簡介
波浪理論股價的波動與在自然中的潮汐現象極其相似，在多頭市況下，每一個高價都會是後一波的墊底價，在空頭市況下，每一個底價都會是後一波的天價。如果投資者能審時度勢，把握股價的波動大勢趨向的話，不必老圍著股價的小小波動而忙出忙進，而隨著大勢一路做多或一路做空，這樣既能抓住有利時機賺取大錢，又能規避不測之險及時停損，艾略特的波浪理論為投資者很好地提供了判別股價波動大勢的有效工具。
人物簡歷
艾略特（RaLPH Nelaon Elliot，1871-1948）是波浪理論的創始者，他曾經是專業的會計師，專精於餐館業與鐵
波浪理論路業，由於在中年染上重病，在1927年退休，長期住在加州休養。就在他休養的康復時期，他發展出自已的股價波浪理論，很顯然，艾略特的波浪理論是受到道氏理論的影響，而有許多的共同點，道氏理論主要對股市的發展趨勢給予了較完美的定性解釋，而艾略物則在定量分析上提出了獨到的見解。
艾略特的大量股市理論論文主要是在1939年發表的，在1946距艾略特去世前兩年，艾略特明確地寫下了波浪理論專著“Natre's lsw-The Secnt of the universe”。 這一書名聽來有些誇大。這是因為艾略特自認為他的股市理論是屬於大自然法則的一部分，這一法則支配人類所有的活動，我們暫且不去考究這一定言，而將注意力集中在他對股市規律的研究。
原理
許多從事過波浪理論研究並在實際操作中付諸實施的投資者都曾會感到波浪理論不易領會，甚至望而生畏。波浪理論的基本原則其實很簡單，讀者在不久將會發現波浪理論涵蓋的許多要點。看起來似曾相識，這是因為波浪理論的許多架構，相當符合道氏理論的原理和傳統的圖型技術。不過，波浪理論已超越傳統的圖型分析技術，能夠針對市場的波動，提供全盤性的分析角度、得以解釋特定的圖形型態發展的原因與時機，以及圖形本身所代表的意義，波浪理論同時也能夠幫助市場分析師、找出市場循環周期的所在。曾經有人說過，多數的技術分析，在本質上是屬於逐勢分析。道氏理論，且不談其所有的優點，也是在趨勢形成之後，才出現確認的訊號，波浪理論則能更進一步的對頭部與底部作出預警訊號，而且能以較傳統的分析方法加以確認，在以下的章節，我們將重點指出波浪理論與較為人熟知的圖型分析的兩者之間的共同點。
數浪的基本規則
投資者應了解，艾略特的波浪理論其關鍵主要包括三個部分，第一，為波浪的形態；第二，為浪與浪之間的比例
波浪理論波浪的形態，是艾略特波浪理論的立論基礎，所以，數浪的正確與否，對成功運用波浪理論進行投資時機的掌握至關重要。 所謂數浪的基本規則，只有兩條。如果投資者能對這兩條基本數浪規則在平時運用中堅守不移，可以說已經成功了一半。
數浪的兩條基本規則： 一、第三浪（第三推動）永遠不允許是第一至第五浪中最短的一個浪。在股價的實際走勢中，通常第三浪是最具有爆炸性的一浪，也經常會成為最長的一個浪。 二、第四個浪的底部，不可以低於第一個浪的浪頂。
除了以上兩個在數浪時的鐵律外，還有兩個補充規則，這兩個補充規則並非是牢不可破的鐵律,它主要是幫助投資者能更好的判別浪型,協助正確數浪工作。
補充規則一：交替規則，如果在整個浪形循環中，第二個浪以簡單的形態出現，則第四浪多數會以較為複雜的形態出現。第二浪和第四浪就性質而言，都屬於逆流行走的調整浪，而調整浪的形態有許許多多種子類型。這條補充規則，能較好地幫助投資者分析和推測市場價格的未來發展和變化，從而把握住出入的時機。
補充規則二：股市在上升一段後進入調整期，尤其是當調整浪乃屬於第四浪的時候，多數會在較低一級的第四浪內完成。通常性情況下，會在接近終點附近完結。這條補充規則主要是為投資者提供調整的終結點，從而使投資者了解在調整臨近終結時，應注意做多、做空時的策略。不使投資者操作犯方向性的大錯，鑄成不可逆轉的局面。
波浪的特性
波浪理論在具體運用中，常常會遇到較為難以分辨的市況，發現幾個同時可以成立的數浪方式。所以，投資者有
波浪理論第一浪 在整個波浪循環開始後，一般市場上大多數投資者並不會馬上就意識到上升波段已經開始。所以，在實際走勢中，大約半數以上的第一浪屬於修築底部形態的一部分。由於第一浪的走出一般產生於空頭市場後的末期，所以，市場上的空頭氣氛以及習慣於空頭市場操作的手法未變，因此，跟隨著屬於築底一類的第一浪而出現的第二浪的下調幅度，通常都較大。
第二浪 上面已經提過，通常第二浪在實際走勢中調整幅度較大，而且還具有較大的殺傷力，這主要是因為市場人士常常誤以為熊市尚未結束，第二浪的特點是成交量逐漸萎縮，波動幅度漸漸變窄，反映出拋盤壓力逐漸衰竭，出現傳統圖形中的轉向形態，例如常見的頭肩、雙底等。
