伊斯蘭債券

伊斯蘭債券又名回教債券，是一種可在二級市場上交易的債務工具，而這些交易必須遵從伊斯蘭教的宗教規定，英文名稱為sukuk，即certificate的阿拉伯文，通常以信託憑證(trust certificates)或參與憑證(participation securities)的形式發行。在中世紀時，伊斯蘭債券具有商業票據的性質，隨著經濟的發展，伊斯蘭債券越來越接近於一般意義上的債券，但又有其自身的特質。與一般債券不同，伊斯蘭債券持有人無論是在基礎資產實現的過程中還是債券到期日都享有對該資產收益的所有權而不是債權。

基本信息

• 中文名：伊斯蘭債券
• 英文名：sukuk

• 性質：商業票據
• 種類：資產抵押債券分賬式債券

債券分類

常見的伊斯蘭債券有兩類，一種是資產抵押債券，一種是分賬式債券。

資產抵押

伊斯蘭債券

資產抵押債券代表對租賃的不動產或不動產使用收益權的普通所有權，持有者可以收取租金或是選擇擁有該不動產，同時需要負責該基礎資產的維護費用。具體來說，基礎資產的日常維護費用由承租人支付，資產的報廢和其他費用則由債券持有人負擔。資產抵押債券中的基礎資產是與租賃契約綁定的，租金是支付給債券持有人的收益。支付期可以與租賃人的收益期無關，由該債券的相關參與人協商確定。這種支付的靈活性可以滿足不同發行人和持有人的投融資目的，避免現有債券支付期固定所帶來的風險。被租賃的資產和租金事先是確定的，在不影響承租人從租賃資產受益的前提下，出租人可以變賣租賃資產，租金所有權轉移給新所有者。有關租金數額的條款是明確的，可以是固定或可變的。資產抵押債券需要首先有SPV（the Special Purpose Vehicle）來購買基礎資產，資產再被租賃給第三方使用，租金由SPV分配給債券持有人。資產抵押債券可以在二級市場上交易，市場化程度很高，發行主體範圍很廣，從中央政府、地方政府、金融機構到任何基礎資產的使用者都可以發行。

分賬債券

分賬式債券代表對債券權益的所有權，同時發行人會在持有人中組成一個委員會來參與投資決策。分賬式債券一般被用來為新工程建設或為根據合夥契約進行的商業活動融資。債券持有人按照各自的股份享有對項目或項目資產的所有權，分賬式債券的憑證同樣可以在二級市場上交易。持有基礎資產的公司和SPV簽訂固定日期和收益率的契約，公司需要在一定時期內購買SPV的分賬式債券份額並最終結清雙方收益。

基本特點

伊斯蘭債券

伊斯蘭債券不能涉及以下的範疇：保險及金融衍生商品。具有投機性質的金融交易如期貨與選擇權。一切和豬肉、酒類與賭場等有關的業務。

通過比較伊斯蘭債券最常用的兩種形式，伊斯蘭債券更加看重債券發行中基礎資產的作用，基礎資產的類型雖然各異，但都以實物資產為主，一般波動性較小， 債券投資損失的可能性不大。

中國和歐美等國發行債券更多的是以發行主體的信用和資產作為擔保，這樣就天然地為中小企業發行債券設定了障礙。伊斯蘭債券更關注項目資產的可靠性，而不只是發行人的資信。

發行規模

第39屆海灣阿拉伯國家合作委員會（海合會）

20世紀的初的幾年，伊斯蘭債券憑藉著自身獨特的組織形式和對伊斯蘭石油資本的巨大誘惑力，實現了突飛猛進的增長。
2013年年底，通過伊斯蘭債券的方式，全球籌資總額已經達到350億美元。與此同時，中國債券的總託管量是12.3萬億元，A股總市值是32萬億。
2014年9月11日，香港特區政府宣布政府債券計畫下成功發售首批伊斯蘭債券，發行額為10億美元，年期為5年，獲全球投資者踴躍認購。本次發售的美元伊斯蘭債券於10日定價，收益率為2.005%，與5年期美國國債差距為23基點。全球投資者對這批伊斯蘭債券的反應非常熱烈，認購金額超過47億美元，錄得4.7倍超額認購，令最終定價可由初步價格指引收窄7基點。

伊斯蘭債券憑藉著自身獨特的組織形式和對伊斯蘭石油資本的巨大誘惑力，在本世紀的初的這幾年實現了突飛猛進的增長。截至到2007年年底，通過伊斯蘭債券的方式，全球籌資總額已經達到350億美元。

2009年11月，通用電氣(GE)的金融子公司成為第一家發行伊斯蘭債券的西方工業企業，為了吸引新的投資者群體，該公司完成了5億美元的發行交易。

2013年10月29日，英國首相卡梅倫表示，英國政府計畫最早在2014年，發行總規模為2億英鎊的伊斯蘭債券。

伊斯蘭債券將在倫敦證券交易所掛牌交易，債券的到期日為2019年7月22日，其利潤率為2.036%，與同期限的英國國債收益率相當。

2019年1月15日，海灣阿拉伯國家合作委員會（海合會）成員國2019年伊斯蘭債券發行量預計達到480億美元，略低於2018年的485億美元。2019年全球範圍內伊斯蘭債券發行量在1050億至1150億美元之間，較2018年增長約15%。

主要意義

全球流動性緊縮、中東地區地緣政治風險和伊斯蘭債券發行的一些固有挑戰將抑制全球伊斯蘭債券市場的整體表現。但是，海合會成員國的伊斯蘭債券發行規模未來仍將增長，這主要緣於低油價和財政預算擴大帶來的巨大融資需求。

通過引入伊斯蘭債券，首先可以擴大發行人的範圍和發行種類，擴大中國證券市場的規模；其次可以通過發行模式的創新增強債券市場內部資金的流動性和使用效率，最後可以通過溝通貨幣市場和資本市場，完善我國的債券期限結構。

違約事件

2009年11月，棕櫚島集團(Nakheel)——杜拜許多最為浮華的建築項目背後的開發商——要求暫停償債。該集團本應在12月14日前償付40億美元的伊斯蘭債券。