各國央行注資、美聯儲連續降息、組建“超級信貸通道”、投行高層換血……自夏季次級貸風波大規模爆發以來，歐美各央行、財政部以及華爾街投行的工作重心，紛紛轉移到釋放由信貸危機引發的流動性緊縮和業績下滑壓力。然而，種種跡象表明，信貸危機對華爾街的衝擊並未消除，市場擔憂正日益加劇。華爾街餘震未了中國內地中產人數將上億,錢包鼓起惹全球金融機構垂涎……美國國會聯合經濟委員會日前發布的報告估計，美國房地產市場下跌還將持續一年時間。報告預計從2007年中到2009年底，美國因無法償還次級抵押貸款而喪失抵押品贖回權的案例將達到130萬，直接涉及的房產價值超過710億美元。分析人士表示，信貸尤其是房屋信貸市場的恢復，可能要伴隨著房市的好轉才有可能真正實現。但目前房地產業的現狀顯示，好轉的過程將比較緩慢。
隨著住房價格下跌,購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響,很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款,次級抵押貸款市場危機開始顯現並呈愈演愈烈之勢。伴隨著美國次級抵押貸款市場危機的出現,首先受到衝擊的是一些從事次級抵押貸款業務的放貸機構。
備受衝擊的還有華爾街的眾多金融機構。蘇格蘭皇家銀行分析師表示，美國的銀行和券商業未來可能需要衝減高達一千億美元的呆壞賬。花旗集團11月4日表示，在第三季度65億美元資產減記之後，集團將再度出現80億至110億美元資產減記。此外，華爾街分析師認為，今年第四季度華爾街投行和券商在次貸投資上的損失將再增加300億至400億美元，顯示次貸危機仍有繼續惡化的可能。截至目前，華爾街四大投行高盛、貝爾斯登、摩根史坦利和雷曼兄弟因次貸危機的資產減記總額為36億美元。
受此影響，各投行紛紛預告四季度堪憂。摩根史坦利7日聲稱，由於公司在次貸業務上遭受損失，預計公司第四季度收益將下降25億美元。
由於次貸資產大幅縮水，華爾街投行開始“清理門戶”。繼美林和花旗的CEO相繼被解職後，美國銀行、蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行、貝爾斯登等金融界巨頭也同樣是高管“離職”成風。來自固定資產收益部門的巨額攤銷，除了令股東憂心忡忡外，更令管理層焦頭爛額。
由於三季度的財報均不甚理想，金融板塊在近期遭遇了前所未有的強力拋壓。花旗、美林、貝爾斯登、瑞士信貸、巴克萊等金融公司股票評級被調低。
美國次級債危機正導致美國消費市場出現疲軟跡象，以美國為主要出口市場的中國企業受到了牽連。“美國零售商同店銷售額增長大幅放緩，股價下跌厲害，企業競爭、盈利壓力很大。”美國大型辦公用品零售商Staples的一位採購經理告訴記者，中國出口可能面臨訂單減少、利潤縮水的危險。
但更令人擔憂的是，國際訂單轉移的風險正在加大。有貿易商反映，由於中國出口退稅下調以及加工貿易政策變化等，中國製造的價格優勢正在退去，“採購商不再把雞蛋放在一個籃子裡，開始培養印度、越南等其他地區的供應商。”
次級債危機殃及中國出口
美國次級債危機的負面效應正擴大到消費市場。美國會議委員會公布的數據顯示，10月美國消費者信心指數從9月的99.5下跌至95.6，這是兩年來最低的水平。
“首當其衝的是美國零售商。”上述Staples採購經理表示，Staples美國同店銷售額增長放緩，由於沒有達到華爾街的預期，股價出現下跌。
實際上，幾乎所有美國零售商都未能倖免。美國第二大折扣店營運商Target（塔基特）剛公布的第三季度利潤意外下跌了4.4%，關鍵是市場疲軟導致服裝和家庭用品銷售下滑。而美國百貨商店SearsHoldings（西爾斯）、家居賣場HomeDepot（家得寶）的股價今年都出現下跌。
