招標發行（issue by tender）
基本內容
公開招標發行是指財政部通過招標方式向由資格的承銷商發標，投標者中標後，視同投資購買性質，可按一定價格向社會再行出售。這是從1995年起我國在國債發行上的一次重大改革，財政部在1年期記賬式國債的發行中首次採用了“交款優先”的拍賣國債方式。
招標發行與承購包銷方式相比，公開招標發行可以使國債的發行人與投資者直接見面，減少了中間環節，而且使競爭機制和市場機製得以表現，有利於形成公平合理的發行條件，縮短發行期限，提高發行效率，降低了發行成本。發行者根據投標的情況決定債券的發行條件和發行金額。
分類
招標發行中的投標方式，按不同性質有如下分類：
招標發行1、競爭投標與非競爭投標
競爭投標是指認購者根據自己的判斷提出願接受的價格或利率，以及認購的數量進行投標。在招標發行中，發行者則按價格由高到低，或者按照利率由低到高的順序決定中標者，即通過投標統一按中標者中最低的價格（或最高的利率）作為中標價格發行債券，直到完成預定的發行數量。
通常所提的投標方式都是競爭投標，也叫多種價格中標方式。非競爭投標是指認購者只報認購證券數量，發行者按當天成交的競爭性出價的最高價與最低價的平均價格出售。這種投標方式，只有在認購數量不大時，才允許認購者採用。
2、價格投標和利率投標
認購者利率決定以後，價格投標指在債券利率已確定的條件下，由認購者根據利率與票面價格提出發行價格進行投標。直到完成預定數量。發行者則按照由高到低的次序決定中標者，直到完成預定數量。由認購者根據利率與票面價格提出發行價格進行投標。利率投標即認購者以百分比表示利率（即收益率）進行投標的方法。
3、傳統方式與荷蘭方式
傳統方式指中標者以各自提出的認購價格或利率取得債券，從而使同一種債券發行的中標者所接受的發行條件不同。發行者按當天成交的競爭性出價的最高價與最低價的平均價格出售。中標成本直接取決於投標技巧，也叫多種價格中標方式。通常所提的投標方式都是競爭投標。荷蘭方式（又稱統一價格中標方式），即通過投標統一按中標者中最低的價格（或最高的利率）作為中標價格發行債券。
公開招標的債券發行方式對發行者很有利。在招標發行中，發行者不僅能自由地決定發行條件，競爭投標是指認購者根據自己的判斷提出願接受的價格或利率，而且還能獲得最高的發行價格。但是，採取這種方法的費用比協商議價高；日程安排不能隨便更改；同時，發行者需作出大量的推銷努力。
作用
招標發行是指通過招標的方式來確定國債的承銷商和發行條件。招標發行將市場競爭機制引人國債發行過程，從而能反映出承銷商對利率走勢的預期和社會資金的供求狀況，推動了國債發行利率及整個利率體系的市場化進程。此外，招標發行還有利於縮短發行時間，促進國債一級市場、二級市場之間的銜接，基於這些優點，招標發行已成為我國國債發行體制改革的主要方向。
正文
用公開招標的方式決定有價證券的發行條件和認購金額，達成有價證券的發行契約。公開招標是指認購者對準備發行的債券提出希望的發行條件和認購金額，發行者根據投標的情況決定債券的發行條件和發行金額。招標發行中的投標方式，按不同性質有如下分類：
①競爭投標與非競爭投標。競爭投標是指認購者根據自己的判斷提出願接受的價格或利率，以及認購的數量進行投標。發行者則按價格由高到低，或者按照利率由低到高的順序決定中標者，直到完成預定的發行數量。通常所提的投標方式都是競爭投標。非競爭投標是指認購者只報認購證券數量，發行者按當天成交的競爭性出價的最高價與最低價的平均價格出售。這種投標方式,只有在認購數量不大時，才允許認購者採用。
②價格投標和利率投標。價格投標指在債券利率已確定的條件下，由認購者根據利率與票面價格提出發行價格進行投標。發行者則按照由高到低的次序決定中標者，直到完成預定數量。利率投標即認購者以百分比表示利率（即收益率）進行投標的方法。認購者利率決定以後，再確定息票利率和發行價格。
③傳統方式與荷蘭方式。傳統方式指中標者以各自提出的認購價格或利率取得債券，從而使同一種債券發行的中標者所接受的發行條件不同。中標成本直接取決於投標技巧，也叫多種價格中標方式。荷蘭方式（又稱統一價格中標方式），即通過投標統一按中標者中最低的價格（或最高的利率）作為中標價格發行債券。
公開招標的債券發行方式對發行者很有利。在招標發行中，發行者不僅能自由地決定發行條件，而且還能獲得最高的發行價格。但是，採取這種方法的費用比協商議價高；日程安排不能隨便更改；同時，發行者需作出大量的推銷努力。
