![PE[基金]](/img/3/bd4/nBnauM3X2YzMxAjNyIjNzgDN0MTM3UjN3EDO1ADNwAzMwIzLyYzLxAzLt92YucmbvRWdo5Cd0FmLxE2LvoDc0RHa.jpg "PE[基金]")
簡介
私募股權投資(PrivateEquity，PE)，指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、併購或管理層回購等方式，出售持股獲利。
PE基金的資金來源在中國通常稱為私募股權投資，從投資方式角度看，依國外相關研究機構定義，是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、併購或管理層回購等方式，出售持股獲利。有少部分PE基金投資已上市公司的股權（如後面將要說到的PIPE），另外在投資方式上有的PE投資如Mezzanine投資亦採取債權型投資方式。不過以上只占很少部分，私募股權投資仍可按上述定義。
廣義的私募股權投資為涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資，即對處於種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資，相關資本按照投資階段可劃分為創業投資(VentureCapital)、發展資本（developmentcapital）、併購基金（buyout/buyinfund）、夾層資本（MezzanineCapital）、重振資本（turnaround），Pre-IPO資（如bridgefinance），以及其他如上市後私募投資（privateinvestmentinpublicequity,即PIPE）、不良債權distresseddebt和不動產投資（realestate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。
狹義的PE主要指對已經形成一定規模的，並產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資後期的私募股權投資部分，而這其中併購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。在中國PE多指後者，以與VC區別。
起源與發展
私募股權基金起源於美國。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合夥成立了一家投資公司KKR，專門從事併購業務，這是最早的私募股權投資公司。迄今，全球已有數千家私募股權投資公司，KKR公司、凱雷投資集團和黑石集團都是其中的佼佼者。
主要特點
1.在資金募集上,主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集,它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的。另外在投資方式上也是以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作,一般無需披露交易細節。
2008年PE投資策略分布2.多採取權益型投資方式，絕少涉及債權投資。PE投資機構也因此對被投資企業的決策管理享有一定的表決權。反映在投資工具上，多採用普通股或者可轉讓優先股，以及可轉債的工具形式。
3.一般投資於私有公司即非上市企業，絕少投資已公開發行公司，不會涉及到要約收購義務。
4.比較偏向於已形成一定規模和產生穩定現金流的成形企業，這一點與VC有明顯區別。
5.投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬於中長期投資。
6.流動性差，沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易。
7.資金來源廣泛，如富有的個人、風險基金、槓桿併購基金、戰略投資者、養老基金、保險公司等。
8.PE投資機構多採取有限合夥制，這種企業組織形式有很好的投資管理效率，並避免了雙重徵稅的弊端。
9.投資退出渠道多樣化，有IPO、售出（TRADESALE）、兼併收購（M&A）、標的公司管理層收購等等。
組織形式