而零售商的壓力直接傳到了中國出口企業。浙江一家服裝企業出口部的陳先生表示，今年訂單已經在減少，很多企業由於訂單“吃不飽”而出現生產設備閒置。
同時零售商對中國商品的價格變得更加敏感。由於競爭壓力增大，零售商在終端市場根本不敢提價，而是以低價吸引消費者，如沃爾瑪比往年早3周就開始提供打折商品。這使零售商比以往更迫切需要低價採購，面對今年中國製造成本上升，他們並不願意加價。
“除非萬不得已，否則會一忍再忍。因為工廠要求提價後，採購商會對同類供應商進行新一輪詢價，並在充分談判後選擇價低的工廠，提價的工廠會面臨訂單流失的風險。”一位採購經理表示。如由於沃爾瑪要求維持去年的訂單價格，福建泉州順美集團公司今年就放棄了這個訂單。
現在美國次級債危機對中國出口的具體影響還不明朗。但從巨觀上看，央行研究顯示美國經濟放慢1個百分點，我國出口就會下降6個百分點。而國際貨幣基金組織（IMF）在最新公布的《世界經濟展望》報告中，預計2007年全球經濟將增長5.2%，其中美國經濟將增長1.9%，比去年低1個百分點。
中國產品價格優勢受挑戰
相對於美國次級債危機的壓力，中國出口企業面臨的更大風險是產品價格優勢正在退去。
商務部國際貿易經濟合作研究院副院長李雨時認為，目前對我國出口影響更多來自內部，包括出口退稅下調、加工貿易政策調整，以及人民幣升值、原料漲價、工人工資上升等，製造業出口的利潤空間不斷被擠壓。
“陶瓷產品的出口退稅在2006年底從13%下調到8%，今年7月份又下降到5%，明年1月份可能沒有退稅了。再加上目前人民幣一直處於上升狀態，自匯改以來人民幣兌美元累計升值已經超過10%。我們出口幾乎沒有什麼利潤了。”一位深圳陶瓷貿易商鄭先生表示。
除了陶瓷產品外，今年7月份有2831個稅目的商品的出口退稅下調。包括塑膠、玻璃、皮革製品、木製品等。
此外，加工貿易新政策規定，企業進行加工貿易限制類商品時要繳納保證金，造成企業流動資金壓力。東莞一家木製品玩具企業的老總表示：“現在已經把工廠的規模縮小了一半，年生意額從8000萬元人民幣減到4000萬元左右，準備堅持一段時間或者關閉。”
這一切都在加重企業的成本，使中國製造逐漸失去價格優勢。如今年廣交會上，不少企業將報價提高了10%左右，並對訂單實行浮動報價。但業內人士分析，“這隻對中小客戶管用，大客戶需要一個穩定的價格，而且提價空間非常有限，如沃爾瑪今年服裝、禮品等訂單並沒有加價。”
而不少企業擔心客戶流失，並沒有敢提價。
“現在出口企業都在談如何生存，不談發展了。”中國紡織品進出口商會相關人士表示，一般工廠的利潤在2%～5%，如果退稅、人民幣匯率出現波動或者產品質量出現問題，企業就要虧損了。現在不少做服裝、文具、塑膠的企業把資金投向房地產和股市，如服裝企業雅戈爾在寧波、杭州等地出“天價”拿地。
國際訂單轉移加速
在中國製造受次級債危機以及內部成本壓力之際，國際訂單的轉移正在加速。
目前中國製造的成本已經無法承接低價的訂單。浙江一家以出口服裝為主的貿易公司老總告訴記者，現在比較老牌的服裝出口公司都不再做沃爾瑪的訂單了，因為價格太低，基本上沒有多大利潤。
他分析，由於沃爾瑪訂單提不了價，工廠沒法做，現在可能至少有20%的服裝訂單轉移到了越南、高棉等國家。
而玩具等其他行業也面臨同樣的狀況。安徽輕工國際貿易股份有限公司玩具一部俞成萍反映，由於成本上漲，面料便宜、設計簡單、拿給哪個工廠都能做的低檔產品不做了，因為這類毛絨玩具的利潤在1%～2%就已經很好了。
