概述
債券期權交易是指投資者在付出一定的費用(期權費)後，取得的一種可按約定價格在規定期限內買進或賣出一定數量的債券的權利，並買賣這一權利的交易。
交易時，買賣雙方通過簽訂期權契約，規定各自在一定期限內的權利和義務：期權買方通過支付期權費，就可取得在一定期限內按約定價格買進或賣出一定數量的債券的權利。買方在期權契約有效期內有權行使期權，也可放棄期權，還可把期權當作商品轉賣。期權賣方具有在買方要求行使期權時履行期權契約的義務。
債券期權交易的基本要素
債券的期權交易是通過以經紀人為中介簽訂期權買賣契約而進行的。每一期權契約都必須包括以下基本要素：1.期權的期限：指買賣雙方權利、義務的有效期限。期權的期限一般在9個戶以內，分為3月期、6月期、9月期等不同種類。
2.所交易債券的種類，數量和協定成交價格。
3.期權費，即期權價格：它和期權期有效期長短、協定價格高低以及證券市場行情密切有關。
選擇高安全邊際產品
從市場層面來看，新興產業扶持政策有望促進相關產業盈利增長，而年報披露等時間窗的臨近，高送轉等題材有望催生結構性行情進一步演繹。隨著政策利空的釋放，估值較低的部分周期類行業也是安全邊際較高的選擇。
從投資者偏好來看，傳統的封閉式基金等高安全邊際產品仍然是較佳的投資選擇。值得注意的是，加息預期將使得市場預期無風險收益率出現整體走高，不僅會直接影響債券等低風險基金組合市價；而且，無風險收益率也是影響期權定價、封閉式基金折溢價率的重要因素之一，從而也會影響傳統封閉式、創新上市等場內基金估值基準。對於到期期限較長的封閉式基金相應價格影響也較大。
投資者宜根據組合期限需要擇優選擇組合投資。此外，由於固定收益類產品絕對收益實際彈性較小，一般而言場內封閉式債券基金當整體折價率達到1%-3%範圍時，則已經具備了較佳的安全邊際，對於投資期限較長的投資者而言，可以根據組合需要配置。目前市場日間的高頻波動仍處於較高水平，ETF獨有的T+0交易通道可以有效地捕捉期間投資機會，仍然是具備一定專業基礎及投資者較佳的標的選擇。
“新常態”下債券投資變化
仔細思考“新常態”下的變化，我們發現各種看似矛盾的力量對比正在發生某些微妙的轉換。政府“有形之手”與市場“無形之手”、東方與西方、新興與傳統、勞工與資本，前者似乎有捲土重來之勢，這或許也是“新常態”下的一部分。
事實上，在資本市場裡，我們也看到債券市場與股票市場之間接替角力的過程。今年以來，全球債券市場成為資金追逐對象，債券市場表現大幅超過股票市場。
雖然我們始終認為，從長期來看，股票市場收益一定會超過債券市場，否則的話，世界經濟必將走向一個價值消亡的過程，畢竟，歷史的車輪滾滾向前，人類社會的發展一定是進步的。但是，根據我們的理解，在“新常態”下，債券市場或許比股票市場較以前更具“比較優勢”，簡單點來說，就是在未來幾年中，股票市場的投資回報率與債券市場的投資回報率之差將會收窄。
債券交易方式介紹
熟悉了債券場內場外的交易流程，但具體到每種交易方式如債券的現貨交易、回購交易、期貨交易和期權交易，它們的交易過程又是各不相同的。
1：債券現貨交易
（1）買入債券您可直接委託證券商，採用證券帳戶卡申報邁進，買進債券後，證券商就會為您列印證券存摺，以後即可憑證券存摺再行賣出。（如果您買的是實物債券，需要提取的話，證券商就會按有關債券實物代保管業務的規定辦理提券手續並交給您。注意，記帳式債券不能提券。）
（2）：賣出債券
對於實物債券，在賣出之前您應事先將它交給您開戶市的證券結算公司或其在全國各地的代保管處進行集中託管，這一過程您也可委託證券商代理，證券商在受到結算公司的記帳通知書後再為您列印債券存摺，您就可委託該證券商代理賣出您所託管的債券。對於記帳式債券，您可通過在發行期認購獲得，再委託託管證券商賣出。
2：債券回購交易
（1）回購交易[賣出債券à買回債券]您和買方簽訂協定賣給他債券，拿對方的資金去做其他收益更大的投資,您只需按商量好的利率支付給他利息，在協定規定的時期以協定約定的價格將債券再買回來。
（2）逆回購交易[買入債券à賣回債券]
您和賣方簽訂協定買入他的債券，賣方按商量好的利率支付給您利息，您在協定規定的時期以協定約定的價格將債券再賣回給對方。回購協定的利率是您和對方根據回購期限、貨幣市場行情以及回購債券的質量等因素議定的,與債券本身的利率沒有直接的關係，所以,這種有條件的債券交易實際上是一種短期的資金借貸，一般來說，回購交易是賣現貨買期貨，逆回購交易是買現貨賣期貨.
