內容簡介
危機市場生存與盈利法則
2008年l0月10日，紐約股市三大股指開盤暴跌，一場席捲全球的國際金融風暴撲面而來。世界經濟進入又一輪的嚴冬。
富蘭克林·D．羅斯福說：“我們唯一應該恐懼的是恐懼本身。”在這場百年一遇的危機面前，重新回顧往昔，總會讓人在當下獲得新的啟示。
書中包括關於如何理解如下問題的具體的、通俗易懂的信息：
■經濟走向何方以及如何準確投資其中。
■在不穩定市場的不同階段的投資策略。
■投資心理學、金融市場歷史和著名的投資者傳記。
■投資者如何度過新經濟和舊經濟之間艱難的過渡。
危機，是價值的驗鈔機。危機總是從過度自信開始，又以信心重建結束。
通過羅斯查爾德詼諧、睿智的筆觸，19世紀以來美國股市幾次從空頭轉向多頭的歷史經驗躍然紙上，饒有趣味。相信所有的投資者，無論新手還是專業人士，都會從中得到解讀危機市場的絲絲線索。
本書作者羅斯查爾德曾與彼得·林奇合著《戰勝華爾街》等多部暢銷書。
本書於1998年初版，2000年再版。
圖書目錄
總序
致謝
前言
股市近來的一些頂點信號
第一章 熊市必將再現
股票真的如此偉大么？
止損和逃跑的案例
買入，持有，或者放棄
如果在熊市中賺了錢，不要告訴你的鄰居
第二章 如何發現熊市
大熊星座
通貨緊縮熊市，通貨膨脹熊市
盈利被過分看重了么？
扣動扳機
熊市的頂部、底部以及之間的反彈
早期預警系統
第三章 誰是哭泣的熊？
被完全誤導的投資者
卡珊德拉(Cassandras)——熊市預言家們
預言家和經濟學家們
世界末日暢銷書
意識到新時代
看空者的時事評論
觀察美聯儲：有利可圖的娛樂
不吉利的封面
第四章 最終，是熊市的世界
總有熊市在某個地方
全球對沖
第五章 抵禦熊市的投資組合
巨大的熊
現金是累贅，但並非總是這樣
藏身於債券
黃金熊市是否會終止？
正在消失的分紅
撲向下一輪牛市
第六章 我的共同基金將挽救我，以及其他謬論
共同的煩惱
熊市友好型基金
第七章 勝利大逃亡
賣空帶來簡單
賣空者的遊艇在哪裡？
第八章 看空者的紀錄
名譽陳列廳
1929年——更確切地說1932年——會重演么？
1929年大崩盤的倖存者都大膽地發表看法——今天都是看空者
悲觀主義者的歷史
熊市的一些雞毛蒜皮
譯者簡介
書摘插圖
第一章 熊市必將再現
股票真的如此偉大么？
每一個經紀商和大多數金融規劃師都會邀請一個新的客戶——讓我們假設就是你——填寫一份問卷調查表，內容是關於你的收入、淨資產、財務目標和其他你從來不會告訴朋友的一些隱私。你的答案會被輸入計算機，幾分鐘之後，你會得到一個列印出來的檔案，說明在未來你需要多少錢，以及積累這些財富的最好途徑——多數情況下，是通過將你的種子資金100%地投入到股票中。這類推薦基於以下假設：股票將像它們在整個20世紀中所表現的那樣：年收益率為10%～11%。
這裡有一個陷阱往往容易被忽視：股票並不是每一年都上漲10%～11%。事實上，在多個年份每年上漲超過10%～11%之後，它們上漲的速度將可能比10%～11%要慢，甚至有可能下跌。在某些時點，他們可能進入熊市，而在這—短時間內的損失將會抵消前一段時間的收益。
股票市場每年10%～11%的收益率是20世紀的現象。在整個19世紀，股票市場每年的收益率為6%。如果古老的歷史會重現，誰可以肯定21世紀的股票市場不會回歸到他們長期的平均表現上來，從而導致每一個財務計畫受到重創？如果這種情況發生，所有的規劃師、年金管理者、股票經紀人都將過高地估計客戶在退休時的財富。取代塔霍湖（Lake Tahoe）邊分期付款的公寓，明天的退休者只能得到牧場上的一個活動住房。
正如這罩所寫的那樣，在多年大幅獲利之後，股票價格將可能下跌，或是連續多年收益率較低，從而把他們的年均收益率帶回到每年10%～11%的正常水平。這對很多依賴股票來養老的人非常不利，但股票不關心哪些人什麼時候退休，它有自己的規律。