PE出資情況主要組織形式是有限合夥制（LimitedPartnership），其中私人股權投資公司作為普通合伙人，基金整體作為有限合夥存在。基金主要從有限合伙人處募集款項，並由普通合伙人作出全部投資決策。基金在其存續周期中一般會作出15項到25項不同的投資，每項投資的金額一般不超過基金總金額的10%。普通合伙人報酬的主要來源是基金管理費，另外還包括業績佣金。一般情況下，普通合伙人可獲得基金總額2%到4%的年度管理佣金以及20%的基金利潤。私人股權投資基金的投資回報率常超過20%，如從事槓桿收購或早期投資則回報率有望更高。
2007年6月1日，中國《合夥企業法》正式施行，青島葳爾等一批有限合夥股權投資企業陸續組建，
信託制
通過信託計畫，進行股權投資也是陽光私募股權投資的典型形式。
公司式
公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規範。目前公司式私募基金（如"某某投資公司"）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監管，投資策略也就可以更加靈活。比如：
⑴設立某"投資公司"，該"投資公司"的業務範圍包括有價證券投資；
⑵"投資公司"的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規模；
⑶"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，並打入"投資公司"的運營成本；
⑷"投資公司"的註冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協定轉讓或上櫃交易。該"投資公司"實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。
不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重徵稅。克服缺點的方法有：
⑴將私募基金註冊於避稅的天堂，如開曼、百慕達等地；
⑵將公司式私募基金註冊為高科技企業（可享受諸多優惠），並註冊於稅收比較優惠的地方；
⑶借殼，即在基金的設立運作中聯合或收購一家可以享受稅收優惠的企業（最好是非上市公司），並把它作為載體。
私募股權投資的好處是比公募更靈活，實現企業的資本增值，為企業上市打下了堅實的基礎
投資退出方式
私募股權投資基金的投資方向是企業股權而非股票市場，即它購買的是股權而非股票，PE的這個性質客觀上決定了較長的投資回報周期。私募股權基金主要通過以下三種方式退出：一、上市；二、被收購或與其它公司合併；三、重組。投資者需注意，私募股權投資基金與私募證券投資基金（也就是股民常講的“私募基金”）是兩種名稱上容易混淆，但實質完全不同的兩種基金
主要分類
併購基金是專注於對目標企業進行併購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然後對其進行一定的重組改造，持有一定時期後再出售
併購基金與其他類型投資的不同表現在，風險投資主要投資於創業型企業，併購基金選擇的對象是成熟企業；其他私募股權投資對企業控制權無興趣，而併購基金意在獲得目標企業的控制權。併購基金經常出現在MBO和MBI中。
夾層資本，是指在風險和回報方面，介於優先債權投資（如債券和貸款）和股本投資之間的一種投資資本形式。對於公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資，這種融資的稀釋程度要小於股市，並能根據特殊需求作出調整。而夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。夾層資本一般偏向於採取可轉換公司債券和可轉換優先股之類的金融工具。
與VC的區別
PE與VC（風險投資）雖然都是對上市前企業的投資，但是兩者在投資階段、投資規模、投資理念和投資特點等方面有很大的不同。主要區別如下：
很多傳統上的VC機構現在也介入PE業務，而許多傳統上被認為專做PE業務的機構也參與VC項目，也就是說PE與VC只是概念上的一個區分，在實際業務中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機構如凱雷（Carlyle）也涉及VC業務，其投資的攜程網、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。
另外，PE基金與內地所稱的“私募基金”的區別，如上所述，PE基金主要以私募形式投資於未上市的公司股權，而我們所說的“私募基金”則主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進行管理並投資於證券市場（多為二級市場）的基金，主要是用來區別共同基金（mutualfund）等公募基金的。
