簡介
黑池交易平台是在交投成交值清淡的市況下，為客戶提供一種新的流動性來源。在黑池平台上，買方和賣方對大宗股票交易指令進行匿名撮合成交，指令的價格及數量細節均不透露，以免對常規股市交易造成影響。
示意圖高盛名為SIGMAX的黑池平台於2005年首先在美國推出，歐洲亦已開展此業務.SIGMAX由對沖基金、機構投資者、經紀交易商以及高盛相關帳戶的資金流等構成。香港市場仍具有重要的發展潛力，我們認為提供另一種流動性來源會對該市場未來的發展起到重要作用。據摩根史坦利預測，香港股市今年的日均成交值料同比降47%之多。其他在香港開展黑池業務的機構還有里昂證券，InvestmentTechnologyGroup和野村控股旗下的Instinet部門。
運作
避開公眾耳目
在外國，黑池交易平台在不到十年的光景便成功搶去傳統交易所顧客的市場份額，據統計，美股四分之一的交易現在由黑池交易平台負責。它的成功原因除了高效率及比交易所低的交易費用，最重要的是它能讓機構投資者避開公眾的耳目，在不顯著影響市場價格的情況下，完成大額交易，從而可保護它們的投資策略曝光，以至被其他市場參與者模仿，從而擴大獲利的機率。然而，正因這種黑箱操作的形式及從公開市場搶去大量份額，批評者認為，這等於剝削了投資者的知情權，影響了公開市場調節股價的效率，美國證監會於是開始研究如何立例以加強監管。
其實，在黑池交易平台面世以前，投資銀行和經紀已經大量套用場外交易平台進行大額交易。
交易途徑主要是通過電話落盤，已有數十年之歷史，然而由於涉及人手處理，以致交易資料不時外泄，容易予人混水摸魚的機會，既損害了客戶的利益，繁複的程式也限制了交易量進一步增長。
隨著科技日新月異，黑池交易平台遂在上半世紀末的一場科網股泡沫中應運而生；起初所占市場份額並不大，估計遠低於總成交的3％。
後來，隨著對沖基金大行其道，各式各項的利差交易及程式交易充斥市場，黑池平台遂借著其高效能、高度保密以及交易費用較便宜的特點突圍而生。這十年間如雨後春筍般湧現。根據市場的估計，現在美國每五宗交易便有一宗是透過黑池平台完成的，目前活躍在美國的黑池交易平台大約為四十個。
面對黑池的挑戰，紐約交易所力圖收復失地，一方面發展自家的黑池平台，另一方面亦尋求擔當各黑池平台間的中間人，整合平台之門的交易，使之能互相連線，更加有效連繫買賣起來，紐交所也能從中分一杯羹。
在亞洲尚未成主流
歐洲方面，黑池營運有與傳統交易所之間的競爭也是日趨激烈。多間投行於2008年年初便成立了Turoproise交易平台，連線各投行全新的黑池平台，倫交所也推出自家的黑池平台Baikal迎戰，積極削減成本和收費，提升交易效率，最後Baikal和Turquoise合併，新公司以Turquoise品牌經營。相對而言，黑池在亞洲發展的步伐便慢了許多，其在亞洲仍在起步階段。
日本的東京、新加坡及香港也只是在五、六年前的相關業務的開展，而以往成交大多集中在日本。新交所著手籌備區內首個由交易所支援的黑池平台，而港交所（388）也有計畫就黑池交易諮詢市場人士，可見香港和新加坡著手正爭奪這個市場。
根據市場統計，亞洲除日本以外的電子交易金額約占總成交的0.3％，這些數據都顯示黑池交易在亞洲尚未打入主流。目前在本港提供港股交易的黑池平台約十個，而且全部是通過投行或經紀行內部系統先交易，再向港交所申報，總數約占大市成交3％。
港交所面對新平台挑戰
黑池交易代表著證券交易隨著網際網路及科技的進步，已掀起了一場不可逆轉的革命，它的興起代表證券交易踏入了全球化及電子化的時代，對沖基金與機構投資因應電腦程式交易而對交易系統的要求日益龐大，而且交易證券的種類也日益繁多，單一地區的交易平台已很難滿足機構投資者。在發展的方向上，港交所大可依循紐交所的模式，主力擔當市場的中介人，連線各個黑池平台，並提供結算的服務，這樣既可掌握整個系統關鍵的環節，控制發展的步伐，亦可減省自組黑池平台的龐大成本。
黑池平台之所以備受機構投資者的青睞，除了因其交易前的保密及價格低廉外，還有是其高效性能，以致驚人的系統容量，所以，香港在發展黑池的步伐上亦應加快，應當趁上海交易所又暫時未有能力推出相類似的平台，從速訂立相關法規以致發展的方向，與新加坡爭一日之長短。
總括而言，“黑池”、“快閃交易”和“程式交易”等名詞正代表了另類交易平台的興起，它在過去的十年發展迅速得令人側目，就好像上世紀末本世紀初網際網路革命一般。
黑池交易平台現在正面臨著法規不清、平台種類繁多以至建立成本龐大等問題，暫時約制再進一步挑戰傳統交易所的能力。然而，這一切有望隨著時間而解決，因此香港以至港交所宜早作籌謀，迎接這股革命，不應因噎廢食，日後徒然嗟嘆。
亞洲
由新加坡交易所和野村集團屬下CHI-X公司合資成立的亞洲首個股票經紀之間獨立“黑池”電子交易平台CHI-EAST，近日在新加坡正式啟動並成功完成新加坡和香港股票買賣交易。
新加坡交易所CHI-EAST總裁菲利普在接受媒體採訪時表示，現階段是該平台的初步推行期，因此無法透露交易量及相關的價格數據。但是，為提高交易的透明度，從明年1月1日起，相關的數據將通過彭博社及湯森路透等數據供應平台發布。數據供應商將在單一交易完成後的15分鐘內發布相關數據，並在閉市後發表全天的整體交易數據。
菲利普表示，“黑池”為大批股票買賣方提供獨立撮合交易平台，有助於提高資金流動性與透明度，目前已經分別占美國和歐洲總交易額的12%和5%-8%，較亞洲市場更為普及。菲利普認為，新加坡的監管制度有利於區域“黑池”交易中心的發展，而隨著新交所在本地發展的數據中心落成所帶動的股票高頻交易，預計“黑池”將在本地有更大的發展空間。
亞洲目前約有10個交易市場，各個交易所的監管制度及所採用的貨幣各不相同，加上缺乏歐美市場所擁有的單一結算機構，對於發展“黑池”交易構成一定的局限。
美國目前有近60個獨立“黑池”交易平台，歐洲有大約20個。菲利普認為，監管制度的改善將對本區域發展“黑池”交易會有很大的幫助。
辦事處設在新加坡的CHI-EAST公司，主要為機構客戶提供非顯示及匿名的撮合交易服務，在不影響市場價格的情況下，完成大批股票交易，因此屬於所謂的“黑池”交易平台。
目前聘請了12名工作人員CHI-EAST公司將從每項成功撮合的交易中抽取相當於交易額0.01%的費用，作為公司唯一的收入來源。CHI-EAST希望在一年內將客戶群擴大至所有主要投資銀行以及本地股票經紀公司。
