滿期權定價理論

由布萊克/斯科爾斯提出的套用甚廣的期權定價方法。所謂期權是指只在特定狀態下可獲得報酬的一種特殊資產,比如在購入期權情況下當期基礎證券的價格超過其預設價值時,在售出期權情況下當期基礎證券的價格低於其預設價值時。

概述

由布萊克/斯科爾斯提出的套用甚廣的期權定價方法。所謂期權是指只在特定狀態下可獲得報酬的一種特殊資產,比如在購入期權情況下當期基礎證券的價格超過其預設價值時,在售出期權情況下當期基礎證券的價格低於其預設價值時。

價值影響

按照布萊克/斯科爾斯模型,一項購入期權的價值取決於如下變數:S:基礎資產的現行價值,K=期權的行使價格,即買權的施權價,t。期權壽期(即距離到期的天數)占一年的比例,r=與期權壽期相對應的無風險利率,8:基礎資產年報酬率均方差。以上所述的期權估價技術不僅僅適用於對期權進行定價,其套用範圍完全可以拓寬,例如,有負債企業的股權價值的估算、產品專利權價值的估算等。期權估價技術的套用很好地配合了被估價資產自身所具有的類似於期權的特徵,適用於在較為複雜的情況下進行財務估價的需求,這是估價技術的進步。

Q模型

托賓Q企業的市值與其資產重置成本的比率。市場價值法通常將股票市場上與目標企業經營業績相似的企業最近平均實際交易價格作為估算參照物,或以企業資產和其市值之間的關係為基礎對目標企業估值。其中最著名的是托賓的Q模型,即
Q=企業市值/資產重置成本
企業價值=資產重置成本+增長機會價值
=Q×資產重置成本
但是Q值的選擇比較難。即使企業從事相同的業務,其資產結構也會有很大的不同。此外,對企業成長機會的評價也並非易事。在實踐中,被廣泛使用的是Q值的近似值——‘‘價值比率”,它等於股票市值與企業淨資產值的比率。

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