第三浪 第三浪在絕大多數走勢中，屬於主升段的一大浪，因此，通常第三浪屬於最具有爆炸性的一浪。它的最主要的特點是：第三浪的運行時間通常會是整個循環浪中的最長的一浪，其上升的空間和幅度亦常常最大；第三浪的運行軌跡，大多數都會發展成為一漲再漲的延升浪；在成交量方面，成交量急劇放大，體現出具有上升潛力的量能；在圖形上，常常會以勢不可擋的跳空缺口向上突破，給人一種突破向上的強烈訊號。
第四浪 從形態的結構來看，第四浪經常是以三角形的調整形態進行運行。第四浪的運行結束點，一般都較難預見。同時，投資者應記住，第四浪的浪底不允許低於第一浪的浪頂。
第五浪 在股票市場中，第五浪是三大推動浪之一，但其漲幅在大多數情況下比第三浪小。第五浪的特點是市場人氣較為高漲,往往樂觀情緒充斥整個市場。從其完成的形態和幅度來看，經常會以失敗的形態而告終。在第五上升浪的運行中，二、三線股會突發奇想，普遍上升，而常常會升幅極其可觀。
A浪 在上升循環中，A浪的調整是緊隨著第五浪而產生的，所以，市場上大多數人士會認為市勢仍未逆轉，毫無防備之心，只看作為一個短暫的調整。A浪的調整形態通常以兩種形式出現，平坦型形態與三字形形態，它與B浪經常以交叉形式進行形態交換。
B浪 B浪的上升常常會作為多方的單相思，升勢較為情緒化，這主要是市場上大多數人仍未從牛市沖天的市道中醒悟過來，還以為上一個上升尚未結束，在圖表上常常出現牛市陷阱，從成交量上看，成交稀疏，出現明顯的價量背離現象，上升量能已接濟不上。
C浪 緊隨著B浪而後的是C浪，由於B浪的完成頓使許多市場人士兵醒悟，一輪多頭行情已經結束，期望繼續上漲的希望徹底破滅，所以，大盤開始全面下跌，從性質上看，其破壞力較強。
波浪等級劃分
中的基本信條之一是“時間的長短不會改變波浪的形態，因為市場仍會依照其基本的形態發展。
波浪在其運行中可以拉長，亦可以縮短，但其根本的形態則永恆不變。”根據上述理論，一個超級循環的波浪，與一個極短線的波浪（例如分時價格走勢）比較，其基本的形態與會依照一定的模式進行。分析的方法亦大同小異。所不同者，乃涉及的波浪級數高低有異而已。 在艾略特的波浪理論中，他將股市運動中的波浪級數分為九級，從他那時研究所得到的資料將最小至最大的波浪給予不同的名稱。不過名稱對於波浪分析者工作實際上並不重要。通常而言，一個超級循環的波浪可包含數年甚至數十年的走勢。至於微波和最細波，則屬於短期的波浪，需要利用每小時走勢圖方能加以分析。
由以上的論述，我們可以對股市的波浪劃分情況作個結論：
1、股價的運動方式不是單純的呈一條直線，而是如波浪起伏而變化的。
2、推動波或主要趨勢行進方向相關的波浪，可細分為五個小級波浪，修正波或者和主要趨勢行進方向相反的波浪，可細分三個更小等級的波浪。
3、當一個完整股市的八波運動構成一個周期（五升三跌）後，這個周期便又成為另一個更大等級的股市周期中的一部分。
4、波浪的形狀會成為擴張或緊縮式行進，但其基本形態並不因時間而改變。
神奇數字系列
一、斐波南希數列為波浪理論的結構基礎
波浪理論艾略特，波浪理論的開山祖師，在1934年公開發表波浪理論，指出股市走勢依據一定的模式發展，漲落之間，各種波浪有節奏地重複出現，艾略特創立的波浪理論，屬於一整套精細的分析工具，包括下列三個課題：1、波浪運行的形態；2、浪與浪之間的比率；3、時間星期。
艾略特在1946年發表的第二本著作，索性就命名為《大自然的規律》（Nature's Law）。波浪理論第二個重要課題，系浪與浪之間的比率，而該比率實際上跟隨神奇數字系列發展。艾略特在《大自然的規律》一書中談到，其波浪理論的數字基礎是一系列的數列，是斐波南希在13世紀時所發現的，因此，此數列一般卻稱之謂斐波南希數列。
神奇數字系列本身屬於一個極為簡單的數字系列，但其間展現的各種特點，令人對大自然奧秘，感嘆玄妙之餘，更多一份敬佩。 其實早在中國《道德經》第四十三章中就道出了神奇數字系列的真諦：“道生一，一生二，二生三，三生萬物。”神奇數字系列包括下列數字： 1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377，610，987，1597……直至無限。
構成斐波南希神奇數字系列的基礎非常簡單，由1，2，3開始，產生無限數字系列，而3，實際上為1與2之和，以後出現的一系列數字，全部依照上述簡單的原則，兩個連續出現的相鄰數字相加，等於一個後面的數字。例如3加5等於8，5加8等於13，8加13等於21，……直至無限。表面看來，此一數字系列很簡單，但背後卻隱藏著無窮的奧妙。
二、平方的秘密
俄羅斯著名數學家韋羅斯利夫，曾經發表的神奇數字研究論文報告中，提示許多有關斐波南希神奇數字的神秘性，其中之一就是神奇數字平方的秘密。
