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牛眼看年報：“地雷”還是“甜餅罐”？解析上市公司鮮活案例：萬料、格力電器、中石油、貴州茅台、五糧液、中集集團、佛山照明、科龍電器，堅守價值投資，熊市堪比牛市。
內容簡介
這是一本寫給價值投資者或者有興趣成為價值投資者的書，與眾不同的是它主要談上市公司財務報告的分析技術，而不是投資理念。
如果您是一個價值投資者，已經讀過班傑明·格雷厄姆和戴維·多德的《證券分析》，卻感到書中的案例離自己太遠，分析的思路和方法雖然經典，卻稍嫌過時，那么，請您馬上開始閱讀本書。書中的案例全部是近年來發生在國內市場上鮮活的例子，分析的思路則多採用深受好評的哈佛分析框架。哈佛框架注重戰略分析，這是格雷厄姆時代還未曾出現的事物。價值投資發展到巴菲特時代，已經極為關注企業的競爭優勢，而這正是戰略分析大有作為的領域。雖說戰略分析被一些財務分析專家認為是很虛的事情，而作者卻認為這類似於圍棋中的“高者在腹”——不局限於邊邊角角的爭奪，才能有更廣闊的視野。
如果您信奉價值投資理論，卻對閱讀年報、財務分析不感興趣，不管您是否讀本書，作者都要勸您補上這一基礎課。暢銷書《對沖基金風雲錄》的作者巴頓·比格斯有著“美國第一投資策略師”的美稱，在進人投資界之前，他按照父親的教導把《證券分析》一書從頭到尾細讀了一遍，畫了重點，還做了筆記，等向父親匯報的時候，書已經折滿了角。正是因為下過這樣的苦功，在2004年4月參觀北電網路時，比格斯才能夠說出：“一個人無須是班傑明·格雷厄姆也能看出這家企業會出事。盈利被誇大了100倍，會計漏洞百出。”中國的上市公司近年來財務舞弊事件層出不窮，投資者顯然更應該培養這樣的基本功。
目錄
前言
第一部分 樹立價值投資理念
第1章 在中國可以做長期投資么
第2章 從中石油看價值投資
第1節 從年報看中石油
第2節從中石油看價值投資
第3章 價值投資者應該如何看年報
第1節 財報要動態地看
第2節 看年報要仔細
第3節 看年報要靈活
第4節 看年報要思考
第5節 年報是最重要的投資依據
第6節 生活可以如此複雜，財務分析亦如是
第二部分 從彼得·林奇談起
第4章 彼得·林奇：借鑑與批判
第5章 格力電器：模式取勝
第1節 冠軍的資本之道
第2節 格力電器為什麼能與眾不同
第3節 格力電器的高負債率值得肯定
第4節 公開增發合情理，價值判斷是關鍵
第6章 投資要關注年報中的異常現象
第1節 秦豐農業：億元造假案探密
第2節 寧波東睦：業績變臉有預兆
附：海螺型材：成本核算有玄機
第三部分 財務報告分析框架與戰略分析案例
第7章 戰略分析為什麼重要
第1節 哈佛分析框架概述
第2節 戰略分析為什麼重要
附一：北海國發：兩年後斗轉星移
附二：財政部行政處罰決定書（財監〔2005〕71號）
第3節 為什麼要採用波特的競爭理論作為分析基礎
附：為什麼存貨周轉率越高越容易被ST
第4節 戰略思考在企業財報分析中能做什麼
第8章 萬科：認真學習帕爾迪
第1節 為什麼是帕爾迪
第2節 帕爾迪的閃光點
第3節 萬科的學習成績如何
第4節 激情背後的理性
第5節 未雨綢繆
附：覆巢之下，難有完卵
第6節 萬科改變戰略？
第7節 房地產上市公司戰略比較
第9章 科龍電器：年報透露造假端倪
第1節 難解的成本之謎
第2節 沒有效益的高成長能夠持續多久
第3節 涉嫌虛構巨額收入
第4節 雙管齊下，成本也作假？
第5節 巨額資金疑被挪用
第6節 顧雛軍是經營高手嗎
第10章 中集集團：失敗的行業領先者
附：七問中集
第11章 五糧液：戰略選擇決定未來
第1節 專業化投資，產業衰退期的現金陷阱
第2節 多元化投資，屢敗屢戰
第3節 戰略選擇決定未來
第四部分 會計分析、公司治理與估值
第12章 會計分析發現暗藏利潤
第1節 對煙臺萬華提取秘密準備的思考
第2節 深能源：折舊遊戲大玩家
第3節 浦東金橋：成本核算新政策隱藏利潤
第4節 山東黃金：隱藏“黃金”？
第5節 陸家嘴：會計政策目的明確，如何運用現金無計
第13章 價值投資者也要關注公司治理
第1節 達力中國局
第2節 鋼鐵行業關聯交易評析——以萊鋼股份為例
第3節 金嶺礦業：關聯方隱性占用上市公司資金
第4節 外運發展：破壞股東價值的資本戰略
第5節 海馬股份、宇通客車：負債打新股不值
第6節 關註上市公司證券投資三大主題：估值、戰略和股東主義
第7節 佛山照明：“現金奶牛”真的一心從股東利益出發？
第14章 關於估值
第1節 價值投資者應該如何看待估值
第2節 華泰股份：分析師的預期為什麼這么高
第3節 動態市盈率？別太當回事兒
媒體評論
非常感謝孫旭東先生為我們、為廣大投資者提供了一本如何閱讀公開信息、如何正確理解價值投資的案例指南。—般投資者在牛市中很忙，在熊市中則無所事事。與此相反，在當前的熊市中，我們會花更多的時間仔細研究，認真選股。價值投資人更喜歡熊市。孫旭東先生在熊市中不辭辛勞出版此書，顯得異類，但值得重視。
——同威資廣/同威創投CEO 李馳
《年報掘金》用獨特的視角向我們展示了財務數據背後的奧秘。它讓你發現，其實讀財務數據甚至比讀小說更引人入勝。一本書最重要的是思想，這本書不僅有思想，而且用豐富的、現實的數據和案例來闡述這些思想，既引人思考，又活靈活現，不可多得。雖然價值投資始終是作者所堅持的理念，但是在現在這樣的市場狀況下來闡述這個理念，恐怕是再合適不過的。相信讀者們也會和我一樣喜歡這本書。
—— 清華大學會計系副教授肖星
我讀過很多研究價值投資的書籍，對我領悟價值投資之道有很多助益，但是價值投資最終要落實到公司層面，如何看財務報表，如何給公司估值，從而給出適當的安全邊際，是—件非常需要功夫的事情。《年報掘金》在這方面給出了眾多鮮活的案例，對於我們尋找優秀的企業，避免陷入泥潭公司有諸多啟發。對於所有像我這樣只滿足於大概、抽象地看待企業的價值投資者，這本書的出版是我們的福音。
——資深財經媒體人士 周年洋
