基本概念
老股民講述熊市策略 幻想牛空頭市場，又稱為熊市，即總體的運行趨勢是向下的，其間雖有反彈，但一波卻比一波低。在這樣的市道中，絕大多數人是虧損的，當然空頭市場中也不乏機會，但機會轉瞬即逝，不易捕捉，在空頭市場中的操作尤其困難。空頭市場中人氣淡薄，怕被套心理占先，一個比一個跑得快，因此，再強的個股也很難保持持續升勢，所能做的只是反彈行情而已。因此，全體投資者為投資安全起見，有趨同的心理取向，即以投資的現金回報來考察投資對象，其參考坐標中最主要的是銀行存款利息收入。一般來講，生產與人們生活密切相關的大宗消費品的、形象良好的著名公司因其業績良好而股價抗跌，因而成為買入的優先對象。在技術圖形上，空頭市場中均線系統往往會出現向下發散的，形成空頭排列，在這個時候，市場中瀰漫著濃厚的空頭氣氛。在當前國內股市沒有做空機制的情況下，投資人在空頭市場中應儘量避免再次進場，應採取持幣觀望態度。
我們通常將股價長期呈下跌趨勢的股票市場稱為空頭市場，空頭市場股價變化的特徵是一連串的大跌小漲。
空頭是指投資者認為股價現在雖然高，但對股市未來趨勢不看好，預測股價將會有所下跌，於是把手中股票賣出，等到股價跌到一定的價位的時候買進，以獲取差額盈利。在很簡單的理解，股價已上漲到了最高點，很快便會下跌，或當股票已開始下跌時，認為還會繼續下跌，趁高價時賣出的投資者。採用這種先賣出後買進、從中賺取差價的交易方式稱為空頭。
股價變化是由多頭和空頭的力量對比所決定的。多頭會預測價格上漲，從而作出購買決策。空頭因為預測價格將下跌，將會拋售手中的股票。如同其他的交易一樣，當多頭和空頭在價格上達成一致時，就達成了交易。
特點
空頭市場1、市場普遍看好，人氣沸騰，股民們瘋狂搶進，乃空頭市場即將來臨先兆。
2．有利好訊息傳出，股價不漲反跌。
3．市場不利訊息不斷傳出，行情呈兵敗如山倒之勢，紛紛跌停掛出。
4．法人機構、大戶大量出貨。成交量明顯放大，股價卻滯漲。
5．投資者紛紛棄權，而即將除息除權的股票亦毫無表現。
6．人氣浼散，紛紛拋售股票，股價快速下跌。
7．巨觀經濟指標呈明顯下降趨勢，周邊市場紛紛下跌，政府對資本市場採用緊縮政策，物價上漲迅速。
原因
空頭市場的形成原因分為三個階段：
第一階段是“出貨”期。它真正的形成是在前一個多頭市場的最後一個階段。在這個階段，有遠見的投資人覺察到企業的盈餘到達了不正常的高點，而開始加快出貨的步伐。此時成交量仍然很高。雖然在彈升時有逐漸減少的傾向，此時，大眾仍熱衷於交易，但是，開始感覺到預期的獲利已逐漸地消逝。
第二個階段是恐慌時期，想要買進的人開始退縮的，而想要賣出的人則急著要脫手。價格下跌的趨勢突然加速到幾乎是垂直的程度，此時成交量的比例差距達到最大。在恐慌時期結束以後，通常會有一段相當長的次級反彈或者橫向的變動。
第三階段是由那些缺乏信心者的賣出所構成的。在第三階段的進行時，下跌趨勢並沒有加速。“沒有投資價值的低價股”可能在第一或第二階段就跌掉了前面多頭市場所漲升的部分。業績較為優良的股票持續下跌，因為這種股票的持有者是最後推動信心的。在過程上，空頭市場最後階段的下跌是集中於這些業績優良的股票。空頭市場在壞訊息頻傳的情況下結束。最壞的情況已經被預期了，在股價上已經實現了。通常，在壞訊息完全出盡之前，空頭市場已經過去了。
判斷
關於空頭市場中底的判斷，可採取一種權變式的綜合方法，即建立一個其標準隨歷史變動而修正的、可適應變化了的現狀的綜合性分析體系。該分析方法也同樣適應於平衡市場。
