首位華爾街日報的記者和道瓊斯公司的共同創立者查爾斯·亨利·道（1851年—1902年）創立的道氏理論有三個定理。
道氏理論的第一定理
股票指數與任何市場都有三種趨勢:短期趨勢,持續數天至數個星期;中期趨勢,持續數個星期至數個月;長期趨勢,持續數個月至數年.任何市場中,這三種趨勢必然同時存在,彼此的方向可能相反。
長期趨勢最為重要,也最容易被辨認,歸類與了解。它是投資者主要的考量,對於投機者較為次要.中期與短期趨勢都師傅屬於長期趨勢之中,唯有明白他們在長期趨勢中的位置,才可以從分了解他們,並從中獲利。
中期趨勢對於投資者較為次要,但卻是投機者的主要考慮因素.它與長期趨勢的方向可能相同,也可能相反.如果中期趨勢嚴重背離長期趨勢,則被視為是次級的折返走勢或修正(correction).次級折返走勢必須謹慎評估,不可將其誤認為是長期趨勢的改變。
短期趨勢最難預測,唯有交易者才會隨時考慮它.投機者與投資者僅有在少數情況下,才會關心短期趨勢:在短期趨勢中尋找適當的買進或賣出時機,以追求最大的獲利,或儘可能減少損失。
將價格走勢歸類為三種趨勢,並不是一種學術上的遊戲.以為投資者如果了解這三種趨勢而專著於長期趨勢,也可以運用逆向的中期與短期趨勢提升獲利.運用的方式有許多種.第一,如果長期趨勢是向上,他可在次級的折返走勢中賣空股票,並在修正走勢的轉折點附近,以空頭頭寸的獲利追加多頭頭寸的規模.第二,上述操作中,他也可以購買賣權選擇權(puts)或鎖售買權選擇權(calls).第三,由於他知道這只是次級的折返走勢,而不是長期趨勢的改變,所以他可以在有信心的情況下,渡過這段修正走勢.最後,他也可以利用短期趨勢決定買,賣的價位,提高投資的獲利能力。
上述策略也適用於投機者,但他不會在次級的折返走勢中持有反向頭寸;他的操作目標是順著中期趨勢的方向建立頭寸.投機者可以利用短期趨勢的發展,觀察中期趨勢的變化徵兆.他的心態雖然不同於投資者,但辨識趨勢變化的基本原則相當類似。
自從80年代初期以來,由於信息科技的進步以及電腦程式交易的影響,市場中期趨勢的波動程度已經明顯加大.1987年以來,一天內發生50點左右的波動已經是尋常可見的行情.基於這個緣故,我(維克多.斯波朗迪,>的作者)認為長期投資的"買進--持有"策略可能有必要調整.對我來說,在修正走勢中持有多頭頭寸,並看著多年來的利潤逐漸消失,似呼是一種無謂的浪費與折磨.當然,大多數的情況下,經過數個月或數年以後,這些獲利還是會再度出現.然而,如果你專注於中期趨勢,這些損失大體都是可以避免的.因此,我認為,對於金融市場的參與者而言,以中期趨勢作為準則應該是較明智的選擇。
然而,如果希望精確掌握中期趨勢,你必須了解它與長期(主要)趨勢之間的關係。然而，如果希望精確掌握中期趨勢，你必須了解它與長期（主要）趨勢之間的關係。
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其他補充和容易混淆的地方
另一個版本認為道氏理論歸納概括為十五項定理，其第一定理
的內容則是：（三個基礎的第一個基礎：道氏理論有極其重要的三個假設，與人們平常所看到的技術分析理論的三大假設有相似的地方，不過，在這裡，道氏理論更側重於其市場涵義的理解。
假設1：人為操作（Manipulation）——指數或證券每天、每星期的波動可能受到人為操作，次級折返走勢（Secondaryreactions）也可能到這方面有限的影響，比如常見的調整走勢，但主要趨勢（Primarytrend）不會受到人為的操作。
）
道氏定理一：“非人為操縱性定理”，在主級正向波水平上，股票市場不可能被人為操作；在次級逆向波水平上，股票市場有可能受到人為操縱行為的局部影響；在日間雜波水平上，股票市場有可能受到人為操縱的較大的影響。
定理１的另一個說法是：道氏的三種走勢——第一種走勢最重要，它是主要趨勢——整體向上或向下的走勢稱為多頭或空頭市場，期間可能長達數年。第二種走勢最難以捉摸，它是次級的折返走勢——是主要多頭市場中的重要下跌走勢，或是主要空頭市場中的反彈。修正走勢通常會持續三個星期至數個月。第三種走勢通常較不重要，它是每天波動的走勢。
專業投資者總是順著中期趨勢的方向建立頭寸。然而，如果希望精確掌握中期趨勢，你必須了解它與長期（主要）趨勢之間的關係。
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整個理論的簡化版：
浪潮、波浪及漣漪的比較在道氏理論最早的時期就已開始了。並且更有可能，大海的運動對道氏理論也有一定的啟發。但是，這一比喻也不能走得太遠，股市中的浪潮與波浪遠不如大海的浪潮與波浪那樣規則。用以預測每一次浪潮及海流的準確時間的時間表可以提前製作，但道氏理論卻不能對股市給出一個時間表。以後我們還將回到這一比喻的某些地方，但現在我們將接著討論道氏理論其餘的要點與規則：
