財政性通貨膨脹

財政性通貨膨脹是由政府（一般指中央政府）的財政性行為誘發的物價總水平持續上漲。當一國在一定時期內（如一年）存在巨額財政赤字時，如果全部或大部分赤字由中央銀行透支予以彌補，必然會使貨幣供應量超過經濟成長，誘發典型的財政性通貨膨脹。如果財政赤字由發行國債予以彌補，在多大程度上會增加貨幣供應從而產生對通貨膨脹的正向壓力，取決於國債持有者結構、國債期限結構和國債市場發達程度。一般說來，在發達的金融市場基礎上，中央銀行和商業銀行均持有相當數量國債，這會引致貨幣供應增加，從而產生通貨膨脹效應。

基本信息

• 中文名：財政性通貨膨脹
• 英文名：fiscal inflation

概念

由政府（一般指中央政府）的財政性行為誘發的物價總水平持續上漲。當一國在一定時期內（如一年）存在巨額財政赤字時，如果全部或大部分赤字由中央銀行透支予以彌補，必然會使貨幣供應量超過經濟成長，誘發典型的財政性通貨膨脹。如果財政赤字由發行國債予以彌補，在多大程度上會增加貨幣供應從而產生對通貨膨脹的正向壓力，取決於國債持有者結構、國債期限結構和國債市場發達程度。一般說來，在發達的金融市場基礎上，中央銀行和商業銀行均持有相當數量國債，這會引致貨幣供應增加，從而產生通貨膨脹效應。

生成機制

當巨額財政赤字通過發行國債彌補時,國債利率的提高，會帶動社會利率總水平上升。另一方面，國債在金融市場上會部分替代其他金融資產（存款、有價證券），並在總儲蓄中產生“擠出效應”，使生產性投資率下降。這時,赤字雖然沒有直接引起通貨膨脹,但因資金來源減少而引起的產業部門投資減少會影響長期資本積累，從而影響未來生產能力和供給水平。而未來的供給不足仍是引起下一輪通貨膨脹的隱患。如果要保持一定的社會投資水平，國債利率便不能過高，而這樣國債就可能發不出去；但靠中央銀行購進大量國債，擴大貨幣供應來壓低利率，又可能使通貨膨脹惡化。由此可能形成惡性循環：赤字擴大──增發國債──利率上升和“排擠”社會投資──投資下降或停滯──供給不足──稅收和收入減少──赤字進一步擴大。

財政赤字對總需求的影響

①赤字部分直接造成的需求擴大，當赤字由增發貨幣彌補時就會發生這種狀況。②財政赤字通過發行國債來彌補，將使未來的需求提前實現，造成當期總需求擴大。非銀行企業或家庭把一部分預備性儲蓄轉為購買國債，變成政府當期消費(需求)，會加大當期通貨膨脹壓力。③國債的“財富效應”也可擴大總需求，在國債所代表的真實貨幣購買力已變為政府實際需求的同時,企業、家庭持有國債仍是“財富”象徵，他們不會降低原來消費支出水平，而可能以國債為抵押來增加借貸，由此引致信貸膨脹從而促使總需求增加。

財政赤字對總供給的影響

①在經濟體系未達到充分就業即存在較多閒置資源的情況下，財政赤字可以通過擴大總需求從而促進總供給增加。這時,總需求擴大可能使價格上漲,但在經濟成長率高於價格上漲率時,還不會形成嚴重的通貨膨脹。②如果政府通過發行國債籌得的收入中用於生產性投資的數額大於因“擠出效應”而減少的私人投資，或者政府投資的產出率高於私人投資產出率，財政赤字擴大會有利於總供給增加而不產生通貨膨脹壓力。但實際上，上述兩個條件均很難具備，國家財政支出大部分是非生產性的，並且為數不多的生產性投資的產出率也常常低於平均水平。③財政赤字對私人消費和投資具有完全擠出效應，總需求未變化而生產能力下降，潛在供給能力減弱，長期下去，通貨膨脹便會加劇。出現這種狀況，赤字對總供給增加便具有完全的反作用。