權變分析體系由兩個部分組成。
1．基本理論度量基本理論度量是在對趨勢進行總體分析的基礎上，給出底部出現的大致時間和價位（目標時間和目標價位），並依據市場變動的實際時間與實際價位來調校目標時間和目標價位，從而使基本理論度量最終能較準確地指示底部出現的時間和幅度範圍。其方法包括：（1）確定時間之窗。確定時間之窗的基本原則是只取近2～3個循環周期（低點到低點）計算平均周期日數，並加重近一個循環周期的權值（方法為將平均周期與近周期相加後除以二）。之後，每一個預測周期都要依據此原則進行移動計算，得出新的時間之窗數。
在確定循環低點時，應注意區別反彈底和反轉底。反彈底之間形成小循環周期，反轉底形成大循環周期，二者分別用以預測反彈底和反轉底出現的時機。
2．確定幅度之窗。幅度之窗我們將其規定為股價指數下跌之目標價位的上下各5%的範圍。下跌目標價位的測定可採取的方法有：其一為形態分析法；第二，經驗方法，即根據前一反彈底或反轉底出現時的跌幅比值（即下跌幅度與跌前上升行情的上升幅度之比）來推算本期跌幅比率，因而，前一輪上升行情上升幅度越大，此輪下跌幅度也越大。
3．校正時間之窗和幅度之窗。校正的原則是：股價下跌的時間與下跌的幅度可互補替代。即實際下跌的價位接近或超過目標價位，而時間之窗尚未到期時，應將時間之窗調近，或作即時調整，同時亦應視市場狀況考慮將目標價位調低；相反，當時間之窗已到期而實際價位離目標價位還相差較遠時，應將時間之窗往後推移並根據市場狀況考慮目標價位的調高。這種調校過程可逐段反覆進行。
操作原則
空頭市場的操作原則，不追漲，不抄底，不幻想，不抱僥倖心理。
具體到操作，不買貌似要漲的股票,不要不創新低的股票，適用於不屬於高手之列的股友，超跌股，反彈到位後一定要走，始終記住是反彈，不是反轉。
操作策略
空頭市場熊市第一期。其初段就是牛市第三期的末段，往往出現在市場投資氣氛最高漲的情況下，這時市場絕對樂觀，投資者對後市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各種利好訊息到處都是，公司的業績和盈利達到不正常的高峰。不少企業在這段時期內加速擴張，收購合併的訊息頻傳。正當絕大多數投資者瘋狂沉迷於股市升勢時，少數明智的投資者和個別投資大戶已開始將資金逐步撤離或處於觀望。因此，市場的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的跡象。這時如果股價再進一步攀升，成交量卻不能同步跟上的話，大跌就可能出現。在這個時期，當股價下跌時，許多人仍然認為這種下跌只是上升過程中的回調。其實，這是股市大跌的開始。
熊市第二期。這一階段，股票市場一有風吹草動，就會觸發“恐慌性拋售”。一方面市場上熱點太多，想要買進的人反因難以選擇而退縮不前，處於觀望。另一方面更多的人開始急於拋出，加劇股價急速下跌。在允許進行信用交易的市場上，從事買空交易的投機者遭受的打擊更大，他們往往因償還融入資金的壓力而被迫拋售，於是股價越跌越急，一發不可收拾。經過一輪瘋狂的拋售和股價急跌以後，投資者會覺得跌勢有點過分，因為上市公司以及經濟環境的現狀尚未達到如此悲觀的地步，於是市場會出現一次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個星期或者幾個月，回升或反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的三分之一至二分之一。
