簡介
通常指在兼併收購、資產注入、資產重組完成後，公司以每股收益衡量的業績增長。
相反，如果業績沒有增長，則為業績攤薄。
大多數情況下，市場判斷公司資產併購或注入等運作短期是否成功的標準就是在資產運作完成後公司業績是否可以提升，如果業績可以增長，通常股價就會有積極表現。
實例
業績得以增厚的原因主要是新資產或業務帶來的盈利可以超出公司支付的成本，例如，併入的新資產或業務每年可以產生5000萬利潤，而每年攤銷的收購成本只有3000萬，公司就可以新增2000萬的利潤。但是，新增的利潤增長還必須要超過總股本的增長（多數併購和資產注入要發行新股），最終才會得到真正的業績增厚，既每股收益的增長。
在一些情況下，出現業績攤薄也不一定是負面結果，儘管短期股價或許會有影響，但只要投資者判斷併入新資產或業務的公司在未來會產生協同效益，有利於增強公司長期競爭力，就不必過於在意短期業績攤薄。
業績的增長不僅要靠絕對增長，還應該看增長的質量。這個問題在2004年的中報中已經體現出來，2004年部分年報顯示情況並沒有得到改觀。我們對2004年已經公布年報的上市公司(不包括ST)的各項財務指標進行分析，發現這些公司的淨利潤增長為38.69%，但相應的經營活動淨現金流量淨額卻下降了45.27%，利潤增長與現金流增長發生背離。
經過進一步分析，我們發現這種背離現象主要有兩個原因：一個原因是上市公司的存貨大幅增加，上述公司(剔除了金融行業)2004年存貨淨額比2003年同比增加244億，增幅達到了40.82%；另一個原因是應收賬款不斷提升，上述公司的應收賬款淨額上升43.75億，增幅達到了16.65%。上述現象表明，盈利增長質量的問題依然存在。
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毫無疑問，擁有出色業績表現的股票更容易打敗市場。高質量的業績通常有可重複、可控性好以及真實性這樣的特點。如何來判段你所看到的業績質量，下面讓我們來回答這個問題。
數量V.S.質量
業績的數字是每個投資者非常習慣去關注的對象，每股盈利表現直接關係到公司超出市場預期從而帶動股價的上漲，或者是業績低於預期導致股價的下跌。每當談及公司業績這個問題，非常自然的，投資者會在第一時間想到每股盈利的數字。
更加成熟的投資者則會花時間去了解這些業績背後的質量。相比簡單的每股盈利數字，業績數字的質量才是企業未來業績表現的一個指針。
通常，有著可靠業績質量的公司股票市盈率水平會高出平均水平。這些股票也比較容易長期地超越市場表現。由於它們的業績更加可靠，投資者也願意支付更高的價格。
如何定義質量
那么，投資者應該如何來確定公司的盈利質量呢？在分析公司的業績報告時，投資者應該問自己三個簡單的問題：公司的盈利是否可以持續？這些盈利的可控性有多強？最後，這些盈利是否真實？
可持續的盈利
盈利的可持續性非常重要，某些企業可能在短期內會交出一份從數字上看非常出色的業績報告，但如果其中很大一部分業績來源是不可持續的，那么這份業績的質量就要大打折扣。比如說盈利中的很大部分來來自於資產的轉讓和出售、或者是非正常的費用支出減少。
如果盈利並不是可持續的經營性業務產生的，而是類似出售金融投資性資產的一次性收益，或許市場在短期內會對價格有炒作，但很快公司的股價會回到原型。
銷售增長和成本降低是高質量盈利的基礎，這兩個因素都是持續發揮作用的。季度的環比銷售增長通常能夠預示著下個季度銷售的持續走好。同樣的道理，單季度的成本降低往往也是可以持續的。這樣的業績構成是投資者所喜愛的。
可控制的盈利
在影響盈利的因素中有很多是企業不能控制的。對於海外業務較重的企業來說，匯率的變動常常成為影響盈利的不可控因素，所以我們常常在一些海外業務占比較高的企業業績中看到匯兌收益或者匯兌損失，雖然當前很多企業都在通過開展外匯的套期保值來加強匯兌風險的管理，但這類因素依然成為影響企業盈利的可控性較差的環節。
此外，普遍對企業盈利有著影響的不可控因素像是通脹，一般來說，在通脹的初期，由於大多數產品價格都會獲得提升，這能夠增加企業的盈利能力。原材料成本對於很多企業來說，也是一種可控性較差的因素，尤其是大宗商品類的原材料價格以及和大宗商品價格緊密相關的原材料價格，其市場價格波動性都較強，常常會引起企業毛利率和盈利的較大波動。
所以，有質量的企業盈利中可控制的影響因素要儘量高，不可控因素對盈利的影響要儘量較低。
盈利的真實性
這裡所指的盈利的真實性是說公司的業績是否在報告期內的現金流上得到體現，當期的運營收入是否獲得真實現金的收入。因為在會計上的收入確認並不是以賬款的真實獲得為標準的，一般都存在一定的回款周期。因此，對很多企業來說，會計上收入的確認並不意味著現金到賬。一般來說，一定的回款周期是正常的，不會對企業的業績造成影響，但一旦發生大量的賬款回收困難，就會對當期的盈利造成嚴重影響，甚至在短期出現虧損，大量的應收賬款比例和較長的回款期也就影響到了企業業績的質量。
所以，這也就是為什麼成熟的投資者非常關心企業在報告期經營性現金流的情況，這個數據反應了企業在報告期內實際的經營業務支出和獲得現金的情況，將經營性現金流的水平和企業盈利數據相對比會幫助投資者對企業的業績質量有更好的判斷。
總結
很明顯，每股盈利數據僅僅是一個表面，關注每股盈利背後的盈利質量更加重要。在考慮盈利質量的時候，投資者所需要考慮的三個基本問題包括了盈利的可持續性，可控性以及真實性。在確定企業盈利質量的同時也會讓投資者對於所投資企業的商業有更清晰的觀察，同時也能夠更準確地對未來盈利水平進行預期。
業績質量