櫃內現狀
中國PE發展
1999年國際金融公司（IFC）入股上海銀行可認為初步具備了PE特點，不過業界大多認為，中國大陸第一起典型的PE案例，是2004年6月美國著名的新橋資本（NewbridgeCapital），以12.53億元人民幣，從深圳市政府手中收購深圳發展銀行的17.89%的控股股權，這也是國際併購基金在中國的第一起重大案例，同時也藉此產生了第一家被國際併購基金控制的中國商業銀行。由此發端，很多相似的PE案例接踵而來，PE投資市場漸趨活躍。
PE2004年末，美國華平投資集團等機構，聯手收購哈藥集團55%股權，創下第一宗國際併購基金收購大型國企案例；進入2005年後，PE領域更是欣欣向榮，不斷爆出重大的投資案例，其特點是國際著名PE機構與國內金融巨頭聯姻，其投資規模之大讓人咋舌。首先是2005年第三季度，國際著名PE機構參與了中行、建行等商業銀行的引資工作，然後在2005年9月9日，凱雷投資集團對太平洋人壽4億美元投資議案獲得太平洋保險集團董事會通過，凱雷因此將獲得太保人壽24.975%股權。
中國內地大型企業頻頻在海外進行併購活動，也有PE的影子。如聯想以12.5億美元高價併購IBM的PC部門，便有3家PE基金向聯想注資3.5億美元。
在中國，PE基金投資比較關注新興私營企業，由於後者的成長速度很快，而且股權乾淨，無歷史遺留問題，但一般缺乏銀行資金支持，從而成為PE基金垂青的目標。同時，有些PE基金也參與國企改革，對改善國企的公司治理結構，引入國外先進的經營管理理念，提升國企國際化進程作出了很大的貢獻。
中國PE機構
中國部分LP發展的特點中國內地活躍的PE投資機構，絕大部分是國外的PE基金，國內知名的機構非常少，只有鼎暉（CDH）和聯想旗下的弘毅投資等少數幾家。現在國內活躍的PE投資機構大致可以歸為以下幾類：
一是專門的獨立投資基金，如TheCarlyleGroup,3iGroupetc；
二是大型的多元化金融機構下設的直接投資部，如MorganStanleyAsia,JPMorganPartners，GoldmanSachsAsia,CITICCapitaletc；
三是中外合資產業投資基金的法規出台後，新成立的私募股權投資基金，如弘毅投資，申濱投資等；
四是大型企業的投資基金，服務於其集團的發展戰略和投資組合，如GECapital等；
五其他如Temasek，GIC。
中國十大PE機構
1.建銀國際（控股）有限公司
建銀國際（控股）有限公司（建銀國際）成立於2004年1月，是建設銀行旗下的全資附屬投資銀行機構，代表建設銀行對外開展多元化的投資銀行業務。建銀國際下設建銀國際金融有限公司、建銀國際資產管理有限公司、建銀國際證券有限公司、建銀國際融資有限公司和建銀國際投資諮詢有限公司。建銀國際可為海內外客戶提供上市保薦與承銷、財務顧問、企業收購兼併及重組、上市公司增發配售及再融資、直接投資、資產管理、證券經紀、市場研究及內地投資諮詢等全方位的投資銀行服務。
2.凱雷投資集團
凱雷投資集團創建於1987年，總部設立在美國首都華盛頓，是全球性另類資產管理公司，團隊遍及非洲、亞洲、澳洲、歐洲、北美及南美19個國家和地區。凱雷一貫秉持的信條是樹立良好的投資理念、深厚行業經驗、發揮創造力、精誠合作、吸引優秀的專業人才。至2010年9月30日止，凱雷投資集團管理的資本超過977億美元，通過旗下76支基金投資於三大投資領域–私人股權、房地產及信貸另類資產。凱雷集團對所有潛在投資機會都持開放態度，並專注於已經擁有投資經驗的領域，主要包括：航天、汽車與運輸、消費與零售、能源與電力、金融服務、保健、工業、房地產、科技與商務服務、電信與傳媒。自成立以來凱雷已參與超過1015項投資案，共投資達647億美元凱雷旗下投資的公司總共創造營業額840億美元，其在世界各地雇員超過398,000人。
3.鼎暉投資管理公司
鼎暉投資成立於2002年，前身是中國第一家中外合資投資銀行——中國國際金融有限公司的直接投資部。鼎暉投資資產總規模超過390億人民幣，其中包括私募股權、創業投資、地產投資和證券投資基金。鼎暉的投資人包括100多家國際和中國的機構投資人，其中有主權基金、各國養老金（包括全國社會保障基金理事會）、捐贈基金、家族基金和專業基金中基金。鼎暉投資人還包括國際和中國的高資產個人投資人。
4.昆吾九鼎投資管理有限公司
昆吾九鼎投資管理有限公司（簡稱九鼎投資）是一家專注於股權投資及管理的專業投資機構，在中國起步較早，業務聚焦本土，進行規範運作，對中國本土化的股權投資業務有深刻理解和成功實踐。