熊市第二期。經過一段時間的中期性反彈以後，經濟形勢和上市公司的前景趨於惡化，公司業績下降，財務困難。各種真假難辨的利空訊息又接踵而至，對投資者信心造成進一步打擊。這時整個股票市場瀰漫著悲觀氣氛，股價繼反彈後較大幅度下挫。
在熊市第三期中，股價持續下跌，但跌勢沒有加劇，由於那些質量較差的股票已經在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已經不大，而這時由於市場信心崩潰，下跌的股票集中在業績一向良好的藍籌股和優質股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合，有遠見和理智的投資者會認為這是最佳的吸納機會，這時購入低價優質股，待大市回升後可獲得豐厚回報。
一般來說，熊市經歷的時間要比牛市短，大約只占牛市的三分之一至二分之一。不過每個熊市的具體時間都不盡相同，因市場和經濟環境的差異會有較大的區別。回顧1993年到2009年這段時間，中國上海、深圳證券交易所經歷了股價的大幅漲跌變化，就是一次完整的由牛轉熊，再由熊轉牛的周期性過程。
發展現狀
現在股指的盤整期是否就意味著空頭市場重新來臨了呢？觀察事物，近距離的視角可提供更多的細節，遠距離的全景觀測則能復蓋更寬闊的視野，兩種觀測角度不可或缺，錯綜複雜的股市更是如此。當人們剛剛從股市的暴跌中緩過神來之際，卻不曾料想遇上了雷曼兄弟倒閉事件誘發的金融海嘯，而今年年初當人們仍然惴惴不安於金融海嘯第二波之際，股市卻在猶豫中越走越強。其中的細節表明，當人們關注整體時卻忽略了細節的破壞力，而當人們擔憂細節時卻又錯失了整體的洞察力，現階段同樣如此。誘發A股市場調整的關鍵因素是“新股IPO重啟”的傳言，市場反覆流傳而管理層又反覆澄清，就類似“狼來了”的故事。A股市場是自去年9月份之後暫停新股IPO的，在此之前的7、8月份，上證指數徘徊於2566點至2952點之間，因此當股指再度觸及該區間下限2566點時，誘發市場“新股IPO重啟”的臆想不足為奇。但投資者切莫忘記，也是在2566點至2952點的運行區間，去年新華社曾連續發表數篇維穩評論，這揭示出股指2566點至2952點區間並非泡沫區域的簡單事實。從歷史經驗分析，2005年股權分置改革啟動之後，新股IPO也曾暫時擱置，而2006年恢復新股發行並沒有令A股市場重新墜入空頭市場，只是經歷了一段彷徨的盤整期。2009年如果A股市場要同時承擔創業板和新股IPO這兩大重任，“政策紅利”的連貫性應該會得到延續，投資者切忌一聞“新股IPO重啟”就被嚇跑。新股IPO恢復之前勢必是先有新股發行的改革措施出台，這未必是利空。事實上，只有當股市處於泡沫巔峰階段、管理層通過密集放行大盤股來改變股市流動性的狀況時，例如2001年牛市巔峰發行寶鋼股份、中石化，2007點牛市巔峰發行中國神華、中國石油，這時新股IPO才會真正改變股市的運行趨勢，而每一次新股IPO恢復之初，其實都不會改變股市的運行趨勢。因此如果您認為“新股IPO重啟”會令A股市場重蹈空頭市場，可能會再次錯失良機，A股市場重返去年7、8月份時的2566點至2952點箱體區間迎接創業板和新股IPO的機率很高。從經濟復甦的角度出發，現階段的名義通縮是投資的最佳夥伴，如果等到經濟數據呈現出景氣的徵兆時，則是投資收穫“喜悅”的季節。金融海嘯已經見底，國際油價和全球股市都將步入反彈的周期，這令A股市場擺脫了源自外圍市場的後顧之憂，關鍵是構成A股市場指數權重值最主要的能源股板塊將由拖累股指下跌的“承重砝碼”轉變為牽引股指向上的“千斤頂”。