1、由1開始，可能隨意選取連續出現的相鄰兩神奇數字，數目可不限，先將這些神奇數字進行平方，然後將平方所得數字進行相加，其和必定等於最後一個神奇數字與接著出現的下一個神奇數字相乘。
2、除了上述出現的兩個連續出現的神奇數字的平方具有的神奇的關係外，還具有兩個相隔出現的神奇數字平方的神奇關係。其方法就是兩相隔神奇數字的高位神奇數字的平方減去低位神奇數字的平方，兩平方數字之差的結果必然屬於另一個神奇數字。例： 5×5-2×2=21 8×8-3×3=55 13×13-5×5=144…… 由上述分析，讀者不難理解，平方在波浪理論的定量分析上亦占有一定的地位。例如，全世界獨一無二的驚世股票豫園商城從其100元的票面飈升至10000元之上，正巧是其起始價的平方值附近。是否我們可斗膽地說，滬市的起點是100附近，則未來等待它的目標10000點？！
三、神奇數字比率
波浪比波浪之間的比例，經常出現的數字，包括0.236, 0.382, 0.618以及1.618等，這些數字中的0.382和0.618我們亦稱之為黃金分割比率。實際上，上述比率的來源，亦來自於神奇數字系列。
1、在斐波南希的神奇數字系列中，任取相鄰兩神奇數字，將低位的神奇數字比上高位的神奇數字，其計算的結果會逐漸接近於0.618，數值位愈高的數字，其比率會更接近於0.618。
2、在斐波南希的神奇數字系列中，任取相鄰兩神奇數字，若與上述相反，將高位的神奇數字比上低位的神奇數字，則其計算的結果會漸漸趨近於1.618。同理，數值位取得愈高，則此比率會愈接近於1.618，
3、若取相鄰隔位兩個神奇數字相除，則通過高位與低位兩數字的交換，可分別得到接近於038.2及2.618的比率。
4、將0.382與0.618兩個重要的神奇數字比率相乘則可得另一重要的神奇數字比率：0.382×0.618=0.236 上述幾個由神奇數字演變出來的重要比率：0.236,0.382,2.618以及0.5（其中0.236和0.618是著名的黃金分割比率）是波浪理論中預測未來的高點或低點的重要工具。
四、神奇數字與股價波浪
在波浪理論的範疇內，多頭市況（牛市）階段可以由一個上升浪代表，亦可以劃分為五個小浪，或者進一步劃分為二十一個次級浪甚至還可以繼續細分出長至八十九個細浪，對於空頭市況（熊市）階段，則可以由一個大的下跌浪代表，同樣對一個大的下跌浪可以劃分為三個次級波段。或者可以進一步地再劃分出十三個低一級的波浪甚至最後可看到五十五個細浪。
綜上所述，我們可以不難理解地得出這樣的結論，一個完整的升跌循環，可以劃分為二、八、三十四或一百四十四個波浪。在此不難發現，上面出現的數目字，包括1、2、3、5、8、13、21、34、55、89及144，全部都屬於神奇數字系列。
浪與浪之間的比率關係，亦經常受到斐波南希神奇數字組合比率的影響，下面我們介紹神奇比率與度量浪與浪之間的比例關係的具體運用：
1、對於推動浪來說，如果推動浪中的一個子浪成為延伸浪的話，則其他兩個推動浪不管其運行的幅度還是運行的時間，都將會趨向於一致。也就是說，當推動浪中的第三浪在走勢中成為延伸浪時，則其他兩個推動浪，第一浪與第五浪的升幅和運行時間將會大致趨於相同。假如並非完全相等。則極有可能以0.618的關係相互維繫。
2、第五浪最終目標，可以根據第一浪浪底至第二浪浪頂距離來進行預估，他們之間的關係，通常亦包含有神奇數字組合比率的關係。
3、對於A-B-C三波段調整浪來說，C浪的最終目標值可能根據A浪的幅度來預估。C浪的長度，在實際走勢中，會經常是A浪的1.618倍。當然我們也可以用下列公式預測C浪的下跌目標：A浪浪底減A浪乘0.618；
4、對於對稱三角形的整理形態的波浪走勢來看，在對稱三角形內，每個浪的升跌幅度與其他浪的比率，通常以0.618的神奇比例互相維繫。
所以，波浪理論與神奇數字，關係親密。為使讀者能較好地運用神奇數字對波浪的定量分析，下面列出與神奇數字比率及其派生出來的數字比率的特性：
（一）0.382：第四浪常見的回吐比率及部分第二浪的回吐百分比，B浪的回吐過程（ABC浪以之字形運行）；
（二）0.618：大部分第二浪的調整深度。對於ABC浪以之字形出現時，B浪的調整比率。第五浪的預期目標與0.618有關。三角形內的浪浪之音質比例由0.618來維繫；
（三）0.5：0.5是0.382與0.618之間的中間數，作為神奇數比率的補充。對於ABC之字型調整浪，B浪的調整幅度經常會由0.5所維繫。
（四）0.236：是由0.382與0.618兩神奇數字比率相乘派生出來的比率值。有時會作為第三浪或第四浪的回吐比率，但一般較為少見，常常是在事後才如夢初醒，調整過程已經結束；
（五）1.236與1.382：對於ABC不規則的調整形態，我們可以利用B浪與A浪的關係，藉助1.236與1.382兩神奇比例數字來預估B浪的可能目標值；
