過程
資本預算提出各種可能的投資方案；
估算各種投資方案預期現金流量；
估計預期現金流量的風險程度，並據此對現金流量進行風險調整；
根據選擇方法對各種投資方案進行比較選優。
特點
資本預算1、資金量大
2、周期長
3、風險大
4、時效性強
評價方法
資本預算年現金淨流量相等時
例1
年現金淨流量1000003500035000350003500035000
年序原始投資總額第1年現金淨流量第2年現金淨流量第3年現金淨流量第4年現金淨流量第5年現金淨流量
投資回收期=原始投資總額/年現金淨流量
=100000/35000=2.86(年)
二、平均會計收益率法(AccountingRateofReturn)
ARR=(年平均稅後利潤/年平均投資額)*100%
例3：原始投資=20萬，項目期限=4年，每年的會計稅後利潤分別為3萬，4萬，5萬，6萬，直線折舊。
ARR=[(3+4+5+6)/4]/[(20+0)/2]=45%
當ARR≥企業目標收益率時，項目可行。
三、淨現值法(NetPresentValue,簡稱NPV)
決策方法:
NPV>0接受
NPV<0不接受
四、獲利能力指數法(ProfitabilityIndex)
判別準則：
在獨立的項目中，當PI≥1時，項目可以接受；反之，項目應該拒絕。在兩個相斥的項目選擇中，當兩者的PI≥1，則PI越大的項目越好。
五、內含報酬率法(InternalRateofReturn)
定義：投資項目的淨現值等於0時的貼現率。
六、內含報酬率套用中存在的問題
問題1：多重內含報酬率
問題2：互斥的項目
資本預算中現金流量的估算
資本預算現金流量包括：現金流入量、現金流出量、現金淨流量
現金淨流量＝現金流入量－現金流出量
現金淨流量＝稅後淨利潤＋折舊
二、資本預算中採用現金流量的原因
1、有利於考慮貨幣的時間價值
能搞清每一筆預期收入、支出的具體時間；利潤計算沒有考慮資金的收付時間（權責發生制）
2、現金流量使資本預算更具有客觀性會計利潤一定程度上受存貨計價、費用攤派和折舊計提方式影響；折舊不是當期真正的現金支出。
3、現金流量考慮了投資的實際效果會計利潤僅反映某一會計期間的“應計現金流量”（權責發生制），而不是實際的現金流量。
三、現金流量的估算
(1)應該注意的問題：
所有的現金流量都需要轉換成稅後現金流量
資本預算的現金流量應該是增量現金流量
通貨膨脹
(2)現金流量的構成
原始投資
經營現金流量
期末回收現金流量
風險調整
資本預算(1)用資本資產定價模型調整貼現率
(2)按項目類別調整貼現率
二、現金流量風險調整
Ki=KRF+βi(Km?KRF)
三、通貨膨脹對資本預算的影響
1)利率和通貨膨脹
2)名義利率與真實利率
3)費雪效應（FisherEffect）
1＋名義利率=(1+真實利率)×(1+通貨膨脹率)
真實利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1
Or:真實利率=名義利率-通貨膨脹率
案例分析
資本預算例： 華新公司擬擴建新車間，旨在生產一種新產品投放市場。當產品定價為2000元/台時，正式投產後，第一年可以售出20000台，預計以後每年增加 1000； 公司打算利用廠里一塊三年前以100萬元的租金租給他人的土地，契約一年一定；新廠房建設需要投資1200萬元，建設期為2年，第一年投入600萬元，其餘在第二年投入；第三年初購買和安裝設備要800萬元，並開始投產；投產時需墊付營運資本600萬元，以後每年增加50萬元; 固定資產折舊年限：廠房20年，機器設備8年，直線折舊，項目期末資產殘值為0，土地不計提折舊； 投產後項目經營壽命期為5年，經營變動成本為銷售額的60%，除折舊外固定成本每年600萬元；公司所得稅33%，資本成本12%；項目壽命結束時，期末廠房市場價格為700萬元，機器設備市場價格120萬元，土地留待公司處置，墊付的全部營運成本按投資額全部收回。 假定原始投資發生在年初，其餘現金流量均發生在每年末。
二、資產更新分析及決策
例： 舊工具機：10年前以7500元購入，期望壽命15年，15年後殘值為0，直線折舊，每年折舊費500元，目前賬面價值2500元，市場價值1000元。新工具機：價格12000元。在以後5年中，年經營成本從7000元減至4000元，5年後新機器市場價值2000元，公司稅率33%。在重置階段，營運資本增加1000元，新機器以8年直線折舊，期末殘值0，資本成本12%。
財務監管功能定位
資本預算（一）確立與突出了國有資本經營目標：國有資本保值增值
適應市場經濟條件下資源配置要求，各級政府為了加快國有經濟結構的戰略性調整和國有企業資產重組，迫切要求建立國有資本預算。而建立國有資本預算確立與突出了國有資本經營目標，有利於加強國有資產的監督和管理，避免國有資產不應有的流失，實現真正意義上的國有資產保值增值。因為國有資本預算將國有資本經營的收入和支出納入預算管理，可充分發揮預算的分配和監督職能，維護國家作為國有資產所有者的權益。同時，建立國有資本預算，便於對國有資本經營活動進行統籌規劃，從而最大限度地減少“道德風險”，確保國有資本的保值增值。
（二）加強國有資本經營過程控制
國有資本經營亦稱國有資本營運，指國有資本營運主體以國有資本為基礎，通過採用企業重組、資本擴張和資本收縮等運營方式，對資本存量、資本增量、資本配置及資本收益進行籌劃與謀略，提高國有資本營運效益，以實現國有資本增值最大化。加強國有資本經營過程的控制，一是巨觀層面上，通過國有資本預算，可以有效控制、引導國有資本增量和存量變現的投資方向，進一步推動國有資本的有序流動和最佳化組合，實現國有經濟布局和產業結構的戰略性調整。二是微觀層面上，通過國有資本預算，重點考核企業財務效益狀況、資本運營情況、償債能力和企業發展能力及方向等，通過加強國有資本經營過程的控制保證國有資本的安全運作，實現國資委對國有企業的有效監督管理。
（三）完善國有資本經營業績評價與激勵
國有資本預算是國有企業制定經營計畫的依據，編制國有資本預算為激勵、約束國有資產經營者提供操作平台，有利於對國有資產經營管理行為的監督和考核。出資人的所有者權益主要包括資產收益、重大決策和選擇管理者等三項重要權利。國有資本預算是對國有資本管理和運營進行評價考核的重要手段，有利於出資人以國有資本所有者代表的身份，以國有資本預算為標準，客觀、公正地對國有資本營運績效進行考核，評價國有資本授權或委託經營者的業績，約束與控制國有資本授權或委託經營者的行為，評價國有資本投資方向的正確性，並為未來資本預算的準確性奠定基礎。
