人民幣指數介紹
推出人民幣匯率指數旨在提供綜合性外匯基準,並為將來推出指數類外匯期貨和期權等衍生品提供契約標的。因此有必要論證人民幣指數的主要功能:對巨觀經濟提供外匯市場的綜合信號,通過開發人民幣指數衍生產品為投資者提供對沖工具,並有效促進金融市場的信息效率。
國內有學者也曾經做了相關的嘗試。2006年7月,《第一財經日報》的CBN有效匯率研究團隊提出並編制了一個CBN指數,該指數包括人民幣名義有效匯率(NEER)指數和人民幣實際有效匯率(REER)指數。該指數選擇2005年1月3日,即2005年第一個交易日為基期、樣本貨幣確定為11種主要貨幣構造貨幣籃,分別是美元、歐元、日元、韓元、新加坡元、英鎊、林吉特、盧布、澳大利亞元、泰銖和加拿大元,及根據國際清算銀行BIS發布的中國對主要貿易夥伴的貿易權重數據推算確定的權重。
北京航空航天大學經濟管理學院設計的人民幣指數(CNYX )參考美元指數的成功經驗,從全方位資本市場體系發展需要出發,人民幣指數應當具有信息功能、投資功能和評價功能。因此應當以經常項目的需要為主體,兼顧資本項目的要求。根據上述原則,基於人民幣匯率形成機制的“一籃子貨幣”中各幣種對中國貿易、外國直接投資的影響,構造人民幣指數,以刻畫人民幣對主要貨幣的整體走勢。
樣本貨幣為八個:美元、歐元、日元、韓元、新台幣、港幣、英鎊、新加坡元。選擇2005年7月21日(以匯改為分界線)為基期,確定基數為I0=100。樣本貨幣權重:
貨幣名稱 | 貨幣代碼 | 人民幣指數權重 |
美元 | USD | 0.2178 |
日元 | JPY | 0.1849 |
歐元 | EUR | 0.1789 |
港幣 | HKD | 0.1538 |
韓圓 | KRW | 0.1109 |
新台幣 | TWD | 0.0922 |
新加坡元 | SGD | 0.0356 |
英鎊 | GBP | 0.0259 |
離岸人民幣指數
離岸人民幣指數是中國銀行繼去年推出“跨境人民幣指數”(CRI)之後,向市場推出的又一個綜合反映人民幣國際化水平的指數。中國銀行離岸人民幣指數主要跟蹤人民幣在離岸金融市場上的資金存量規模、資金運用狀況、金融工具使用等方面的發展水平綜合評價。
ORI共有五類指標:包括離岸人民幣存款在所有貨幣離岸存款中的比重、離岸人民幣貸款在所有貨幣離岸貸款中的比重、以人民幣計價的國際債券和權益投資餘額在所有幣種中的占比、全球外匯儲備中人民幣的占比、人民幣外匯交易量在所有幣種外匯交易量中的占比,分別對應於人民幣行使價值儲藏貨幣、融資貨幣、投資貨幣、儲備貨幣、交易貨幣等五項國際貨幣職能,福匯環球金匯提供離岸人民幣交易。ORI指數對這五類指標中人民幣占所有貨幣的比重進行綜合加權計算,反映了人民幣在國際金融市場上的發展水平。
美元指數
最早的貨幣指數是1985年紐約期貨交易所(NYBOT)推出的美元指數,加之美元在國際外匯市場的與眾不同的影響力,使得美元指數類似於道瓊斯指數,成為市場人士十分關注的市場風向標。
美元指數(USDX)是綜合反映美元在國際外匯市場整體強弱的指標,用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化,從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變化情況。美元指數是主要國際貨幣對美元匯率相對於基期變化的幾何加權平均值。在最初推出時,美元指數由十個樣本貨幣構成,它們分別是德國馬克、法國法郎、義大利里拉、荷蘭幣、比利時法郎、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎。在1999年1月1日歐元推出後,歐元一躍成為最重要的權值貨幣。
