作者： 但斌 著
出 版 社： 山西人民出版社發行部
作者簡介
但斌，著名投資人，私募基金東方港灣董事總經理。1992年開始從事證券期貨研究與投資。曾任君安證券與國泰君安證券《財經快訊》主筆、大鵬證券資產管理管理公司首席投資經理。2004年3月成立東方港灣投資管理有限責任公司。管理資金達20億，實現1800%的投資收益率。被媒體譽為“私募大鱷”、“中國複製巴菲特最成功的人”、“中國私募基金四大天王之首”。入選《Value》雜誌華人傑出投資者。 《證券市場周刊》 、 《北京青年報》 、深圳電視台、 《Value》 、網易財經頻道等眾多媒體都對他進行過深入採訪和報導。
內容介紹
不用看盤，不用技術分析，也不用打聽訊息，只需要常識，你就能夠成為中國股市的大贏家，成為這個財富膨脹和轉移時代最大的受益者。在大多數股民和投資者看來，這似乎是不可能實現的事情。但《時間的玫瑰——但斌投資札記》一書卻讓我們相信，能為投資者們帶來巨額收益的，正是這種簡單、實用、人人都能能學會的股票贏錢操作策略。作者站在一個專業投資者的高度，用價值投資的理念鼓勵股民用常識投資，四兩撥千斤地把貌似繁雜深奧的股票投資簡化為一種易於理解、簡單可行的觀念。
在本書中，但斌以札記的形式，講述了他十幾年來跌宕起伏的投資經歷；分析了自己從技術派向價值投資者的轉變，並由此帶來的巨額投資收益；通過大量的事例和理性的分析，深入淺出地闡釋了股市投資的本質和原則；提供了價值投資的具體方法，如怎樣選股、如何調研企業、怎么應對市場波動等等；更提供了他自己股市投資的詳細、實用的案例分析。我們為什麼要投資？牛市還能持續多久？奧運會之後對股市有何影響？新股民應該注意什麼？投資最難的是什麼？以上等等問題，讀者都能從這些札記中獲得十分清晰和頗有價值的答案或啟示。
但斌堅信，中國股市的黃金時代已經來臨，只要堅持正確的投資方法，普通投資者也一定能夠取得令人意想不到的巨大收益。在這個風起雲湧的資本市場，如果你想通過投資來增值自己的財富、改變人生的命運，但斌的投資理念絕不容錯過。
目錄包括
《時間的玫瑰：但斌投資札記》序一 光明的未來
序二 但斌的“神奇致富公式”
序三 一個理想主義者
自序
第一篇 時間的玫瑰
中國私人財富管理——2007年3月4日在中國巨觀經濟預測春季年會上的演講
時間的玫瑰——2006年4月8日在第一屆私募基金與價值投資論壇上的演講
投資像孤獨的烏龜與時間競賽
第二篇 投資札記
投資札記之一：偶然的投資人生
偶然的投資人生
四次重要挫折
冬天播下的種子靜待春天發芽——投資經歷的重要轉折期2000一2003年
走上真正的投資之路——選最好的企業
投資札記之二：選股沒有秘密
選股沒有獨門絕技
我這樣理解華僑城
寧波銀行招股意向書有感
寧波銀行預路演推薦會印象
招商銀行的未來
有感深圳發展銀行的新業務
參加平安保險2007中期業績公布及分析師午餐會引起的聯想
對貴州茅台“喬洪事件”的分析和評論
關於茅台事件的理解
感受格力電器股東大會
連鎖還是連鎖
押鬥勝的雞王
中國核心城市的房價有可能世界第一
新的投資想法來自哪裡?
讀《氣凝膠，改變世界的神奇材料》有感
股指期貨的推出對中國證券市場的影響
企業的生命周期
投資札記之三：投資最難的是什麼
堅守的回報
投資最難的是什麼?
