背景
極端市 2015年8月24日，一股風暴潮順著地球時區席捲全球金融市場，中國三大股指期貨封死跌停板，富時100指數暴跌近5%，美國納斯達克、標準普爾、道瓊斯三大股指期貨罕見在股市開盤前的交易時段觸及“熔斷機制”，並短時間內暫停交易。
暴跌次日，恐慌情緒在歐美市場被快速釋放，但猛烈的拋售潮仍然發生在中國市場。實際上，自5月底以來，中國股指期貨日振幅逐漸擴大，“極端市”頻頻出現，市場引入熔斷機制呼聲高漲。
業內人士表示，金融市場並非完全自我調節的市場，依然需要干預，熔斷機制與漲跌停限制相似，規則設計非常透明，但它比漲跌停限制更靈活短暫，可以有效緩解“極端市”中的恐慌情緒，是比漲跌停限制更市場化的一種干預措施，監管層應該加快研究和論證，適時考慮引入熔斷機制。
熔斷機制
所謂熔斷機制，是美國證券交易委員會（下稱“證交會”）設立的一種保護機制，即在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，類似於保險絲在過量電流通過時會熔斷以保護電器不受到損傷。
根據美國證交會的最新規定，當標普指數在短時間內下跌幅度達到7%時，美國所有證券市場交易均將暫停15分鐘，即所謂“熔斷機制”，但對於美股交易時段以外的股指期貨交易，標準略有不同。
與漲跌停板有何區別
股市漫畫：炒進了股市，好象成了熱鍋上的螞蟻。 中國證券交易目前沒有建立熔斷機制，但實行價格漲跌幅限制制度。滬深交易所股票交易則實行10%漲跌幅限制，且股票交易中每一筆限價申報均有“價格籠子”（與當前市價相比的價格變化幅度限制），市價訂單也僅能吃掉當前價位五檔以內的單子，有利於防止明顯的價格錯單，一定程度上也可以發揮防止暴漲暴跌、維護市場穩定的作用。
方正中期經紀業務部總監屈曉寧表示，熔斷機制在時間和幅度兩個象限都滿足的情況下才會觸發，和漲跌停板制度有所區別，美國股市不設單日漲跌停，而且美國市場多空工具齊備，觸發熔斷機制勢必因突發系統性風險引起，我國則因設立每日漲跌停板，所以沒有再設立熔斷機制。
屈曉寧指出，國內期貨市場是有漲跌停板設計，針對極端行情有三板強平制度，而且是每日T+0交易，同時為對手方交易，這些設計再增加熔斷機制必要性就會減弱，因為熔斷機制也是應對短時極端行情所設計。國內股市相比較期貨市場設計熔斷機制的必要性更大。由於目前是T+1，而且只有股指期貨一種對沖設計，單個股票和部分股票不在覆蓋範圍。這時候當出現系統性風險時增加熔斷機制是對投資者的一種保護。
對於熔斷機制和漲跌停板制度的區別，程小勇則認為，熔斷機制是一種暫停交易的緩衝機制，持續時間過後可以繼續交易，而漲跌停板制度則是封死之後，沒法繼續單邊成交；熔斷機制有兩種方式：融而不斷和融而斷，而漲跌停板是徹底斷了，只有反方向掛單才可能成交；熔斷機制相對靈活，而漲跌停板指數相對死板，不利於交易的連續性。
業內人士看法
應研究引入熔斷機制
極端市 隨著A股波動率的上升，中國股市目前亟需熔斷機制，A股市場已時常觸及5%，甚至更高的波動率，而在美國股市，目前“熔斷機制”是在標準普爾500指數下跌5%時停盤15分鐘；當股指下跌10%時關閉1小時；當暴跌20%時關閉股市1天。
世元金行高級研究員肖磊認為，與中國相比，美國金融市場是非常成熟的市場，但依然需要熔斷機制來保護投資者及穩定市場，這說明金融市場並不是一個完全可以靠自我調節的市場，中國作為新興的資本市場，要更加重視風險防範意識，熔斷機制就跟漲跌停限制一樣，是一種非常透明的規則設計，但它比漲跌停限制更靈活和短暫，因此是比漲跌停限制更市場化的一種干預措施。
肖磊表示，漲跌停限制實際上是一種非常明確的規則和預期，這種預期導致在市場出現劇烈波動時，諸多的投資者往往喜歡在漲跌停價格掛單，也就是說，擁有漲跌停限制，如果出現市場劇烈波動，其品種或標的更容易觸及漲跌停，反而加大了波動風險。熔斷機制則不同，我經常強調說，漲跌停限制相當於一腳踩死剎車，有可能導致人仰馬翻，而熔斷機制相當於“防抱死”制動系統，在不規模性或長時間影響交易的同時，達到了警示風險和降低恐慌的效果。
那么，在A股和國內期貨市場均設定漲跌停限制情況下，設定熔斷機制還有必要嗎？肖磊表示，漲跌停限制對市場的影響遠遠大於熔斷機制，因此如果在漲跌停限制的基礎上再引入熔斷機制，恐怕會進一步影響到市場的自由度，對市場的長期發展極其不利。
對於國內商品期貨市場，肖磊建議，商品期貨市場完全可以放棄漲跌停限制，僅設定熔斷機制即可，對於金融期貨市場和股票市場，目前看由於國內投資者還不成熟，以及此類市場依然屬於中國自己定價，可以暫時保留漲跌停限制，並且同時引入熔斷機制。不過需要明確的是，可以將漲跌停限制逐步放開，或設定一個靈活的啟動規則，當市場波動率非常小的時候，實際上漲跌停限制就沒有存在的必要。
據中國證券報記者了解，實際上，國內證券交易所一直在研究和論證是否引入熔斷機制，但考慮到大盤和個股已有漲跌幅限制的前提下，熔斷機制的作用可能有限，從境外情況看，股票現貨市場對個股漲跌幅限制與大盤熔斷機制，一般是二者選用其一，同時使用這兩種機制的較少，但從給市場提供冷靜期以消化信息的角度看，熔斷機制有一定作用，因此是否最後引入尚未有定論。
業內人士表示，當前市場波動率快速上升，A股與股指期貨交易機制又有一定差異性，引入熔斷機制應該有所差別，監管層應該加快研究與論證，適時在相關市場引入熔斷機制。