最終,美元指數的樣本貨幣調整為六種,並根據各種幣種在市場中的影響和份額不一樣給予各成份貨幣的權重分布。這六種貨幣及權重分別為歐元(57.6%)、日元(13.6%)、英鎊(11.9%)、加元(9.1%)、瑞典克朗(4.2%)和瑞士法郎(3.6%)。
美元指數選擇1973年3月作基期。1973年3月,布雷頓森林體系崩潰後,浮動匯率製取代了固定匯率制。從此,外匯交易進入市場化階段,進而外匯市場發展成為全球最大而且最活躍的金融市場。美元指數基期的取值為100.00。
以100為強弱分界線,當前的美元指數水準反映了美元相對於1973年基準點的平均值。歷史數據表明,到目前為止,美元指數曾高漲到過165個點,也低至過80點以下。一般而言,如果美元指數下跌,表明美元對其他主要貨幣貶值;相反,美元指數上漲,則說明美元對其他主要貨幣升值。
美元指數的一大功能是揭示美元匯率對黃金價格和原油價格的影響,從而指導黃金市場和原油期貨市場的交易。普遍認為,國際金價與美元指數成負相關關係,即美元指數上漲,國際黃金價格下跌;美元指數下跌,國際黃金價格上漲。通過把握美元指數與黃金價格之間的負相關關係,為判斷黃金價格未來走勢提供了非常重要的參考依據。國際上,黃金一直以美元計價。因此,美元對黃金價格的影響主要體現在兩方面,一是美元作為國際黃金市場上的標價貨幣,與黃金價格呈負相關關係,即假設黃金本身價值沒有變動,美元下跌,此時黃金在價格上就表現為上漲;另一個方面,黃金作為美元資產的替代投資工具,當美元走勢強勁時,投資美元升值獲利的機會增大,投資者自然會追逐美元;相反,當美元走勢疲軟時,投資者又會趨向於投資黃金,黃金價格就強勁。美元匯率對原油價格的影響與黃金市場類似。
但美元指數的意義並不只是風向標,以美元指數為標的的衍生產品已經成為外匯市場參與者的投資和套期保值工具。紐約期貨交易所的下屬分支機構金融產品交易所(FINEX)於1985年推出美元指數期貨交易,並於次年推出了美元指數期貨期權交易。這給那些需要進行匯率風險規避的跨國公司、機構投資者等提供了方便的工具和渠道,使投資者可以低成本高效率地管理匯率風險。
值得一提的是,在市場上存在的美元指數不止一個。2003年芝加哥商業交易所(CME)推出自己的美元指數期貨。該指數包括上述六種貨幣再加上澳大利亞元,也是一幾何加權指數。然而,芝加哥商業交易所的美元指數期貨比紐約期貨交易所的美元指數期貨晚了18年,所以前者交易活躍程度遠低於後者。
歐元指數
歐元是除美元以外的第二大國際儲備貨幣,故歐元指數的推出及其意義也不容小視。2005年9月,道瓊斯指數公司提出並註冊了道瓊斯歐元指數(DJEURO5)。歐元指數選擇的基期是1998年的12月31日,因為1999年1月1日,歐元在歐盟各成員國範圍內正式發行。該指數選擇了5個流動性最強的幣種(美元、英鎊、日元、瑞士法郎和澳大利亞元)作為樣本貨幣。而各幣種的權重確定比美元指數更為複雜一些,主要依據三個因素:各經濟體與歐元區的雙邊貿易額占40%,各經濟體貨幣供應量M2占40%,各經濟體的國內生產總值占20%。紐約期貨交易所下屬的金融產品交易所也編制了自己的歐元指數,兩者的樣本貨幣和權重略有差異。
此外,2004年10月13日,Bloomberg和JPMorgan聯合推出一種亞洲貨幣指數(ADXY),這是首個可以交易的新興亞洲貨幣指數,這不僅提高了亞洲貨幣市場的流動性,也為客戶提供了新的投資和風險管理工具。在一些外匯軟體中也可以查到日元指數、英鎊指數和澳元指數的即時數據和歷史數據,但這三種指數的編制方法並未向外公布。