大市值能源股在本輪反彈過程中漲幅有限，未來國際油價在向每桶60至80美元區間攀升的過程中，會令能源股逐步脫穎而出，而中國神華、中國石油這些藍籌股的股價至今離其發行價還頗有差距，當經濟復甦周期的景氣節氣來臨時，這些“大象股”的股價重返發行價之上的機率極大，這將是維持A股市場向上趨勢的中流砥柱。把握經濟復甦脈絡的最佳數據是用電量和航運指標，股市中跟蹤的目標板塊是電力和航運。用電量和航運指標是難以人為操控的硬指標，前者能反映出製造業復甦的狀況，後者能反映出進出口貿易復甦的狀況。未來經濟復甦的過程可能會表現出逐季復甦的特徵，綜合運用國際油價、用電量和航運指標這三大數據，就能基本上掌握本輪經濟復甦的脈絡。電力股和航運股會呈現出典型的逆周期投資規律，現階段業績處於不景氣階段，反而值得青睞。而當用電量和航運指標出現大幅回暖的跡象時，也就意味著經濟復甦的景氣節氣來臨了，如果屆時國際油價再度邁向100美元大關，不僅僅是A股市場，包括外圍股市的反彈都有可能止步，因為此時各國央行的貨幣政策又會將“防通脹”列為首要目標。所以，投資者應該把握住現階段通縮的投資良機，而經濟復甦的景氣時節可能會在2010年。
相關區別
空頭市場多頭市場與空頭市場的最大區分就是成交總值不同。上升趨勢里，投資人購買股票，短期或長期里都可獲得利潤，因此激發投資意願，交易活絡，在積極換手下，成交總值亦不斷創新記錄；下跌趨勢里，投資人買進股票後，再擬賣出時，股價已下跌一段，因此影響買氣，交易自然愈趨清淡，成交總值縮小。這種與自然現象中熱則脹、冷則縮類似的結果亦是大戶與做手充分使用的手法。
(1) 多頭市場裡股價走勢為：上升（成交總值增加）→回檔（成交總值萎縮）→盤檔（再萎縮）→上升。
(2) 空頭市場裡股價走勢為：下跌（成交總值減少）→反彈（成交值增加）→盤檔（成交值減少）→下跌。具體來說，成交總值是測量股市行情變化的溫度計，成交總值增加或減少的速度可以推斷多空戰爭規模大小與股價指數漲跌的幅度。也就是說，成交總值持續擴大，表示新資金不斷湧入股市，是推動股價上漲的原動力。
成交總值與加權股價指數漲跌有密切關係。
(1) 股價指數與成交值之間關係正如滾雪球一樣，欲使股價指數上升，成交值必須持續增加。
(2) 多頭市場裡，每股行情起點成交值均不大，隨著指數上升而擴大，直至不能再擴大時，股價指數便開始下跌，也就是最高成交值對應著最高股價指數。有時股價指數雖然繼續上升，成交值卻無法再出現更高成交值，上升行情極可能在數日內結束，與“先見量、後見價”相印證。也有時在長期下跌行情末期出現巨額轉賬交易，使成交值突然大增，股價指數則自此上升一段。
(3) 空頭市場裡，下跌的每段行情成交值均有急劇萎縮現象，顯示買氣衰退，股價指數愈趨下跌，直至成交值不能再萎縮，跌勢便告一段落，也就是最低成交值對應最低股價指數。有時股價指數雖然繼續下跌，成交值卻不再見萎縮時，下跌行情即將結束。
(4) 最高成交值與最低成交值視當時股市人氣聚散而定，沒有固定標準與公式。只能從多頭市場或空頭市場規模推測未來的潛力。
投資者了解成交值與股價指數之關係時，若能將移動平均線理論與成交值搭配，建立“波段是金”交易系統，則可從較長期的成交記錄之變化預測股價指數漲或跌，降低誤差。
股市名詞大全
| 股票市場是已經發行的股票按時價進行轉讓、買賣和流通的市場，包括交易所市場和場外交易市場兩部分。本期任務盤點股市名詞大全。 |
