稅收比糧食低得多，所以他的稅收就低；另外，五糧液的銷售產品還有糖、藥、飲料等，這些產品的稅收很低，所以綜合起來，他的稅收就比我們要低。
問：從價稅1以課稅對象的價值或價格形式為標準，按一定比例計算徵收的各種稅。我國的大多數稅種如產品稅、增值稅、營業稅、房產稅、城鎮土地使用稅等，都屬從價稅。我國酒類的消費稅採取從價（根據價格徵收）、從量（根據產量徵收）的雙重模式。2006年4月1日起財政部對消費稅作重大調整。新的消費稅取消糧食白酒和薯類白酒的差別稅率，改為20％的統一從價稅率，從量稅不變。在此之前，從價稅比例為15％（薯類白酒）和25％（糧食白酒），從量稅為每斤0.5元1對公司的影響大不大？
袁：從價稅對我們的影響不大。
問：目前公司的銷售情況怎么樣？
袁：我們在全國分了28個片區，而五糧液只有8個片區。我們的市場有重點市場、潛在市場和一般市場。2005年繼續實施“六個行銷戰略”，即誠信行銷、服務行銷、工程行銷、個性行銷、文化行銷、感情行銷，加大行銷網路的拓展和管理。2004年加大了四川和安徽的市場拓展，下一步要提高重點市場的滲透。四川市場年增長率在10％一15％，安徽也保持在10％以上的增長。我們茅台酒是唯一的集綠色有機食品、原產地域產品於一身的蒸餾酒。
問：能否把茅台酒的釀製過程及生產周期介紹一下？
季：茅台酒的製作是這樣的：制曲40天，陳曲6個月，投料後要9次蒸煮、8次加曲、堆積發酵、7次取酒，最後出酒需要1年；然後，儲藏、勾兌需要3年時間；裝瓶後還需要儲放1年。整個生產銷售周期歷時5年左右。
茅台酒目前由醬香、窖底香、醇甜香3種香型組成。在1960年前，我們國家還沒有區分香型，評酒方法比較簡單、粗糙；周總理非常重視茅台的發展，派了工作隊進駐茅台。在1975年的第三次評酒會上，我們介紹了勾兌白酒的工藝和經驗。勾兌既是技術，又是藝術。為了保證茅台酒的品質，我們把不同香型、不同濃度的酒進行勾兌，而且一直是用純糧固態發酵的方法進行勾兌。這個工作我們幾十年如一日，始終放在生產的重點位置。
問：請介紹一下公司的品牌、行銷定位。
袁：我們的品牌定位是綠色有機、蒸餾酒、國酒。我們的產能在2003年達到1萬噸，2004年達到1.15萬噸，2005年達到1.2萬噸。
對於行銷定位：我們的53度產品主要是銷售給成功、富貴人士；而茅台王子酒、迎賓酒等是大眾型。
上游生產的酒能否和目前保持一致的品質還是未知數，異地生產已經試過很多次，在遵義、內蒙等很多地方都嘗試過，均以失敗而告終。茅台酒的生產需要用本地的土質、本地的高梁、本地的水，還有本地的氣候。可以說，公司的發展絕對沒有問題，公司的問題主要是人事的變動。
尋找偉大的企業