目錄
前言第一章投資的收益與風險
1.1概述
1.2收益
1.2.1算術平均值
1.2.2幾何平均值
1.2.3算術平均值與幾何平均值的比較
1.2.4通貨膨脹調整收益
1.2.5期望收益
1.2.6資產組合的收益率
1.3風險
1.3.1風險的來源
1.3.2風險的衡量
1.3.3風險溢價
第二章資產配置與均值方差模型
2.1一些主要的資產類別
2.2投資組合的一般特性
2.2.1投資組合的期望收益率
2.2.2投資組合的方差
2.3現代投資組合理論
2.3.1不存在無風險資產的情形
2.3.2存在無風險資產的情形
2.3.3選擇一個風險資產的最優投資組合
2.4輸入數據時的考慮
2.4.1最佳化問題中經通貨膨脹調整的輸入數據
2.4.2輸入數據估計值的不確定性
2.5對現代投資組合模型的評價
第三章CAPM和套利定價理論
3.1CAPM的推導
3.2對CAPM的經驗檢驗
3.3修正的資本資產定價模型
3.4單指數模型
3.4.1單指數模型概述
3.4.2單指數模型的特點
3.4.3貝塔估計
3.4.4市場模型
3.5多指數模型
3.5.1一般多指數模型
3.5.2行業指數模型
3.6APT的推導
3.7多指數模型和套利定價模型的套用
3.7.1消極管理
3.7.2積極管理
第四章金融計算基礎及對債券的估值
4.1金融計算基礎
4.1.1終值的計算
4.1.2現值的計算
4.1.3貼現率的確定
4.2債券價值分析
4.2.1收入資本化法與債券價值分析
4.2.2收益率曲線
4.2.3利率的期限結構理論
4.3債券屬性與價值分析
4.3.1到期時間
4.3.2息票率
4.3.3可贖回條款
4.3.4稅收待遇
4.3.5流通性
4.3.6違約風險
4.4債券組合管理
4.4.1價格因時間推移而發生變動
4.4.2非預期價格變化
4.4.3對收益率曲線移動的敏感性
4.4.4凸性（convexity）
4.4.5債券凸性與久期之間關係
4.4.6防範期限結構變動
4.4.7債券組合的年收益率管理
4.4.8運用現代組合理論積極選擇債券
4.4.9互換
第五章股票基礎分析
5.1基礎分析方法概述
5.2巨觀政治經濟和行業分析
5.2.1政治因素分析
5.2.2經濟因素分析
5.2.3經濟周期分析
5.2.4經濟政策分析
5.2.5行業分析
5.3股利貼現模型
5.3.1股利貼現模型的一般形式
5.3.2不變增長股利貼現模型
5.3.3兩階段模型
5.3.4H模型
5.3.5三階段模型_
5.3.6多元增長模型
5.4自由現金流模型
5.4.1自由現金流的計算和自由現金流模型
5.4.2股利貼現模型、自由現金流模型二者的比較
5.5相對估值模型
5.5.1市盈率的計算
5.5.2市盈率模型的套用
5.5.3市盈率模型的優缺點
第六章算法交易簡介
6.1什麼是算法交易?