扣除通貨膨脹因素後，股票即使沒有碰到熊市，帶給投資者的大部分收益也都會消失。鮑勃·普萊徹特（Bob Prechter）堅持認為股票市場表現過度。普萊徹特在遠離華爾街的喬治亞州的蓋內斯威利（Gainesville）辦公。許多看空的市場評論員都集中在這些山里，這裡辦公室的租金比較便宜，並且不被看多者所包圍。
普萊徹特畢業於耶魯大學，堅持己見、有說服力、了解市場動態、鎮定且不易為外界所動。這類人通常會在飛機駕駛艙中看到（參見第八章看空者的紀錄“名譽陳列廳”一節）。他在1982年是一個瘋狂的看多者，當時道一瓊斯指數為900點，他認為將上漲到3 900點，當時沒有人相信。當道指在1997年上漲到8 000點時，他認定指數最終將會下跌到3 000點以下，還是沒有人相信他。他成為看空者的時間太長，以至於已經沒有聽眾，但是很少有悲觀主義者能準確地預見：股票光鮮的外表並不一定能帶來預期的回報。
按照實際購買力水平，普萊徹特指出，從1966年投資於道一瓊斯工業指數，直到1994年收益將是O！道指從1000點上漲到1994年的3978點，但在1994年用賣出道指股票所得的現金購得的商品要少於28年前賣出同樣道指股票得到的現金所能購買的商品。
儘管比爾·蓋茨（Bill Gates），山姆·沃爾頓（Sam Walton）和其他的創新者帶給了美國新的競爭力，但真實的道指已經陷入停滯。“考慮一下，”普菜徹特思考著說，“一個股票市場指數在接近30年中沒有真實意義的增長，從歷史的角度看它明顯是被高估了。”
普萊徹特從其他的角度論述了股票市場的收益率被高估：整體的平均數沒有反映在一定情況下較小的股票所帶來的損害；歷史收益率沒有包括那些關門歇業退市的公司；1929年典型的投資組合中包括如奧本（Auburn）、考德（Cord）、密蘇里一太平洋（Missouri—Pacific）、皮爾一箭（Pierce—Arrow）和斯土茲（stutz）等公司，這些公司發行了大量的垃圾股票，這些股票帶來的損失必然會降低投資股票的收益率，因為擁有這些股票的投資者最終一無所獲。
在通常情況下，被過分宣傳的10%-11%的年均收益率是假想的收益率，來自於一個沒有稅收和通貨膨脹的星球。為說明地球上沒有那么稀奇的收益率，馬蒂·澤維格（Marty Zweig）構建了一個通貨膨脹調整後的道一瓊斯工業指數。
作為一個管理著40億美元，一個成功的市場時機把握者和長期的擔憂者，澤維格從著名的道一瓊斯平均指數開始，扣除通貨膨脹率，也對通貨緊縮進行調整，得到了長期投資於股票市場的美元實際購買力數據。
觀察這條刺眼的曲線，會看到股票市場的表現與原始數據所顯示的完全不同。在20世紀20年代，它們帶給了投資者曾經宣稱的回報，因為通貨膨脹率在那10年中最低。在20世紀30年代早期的回調比它們原來看上去更加令人印象深刻；股票價格在1932-1937年重整旗鼓，而其他商品的價格在下跌。接下來1938-1942年的熊市比表面上看起來更加嚴重，因為那些年間較高的通貨膨脹率加大了投資者的損失。1942-1968年間扣除了持續的通貨膨脹率後，股票再一次帶給投資者宣稱的收益率。
澤維格的圖所帶來的震動是在20世紀70年代。原始的道指從1973年的1052點下跌到1982年的777點，表面上看股票市場在那段令人失望的時間中下跌了20%。按照通貨膨脹率調整之後，如圖中所示，實際下跌了75%。政府支出——為了應對家庭的貧困和北越戰場——把通貨膨脹率推至世紀最高點：9年中每年9.25%。
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價值恆久遠，經典永流傳！
