內容介紹
多爾西循序漸進地指出，經濟護城河為什麼是長期績優股的明顯指標，並一一說明護城河的常見四大來源：無形資產、成本優勢、顧客轉換成本、網路經濟。多爾西帶大家清楚了解護城河以後，接著說明如何辨識護城河受到侵蝕、產業結構在創造競爭優勢中所扮演的要角、以及管理高層如何創造（與毀壞）護城河。
多爾西在過程中也詳細說明評價的方法，因為公司的護城河再寬，付太多錢買進持股都是糟糕的投資。他也用知名企業的競爭分析個案來說明以上議題。護城河的概念雖是巴菲特率先提出的，不是什麼新的概念，但現代的投資人還是可以因這個觀念而受惠。以《尋找投資護城河》為指南，你就能迅速了解護城河為什麼是投資分析工具中的要件，從而學習如何運用這個方法打造績優的投資組合。
第一章 經濟護城河
第二章 誤判的護城河
第三章 無形資產
第四章 轉換成本
第五章 網路效應
第六章 成本優勢
第七章 規模優勢
第八章 護城河受蝕
第九章 找尋護城河
第十章 大老闆
第十一章 實務範例
第十二章 護城河值多少？
第十三章 評價工具
第十四章 何時賣出
結語 不單是數字遊戲
作者介紹
帕特‧多爾西（Pat Dorsey）
特許財務分析師（CFA），晨星公司（Morningstar, Inc.）的證券研究部主任，是開發晨星股票星號評等（Morningstar Rating）與晨星經濟護城河評等的要角，著有《股票投資獲利的五項準則：晨星的市場致富指南》（The Five Rules for Successful Stock Investing: Morningstar's Guide to Building Wealth and Winning in the Market）一書。多爾西擁有西北大學政治學碩士學位與衛斯連大學（Wesleyan University）的政府學學士學位。
■譯者簡介
洪慧芳
國立台灣大學國際企業學系畢業，美國伊利諾大學香檳分校MBA，曾任職於西門子公司、花旗銀行，現從事書籍及計算機軟體翻譯工作，譯有《石油的政治經濟學：高油價時代的新世界版圖》、《投資銀行交易秘辛》、《綠色商機》、《避險基金交易秘辛》、《中國CEO》、《年輕就學會當有錢人》、《大師解讀行銷》、《開會開到死》、《主管別瞎忙》、《看得見的領導》、《引爆市場力》、《別自個兒用餐》、《中國制》。
目錄
前 言 哪類企業會給你帶來持續的超額收益？1
第1 章 經濟護城河 5
什麼是經濟護城河？它如何幫我們挑選績優股？
可口可樂和麥當勞都曾憑藉經濟護城河擺脫絕境。作為投資者，如果你選擇的公司擁有經濟護城河，就相當於你買進了一條能在未來若干年內不會受到競爭對手侵襲的現金流。但是，到底什麼是經濟護城河？
一語道不盡的護城河 8
成為識別經濟護城河的高手 10
第2 章 真假護城河13
不要被虛幻的競爭優勢所矇騙
巨大的市場份額、優質的產品、偉大的CEO，這些真的就是競爭優勢嗎？如果是，柯達、IBM、通用和安然為什麼會跌下神壇甚至倒閉？經濟護城河若隱若現，有沒有一整套具體的標準去發掘？
是護城河，還是陷阱 15
天才管理者不是可持續競爭優勢 20
真正的護城河 21
找到競爭優勢就找到了績優股 23
第3 章 無形資產 25
它們看不到，摸不著，但真的價值非凡
熱門品牌真的就是績優股？26
專利權律師開的可都是好車 30
不要在一棵樹上吊死 32
無比堅固的護城河 35
蒂芙尼鑽石、賓士轎車為什麼這么貴？可口可樂漲價1 倍你會不會改買百事？品牌、專利與法定許可會構成競爭優勢，這些無形資產就是經濟護城河的第一部分。
第4 章 轉換成本 39
