導讀
“量化寬鬆”就是印美元，印很多美元 “量化寬鬆”通俗地講就是向經濟體系多撒錢。伯南克有一個綽號叫“直升機伯南克”。怎么來的？2001年他給日本人上課，說你們日本人的經濟這么多年為什麼不行，就是因為你們的貨幣政策不夠寬鬆。應該怎么寬鬆？你們應該開動直升機，把錢散到日本全國各地。所以別人給他取一個綽號叫直升機伯南克。今天他又重新把這個直升機駕起來去撒錢。 為謀求“避免貨幣競相貶值”共識，二十國集團（G20）財長上周聚集韓國慶州。出乎意料的是，享有貨幣霸權地位的美國，在本次會議上不談貨幣貶值，不談匯率漲跌，其財長蓋特納卻提出：2015年前，G20國要將經常賬戶盈餘或赤字的占比降至不超過各國GDP的4%水平。
誰都知道，削減經常賬戶盈餘和赤字靠的是調結構、平財政和調整匯率三大措施。對於中國來說，因貿易出口比例較高，調整匯率措施將是三大政策的首要選擇。這樣看來，美國繞了一個彎，還是要迫使人民幣升值。之前，中國商務部部長陳德銘已表示，美元發行失控對中國的通脹造成衝擊。
美聯儲宣布啟動六千億美元定量寬鬆計畫
美國聯邦儲備委員會3日宣布推出第二輪定量寬鬆貨幣政策，到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，以進一步刺激美國經濟復甦。
新華網報導，美聯儲貨幣政策決策機構聯邦公開市場委員會11月2日至3日召開了貨幣政策決策例
貨幣會議聲明指出，美國當前生產和就業狀況改善的步伐依舊緩慢；受制於高企的失業率和微弱的收入增幅，美國民眾的消費意願雖然有所提到，但也受到抑制；企業增加設備和軟體投入的增幅比今年初放緩；新房開工量依舊低迷。
美聯儲同時宣布，將聯邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。為應對金融危機和經濟衰退，美聯儲於2008年12月將聯邦基金利率降至當前的歷史最低位，並一直保持在這一水平。
美聯儲進一步的寬鬆貨幣政策為市場解讀為第二輪定量寬鬆貨幣政策，即美聯儲通過買入債券的方式向市場注入流動性，刺激美國經濟復甦提速。美聯儲公布的將逐月實施6000億美元新定量寬鬆貨幣政策基本符合市場預計的5000億至10000億美元的規模和方式。
為應對嚴重的經濟衰退，美國總統歐巴馬在上任之初就推出了7870億美元的財政刺激計畫。在貨幣政策方面，美聯儲自從2008年12月將聯邦基金利率降至零至0.25%的歷史低位之後，它在價格型貨幣政策工具方面已經空間狹小。從2009年3月起，美聯儲轉而倚重數量型貨幣政策手段，通過購買1.7萬億美元的中長期國債、抵押貸款支持證券等將資產負債表迅速擴大，力圖用這種注入流動性的方式來刺激經濟成長。
今年夏天，美聯儲主席伯南克在美聯儲的年度會議上就釋放了實施新一輪定量寬鬆貨幣政策的信號。美聯儲希望通過此舉來進一步壓低美國的長期利率並提升通脹預期，從而鼓勵企業借貸擴大生產並刺激民眾消費。但很多經濟學家認為，在美國目前經濟低迷、投資者和消費者信心嚴重不足的背景下，美聯儲採取新一輪的定量寬鬆貨幣政策，對於刺激美國經濟復甦的效果並不一定理想，但會給其他國家帶來匯率波動、資產泡沫等衝擊。
美國諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格利茨表示，當前美國更需要的是新財政刺激方案，而非讓流動性進一步泛濫，否則新增的流動性也不會迅速進入實體經濟變為資產，而是流入金融機構和海外，催生新的資產泡沫。
美聯儲議息聲明摘要：
·美聯儲決定，將聯邦基金利率維持在0至0.25不變。
·美聯儲決定，維持當前貼現利率在0.75不變。
