國債排擠效應

所謂國債排擠效應是指：在政府的財政赤字以發行國債的方式來彌補的情況下，政府支出的增加會減少非政府部門的資金供給並形成市場利率上升的壓力，從而引起非政府部門投資減少的現象。
由於增發國債->利率上升，有限信貸競爭加劇->民間投資減少->居民消費下降，所以一旦出現排擠效應，將使政府的擴張性財政政策的效應甚至全部抵消。
國債排擠效應的作用渠道
國債的排擠效應，主要是通過資金供給和資金需求兩個渠道發揮作用的。
1.資金供給。國債發行直接減少了民間的可用投資資金總額，民間購買國債的資金並非來源於消費基金。事實上，相當於進行了一次資產組合結構的調整，導致資金使用權從民間轉移到政府手中。國債規模急劇擴張的實質是政府與企業尤其是與民間企業爭奪資金，從而產生了對民間投資的強烈“擠出”，進而預算赤字直接減緩資本積累的速度，因為用於公共開支的赤字可以將私人投資擠出，它的可預見結果是造成資本形成的速度大大減緩。而用於支持預算赤字的公共借款規模的膨脹意味著對可藉資金需求的增加，儘管利率的微小的提高可以引起儲蓄總額的增加，但作為可藉資金使用的私人部門的需求的儲蓄餘額將下降，而政府利用儲蓄支持赤字的做法將擠出私人投資對儲蓄的占用。
2.資金需求。國債發行會抬高金融市場的利率水平，引起債券價格下跌，從而提高企業的生產成本，相對地降低企業的投資收益率，而若資本邊際效率未能相應提高，企業的投資意願必然受到抑制，導致投資規模的縮減，資本市場處於一種較低的均衡水平上。所以，政府發行國債會減少私人生產部門對資金的需求，相應地，資本市場也就處於一種低級的均衡狀態。而且，政府從徵稅融資轉向債務融資對資本形成率也會產生不利影響。莫迪利安尼（Modiglianli）在其生命周期理論中指出：政府舉債融資，居民以持有政府債券取代私人資本，而被政府所擠出的資金通過政府支出大多被直接或間接地用於當前消費，社會總體的生產能力降低，未來供給減少。在將來國債大規模償還之際，總供求的短缺性缺口將進一步加大，帶來通脹的壓力，而私人資本的縮減也將是持久性的。