賴著不走的客戶不是麻煩，而是你的黃金客戶
選擇不同品牌的牙膏易如反掌，但更換銀行賬戶卻是一件麻煩且痛苦的事，徹底更換企業資料庫和財務軟體更是如此。用戶巨大的轉換成本，就是績優公司的護城河。
如何讓客戶死心塌地跟著你？41
競爭優勢必須具備不可替代性 43
轉換成本無處不在 46
低轉換成本能否構建護城河？48
第5 章 網路效應 51
效果極為顯著，所以另闢一章
風險投資者交給職業經理人一大筆錢，讓他想辦法打敗eBay。對方仔細想了一會後回答：“我寧願把錢還給你。”巨大的網路效應，使eBay、微軟windows、美國運通卡越來越強。
網路的力量 57
eBay為何被淘寶打敗？58
複製網路不代表能複製護城河63
第6 章 成本優勢
緊跟潮流還是與眾不同
戴爾的低成本、零庫存策略人盡皆知，為何還能獨霸一方？垃圾搬運行業怎樣靠低成本賺取超高利潤？哪些行業的成本優勢才是真正的護城河？
流程優勢構建的短暫護城河 70
更優越的地理位置 75
獨特的資源優勢 76
便宜未必長久 78
第7 章 規模優勢 81
規模越大越強，但前提是你一定要找準方向
UPS 與FedEx 相比，哪家的資本回報率更高，為什麼？英國最大的付費電視服務供應商——天空廣播公司是憑藉什麼優勢打敗競爭對手的？
超寬經濟護城河的源泉 83
攤子越來越大，如何保證利潤也變大？85
寧當雞頭，不做鳳尾 86
第8 章 被侵蝕的護城河
不可逆轉的頹勢
微軟將30 多億美元砸進幾家歐洲有線電視公司，結果如何？一度在客戶面前具有強勢地位的甲骨文公司，現在為什麼會在維護費上讓步呢？
技術變革如何衝垮企業護城河？ 93
行業變遷與非理性競爭對手的進入 95
當客戶說“不”的時候 99
失去了護城河，也就失去了護身符 100
第9 章 發現護城河
充滿未知的發現之旅
電信、醫療、金融服務業……哪兒有天生的護城河？衡量企業盈利能力的最佳方式是什麼？怎樣衡量企業的資本回報率？
如何在不同行業找尋優質護城河企業？ 106
評價企業的盈利性 113
哪裡賺錢，護城河就在哪 116
第10 章 找對你的“大老闆”
管理沒有我們想像的那么重要
一位卓越的管理者管理一家沒有護城河的企業與一位平庸的管理者管理一家有寬闊護城河的企業相比，哪種情況更讓投資者失望？
結構性競爭VS高明管理者 122
CEO 精英的兩難困境 124
護城河比管理者更重要 125
第11 章 實踐見真功
5 個競爭分析案例
僅是講述理論遠遠不夠，要尋找護城河，發現績優股。5 個經典選股案例，逐一剖析經濟護城河的全部真諦。
如何識別護城河 130
5 大經典案例剖析護城河真諦 133
第12 章 護城河到底價值幾何
再好的公司，花太多錢買進都有損投資組合
一定要在股價低於企業的內在價值時買進，但決定企業內在價值的又是什麼？風險、增長率、資本回報率，當然，還有經濟護城河。
企業價值到底幾何 147
要投資而不要投機 148
第13章 估價工具
如何發現廉價的績優股
市銷率、市淨率、市盈率、市現率，財務數據使人迷惑？揭開股票估價的秘密，認清股票的真實價值，詳細解釋4 種估價乘數。
揭開賬面淨值的奧妙 155
市盈率估值的利弊 157
不時髦≠不實用 159
千萬不要懷疑收益率 160
第14章 該出手時就出手
理性拋出同樣造就最優回報
在合適的時機拋出股票和選擇在什麼樣的價位買入股票同樣重要。但對專業投資者而言，最難的部分在於認清股價何時達到最佳，何時應該拋出。那么，是不是到了該拋的時候呢？
拋出一定要有因 168
股價把脈買賣時機，不靠譜 172
結束語 數字外的玄機 175
致 謝 178
