術語解釋
定義
槓桿ETF（Leveraged ETF），又稱做多或看多ETF（Bull ETF），是通過運用股指期貨、互換契約等槓桿投資工具，實現每日追蹤目標指數收益的正向一定倍數（如1.5倍、2倍甚至3倍）的交易型開放式指數基金；當目標指數收益變化1%時，基金淨值變化可以達到契約約定的1.5%、2%或3%。當槓桿倍數為1倍時，槓桿ETF實際上就相當於傳統ETF。
類型
根據目標指數類型的不同，槓桿ETF可以分為全市場股票指數類ETF、風格指數類ETF、行業指數類ETF、國際指數類ETF、固定收益類ETF、商品指數類ETF以及貨幣類ETF。
ETF指數基金成為投資新寵，不斷推出新型ETF，包括具有雙倍或三倍的槓桿操作，以及看多和看空兩種類型等，讓投資人可以靈活掌握多空趨勢，以小博大，把握最佳投資機會。
ETF 商品加入金融工程技術後，出現了有別於以往的發行型態，美國推出槓桿型、放空型ETF，前者有雙倍、甚至是三倍的投資效果，後者則在看多 (Long)的操作方法之外，提供投資人看空 (Short)的另一選擇。
這些新型態的 ETF格外獲得投資人青睞，在各種不同的市場裡，投資人都可以利用ETF來盈利。事實上，投資研究公司晨星提供的資料顯示，科技類 B2BInternetHOLDRs (BHH)今年一月至五月初的回報率達56.52%，兩倍看多型的UltraQQQ ProShares(QLD)也有27.56%的回報率，表現皆很傑出。
槓桿ETF的組合管理還需要根據市場每日波動情況對基金的組合證券和衍生金融工具頭寸進行跟蹤維護(Reposition)，以保證基金最大限度的跟蹤目標指數的倍數。
特點
與股指期貨、融資融券比較的話，槓桿ETF，投資準入門檻較低，無論是資金門檻還是對專業性的要求；與股指期貨工具相比，無持倉限制，無須繳納保證金，不需要進行保證金管理，操作風險更低。槓桿ETF的推出為追求槓桿投資的交易型投資者、不方便運用股指期貨或融資融券的投資者及套利者提供了高效、便捷的槓桿投資工具，也將中國ETF產品的發展推向了行業至高點。
槓桿式ETF基金最大好處是能讓投資者不需向券商融資，就能放大資金槓桿、提高資金的使用效率。但同時也要注意，槓桿式ETF基金是能讓人上天堂，也能讓人下地獄的高風險投資工具。在過去一年中，表現最佳和最差的ETF基金幾乎清一色都是槓桿式ETF基金。
槓桿ETF最大的亮點是，相對於傳統ETF具有一定的槓桿屬性。一般情況下，按照ETF的跟蹤標的，槓桿ETF可分為寬基指數（股票、債券、貨幣）、風格指數、行業指數、商品指數或其他槓桿指數系列；按照槓桿的大小，可分為1倍、1.5倍、2倍……N倍；按槓桿的方向，有正負之分。據悉，易方達授權開發的第一批槓桿ETF，跟蹤標的是國內最具有代表性的滬深300指數，槓桿大小和方向可能有-1倍，+2倍、-2倍。其槓桿ETF系列產品的面世，將搶占行業先機，在另類產品中，開闢出半邊天，鞏固並提升其工具型產品的市場地位。
投資管理
（1）投資目標
槓桿ETF通常追求每個交易日基金的投資結果在扣除費用前達到目標指數每日價格表現的正向一定倍數，如1.5倍、2倍甚至3倍，但通常不追求超過一個交易日以上達到上述目標。這意味著超過一個交易日的投資回報將是每個交易日投資回報的複合結果，這將與目標指數在同時期的回報不完全相同。
（2）投資對象
槓桿ETF主要投資於目標指數組合證券和金融衍生工具，其他資產通常投資於國債及高信用等級和高流動性的債券等固定收益產品。以ProShares系列為例，其槓桿ETF可以投資的證券及金融工具有：股票類證券，包括普通股、優先股、存托憑證、可轉換債券和權證；金融衍生工具，包括期貨契約、期貨期權、互換契約、遠期契約、證券和股票指數期權等；國債、債券和貨幣市場工具；融資融券、回購等。
（3）投資策略
為了達到投資目標，基金管理人通常將採用數量化方法進行投資，以確定投資倉位的類型、數量和構成。基金管理人在投資時不受其本身對市場趨勢、證券價格觀點的影響，在任何時候均保持充分投資，而不考慮市場狀況和趨勢，也不在市場下跌時持有防禦性倉位。
基本區別
正反槓桿ETF顧名思義，就是在設定的時間段內，實現投資組合的相對於跟蹤指數的槓桿收益。槓桿ETF的首要重大意義在於成功對接證券和期貨兩個市場，有利於促進證券現貨市場和股指期貨市場的雙向繁榮，增強A股的流動性和價格發現功能，填補了市場空白。
槓桿和反向ETF使用衍生產品。和空頭賣家一樣，反向ETF的投資者是在股票價格下跌時獲利的，因此這種投資可以用作整體股票投資組合的對沖工具。與此同時，槓桿ETF則可以讓投資者獲得相當於基準指標漲幅兩倍甚至三倍的回報——當然虧損額度也會翻番。