九鼎投資總部位於北京，在全國各地設有分支機構或派駐有專門人員，管理了正道九鼎、昆吾九鼎、夏啟九鼎、商契九鼎、周原九鼎、九鼎醫藥等多支人民幣基金和一支美元基金。當前階段專注於投資成長期和成熟期的未上市企業，已先後投資幾十家企業，其中數家已經上市。九鼎投資希望以投資為紐帶，以增值服務為手段，幫助已投企業建立領先優勢，實現企業和投資者共贏。
5.新天域資本
新天域資本成立於2005年，是一家專注於中國市場的私募股權投資基金。
新天域資本專注於產業基本面穩定並有較大增長潛力的投資項目。關注的重點行業包括製造業、新能源、生命科學/保健、消費品及服務行業。
新天域資本旗下目前有三支美元基金和一支人民幣基金，基金總規模超過14億美元，由來自美國、歐洲、亞洲、日本等全球二十多家著名投資機構共同投資組成。
自2005年6月至今，新天域資本已先後在製造業、醫藥、IT、傳媒、新能源、消費品、商業連鎖等多個行業進行了超過二十多個項目的投資，並幫助被投資企業在中國A股市場和其他海外證券交易所成功上市。隨著投資業務的推進，新天域的投資將涉足更多的行業。
新天域資本的管理公司是一支擁有廣泛及深入的行業經驗及豐富的國際規範基金管理經驗的團隊，對中國本土化的基金投資業務有深刻理解和成功實踐。
新天域資本以“增值服務，價值創造”為核心理念，通過投資合作給企業帶來快速穩定的發展，保持企業在各自行業中的領先地位，給基金投資人帶來豐厚的回報，同時也使當地政府受益，最終實現社會、企業和投資者多方共贏。
6.高盛集團直接投資部
高盛直接投資部在紐約、舊金山、倫敦、香港和東京擁有超過100人的專業團隊，同時在各個行業都具備專業人士。其中國的投資項目包括平安保險、中國網通、中芯國際、海王星辰、分眾傳媒等等。成立於1869年的高盛公司是目前世界上歷史最悠久、也是最大的投資銀行之一。它同時也是企業股份投資以及夾層交易投資的全球領先者。創立於1991年的“高盛資本夥伴基金”隸屬於高盛公司商人銀行部下屬的直接投資部。高盛公司直接投資部到目前為止已建立了十一個投資機構，資金總額超過260億美元。擁有八十五億美元資本總額的“高盛資本夥伴第五基金”已成為高盛公司當前最主要的協定收購產權投資工具。
7.海富產業投資基金管理有限公司
海富產業投資基金管理有限公司（以下簡稱“海富基金管理公司”）是經國務院授權國家發展改革委員會批准設立的、國內第一家產業投資基金管理公司，是中國－比利時直接股權投資基金基金資產（以下簡稱“中比基金”）的管理人。
海富基金管理公司由中國海通證券股份有限公司和比利時富通基金管理公司合資組建，公司註冊資本2000萬元人民幣，註冊地點為中國上海。公司經營範圍為：產業投資基金管理；投資諮詢；發起設立投資基金。海富基金管理公司在借鑑國際先進管理經驗的基礎上，通過建立完善的公司治理結構、內部風險控制制度和投資管理制度，並利用管理公司和中外雙方股東的信息網路、項目資源和管理經驗等優勢，為中比基金提供專業化的管理。在有效控制風險的前提下，通過對投資項目的篩選、價值評估、投資決策和投資管理，促進被投資企業的發展和謀求中比基金收益的最大化。
8.中信產業投資基金管理有限公司
中信產業投資基金管理有限公司（以下簡稱“中信產業基金”或“公司”）是中國中信集團公司和中信證券股份有限公司從事投資業務的專業公司，經國家發展和改革委員會批准於2008年6月設立。中信產業基金目前管理的第一支人民幣基金–綿陽科技城產業投資基金，總規模90億元人民幣。
中信產業基金致力於成為立足中國的世界級PE基金管理公司，旨在通過深入的研究分析、卓越的執行能力、準確的投資決策、高效的運營管理、專業的增值服務，發現和提升被投資企業的價值，實現多方共贏。
9.弘毅投資（北京）有限公司
弘毅投資成立於2003年，是聯想控股有限公司旗下從事股權投資及管理業務的專業公司。
弘毅投資管理著美元和人民幣兩類基金，截止2010年，總資金規模超過300億元人民幣。弘毅人民幣基金的投資人由中國領先的金融機構和著名民營企業家構成，聯想控股為基金髮起人，全國社保基金為主要投資人；弘毅美元基金的投資人來自北美、歐洲、亞洲、澳洲等全球著名的投資機構。
弘毅投資專注中國市場，以“增值服務，價值創造”為核心投資理念，業務涵蓋併購投資與成長型投資，投資的企業包括國有企業和民營企業，已先後在建材、醫藥、裝備製造、消費品、新能源、新材料、商業連鎖、文化傳媒、金融服務等多個行業進行了投資，打造了多個領先企業。2010年被投企業資產總額5300億元，整體銷售額1220億元，利稅總額180億元，這些企業為社會提供了超過160000個就業崗位。隨著投資業務的推進，弘毅投資將涉足更多的行業。弘毅投資致力於成為一家以人為本，值得信賴和受人尊重的投資管理公司。