1．平均指數包容消化一切(除了上帝“上帝的行為”)——因為他們反映了無數投資者的綜合市場行
為，包括那些有遠見力的以及訊息最靈通的人士，平均指數在其每日的波動過程中包容消化了各種已知的可預見的事情，以及各種可能影響公司債券供給和需求關係的情況。甚至於那些天災人禍，但其發生以後就被迅速消化，並包容其可能的後果。
2．三種趨勢——“市場”一詞意味著股票價格在總體上以趨勢演進，而其最重要的是主要趨勢，即基本趨勢。它們是大規模地上下運動，通常持續幾年或更多的時間，並導致股價增值或貶值20％以上，基本趨勢在其演進過程中穿插著與其方向相反的次等趨勢——當基本趨勢暫時推進過頭時所發生的回撤或調整(次等趨勢與被間斷的基本趨勢一同被劃為中等趨勢——這是接下來的討論中用到的一個很有用的術語)。最後，次等趨勢由小趨勢或者每一的波動組成，而這並不是十分重要的。
3．基本趨勢——如前所述，基本趨勢是大規模的、中級以上的上下運動，通常(但非必然)持續1年或有可能數年之久。只要每一個後續價位彈升比前一個彈升達到更高的水平，而每一個次等回撤的低點(即價格從上至下的趨勢反轉)均比上一個回撤高，這一基本趨勢就是上升趨勢，這就稱為牛市。相反，每一中等下跌，都將價格壓到逐漸低地水平，這一基本趨勢則是下降趨勢，並被稱之為熊市(這些術語，牛市與熊市。經常在一些非嚴格場合分別用與各種上下運動，但在本書中，我們僅把它們用在沖道氏理論出發的主要或基本趨勢的情形)。
正常情況下——至少理論上是這樣——基本趨勢是三種趨勢中真正長線投資者所關注的唯一趨勢。他的目標是儘可能在一個牛市中買入——只要一旦他確定它已經啟動——然後一直持有直到(且只有到)很明顯它已經終止而一個熊市已經開始的時候。他認為，他可以很保險地忽視各種次等的回撤及小幅波動。對於交易人士來說，他完全有可能關注次等趨勢，在本書後面的章節中將會發現可能因此而獲利。
4．次等趨勢——這是價格在其沿著基本趨勢方面演進中產生的重要回撤。它們可以是在一個牛市中發生的中等規模的下跌或“回調”，也可以是在一個熊市中發生的中等規模的上漲或“反彈”。正常情況下，它們持續3周時間到數月不等，但很少再長。在一般情況下，價格回撤到沿基本趨勢方面推進幅度的1／3到2／3。即是說，在一個牛市中，在次等回調到來之前，工業指數可能穩步上漲30點，其間伴隨著一些短暫的或很小的停頓，這樣在一輪新的中等規模上漲開始之前，這一次等回調可望出現一個10～20的下跌。然而，我們必須注意，這個1／3～2／3並不是牢不可破的，它僅僅是一種可能性，大多數次等趨勢都在這裡範圍之間，許多在靠近半途就停止了，即回撤到前面基本趨勢推進幅度的50％。很少有少於1／3的情況，但有些幾乎完全看不出回調。
從而，我們有兩個標準用以識別次等趨勢。任何與基本趨勢方向相反、持續至少三個星期並且回撤上一個沿基本趨勢方向上價格推進淨距離(從上一個次等趨勢的末端到本次開始，略去小幅波動部分)至少1／3幅度的價格運動，即可認為是中等規模的次等趨勢。儘管這樣，次等趨勢經常令人捉摸不透。對其識別、確定其開始並進一步發展的時間等，對道氏理論的追隨者來說都是最困難的事情。對此我們還將在以後加以討論。
5．小趨勢——它們是非常簡短的(很少持續三周——一般小於6天)價格波動，從道氏理論的角度來看，其本身並無多大的意義，但它們合起來構成中等趨勢。一般的但並非全是如此，一個中等規模的價格運動，無論是次等趨勢還是一個次等趨勢之間的基本趨勢，由一連串的三個或更多的明顯地小波浪組成。從這些每日的波動中作出的一些推論經常很容易引起誤導。小趨勢是上述第三種趨勢中唯一可被人為操縱的趨勢(事實上，儘管這仍然值得懷疑，甚至在目前的情況下他們可能為有意操縱到很重要的程度)。基本趨勢與次等趨勢不能被操縱。如果這樣做的話美國財政部的財源都會受到限制。
在我們接下去討論下一個要點之前，花一點時間進一步說明上述三種趨勢，我們用大海的運動與股市的運動進行對比。主要是趨勢就像浪潮。我們可以把一個牛市比為一個湧來的浪潮，它將水面一一步地向海岸推動，直到最後達一個水位高點並開始反轉。接下來的則是落潮或退潮，可以比做熊市。但是，無論是漲潮還是退潮的時候，波浪都一直在涌動，不斷衝擊海岸並撤退。
在漲潮過程中，每一個連續的波浪都較其前浪達到海岸更高的水平，而其回撤時，都不比其前次回撤低。在落潮過程中，每一個連續的波浪上漲時均比其前浪達到的水位低一點，而在其回撤均比其前浪離開海岸更遠一點。這些波浪就是中等趨勢——基本的或次要的則取決於其運動與海潮的方向相同還是相反。於此同時，海面一直不斷地被小波浪、漣漪及和風衝擊著，它們有與波浪趨勢相同，有的相反，有的則橫向穿行——這好市場中的小趨勢，每日都在進行著的無關重要著小趨勢。
