新股市盈率

新股市盈率是指一種比率。其有兩個統計數據：一個是以首日收盤價為基準，在未來一到兩年內的平均表現弱於同期指數。這一數據來自美國股市，也得到了滬深股市的印證。

對新股，有兩個統計數據：一個是以首日收盤價為基準，在未來一到兩年內的平均表現弱於同期指數。這一數據來自美國股市，也得到了滬深股市的印證。比如，1997年滬深共上市了178隻新股，以首日收盤價計算，其未來一年的平均跌幅達33.14%。而上證指數1998與1997年的年平均值分別是1198點和1212點，基本持平；而深綜指的年平均值僅下跌了8.29%。
再如，2004年上市的新股以首日收盤價計算，在未來一年內的平均跌幅高達50.76%，而同期上證指數以全年的平均點位計算，跌幅僅18.71%；深綜指的跌幅為23.06%。
造成這一現象的主要原因是新股上市的首日效應所產生的過高上市溢價。比如，以首日收盤計算，1997年上市新股的平均漲幅高達150.43%，而同期上證指數的平均漲幅從1995年的661點到1997年的1198點，僅81.24%。即便是2004這樣的大調整年份，新股首日平均漲幅依然高達70.14%。換言之，新股在上市1－2年內的平均表現弱於同期指數，與過高的上市溢價有關。這種由首日效應產生的高溢價，使新股在預支未來業績方面比老股更甚。
有一種做法無疑放大了新股的首日效應，那就是公司為取得較好的上市效應，對過去3年業績所作的技術性處理。這種處理一般方法是儘可能攤低前2、3年業績，提高上市當年業績，使它的業績增長比實際所具有的增長率更高，而市盈率則比實際的市盈率更低。因此，對新股，一般的市盈率比較法並不具有特別重要意義，有意義的是“當前股價÷近4年的平均每股稅後利潤”。表中所列的是2007年9月到今年5月16日上市的86家新股的相關數據。如以2007的年報數據計算，其目前的算術平均市盈率為43.88倍，但以過去4年（部分公司只有3年數據）的平均業績計算的市盈率則達68.23倍，為前者的1.55倍。其中相當多的股票差距在1倍左右。而以1季度淨利×4計算的動態市盈率，在扣除6家虧損和1家未公布1季度業績公司後，平均達62.34倍！三個數據的差異清楚地顯示出上市前的業績處理對新股價值判斷所造成的負面影響。其中平均市盈率和動態市盈率比較客觀地反映了實際盈利能力和增長能力。因此，除非在大牛市的起步階段，大多數時間內，炒新股是一項得不償失的投資行為。
與新股有關的另一個數據是：在平均下跌了50%左右後，新股就能為我們創造出良好的投資收益：以上市一年內的最低價到3年內的最高價計算，1997新股的平均漲幅達到287.39%；2004新股的平均漲幅為902.17%！以首日收盤價到3年內最高價計算，1997新股的平均漲幅為171.12%；2004新股的平均漲幅為420.83%。都遠遠超過同期指數與個股算術平均漲幅。先給你一點苦頭，再給你一點甜頭。這是新股統計告訴我們的結論。畢竟，和大多數老股相比，新股的平均成長性要好一點。
選擇1997和2004年為樣本，是因為這兩個年份都是大盤從高位下跌的年份，其趨勢背景和目前有點相似，因此對我們評判當前次新股板塊有一定參考價值。而從統計數據看，2007年9月到今年5月上市的86家新股，其最低價相對最高價的平均跌幅已達51.66%，如果扣除5月上市新股的平均跌幅則達55.13%；最低價相對首日收盤價的平均跌幅達42.18%，扣除5月上市新股後的平均跌幅為45%，已相當接近2004年新股的平均跌幅。即便以5月26日收盤價與首日收盤價比，扣除5月上市新股後的平均跌幅也已達34.08%。換言之，次新股板塊的投資機會已漸趨成熟。
至於選什麼股票，我們建議可綜合考慮下列三個因素：1、與首日收盤相比跌幅相對較小的。以往的統計告訴我們，3年內平均漲幅最大的一批股票，其與首日收盤相比的平均跌幅總是最小的。2、以4年平均業績計算的當前市盈率較低的。因為這樣的市盈率能較好地反映公司實際盈利能力和該股的實際價值。3、綜合價值較高的。