（六）1.618：由於第三浪在三個推動浪中多數為最長一浪，以及大多數C 浪極具破壞力。所以，我們可以利用1.618來維繫第一浪與第三浪的比例關係和C 浪與A浪的比例關係； 對於斐波南希神奇系列數字，讀者已經了解到在波浪理論中，尤其在對波浪理論的定量分析中，起著極其重要的作用。其中0.382與0.618為常用的兩個神奇數字比率。其使用頻率較其它的比率要高得多。
在使用上述神奇數字比率時，投資者和分析者若與波浪形態配合，再加上動力系統指標的協助，能較好地預估股價見頂見底的訊號。
另一方面,如果回吐幅度超過45%,則可以斷言0.382的支撐或阻力作用已失去。
同樣，當調整幅度超過70%時，亦表明0.618防線宣告失守。根據上述原則，投資者在具體操作時可以利用它來設定停損點。
波浪理論的四個基本特點
1、股價指數的上升和下跌將會交替進行。
2、推動浪和調整浪是價格波動兩個最基本型態，而推動浪（即與大市走向一致的波浪）可以再分割成五個小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪來表示，調整浪也可以劃分成三個小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪、Ｃ浪表示。
3、在上述八個波浪（五上三落）完畢之後，一個循環即告完成，走勢將進入下一個八波浪循環。
4、時間的長短不會改變波浪的形態，因為市場仍會依照其基本型態發展。波浪可以拉長，也可以縮細，但其基本型態永恆不變。
總之，波浪理論可以用一句話來概括：即"八浪循環"。
波浪的形態
如何來劃分上升五浪和下跌三浪呢?一般說來,八個浪各有不同的表現和特性：
波浪理論第１浪：（1）幾乎半數以上的第１浪，是屬於營造底部型態的第一部分，第１浪是循環的開始，由於這段行情的上升出現在空頭市場跌勢後的反彈和反轉，買方力量並不強大，加上空頭繼續存在賣壓，因此，在此類第１浪上升之後出現第２浪調整回落時，其回檔的幅度往往很深；（2）另外半數的第１浪，出現在長期盤整完成之後，在這類第１浪中，其行情上升幅度較大，經驗看來，第１浪的漲幅通常是5浪中最短的行情。
第２浪：這一浪是下跌浪，由於市場人士誤以為熊市尚未結束，其調整下跌的幅度相當大，幾乎吃掉第１浪的升幅，當行情在此浪中跌至接近底部（第１浪起點）時，市場出現惜售心理，拋售壓力逐漸衰竭，成交量也逐漸縮小時，第２浪調整才會宣告結束，在此浪中經常出現轉向型態，如頭底、雙底等。
第３浪：第３浪的漲勢往往是最大，最有爆發力的上升浪，這段行情持續的時間與幅度，經常是最長的，市場投資者信心恢復，成交量大幅上升，常出現傳統圖表中的突破訊號，例如裂口跳升等，這段行情走勢非常激烈，一些圖形上的關卡，非常輕易地被穿破，尤其在突破第１浪的高點時，是最強烈的買進訊號，由於第３浪漲勢激烈，經常出現"延長波浪"的現象。
第４浪：第４浪是行情大幅勁升後調整浪，通常以較複雜的型態出現，經常出現"傾斜三角形"的走勢，但第４浪的底點不會低於第１浪的頂點。
第5浪：在股市中第5浪的漲勢通常小於第３浪，且經常出現失敗的情況，在第5浪中，二、三類股票通常是市場內的主導力量，其漲幅常常大於一類股（績優藍籌股、大型股），即投資人士常說的"雞犬升天"，此時市場情緒表現相當樂觀。
第Ａ浪：在Ａ浪中，市場投資人士大多數認為上升行情尚未逆轉，此時僅為一個暫時的回檔現象，實際上，Ａ浪的下跌，在第5浪中通常已有警告訊號，如成交量與價格走勢背離或技術指標上的背離等，但由於此時市場仍較為樂觀，Ａ浪有時出現平勢調整或者"之"字型態運行。
第Ｂ浪：Ｂ浪表現經常是成交量不大，一般而言是多頭的逃命線，然而由於是一段上升行情，很容易讓投資者誤以為是另一波段的漲勢，形成"多頭陷阱"，許多人士在此期慘遭套牢。
第Ｃ浪：是一段破壞力較強的下跌浪，跌勢較為強勁，跌幅大，持續的時間較長久，而且出現全面性下跌。
從以上看來，波浪理論似乎頗為簡單和容易運用，實際上，由於其每一個上升/下跌的完整過程中均包含有一個八浪循環，大循環中有小循環，小循環中有更小的循環，即大浪中有小浪，小浪中有細浪，因此，使數浪變得相當繁雜和難於把握，再加上其推動浪和調整浪經常出現延伸浪等變化型態和複雜型態，使得對浪的準確劃分更加難以界定，這兩點構成了波浪理論實際運用的最大難點。
波浪理論的幾個基本要點
1、一個完整的循環包括八個波浪，五上三落。
2、波浪可合併為高一級的浪，亦可以再分割為低一級的小浪。
3、跟隨主流行走的波浪可以分割為低一級的五個小浪。
4、１、３、5三個波浪中，第３浪不可以是最短的一個波浪。
5、假如三個推動論中的任何一個浪成為延伸浪，其餘兩個波浪的運行時間及幅度會趨一致。