6.2背景及歷史回顧
6.2.1交易系統的自動化
6.2.2程式交易和1987年股市崩盤
6.2.3交易系統的十進制化
6.2.4金融數據服務的發展
6.2.5算法交易發展的推動力
6.3算法交易策略簡介
6.3.1算法交易策略
6.3.2自動化投資策略
6.4算法交易的優勢和影響
第七章算法交易系統的結構
7.1交易流程簡介
7.2直通式處理和算法交易
7.2.1直通式處理
7.2.2算法交易
7.3FIX協定
7.4我國金融業的通信標準
7.5電子通信網路
7.5.1另類交易系統
7.5.2電子通信網路
7.5.3交叉網路
7.5.4直接入場技術
7.6複雜事件處理
第八章交易成本分析
8.1交易成本簡介
8.1.1什麼是交易成本
8.1.2交易成本的組成
……
第九章算法交易策略介紹
第十章交易後分析和算法的選擇
第十一章配對交易
第十二章可轉換債券套利
第十三章風險套利
第十四章股指期貨套利
第十五章套利失敗的教訓－長期資本管理公司的教訓
前言
21世紀以來，我國資本市場一直處在發展和變革之中。在與世界其他資本市場接軌的過程當中，我們需要不斷地了解和學習國外相應的交易規則、產品、交易策略等知識。只有這樣，我們才能適應不斷變化的市場環境，並在未來的競爭中獲得一席之地。算法交易是近十年來國外流行起來的一種交易方式，主要是利用計算機系統通過一些規則化或智慧型化的交易策略進行自動的交易和投資活動。它的出現和流行對於資本市場的結構和運作方式都產生了很大的影響。套利交易策略主要出現在機構投資者和對沖基金當中，通過發現兩種本質相同或類似的證券之間的價格差異來獲取利潤。本書主要介紹算法交易和一些套利交易的策略，以便於讀者對相關方面的內容進行閱讀和學習。
在本書的第一部分，我們回顧了投資學一些相關的基本內容。其中，前兩章介紹了證券投資的收益和風險等特徵，以及馬可維茨的最優資產配置模型。第3章則介紹了股票投資分析當中常用的資本資產定價模型（CAPM）、套利定價模型（APT），以及因素模型。然後，第4、5章分別講到了金融證券估值模型、基本面分析和技術分析。
第二部分則著重於介紹算法交易的相關內容。第6章給出了算法交易的整體概況，其中包括算法交易的歷史和概況，算法交易策略的簡介，以及算法交易的優勢和可能產生的影響。第7章介紹了算法交易相關的計算機和交易系統。算法交易出現的主要原因就在於買方和賣方機構追求更低的交易成本、更高的流動性，以及自動化的需要。第8到第10章從交易成本開始介紹了算法交易開發的目標、模型以及評價方式。
精彩書摘
8.1.2交易成本的組成交易成本產生於交易決策的執行過程之中。在經濟學術語中，交易成本被定義為：由買方支付，但沒有被賣方收到，或者是由賣方支付，但沒有被買方收到的費用。在金融市場中，交易成本代表比決策價格差的那部分費用。
1.簡單分類
我們先對金融市場上的交易成本進行一些簡單的分類，這有助於全面地理解和認識交易成本。交易成本可以分為可見（直接）部分和隱藏（間接）部分：
可見（透明）成本是由那些費用結構預先知道的，或可以很容易地通過實際市場數據獲得的部分，可見成本只占交易成本的很小一部分。可見成本按要素劃分為交易稅、佣金等等。
隱性成本是費用結構中的那些不容易知道的，或者不容易從實際市場數據觀察的部分。例如，市場衝擊產生的成本不容易從市場數據觀察到，因為市場衝擊帶來的價格變化只能通過對比下單和不下單的兩種情況來得到，但是不可能同時得到這兩種狀態下的價格。因此，市場衝擊成本很難進行估計。投資者必須利用統計推斷或其他技術來估計交易成本結構和參數。隱性成本占總交易成本的很大一部分。但是，通過選擇交易策略，我們可以改善交易操作的質量，進而提高投資價值。
另外，交易成本還可以分為固定部分和可變部分：
固定成本是交易成本中那些固定需要支付的部分。它是不依賴市場價格和交易策略的部分，不能通過調整實施策略來控制。固定成本只占交易成本的很小一部分。
可變成本是交易成本中那些由實際市場價格和交易策略所決定的部分。它們隨著交易策略實際實施的不同而變化，投資者可以通過執行策略來有效控制可變成本。可變成本占總交易成本的相當大一部分。交易員可以通過控制可變成本來增加投資的價值。