3:債券期貨交易
當您估計您手頭的債券其價格有下跌趨勢，您又不太確定即不想馬上將債券轉讓出去，但是您又想將這個價格有可能下降的風險轉讓給別人；或者您估計某種非您持有的債券價格將要上漲，您想買進，您又不太確定即您不想馬上就將該債券買進，但是您又確實想得到這個價格有可能上漲的收益，您可通過委託券商來給您和買賣對方進行撮合，雙方通過在期貨交易所的經紀人談妥了成交條件後，先簽訂成交契約（標準化的期貨契約），按照契約規定的價格，約定在您估計的降價或漲價時間之後再交割易主，這樣您就達到了您的預期目的。當然，情況和您估計的相反時，您就不能等到交割的那一時刻了，您可在期貨到期前的任一時間上做兩筆金額大致相等、方向相反的交易來對沖了結。
4:債券期權交易
正如您所知,期權交易是一種選擇權的交易，雙方買賣的是一種權利，也就是您和對方按約定的價格，在約定的某一時間內或某一天，就是否購買或出售某種債券，而預先達成契約的一種交易。具體做發是：您和交易對方通過經紀人簽訂一個期權買賣契約，規定期權買方在未來的一定時期內，有權按契約規定的價格、數量向期權賣方買進或賣出某種債券；期權買方向期權賣方支付一定的期權費，取得契約，這時期權的買方就有權在規定的時間內根據市場行情，決定是否執行契約，若市場價格對其買入或賣出債券有利，他有權按契約規定向期權賣方買入或出售債券，期權賣方不得以任何理由拒絕交易,若市場價格對其買入或賣出債券不利，他可放棄交易任其作廢，他的損失就是購買期權的費用,或者是把期權轉讓給第三者來轉嫁風險。期貨交易又有買進期權、賣出期權和套做期權三種。
需要指出的是，期貨、期權的實際交易操作比理論上的想像還要複雜的多，如它倆都有多頭準套利、多頭純粹套利；空頭準套利、空頭純粹套利，還有組合投資和套期圖利等等。不過幸運的是我們並沒有必要去掌握它，因為期貨、期權的每一筆交易量都很大，我們一般的家庭或個人投資者是無法承受的。
債券期權交易的作用
對於買方作用1.投資少，收益大：和其他交易方式相比，期權交易可以以同樣的投資取得最大的收益。
例如某公司有本金l萬元，希望投資於行市看漲的A債券。A債券目前市價為每份200元。有幾種方案可供選擇：
第一，採用現貨交易，用l萬元本金購入50份債券。
第二，採用期權交易，買入看漲期權。假設契約協定價為每份230元，每份債券期權費為20元，有效期為3個月，l萬元本金可買進看漲期權500份。
第三採用信用交易。
假設保證金比率為50%，則公司交l萬元保證金，可購買100份債券。當3個月內A債券行市漲到每份300元時，採用現貨交易可獲利5000元[50X(300-200)=5000]，為本金的50%；採用期貨交易可獲利25000元[500X(300-230-20)=25000)，為本金的250%；採用信用交易可獲利l萬元[100X(300-200)=l萬)，為本金的100%。相比之下，期權交易比其他兩種交易方式對買者更具有吸引力。
2.控制風險損失
任何人從事債券交易都希望獲利，而獲利的關鍵在於對債券未來行市的預測是否正確。預測正確就能獲利，預測錯誤則受損失。採用期貨交易、信用交易時，一旦債券行市走向與預測方向相反，則交易人將面臨損失慘重的危險，風險很大。而對於期權交易的買方來說，其所但風險可以控制在一定範圍之內。因為買方購買期權後，一旦債券行市走向與預測方向相反，他可放棄期權任其作廢。不管實際行市變動與事先預測的差距有多大，期權買主的最大損失就是期權費，不會再多。
對於賣方作用
1.利用期權增值
例如，某交易者手中持有債券現貨要出售，但因當前市價太低而不願出手。他可充當期權交易的賣方，按高於當前市價的協定出售買入期權。如果在契約有效期內，該債券行市沒有上漲，甚至出現了下降，則買方自動放棄期權，賣方穩得期權費。如果債券行市上升，買方要求行使期權，賣方實際所得是協定價加期權費，比簽約時的市價要高。
2.賺取期權費
有的交易人充當期權賣方的直接動機是賺取期權費而不是增值。當交易人認為一定時期內某債券行市不會漲(跌)或不會大漲(大跌)時，他就有可能充當期權賣方。如果在有效期內，債券行市不上升(不下跌)或上升不到(下跌不到)協定價，則買方會放棄期權，賣方穩得期權費。根據美國芝加哥期權交易所的統計資料，大約有3/4%以上的期權契約沒有被執行。