6、調整浪通常以三個浪的形態運行。
7、黃金分割率奇異數字組合是波浪理論的數據基礎。
8、經常遇見的回吐比率為0.382、0.5及0.618。
9、第四浪的底不可以低於第一浪的頂。
10、波浪理論包括三部分：型態、比率及時間，其重要性以排行先後為序。
11、波浪理論主要反映民眾心理。越多人參與的市場，其準確性越高。
波浪理論的缺陷
1、波浪理論家對現象的看法並不統一。每一個波浪理論家，包括艾略特本人，很多時都會受一個問題的困擾，就是一個浪是否已經完成而開始了另外一個浪呢？有時甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看錯的後果卻可能十分嚴重。一套不能確定的理論用在風險奇高的股票市場，運作錯誤足以使人損失慘重。
2、甚至怎樣才算是一個完整的浪，也無明確定義，在股票市場的升跌次數絕大多數不按五升三跌這個機械模式出現。但波浪理論家卻曲解說有些升跌不應該計算入浪裡面。數浪（WaveCount）完全是隨意主觀。
3、波浪理論有所謂伸展浪（ExtensionWaves），有時五個浪可以伸展成九個浪。但在什麼時候或者在什麼準則之下波浪可以伸展呢？艾略特卻沒有明言，使數浪這回事變成各自啟發，自己去想。
4、波浪理論的浪中有浪，可以無限伸延，亦即是升市時可以無限上升，都是在上升浪之中，一個巨型浪，一百幾十年都可以。下跌浪也可以跌到無影無蹤都仍然是在下跌浪。只要是升勢未完就仍然是上升浪，跌勢未完就仍然在下跌浪。這樣的理論有什麼作用？能否推測浪頂浪底的運行時間甚屬可疑，等於純粹猜測。
5、艾略特的波浪理論是一套主觀分析工具，毫無客觀準則。市場運行卻是受情緒影響而並非機械運行。波浪理論套用在變化萬千的股市會十分危險，出錯機會大於一切。
6、波浪理論不能運用於個股的選擇上。
波浪理論與道瓊理論
其實在艾略特波浪理論產生之前，就已有人在研究觀察美國工業指數變動時發現，股價指數的升落與漲跌，儘管在某一時點上是隨機不定的，但就股價指數的一段時期的波動來看，它的漲跌起落的市場趨向猶如海洋的潮汐波動，是有規律可循的。這種認為股價指數的漲跌波動就象海潮起落的觀點，就是道氏理論的主要精髓。
道瓊理論的創始人是美國的查爾斯·道（Charles Dow）。此理論的重要印證工具是美國的運輸平均指數和工業平均指數，由於上述兩個工具是在同一市場上運行的，所以兩者其中之一的走勢變化必定和另一個走勢變化相互輝映，彼此印證。道瓊理論中的最重要原則和觀點如下：
1、價的漲跌導致大盤平均指數的上下落差，而指數上下波動的現象必定反映出對大盤供需的影響因素。除了一些人類暫時無法控制的且無法避免的自然災害，如地震、氣象天氣等無法由指數走勢上看出來外，指數的波動是反映出市場中供需波動的結果。
2、道瓊理論把市場的趨勢分為三類：主要趨勢（主波級）、次等級以及微波級。查爾斯·道將市場的這種劃分情況比喻為海流運動中的潮流（主波級）、海浪（次等波級）和浪花（微波級）。在這三種波動級別中，以主波級的趨勢最應為投資人所需關心和追蹤的，通常作為股價的主波級在其運行發展過程中，其時間跨度會長達幾個月，在國外較為規範的市場中，主波級行進時間會長達一年甚至數年，次等波級的走勢趨勢在時間上一般為數周或數個月，而微波浪花則以天作為時間單位來進行的。
3、主波級（主要趨勢）的發展階段，查爾斯·道在道瓊斯理論中把它劃分為三段層次： 第一階段為打底過程。此時以股價的發展形態看，往往是成交量極度萎縮，市場極不熱絡，股價處於一種圓弧狀的谷底，利空漸漸出盡的情況，較有遠見的投資者正悄悄地尋覓時間逐級介入。 第二階段為底部完成向上。這一階段一般屬於技術派人士開始漸漸介入，市場經濟情況開始改善，股價開始上升。 第三階段為行情成長爆發。第三階段主要體現在大眾投資者開始積極參與，大量利多訊息開始在市場中和新聞媒體間傳播。市場的投機氣氛開始愈來愈濃厚。
4、量價須互相配合。道氏認為在股價走勢圖中，成交量應為研判股價走勢訊號的重要配合工具。量須放大作為股價上升的動力與多頭市場的現象。如市道是處在空頭市道下，當股價下跌時，量會擴大，而對於一個反彈上升，反而量會縮小，呈現典型的價量背離現象。
股價在運行途中，市場的各種情況在沒有出現任何反轉跡象前，股價運行的原有趨勢仍會維持著有效的運動。投資者和分析者可借一些技術分析工具來對股價的小波段進行研判，作些即時短線買賣。如支撐線與阻力線、股價走勢的形態分析、股價趨勢線與股價平均成本線的分析等。通過這些技術上的綜合統計分析，來觀察市勢是否有反轉訊號的出現，從而抓住順勢而為的先機，或及時入場或準時退出。