·美聯儲以10比1的票數通過了當前利率決議，HOENIG投反對票。
·美聯儲決定購買美國國債，以繼續刺激當前疲軟的經濟成長。
·美聯儲決定，截至2011二季度之前，再購買6000億美元以上的資產。
·美聯儲本次資產購買計畫約合每月750億美元。
·美聯儲將視具體情況調整資產購買計畫。
·美聯儲將會把到期的抵押貸款支持證券所得再投資，用於購買美國國債。
·美聯儲計畫，截至2011二季度之前，用於再投資的押貸款支持證券規模為2500億至3000億美元。
·美聯儲將購買期限為從1.5年至30年的各種美國國債。
·美聯儲預計，其所購買的美國國債平均期長為5-6年。
·美聯儲決定，臨時放寬其35%持有上限的規定。
·美聯儲預計，利率將會在未來較長一段時間內維持在極低水平。
·美聯儲認為，經濟復甦在產出、就業方面的速度仍較為緩慢。
·美聯儲認為，核心通脹水平在最近幾個月內趨於下降。
·美聯儲認為，目前核心通脹率低於目標水平。
美聯儲議息聲明全文：
自FOMC9月份政策制定會議以來所收到的信息確認表明，產出和就業繼續以緩慢的步伐復甦。家庭開支正在逐步增長，但較高的失業率、溫和的個人收入增長速度、下滑中的家庭財富以及緊縮的信貸狀況仍舊令家庭開支受到限制。公司在設備和軟體方面的支出正在增長，但增長速度不及今年早些時候；非居住房屋方面的投資繼續表現疲弱，僱主仍舊不願聘用更多員工，新屋開工率則仍舊保持在受抑制的水平。更長期通脹預期一直都保持穩定，但最近幾個季度以來，用於衡量基底通貨膨脹的各項指標一直都處於下行趨勢中。
FOMC正依據其法定使命來尋求培育最大程度上的就業和物價穩定性。目前而言，失業率正處於較高水平；與FOMC判定為在更長期內符合其雙重使命的水平相比，用於衡量基底通貨膨脹的各項指標在某種程度上處於較低水平。雖然FOMC預計資源利用率將在物價穩定的環境下逐步恢復較高水平，但朝著FOMC目標所發生的進展一直都令人失望地較為緩慢。
為了促進更加強勁的經濟復甦步伐和幫助確保長期內的通脹水平符合FOMC的使命，FOMC今天決定提高其債券持有量。FOMC將維持現有的一項政策，即將來自於所持債券的本金付款進行再投資。此外，FOMC計畫在2011年第二季度以前進一步收購6000億美元的較長期美國國債，也就是每個月收購大約750億美元。FOMC將根據未來獲得的信息對其債券收購活動的步速和資產收購計畫的整體規模進行定期回顧，並將在必要時候對這項計畫作出調整，目的是最好地培育最大程度上的就業和物價穩定性。
FOMC將把聯邦基金利率維持0到0.25%的目標區間不變，並繼續預計處於較低水平的資源利用率、受抑制的通脹趨勢以及穩定的通脹預期等經濟狀況很可能將使FOMC有理由在更長時期內將聯邦基金利率維持在極低水平。
FOMC將繼續監控經濟前景和金融市場狀況的進展，並將利用必要的政策工具來為經濟復甦進程提供支持，以及幫助確保長期通脹率處於與其使命相一致的水平。
在此次政策制定會議上投票支持FOMC貨幣政策行動的委員有：主席本-伯南克（Ben S. Bernanke）、副主席威廉-達德利（William C. Dudley）、詹姆斯-布拉德（James Bullard）、伊莉莎白-杜克（Elizabeth A. Duke）、桑德拉-皮亞納托（Sandra Pianalto）、薩拉-布魯姆-拉斯金（Sarah Bloom Raskin）、埃里克-羅森格林（Eric S. Rosengren）、丹尼爾-塔魯洛（Daniel K. Tarullo）、凱文-瓦爾許（Kevin M. Warsh）和珍妮特-耶倫（Janet L. Yellen）.