所謂兩倍槓桿指數，理論上當其跟蹤的指數上漲1%時，其漲幅應該是2%；反向指數則是當跟蹤指數下跌1% 時，反向指數上漲1%。從國際ETF界發展來看，槓桿ETF和反向ETF是ETF發展的兩大熱門，通過放大及逆轉ETF的淨值波動為投資者利用普通現金賬戶進行做空和槓桿交易提供了可能。在美國上市跟蹤S&P500指數的反向基金SDS規模達15.6億美元，日均交易額4.8億美元；而同樣跟蹤 S&P500指數的兩倍槓桿基金SSO規模達12.8億美元，日均成交額5.49億美元。
不過，必須指出的是，這些槓桿手段創造出來的所謂翻倍效果只是短期有效的，而在長期層面，它是無法模仿出包括複利和其他因素所帶來的回報的。事實上，這也是投資者對於這些ETF最容易產生出的錯覺之一，後者的波動性很可能會達到極為驚人的程度。
槓桿型和反向型產品其實都是為了短期持有所設計的，因此，它們自然也就周轉率驚人，在所有ETF當中都堪稱是最為活躍的品種，這也就不足為奇了。
同樣沒有必要大驚小怪的是，這種波動極為劇烈的產品既可能出現在表現最佳的名單之中，也可能出現在表現最差的名單之內。比如，在2009年年初，由於人們對全球經濟前景感到擔憂，導致原油價格下跌，槓桿反轉型原油ETF和ETN就漲勢驚人。
主要特點
在非傳統ETF中，槓桿ETF和反向ETF合占總規模的80%，居於主導地位。顧名思義，槓桿ETF是對基礎指數漲跌幅度的一种放大，例如，以標普500指數兩倍為跟蹤目標的槓桿ETF，若當日標普500指數上漲(下跌)1%，則此槓桿 ETF會上漲(下跌)2%。
反向ETF的設計目標是要獲得基礎指數收益相反的回報，例如，以標普500指數反向為跟蹤目標的反向ETF，若當日標普500 指數上漲(下跌)1%，則此反向ETF會下跌(上漲)1%。就基金管理而言，非傳統ETF比傳統ETF要複雜，通常除了需要投資於基礎指數的成分證券，非傳統ETF常常還要使用指數期貨、互換契約等衍生金融工具，以實現如槓桿、反向等收益效果。
以美國市場為例，儘管傳統ETF在 2002年就已問世，然而首隻槓桿ETF和反向ETF直到2006年才出現。與傳統ETF相比非傳統ETF不但歷史較短，而且市場份額也較校據晨星數據統計，截至2013年2月，美國市場上共有1448隻ETF，其中槓桿ETF和反向ETF才262隻，占全部ETF數量的18%。就資產規模而言，槓桿 ETF和反向 ETF只有312億美元，在ETF總規模1.4萬億美元中僅占2.2%。
以槓桿ETF和反向ETF為代表的非傳統ETF屬特色小眾產品，它有哪些特徵值得投資者關注?這些特徵對投資中風險收益又有什麼影響?
1. 首先，槓桿ETF和反向ETF的跟蹤收益是按天計算的，這一特徵比較適合短期的趨勢判斷和對沖避險投資策略，而對長期投資者來說未必適宜。當投資者對市場走勢有明確的判斷，或者有減少風險敞口的需要，可以通過槓桿ETF和反向ETF來執行投資策略。但對於以長期持有為目標的投資者而言，使用槓桿ETF 和反向ETF進行操作則未必適合。
其原因在於，這類ETF跟蹤目標指數的日內收益，如果投資期拉長或市場波動較大，在複利的作用下，槓桿ETF和反向ETF的長期收益可能會與投資預期漸行漸遠。例如，從2007年至2012年，標普500指數微漲0.06%，幾乎是零收益，而以標普500指數反向為跟蹤目標的ETF(ProsharesUltraShortS&P500)，同期卻下跌了45%!因此，除非常常平倉，長期持有槓桿ETF或反向ETF是難以達到預期風險收益水平的。
2. 第二，非傳統ETF的流動性會直接關係到投資策略的可行性和投資效果。對於槓桿ETF和反向ETF這些非傳統ETF來說，高波動性和低流動性同在的影響不可小覷。以槓桿ETF為例，槓桿性既然放大了基礎指數收益的倍數，也就放大了投資的風險，如果不能及時完成策略要求的交易，潛在的損失也會隨之放大。
市場上槓桿ETF和反向ETF日交易金額占其資產規模的比例平均為7.5%，但分布並不平均，最活躍的 DirexionDailyFinancialBull3x槓桿ETF可以達到46.6%，而最不活躍的ProSharesShortSmallCap600反向ETF卻只有0.14% 。因此，流動性風險可能會制約非傳統ETF作為投資工具的有效性。
3. 第三，槓桿ETF和反向ETF這些非傳統ETF由於管理複雜，相應的費率也就普遍高於傳統ETF。據晨星數據統計，美國市場上槓桿ETF和反向ETF的平均費率接近1%，遠高於傳統ETF0.5%的平均費率水平，高費率會直接影響投資者的收益。此外，上面提到過的頻繁平倉也會增加投資的交易成本。