穿越周期穿越企業穿越歷史
投資其實是追求小機率中的大機率事件
1000股萬科的故事
司機給基金經理上投資課
投機·投資·收藏
高估、堅持與商業模式的選擇隨想
難以複製的沃倫·巴菲特
投資札記之四：給新股民的建議
投資札記之五：股市知與行
投資札記之六：資本的重擔
投資札記之七：我們更應該對自己的國家有信心
投資札記之八：綻放我們的生命
第三篇 投資可以看得久遠
第四篇 東方港灣與私募基金的未來
第五篇 找尋巴菲特的足跡——帶一雙眼睛去美國
附錄一 巴菲特與價值投資
附錄二 鮮花和掌聲——但斌部落格中的讀者留言選摘但斌股市投資經典語錄
書摘插圖
《時間的玫瑰：但斌投資札記》張志雄：借鑑了大師的投資心得後，東方港灣是否開發出了自己的投研體系？
但 斌：我們現在還沒有開發出自己的投資研究方法，最多只是複製巴菲特的以公司價值為投資核心的投研方法。
張志雄：您覺得您的投資方法與眾不同或有明顯差別嗎？請舉例子。
但 斌：我不很清楚眾人的方法是怎樣的，如果是炒短線，抓時機做波段，或者坐莊，我想可能根本上就不同吧。我以合適甚至低廉的價格買入並持有經營優秀而又持久的企業，應該也有其他人這么做吧。我們只是普通的投資人，而且我們認為投資沒有秘密。
張志雄：如何看待大師們所說的成長和價值？
但 斌：價值和成長不是截然分開的兩面，就如巴菲特所說的那樣，價值投資中包含了對公司成長的考慮。我們投資一家企業，不單純是格雷厄姆說的“撿香菸屁股”的方式——僅僅評估其硬性資產的價值，我們還很重視企業的無形資產價值，比如品牌等對企業業務增長和盈利提升的持續正面作用。
堅持價值投資不需要任何藉口
張志雄：您如何看待選時和選股？
但 斌：要持續正確判斷時機的抉擇，這是超越常人的能力範圍的，也許有人能夠做到，但就我的投資生涯來說，我不認為這是具有可靠性的做法。我們投的是公司，只是通過股票市場去持有一定的份額。
張志雄：請舉例失敗的選股或選時例子。
但 斌：在過去三四年中，我沒有做過選時，而從選股而言，我認為持有的公司都很讓我滿意。
張志雄：如何看待主動投資和被動投資？
但 斌：我們主動投資一家公司，看好的是其產品及市場競爭力，欣賞的是公司管理團隊，並以合理的價格買入。我們既不會消極地構建一個模擬指數的投資組合，也不會頻繁干預公司戰略和管理。
張志雄：你如何選股？有什麼標準？有什麼投什麼不投嗎？
但 斌：第一、領導層必須誠信，具有專業能力，勤奮，戰略正確，並願意為股東創造價值；第二、它應該是行業中具有競爭優勢的企業；第三、我們很關注企業的ROE（淨資產回報率）和ROE上升的能力；第四、我們很關注企業收益的現金流質量。
張志雄：在你們的投資組合中也有萬科，你們是什麼時候發現它的？
但 斌：我們很早就注意到了萬科，認可其經營能力，2004年東方港灣成立時我們就買進了萬科。
張志雄：為什麼在人們普遍看淡房地產市場前景時，萬科能持續看漲？
但 斌：能否在行業遇到危機時表現得更出色，是判斷一家好企業的根本標準。如果所謂的行業龍頭在危機時不能表現得比其他企業更出色，說明其本身是有問題的。行業的不景氣恰恰可以檢驗出這樣的企業，我們可以藉機放棄。
事實上，萬科2006年顯現出了行業龍頭的實力，它本來預計拿地1000萬平方米，而實際可能拿到了1300萬~1400萬平方米左右的土地。對比行業繁榮期，現在萬科基本上沒有競爭對手，因此其在杭州、廈門等地拿地十分容易，這是非常不錯的表現。
偉大的公司往往可以利用行業危機來鞏固自己的地位，例如中集集團，利用貨櫃製造業整體低迷期消滅了自己的競爭對手。
張志雄：說到品牌企業，你覺得同仁堂這家公司如何？
但 斌：同仁堂是中國老字號品牌代表，但其缺點是：增長放緩、管理層進取心不足，因此我們一直關注但在A股市場並沒買入。
張志雄：你們在什麼情況下賣出一隻股票？
但 斌：真正的好企業是非賣品。但通常企業都有生命周期，在其經營開始轉壞或者股價已經極度高估的情況下，需要賣出股票。注意，我說的是極度高估時，我們才會賣出股票。如果股價稍微有些溢價，我們不會賣出，因為用便宜的價格再買一家遜色的公司對我們而言沒有吸引力。