艾略特的波浪理論，在其基本觀察和判斷股價的波動機理和原則有著非常相似的論點，波浪理論和道瓊理論兩者都有一個共同的認識，就是股價走勢在一個攻擊推動浪中，走勢應該在發展的過程較為堅挺穩健，且其指數形態亦能夠以良好的面貌配合走勢發展。但是當市場處於整理修正類的股價波動時，兩者則會發生分歧而無法相互印證，尤其是道瓊理論，它驗證走勢趨向的工具主要是工業指數和運輸指數，因為查爾斯·道認為運用兩個指數確定一個主要趨勢後，會相互印證，而當兩個指數產生不同而背離情況時，道瓊理論和波浪理論相互就會出現無法印證的情況。
應該說，艾略特波浪理論中的大部分觀點與道瓊理論是相互吻合的，只是艾略特的波浪理論在定量方面對股價走勢的描述要強於道瓊理論，波浪理論只需要用一個大盤的指數就能對市場全貌走勢作出詮釋，並且，艾略特的波浪理論認為市場經常會依照一個基本的節奏來行進發展的。所以很自然瓊理論常常無法完全用足夠的理由來有效地對艾略特的波浪理論的波動原理進行說明，然而，不管是艾略特的波浪理論，還是查爾斯·道的道瓊理論，兩者的理論根基都是來用於實證觀察。因而從另一個角度來說，道瓊理論中所發生的無法印證的走勢現象，有助於波浪理論者檢定趨勢是否會有反轉的意味。因而這二種理論對於市場走勢研判可以說具有一種互補的功用，同時亦不能否認道瓊理論多年來的實證，畢竟波浪理論是從道瓊理論中繁衍出來的。
波浪理論與技術分析
艾略特的波浪理論除了提供圖表上波浪形態的實證外，同時也幫助技術分析者了解何種走勢具有特定實質上的意義。例如，在波浪理論中，三角形結構為一種多重趨勢線出現，而斜三角形和技術形態上的楔形模式具有同樣的意義。
技術分析中的著名形態“頭肩頂”，則可看為波浪理論中的標準頂點。而不規則的修正浪的頂點，則往往也會演變成“頭肩頂”的形態。
旗型和三角型為波浪理論中級數極小的鋸齒型和三角型。雙重頂和雙重底則分別為波浪理論中的平台型和失敗型態等波浪，至於趨勢線和趨勢軌道的預測方法，兩上理論立足點是相同的。 支撐和阻力線的意義，由波浪理論而言，當股市波浪正常進行時，或者空頭市場的盡頭易於掌握時，則這條線便可明顯地得以判斷。例如，第一段的高點是第四段回檔的支撐點，技術性的圖表對於個股的研究是非常有用的，然而在整體方面則是有瑕疵的，而波浪理論則可以加以彌補，技術分析中所指的一些指標對於市場所處狀況的研判頗有幫助，同時亦有助於分析當時的市場心理。
由於隨著各階段波浪走勢發展的時間不同，在剖析界定波浪所處階段時則不能太依賴這些技術性指標，而忽略波浪理論中所指的一些互換實體。
波浪理論與經濟基本面分析
在證券資本市場中，機構投資者（包括法人機構、基金管理者）以及一些投資諮詢顧問和市場分析者，對於股價未來趨勢的預測常常喜歡藉助於一些諸如利率、匯率、通脹率等的經濟指標。然而注意市場趨勢的艾略特認為，如果簡單地能以經濟指標而忽略市場的主要趨勢來作投資決策和行動依據時，則注定會血本無歸。 應該說，根據以往的市場表現，市場本身即是經濟趨向的先鋒觀察，儘管在某一個時期，一些經濟方面的因素在某個方面會影響到股價的波動，然而，這層關係並不是永恆不變的。有時候，市場跌勢會發生在經濟蕭條回落前，也有的時候，則會相反，市場跌勢會滯後於經濟的回落。另一種情況是，通貨膨脹或者經濟緊縮的發生，在某段時期會造成一輪多頭行情，而在某段時間卻會影響市場造成一波空頭行情。 對於股價走勢波動的影響，縱然會受到一些額外的支出，信用擴張、赤字與通貨緊縮等的影響，艾略特的波浪原理依然會反映在整個股價波動的走勢上，影響投資者理財的因素更會涉及到銀行、商人或政府在處理財務上的決策。由此而言，在所有的活動中，主動因素是互相牽連的，而波浪理論亦正好顯現出大眾的一般心理。
波浪理論與新聞價值性的關係
在實際市勢評論中，儘管有許多金融行業的評論記者經常試圖用當時即期性的新聞來評判和解釋市場的動向，然而艾略特指出這實際上並沒有實質性的關聯。在大多數正常的情況下，市場總是充滿著過多的利多和利空訊息，而這些新聞均是為了給市場最近的走勢局面作一番合理性的解釋。在《自然法制》（Nature's Law）一書中，艾略特對新聞的價值如下的評論： 新聞是對一種已進行一段時間的力量的一種遲緩認知，充其量只能對未知趨勢作個令人警駭的結論。對於各個新聞的實用性而言，均早已為市場老手作為炒作或投機的題材。艾略特認為沒有單獨一個或連串的新聞可以用來構成任何一個趨勢。由於市場與趨勢隨各個階段的情況不同而不同，同樣的新聞內容所造成的影響也各異。
