簡介
錢袋保衛戰“錢袋保衛戰”壓力仍不小
中國人民銀行在去年年底突然加息，出乎市場預料。此前，多數人認為，隨著２０１０年６次全面上調存款準備金率，央行在２０１０年內加息的可能性已經很小，沒想到在新年前的最後一個周末央行突然加息。
去年１２月份ＣＰＩ仍可能在高位徘徊，而利率工具奏效會有一定的滯後性。“由於通脹預期形成之後，物價會有一定的上漲慣性；加上２０１１年１－２月將是我國傳統的春節期間，節日需求會帶動部分產品的價格上漲；再加上進入冬季以來，低溫雨雪等災害性天氣出現的可能性增加，將給蔬菜瓜果等農產品的生產和運輸帶來困難，今年一季度物價上漲的壓力仍然較大。”
近期中央各部門以及各地方政府採取的一系列控制物價的“組合拳”已經初見成效，但今年物價上漲勢頭仍不容樂觀。今年物價會保持高位平穩的狀態，全年物價上漲幅度可能在４％左右。
數據顯示，前期價格調控措施的邊際效應正在遞減。根據商務部統計數據，在經歷了３周的環比下調後，２０１０年１２月１３日至１９日，全國３６個大中城市重點監測的食用農產品市場價格止跌趨穩並有小幅上漲。其中，食糖、水產品、糧食、肉類價格環比漲幅均在０．５％以上。
２０１１年的通脹壓力會比較大，上半年因為翹尾因素，通脹壓力會大於下半年；下半年因為基數以及夏季食品價格向下調整，通脹壓力會有所下降。從目前的趨勢看，如果沒有重大的自然災害，今年全年通脹高點可能主要集中在上半年。
“三把火”燒熱物價溫度
流動性過剩、輸入型通脹壓力、勞動力價格上漲這“三把火”，是導致物價持續“高溫”的主要原因。為了應對金融危機，２００９年和２０１０年，我國貨幣政策中Ｍ２增長目標均調高至１７％左右，實際增長更大大高於這一預期目標。流動性過剩推動投機活躍、資產泡沫膨脹，２０１０年遊資炒作導致部分農產品“資本化”，引發食品價格突發性、超預期上漲，直接推動通脹預期升溫。
持續的“負利率”又加速了儲蓄“籠中虎”出籠。央行去年四季度儲戶調查顯示，４５．２％的城鎮居民傾向於“更多投資（如購買債券、股票、基金等）”，３７．６％傾向於“更多儲蓄”，“更多投資”已取代“更多儲蓄”成為居民的第一選擇。
隨著刺激政策下基建工程陸續完工和進度款支付，存量貨幣資金已由行為受限的平台公司轉至大量的商業化企業手中，２００９年增量資金拉動的不再是鋼筋混凝土等產能過剩的行業，而是按照利潤最大化的原則，偏好於投資供應面最緊、最易在資金進入後漲價、形成庫存投資收益的產品和行業。這給２０１１年的物價走勢帶來了不確定因素。
國際大宗商品價格傳導壓力加大。我們面臨的新情況是，全球史無前例的同步流動性過度投放。未來發達經濟體弱勢復甦格局可能延續，在美、日等已開發國家寬鬆貨幣政策背景下，大宗商品高位震盪上行的格局將會延續，輸入型通脹壓力將持續。
勞動力供給結構發生變化，中低端工資增長加快，勞動力價格上漲滲入商品和服務價格。“這將使得未來十年的通脹整體水平都很難回到過去較低的狀態。”