10.厚朴投資
厚朴基金醞釀於2003年，2007年水到渠成。這家在海外設立、專注於中國的私人股權投資基金，管理資金規模為25億美元，完全以國際標準的合夥制模式打造，其投資者全部為世界排名前三位的機構投資者，包括主權財富基金、新加坡淡馬錫投資。據悉，厚朴投資的制度設計、後台管理、投資策略都是在淡馬錫的幫助下建立起來的。作為一家初創企業，厚朴基金管理公司對於市場的影響力主要來自其三位創始合伙人：高盛高華證券公司董事長方風雷、原畢馬威會計師事務所中國及香港業務主席何潮輝和原高盛亞洲投資銀行部聯席主管王忠信。
作用
經濟作用
私募股權基金在經濟發展中具有積極作用。如今天我國的重化工業已出現超重的特點。已開發國家重化工業在發展的最頂峰時期占工業產值的比重為65%，而中國重化工業比重已達70%。重化工業具有自循環或自我加強的性質，而我們的金融體系也是明顯向這個產業傾斜。因為這個行業以大中型國有企業為主，而現有金融渠道也主要向大中型國有企業敞開。相比較急需發展的現代服務業、高新技術產業、各類消費品製造業和消費服務業大都以中小企業和民營企業為主。而現有的金融體系卻沒有為他們提供相應的融資渠道。這就是私募股權基金大有作為的領域。私募股權基金的發展有助於促進國家大產業結構的調整。私募股權基金真正的優勢在於它是真正市場化的。基金管理者完全以企業成長潛力和效率作為投資選擇原則。投資者用自己的資金作為選票，將社會稀缺生產資源使用權投給社會最需要發展的產業，投給這個行業中最有效率的企業，只要產品有市場、發展有潛力，不管這個企業是小企業還是民營企業。這樣整個社會的稀缺生產資源的配置效率可以大幅度提高。
私募股權基金在傳統競爭性行業中的一個十分重要功能是促進行業的整合。舉例來說，2004年我國服裝企業8萬多家，出口服裝170多億件，全球除中國以外的人口50多億，我們一年出口的服裝為其他所有國家提供了人均3件以上。如果8萬家服裝企業都想做大做強，那么全球如何來消化我們如此巨大的產能和產量呢？可見，中國競爭性行業需要讓前3名、前10名、前100名、或前1000名的優秀企業通過兼併收購的方式做大做強。中國最稀缺的資源是優秀企業家和有效的企業組織。最成功的企業就是優秀企業家與有效企業組織的有機結合。讓優秀企業去併購和整合整個行業，也就能最大限度地發揮優秀企業家人才與有效企業組織對社會的積極貢獻。因此，私募股權基金中的併購融資是對中國產業的整合和發展具有極為重要的戰略意義。
私募股權基金專業化的管理可以幫助投資者更好分享中國的經濟成長。私募股權基金的發展拓寬了投資渠道，可能疏導流動性進入抵補風險後收益更高的投資領域，一方面可減緩股市房地產領域的泡沫生成壓力，另一方面可培育更多更好的上市企業，供投資者公眾選擇，使投資者通過可持續投資高收益來分享中國經濟的高成長。
市場作用
私募股權基金作為一種重要的市場約束力量，可以補充政府監管之不足。私募股權基金作為主要投資者可以派財務總監、派董事，甚至作為大股東可直接選派總經理到企業去。在這種情況下，私募股權基金作為一種市場監控力量，對公司治理結構的完善有重要的推動作用。為以後的企業上市在內部治理結構和內控機制方面創造良好的條件。
最後，私募股權基金可以促進多層次資本市場的發展。可以為股票市場培育好的企業，私募股權基金壯大以後，可以推動我們國內創業板和中小企業板市場的發展。
主要分類
併購基金是專注於對目標企業進行併購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然後對其進行一定的重組改造，持有一定時期後再出售併購基金與其他類型投資的不同表現在，風險投資主要投資於創業型企業，併購基金選擇的對象是成熟企業；其他私募股權投資對企業控制權無興趣，而併購基金意在獲得目標企業的控制權。併購基金經常出現在MBO和MBI中。
夾層資本，是指在風險和回報方面，介於優先債權投資（如債券和貸款）和股本投資之間的一種投資資本形式。對於公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資，這種融資的稀釋程度要小於股市，並能根據特殊需求作出調整。而夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。夾層資本一般偏向於採取可轉換公司債券和可轉換優先股之類的金融工具。
模式分析
公司制顧名思義，公司制私募股權投資基金就是法人制基金，主要根據《公司法》(2005年修訂)、《外商投資創業投資企業管理規定》(2003年)、《創業投資企業管理暫行辦法》(2005年)等法律法規設立。
