主要定義
大多數公司股票的股利並不都是固定不變的或以固定比例增長，而是處於不斷變化之中，這種股票被稱為“非固定成長股票”。
這種股票由於在不同時期未來股利預期增長率不同，因此，其內在價值只能分段計算。先計算高速增長部分股利的現值，再計算固定增長部分股利的現值，兩部分現值之和就是其內在價值。
功能價值
非固定成長股票價值的計算，實際上就是固定成長股票價值計算的分段運用。
例如，股票市場預期某公司的股票股利在未來的3年內，高速成長，成長率達到15%，以後轉為正常增長，增長率為10%，已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求的最低報酬率為12%。試計算該公司股票目前的市場價值。
首先，計算前3年的股利現值：
年份 股利(Dt) 現值係數(12%) 現值(PV Dt )
1 3×(1+15%) ×0.8929 3.0804
2 3×(1+15%)2 ×0.7972 3.1629
3 3×(1+15%)3 ×0.7118 3.2476
合計 9.4909
然後，計算第3年底該股票的價值：
V = D4 / (Rs − g)
=3×(1+15%)3×（1+10%）÷（12%－10%）
=250.94(元)
再計算其第3年底股票價值的現值：
PVP0 = 250.94 / (1 + 12%)3
=250.94×0.7118=178.619(元)
最後，將上述兩步所計算的現值相加，便能得到目前該股票的價值，即：
V=9.4909+178.619=188.11(元)