不管是在多頭市場還是空頭市場，艾略特認為市場均依一定的步伐向前邁進，而市場對於新聞的反映，在市場的即時階段亦會表現出適當的程度。有些時候，會出現一些意想不到的事態發生，如地震、風暴等各種自然災害。只有這類自然事件（無論程度大小），市場作出一定反映後，很快就會消失其影響力，這些事件從根本上並不能改變既有的市場趨勢。艾略特認為，將新聞看作是股市的原動力是很不合理的。造成股市運動的內在動力不是新聞或訊息的本身，而是市場所處的運動階段，說得通俗一點就是波動的等級。同樣的，新聞或訊息對股市的繁榮、或蕭條時期的影響，其層面亦各自不同，當市場行進的方向和一般所預期的方向不同時，靠新聞或訊息來操作股票買賣的人，無異是靠運氣來測試他的成功。
投資者常常會發現這種情況，在某一段時期中，當市場走向為新聞所影響時，後市的發展卻會與新聞訊息背道而馳，一些利多與利空的出現，市場走勢並不會如一般人所認為的那樣結局。例如，在多頭行情剛剛起步的第一波，各種訊息或者媒體新聞均會一如既往地以一種悲觀謹慎的筆調出現。而此時市場卻已露出多頭走勢的徵兆。為此，市場趨向會按其既成的步調發展。這就是典型的所謂“利空訊息出盡，大勢反轉”；而接著產生的第三波與第五波的瘋狂揚升，只是利多的持續出現而漸漸在市場中得到充分的釋放而已，這種利多訊息僅可看作在原有的趨勢中錦上添花而已。
當市場在走向第五波的多頭末升段時，由於利多訊息的出盡，此刻已能感覺到趨勢已有反轉的味道。儘管市場上仍還在散布各種樂觀的看法，戀多情緒不散，但是市場終將會以第五波的走勢而掉頭向下。
總而言之，艾略特認為股市活動能提前反映社會經濟的變遷，市場的固有表現，基本上是來製造新聞和訊息的，而並不是由新聞來創造股市榮辱。
買賣股票進行投資實際上是門通過持股與分配而達到追求利潤的投資理財學問。一般來說，在買賣股票時，選擇時機介入市場要比選擇個股來得更為重要。在開始考慮何種股票具有潛力時，通常卻顯得比較容易，惟有在什麼時間下買單則常常困擾人。無論是身為投資者或投機者，如果想成為贏家，他必須洞察市場的主要趨勢，且順勢而為，選擇股性和市場方向一致的股票，而非逆勢去操作。完全依據基本面來買賣股票並不是一項完全正確的抉擇。這在滬深兩地市場屢見不鮮。
有些時候，市場的股價趨勢會依據波浪理論的原理模型展開，而個股走勢則並不是順勢行走。雖然有時候因波浪理論亦可以較好的分析個股股價走勢，但用波浪理論來對眾多的每一個個股去進行分析則顯得有點過於瑣碎。簡而言之，波浪理論主要的功用就是用來對後市大勢進行研判。對於個股的判斷，一些技術分析中的劃線原理和技術指標較為有用，因此，投資者不應過於勉強地運用波浪理論中的波浪階段定位的原則，來處理和分析個股的走勢。
艾略特認為在市場中個人的行動一切從大眾心理為出發點，波浪理論對於個股的表現，看看某類股票的表現，亦可反映出這種特點。在較大程度的波動現象中，個股之間的差異則顯得不太重要。總體而言，波浪理論顯現出的是投資大眾總合的現象，而非詮釋個別投資者的心理。雖然在某一個時期，個別上市公司會逆境向前發展，但是，總體經濟的行進與發展可以由波浪理論的原理來證實，而個別經濟體有著它自己的體質，所以我們可以了解個別股，如同個人所表現出的是總體的一部分。
一滴水有自己的顏色和成份，但當它匯入大海而成為海洋的一部分時，也會跟隨著海洋潮流前進。因此，就交易所的個別股票而言，就宛如海洋中的水滴，跟隨趨勢發展。
根據觀察，在多頭市場中75%以上的個股會呈多頭趨向，而在空頭市場中，則有90%以上的個股會隨勢而下。艾略特認為，關於波浪理論的適用性，應避免用來分析個股，除非大勢極為明朗，以及易於控制個股時。
誤區矯正
第一，波浪理論只是根據大海的波浪起伏形象描述股市的升跌起落，只是為我們炒股提供一個參考工具而已。但這並不是說股市就固定不變地、機械地按波浪理論事先框定的浪型、浪頂、浪底、時間、斜率等按部就班地運作。實際運作中，股市會有其他“非典型”變化。因此，實際運用中絕對不能教條。
第二，波浪理論的基本框架就是由上升五浪和下跌三浪構成。但是具體在每一個浪型中，可能存在子浪、孫浪、重孫浪……如：第三浪中，可能也由上升子五浪和下跌子三浪構成。而上升子五浪和下跌子三浪中，又由孫五浪、孫三浪構成。而上升孫五浪、下跌孫三浪又由上升重孫五浪和下跌重孫三浪構成……但我認為，這種過分細劃波浪的做法沒有什麼太大的意義，一大堆子浪、孫浪、重孫浪……反而把人搞得滿頭霧水，不知所措。我想，就連細劃波浪的人也不一定搞得明白。當然，如果您可以精確計算這些子浪、孫浪、重孫浪……的運行方向、態勢、時間，那自然錦上添花。但作為一般股民，我認為只要大體能判斷出大波浪的運行方向、態勢、時間就可以了。
第三，波浪理論沒有固定的劃分起點的規定。但是股市波浪起點從哪計算這是一個實際問題。因為起點不同，浪型的劃分會有很大的差異。我認為，從大的方面看，中國股市的大波浪起點應該從建立之年1990年算起，大體以10年左右為一個波浪周期。從中的方面看，中國股市的中波浪起點應該大體以一年為一個周期，從每年年初算起到本年底結束。至於小的方面的小波浪，我認為沒有必要計算。