在目前的商業環境下，由於公司這一概念存續較長，所以公司制模式清晰易懂，也比較容易被出資人接受。
在這種模式下，股東是出資人，也是投資的最終決策人，各自根據出資比例來分配投票權。
信託制
信託制私募股權投資基金，也可以理解為私募股權信託投資，是指信託公司將信託計畫下取得的資金進行權益類投資。
其設立主要依據為《信託法》(2001年)、銀監會2007年制定的《信託公司管理辦法》、《信託公司集合資金信託計畫管理辦法》(簡稱“信託兩規”)、《信託公司私人股權投資信託業務操作指引》(2008年)。
採取信託制運行模式的優點是：可以藉助信託平台，快速集中大量資金，起到資金放大的作用;但不足之處是：目前信託業缺乏有效登記制度，信託公司作為企業上市發起人，股東無法確認其是否存在代持關係、關聯持股等問題，而監管部門要求披露到信託的實際持有人。
有限合夥制
有限合夥制私募股權基金的法律依據為《合夥企業法》(2006年)、《創業投資企業管理暫行辦法》(2006年)以及相關的配套法規。
按照《合夥企業法》的規定，有限合夥企業由二個以上五十個以下合伙人設立，由至少一個普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)組成。普通合伙人對合夥企業債務承擔無限連帶責任，而有限合伙人不執行合夥事務，也不對外代表有限合夥企業，只以其認繳的出資額為限對合夥企業債務承擔責任。
同時《合夥企業法》規定，普通合伙人可以勞務出資，而有限合伙人則不得以勞務出資。這一規定明確地承認了作為管理人的普通合伙人的智力資本的價值，體現了有限合夥制“有錢出錢、有力出力”的優勢。
而在運行上，有限合夥制企業，不委託管理公司進行資金管理，直接由普通合伙人進行資產管理和運作企業事務。
採取有限合夥制的主要優點有：(1)財產獨立於各合伙人的個人財產，各合伙人權利義務更加明確，激勵效果較好;(2)僅對合伙人進行徵稅，避免了雙重徵稅。
“有限合夥”模式
“公司+有限合夥”模式中，公司是指基金管理人為公司，基金為有限合夥制企業。該模式，是目前較為普遍的股權投資基金操作方式。
由於自然人作為GP執行合夥事務風險較高，加之目前私人資本對於有限合夥制度的理念和理解都不盡相同，無疑都增強了自然人GP的挑戰。
同時，目前《合夥企業法》中，對於有限合夥企業中的普通合伙人，是沒有要求是自然人還是法人的。
於是，為了降低管理團隊的個人風險，採用“公司+有限合夥”模式，即通過管理團隊設立投資管理公司，再以公司作為普通合伙人與自然人、法人LP們一起，設立有限合夥制的股權投資基金。
由於公司制實行有限責任制，一旦基金面臨不良狀況，作為有限責任的管理公司則可以成為風險隔離牆，從而管理人的個人風險得以降低。
該模式下，基金由管理公司管理，LP和GP一道遵循既定協定，通過投資決策委員會進行決策。目前國內的知名投資機構多採用該操作方式。主要有深創投、同創偉業投資、創東方投資、達晨創投等旗下的投資基金。
“公司+信託”模式
“公司+信託”的組合模式結合了公司和信託制的特點。即由公司管理基金，通過信託計畫取得基金所需的投入資金。
在該模式下，信託計畫通常由受託人發起設立，委託投資團隊作為管理人或財務顧問，建議信託進行股權投資，同時管理公司也可以參與項目跟投。
需要提及的是，《信託公司私人股權投資信託業務操作指引》第21條規定，“信託檔案事先有約定的，信託公司可以聘請第三方提供投資顧問服務，但投資顧問不得代為實施投資決策。”
這意味著，管理人不能對信託計畫下的資金進行獨立的投資決策。同時，管理人或投資顧問還需要滿足幾個重要條件：(1)持有不低於該信託計畫10%的信託單位;(2)實收資本不低於2000萬元人民幣;(3)管理團隊主要成員股權投資業務從業經驗不少於3年。
目前採用該模式的，主要為地產類權益投資項目。此外，一些需要通過快速運作資金的創業投資管理公司，也常常藉助信託平台進行資金募集。新華信託、湖南信託等多家信託公司都發行過此類信託計畫。
母基金(FOF)
母基金是一種專門投資於其他基金的基金，也稱為基金中的基金(FundofFund)，其通過設立私募股權投資基金，進而參與到其他股權投資基金中。
母基金利用自身的資金及其管理團隊優勢，選取合適的權益類基金進行投資;通過優選多隻股權投資基金，分散和降低投資風險。
國內各地政府發起的創業投資引導基金、產業引導基金都是以母基金的運作形式存在的。政府利用母基金的運作方式，可以有效地放大財政資金，選擇專業的投資團隊，引導社會資本介入，快速培育本地產業，特別是政府希望扶持的新興產業。
