內容簡介
我國證券市場自誕生以來，散戶一直居於主導地位。在市場成立的初期，我國股市經歷了多次大起大落。一般認為，缺少機構投資者是我國股市高被動的原因，學者和業界人士認為證券投資基金的發展對於股市的穩定至關重要。近十年來，我國證券投資基金得到了極大發展，現在已經成為資本市場的主體。證券投資基金到底對市場產生了什麼影響，是否穩定了市場？回答這個問題具有重要意義。《中國證券投資基金行為及其市場影響研究》從證券投資基金的羊群行為和反饋交易行為出發，深入分析證券投資基金的市場行為對市場的影響，並用實證的方式檢驗證券投資基金的入市是否發揮了穩定市場的功能，驗證證券投資基金的何種行為增強了市場的穩定。最後，提出規範基金行為，促進市場穩定的對策。
《中國證券投資基金行為及其市場影響研究》以行為金融學和信息經濟學為基礎，採用了規範分析和實證分析相結合、定量分析和定性分析相結合的研究方法。在羊群行為分析方面，《中國證券投資基金行為及其市場影響研究》使用LSV模型，利用證券投資基金的公告數據檢驗證券投資基金在買入和賣出操作上的羊群行為。在反饋交易行為的實證檢驗上，《中國證券投資基金行為及其市場影響研究》基於條件異方差模型，在回歸模型中引入條件異方差來解釋反饋交易行為隨市場波動的變化而變化。《中國證券投資基金行為及其市場影響研究》運用事件研究方法，考察在證券投資基金進入前後，市場表現出來的反饋交易行為是否發生變化，並以此來判斷證券投資基金等機構投資者和個人投資者在反饋交易行為上的差異。《中國證券投資基金行為及其市場影響研究》最後運用最新的GARCH事件模型，考察證券投資基金在進入市場以後，市場的波動率是否發生跳躍性變化。這個變化就是證券投資基金對市場波動的影響。
在對基金的羊群行為檢驗中發現：證券投資基金存在明顯的羊群行為，羊群行為係數為4.2％，高於美國的3.4％；其行為特徵在所投資股票的流動股規模大小、上市時間長短上存在較大差異。在大盤股上主要表現出賣出羊群效應；在中小盤上主要表現出買入羊群行為。在上市時間短的股票上主要表現出買入羊群行為；在上市時間長的股票上，主要表現出賣出羊群行為。
《中國證券投資基金行為及其市場影響研究》研究發現，市場普遍表現出正反饋的交易行為。證券投資基金和個人投資者相比，在反饋交易行為上沒有顯著差異。說明單純從反饋交易行為的角度來講，證券投資基金沒有對市場發生顯著影響。
在市場波動與證券投資基金關係的檢驗中發現，證券投資基金進入市場以後，上海市場和深圳市場的波動性都發生了結構性降低。證券投資基金髮揮了穩定市場的功能。
由於基金存在兩種可能對市場的波動性發生影響的行為，但是《中國證券投資基金行為及其市場影響研究》沒有發現證券投資基金的反饋交易行為對市場波動性有顯著影響，所以《中國證券投資基金行為及其市場影響研究》研究結果認為基金的羊群行為加速了股價的調整過程，從而促進了市場穩定。這一結論與國外部分實證研究發現有所差異。
作者簡介
湯大傑，男，1968年7月生，福建霞浦人，經濟學博士。曾任易方達基金管理有限公司行業研究員、投資管理部經理，丙行深圳市機場（集團）有限公司副總經理、南方基金管理有限公司董事。主要研究方向為產業組織與政策、證券投資基金與資本市場，在《經濟研究》、《金融研究》等期刊發表論文二十餘篇。目錄
第1章導論1.1問題的提出
1.2基本概念界定（羊群行為、績效、市場影響）
1.2.1投資基金的市場行為
1.2.2羊群行為
1.2.3行為金融與反饋交易策略
1.2.4基金的市場影響
1.3相關文獻綜述
1.3.1羊群行為的根源及其分類
1.3.2羊群行為經驗驗證及其難點
1.3.3股票市場上廣泛存在羊群行為嗎?
1.3.4新興市場國家股票市場上的羊群行為
1.3.5羊群行為文獻研究的簡單結論
1.3.6反饋交易行為（機制）的文獻綜述
1.3.7基金（機構投資者）行為市場影響的文獻評述
1.4研究目的、思路、方法和結構安排
1.4.1研究目的
1.4.2研究思路
1.4.3研究方法
1.4.4研究重點
1.4.5結構安排
1.5本文主要創新
第2章投資基金行為與市場影響
2.1行為金融學
2.1.1行為金融學的理論基礎（心理學）
2.1.2投資基金中的委託代理
2.2有效市場理論
2.2.1有效市場假說
2.2.2有效市場假說的面臨的挑戰
2.3基金行為對金融市場的影響
2.3.1基金行為
2.3.2市場影響含義
2.3.3市場影響評估與測定
2.3.4基於市場影響最佳化的行為治理
第3章中國證券投資基金羊群行為的實證檢驗
3.1研究方法、模型與數據
3.1.1研究方法與模型
3.1.2數據描述
3.2實證結果
3.2.1基金羊群行為的整體水平
3.2.2羊群行為和股票上市年齡
3.2.3羊群行為和上市公司規模
3.3結論
第4章中國證券投資基金反饋交易行為實證研究
第5章中國證券投資基金的市場影響實證研究
第6章證券投資基金的國際發展與羊群行為狀況：來自美國的經驗借鑑
第7章中國證券投資基金行為實踐的展望：開放條件下的資產配置策略趨勢
第8章中國投資基金行為最佳化與資本市場發展
第9章結論
精彩書摘
第1章 導論1.1 問題的提出
投資行為特徵一直是基金研究領域的熱點，投資行為特徵直接導致基金對資本市場產生穩定或不穩定的影響。中國投資基金髮展蓬勃，系統研究投資基金行為，對於認識基金的市場功能、分析市場波動原因，推進資本市場快速、穩定發展具有重要意義。
1.2 基本概念界定
1.2.1 投資基金的市場行為
行為金融學認為，機構投資者的市場行為有多種，如羊群行為、反饋交易、過度交易，等等，但主流觀點認為，羊群行為、反饋交易兩種市場行為就概括了全部機構投資者的行為。