套用之招
以滬指1990年開始為例，觀察股市波浪態勢。
波浪理論第一浪——啟動浪：1990年12月到1993年2月。1990年12月19日，上海成立了證券交易所。由於當時股市還處於試點階段，所以只有8個股票上市交易，後來3年陸續增加了一些。但總體上處於試點階段，所以叫試點浪也行。那時除少數人外，大部分人根本不知道股票是什麼。所以股市處於初步啟動態勢，滬指只有100點左右。1992年鄧小平南巡講話正式肯定股市後，1993年2月16日，滬指最高點達到1558.95點。這是滬市的第一浪——啟動浪。
第二浪——調整浪：經過第一浪——啟動浪之後，滬指從1994年到1995年處於第二浪——調整浪之中。調整的態勢是滬指由1558點跌到1994年7月29日的最低點325點。中間雖然有子浪的反彈，但是滬指調整的幅度大體在61.8%，即在500點到700點之間浮動。
第三浪——發展浪：1996年到1999年，滬市開始進入第三浪——發展浪通道。此間許多人開始進入股票市場，各種資金也在紛紛入市。人民日報特約評論員1996年12月16日發文章警告股市過渡投機。1999年6月15日《人民日報》特約評論員發文章讚揚股市恢復性增長。 《人民日報》特約評論員前後兩篇文章的基調大相逕庭，從而引發了發展浪的展開。滬指在1999年6月17日，滬指第一次突破了前9年的強大頂部1500點。6月30日，創造了滬指最高新紀錄1756點。此發展浪可謂是波瀾壯闊。請注意：此時不能機械理解第三浪型長度為第一浪的1.618倍。否則就會被短暫套牢。可見靈活運用波浪理論是多么重要。
第四浪——再次調整浪：經過波瀾壯闊的發展浪後，滬市再次進入新的調整浪態勢。其標誌是滬指從1756點跌到1999年12月27日的最低點1341點。中間的小幅反彈無濟於事。此時注意：按第四浪理論理解，第四浪的浪底一般不會跌穿第一浪的浪頂，下跌的幅度為第三浪的38.2%或61.8%。可是在實踐中，第四浪的浪底1341點跌穿了第一浪的浪頂1558點。但調整的幅度沒有達到38.2%或61.8%。如果機械理解第四浪理論，就會踏空股市。再次可見，靈活運用波浪理論是多么重要。
第五浪——沖高浪：2000年到2001年上半年。經過第四浪調整，滬指開始新的衝擊，主力決心將第五浪——沖高浪做到極端。2000年開始，主力就啟動行情。2月15日，中國股市首隻100元股票出現，億安科技股價衝上100元。2月17日，清華紫光股價也衝上100元。2月17日，滬指突破1756點，最高達到1770點。之後，滬指就開始一步一個腳印地屢創新高，直到2001年6月14日，創新高2245點後，才結束了第五浪——沖高浪的大戲。此時注意：按第五浪理論，其此浪持續時間應比第三浪短。但是股市的實踐證明，第五浪整整運行了一年半。如果您過早出局，您就會踏空。再一次可見，靈活運用波浪理論是多么重要。
A浪(下跌出貨浪)：天下沒有不散的筵席。當滬指持續走牛長達一年半並創新高2245點後，下跌是必然的。由此A浪的特徵開始出現。2001年7月16日，股市在一系列利空的發力下開始正式下跌。被眾多股評家看好的鐵底2000點，1900點，1800點，1700點，1600點相繼跌穿，主力出貨的意志堅決，不給散民任何機會。
B浪(反彈出貨浪)：2001年10月22日，滬指最低點到1514點。1500點大關岌岌可危。10月23日，管理層宣布國有股減持暫停。股市聞訊暴漲2天，10月24日，滬指最高點到1744點。之後反彈夭折。11月8日，滬指最低到1550點，1500點再次受到威脅。11月16日，印花稅降低，股市聞訊反彈到12月5日，滬指最高到1776點後就掉頭向下。2002年1月14日，滬指1500點終於跌穿，最低到1484點。1月29日，滬指最低點到1339點。此時又開始小步反彈。到3月21日，滬指反彈到最高點1693點。之後再次下跌到6月6日的最低點1455點。6月24日，管理層決定徹底停止國有股減持，股市為此暴漲僅3天。6月25日，滬指最高點到1748點後就又開始下跌。B浪畢竟是反彈浪，所以每一次反彈，主力都藉此出貨，使反彈夭折並層層套住追反彈高點的股民。由此可見，B浪操作中的原則就是果斷在每一次反彈中出貨。這也是反彈出貨浪的基本含義。
C浪(出貨探底浪)：B浪之後，就是漫漫長途的C浪(出貨探底浪)。6?24行情後，股指開始下跌，基本是以陰跌的方式進行。到2003年1月6日，滬指最低點跌到1311點。雖然在C浪中有反彈，但是C浪的探底過程不會馬上結束。2003至2005年，C浪基本結束。從2006年開始主力捲土重來，在21世紀的頭十年里，爭取再掀起新的一輪上升五浪。見滬指5浪運行圖。