但是採購商卻不會因此停止追求更低價格的產品。對於工廠的提價要求，德國零售商TKI有限公司廈門代表處的針織成衣部採購經理林得康曾告訴記者，“總部能否接受提價還不好說，因為公司在孟加拉、印度有工廠，選擇性大，哪邊便宜就把訂單下在哪邊。”
“國外採購商已經在策略上決定，不再把雞蛋放在一個籃子裡，從而分散風險。中國不是唯一出口國，他們開始培養在越南、泰國等東南亞的供應商，而之前在中國的訂單也開始出現轉移。”上述Staples採購經理分析。
而東莞天基木業有限公司董事長成偉倫認為，“訂單轉移的風險被低估了。”目前，玩具這一塊的訂單向東南亞國家轉移越來越多，美泰也已經表示要將30%～40%的訂單轉移到別的國家，如印度的布玩具、越南的木製品玩具就發展很快。
更為嚴重的是,隨著美國次級抵押貸款市場危機擴大至其他金融領域,致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機,並進一步傳導到美國經濟乃至全球經濟。
貨幣政策不是萬能藥
美聯儲自今夏次貸危機爆發以來兩次降息，聯邦基金利率降至4．5％。從實際效果來看，降息穩定了金融市場信心，貨幣政策效應開始顯露：金融業流動性危機、信貸緊縮以及股票、債券市場恐慌情緒等都有所緩解。美國目前總體經濟狀況也堪稱良好。
從市場走勢來看，降息對市場人氣的提振效應開始顯露，經濟衰退風險減校從美聯儲制定貨幣政策時較為關注的通脹、就業、國內生產總值（GDP）、個人消費等方面看，危機的嚴重程度似沒有此前預計的那么糟糕。9月份，美國核心通脹率為2．1％，非農就業人數增加11萬，商品零售額增加0．6％並超過8月0．3％的增幅。美國商務部31日公布的數據顯示，第三季度美國GDP增速達3．9％，高於第二季度的3．8％，顯示個人消費和出口等抵消了住房市場衰退對總體經濟的負面影響。
不過，降息以來，美國房地產市場和次貸債券市場危機並未改善，危機仍可能繼續蔓延。如今美國個人住房市場向下調整尚未見底已成為人們的共識。美聯儲主席伯南克上周就表示，美聯儲9月份降息後美國金融市場環境有所改善，但次級住房抵押貸款市場形勢仍很嚴峻，銀行在最近幾個月里提高了很多信貸產品的放貸標準。看起來，與住房相關的經濟活動可能進一步收縮。大部分企業仍可比較方便地獲得信貸，但經濟前景不確定性的增加可能導致企業也縮減開支。伯南克因此預計，美國經濟增速今年年底顯著減緩，明年上半年繼續緩慢增長。
不少分析人士指出，貨幣政策不是萬能藥，期望降息能夠解決美國經濟面臨的全部問題是不實際的。解決目前美國經濟面臨下行風險的問題，還有待綜合巨觀調控政策的運用。
已開發國家增長將減緩
目前來看，次貸危機對美國和其他一些已開發國家影響最大，對新興經濟體的影響還不明顯。
國際貨幣基金組織（IMF）前總裁拉托日前就表示，受信貸危機的衝擊，美國和其他一些已開發國家的經濟成長速度將減緩，但美國經濟還不至於發生衰退。
拉托稱，與去年世界經濟充滿機會的形勢不同，現在世界經濟正處於“不確定性狀態”。在過去幾個月里，信貸市場經歷了一嘲地震”，且“餘震”還將發生，其全面影響則需要更長時間才能知曉。他認為，受信貸危機的衝擊，美國經濟的增長速度將會放慢，但還不至於出現衰退。其他發達經濟體的經濟成長速度也將減緩，但減幅要略小於美國。拉托同時高度評價中國、印度等新興經濟體的表現。他說，新興經濟體現在正成為“世界經濟穩定的來源”，這一點是幾年前無法想像的。
高盛集團董事長兼執行長的勞爾德·貝蘭克梵日前也表示，美國的房地產價格仍有下降的空間，不過現在美國經濟對全球的影響已明顯不如以往，許多高速發展的經濟體未必會受到美國經濟大的影響。