托馬斯-霍利格（Thomas M. Hoenig）投票反對FOMC貨幣政策行動。霍利格認為，收購更多債券的風險高於利益。霍利格還擔心，這種繼續處於較高水平的貨幣融通性提高了未來金融不平衡性的風險，將在長期內導致長期通脹預期上升，從而令經濟產生動搖。
美國《華盛頓郵報》網站11月4日文章，原題：美聯儲的舉措及其理由：支持復甦和維持價格穩定，作者是美聯儲主席本·伯南克，全文摘錄如下：
美國聯邦儲備委員會即中央銀行3日公布新一輪定量寬鬆貨幣政策，提出在明年6月底前購買6000億美元美國長期國債。
上世紀30年代以來最嚴重的金融危機。已經危害世界經濟兩年時間。美聯儲與國內外的決策者們通
美聯儲主席伯南克談美聯儲的舉措及其理由儘管已經取得了進展，但當美聯儲的貨幣決策機構公開市場委員會本周開會評估經濟形勢時，我們並未感到滿意，國會為美聯儲確定的雙重使命是促進就業，同時維持低水平通脹。不幸的是，就業市場依然十分疲弱。
今天，大多數的實際通脹率指標都不到 2%，即稍低於大多數關聯儲決策者心目中符合經濟長期健康增長所需的水平。儘管低通脹一般來說是有益的，但是過低的通脹可能對經濟構成風險——尤其當經濟仍在掙扎的時候。在最極端的情況下，極低的通脹可能變成通縮，這會造成長期的經濟停滯。
公開市場委員會打算到2011年年中再購買6000億美元的長期國債，並將繼續利用所持證券的回籠資金進行再投資，就像8月份以來一直在做的那樣。這種辦法在過去可使金融環境變得寬鬆，並且到目前來看將會再次發揮作用。當投資者開始預期最新推出的措施時，股價上升，長期利率下降。金融環境的寬鬆將促進經濟成長。
儘管購買長期國債的做法在美國及其他國家有過成功的運用，但與削減短期利率相比，這是一種人們不那么熟悉的貨幣政策工具。這就是公開市場委員會一直採取謹慎態度、在行動之前反覆權衡利弊的原因。
儘管資產購買作為貨幣政策工具相對陌生，但是對這一做法的某些擔憂被誇大了。例如，批評者擔心它將導致貨幣供應過度，最終造成通脹顯著上升。
我們之前採用的這一政策措施對於貨幣流通量或其他貨幣供應的指標——如銀行存款額——影響不大。它也沒有導致通脹上升。我們已經做好了所有必要的準備。
熱錢泛濫 全球將迎高通脹時代
伯南克直升機一撒6000億美元，這筆錢主要是流到三個方向。一是大宗商品市場，二是新興市場國家，去賭新興市場國家的資產價格。三是銀行體系本身。大宗商品一起來，馬上會傳導到今後所有的商品。另外資產價格會起來，資產價格不僅僅是股票，不僅僅是房地產，甚至幾乎所有的資產價格都會起來，這個起來它一定會傳導到真實經濟裡面去。所以，未來全球的通脹會非常嚴重。 美國放6000億禍水 全球防熱錢
美國聯邦儲備局昨晨（4日）正式宣布推出第二輪量化寬鬆貨幣政策（QE2），至2011年6月底前購買6,00
可能帶來的通脹香港《文匯報》綜合報導，美聯儲自從2008年12月把息口降至零至0.25厘超低水平後，開始倚賴量寬政策刺激經濟，包括1.75萬億美元（約13.6萬億港元）的首輪買債行動。美聯儲主席伯南克希望QE2能進一步壓低長期利率和提升通脹預期，從而鼓勵企業借貸擴大生產並刺激民眾消費，但經濟學家認為，QE2對刺激美國經濟復甦的效果並不一定理想，反會對其他國家帶來匯率波動、資產泡沫等衝擊。
恐引發全球資本管制潮
美聯儲分析指，美國經濟低迷、投資者和消費者信心不足，令QE2難以發揮作用。諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨表示，當前美國更需要新財政刺激方案，而非讓流動性進一步泛濫，否則新增流動性也不會迅速進入實體經濟變成資產，而是流入金融機構和海外，催生新資產泡沫。
美聯儲事實上，在QE2出台前，亞洲及拉美新興經濟國家已實行“量化緊縮”措施，以遏制資本流入。匯控周二發表報告稱：“西方越實行量化寬鬆，新興市場將越是熱衷量化緊縮，具體表現為實施資本管制。”
新興國家“量緊”抑通脹
美聯儲下周召開的20國集團（G20）峰會東道主韓國的企劃財政部昨日表示，將積極考慮採取更多措施限制資本流入。QE2訊息公布後，韓圜兌美元匯價升至6個月高位，報導指，韓國央行昨日疑似入市，沽出韓元穩定匯價。
美聯儲巴西外貿部長昨也警告，美聯儲QE2將觸發“報復性措施”。在亞洲地區，泰國上月宣布對國債及國企債券徵收15%資本利得及利息收入稅，並鼓勵國內投資者對外投資。印尼央行據報也有意擴大資本管制，減輕熱錢突然波動的影響。
美聯儲德國經濟部長布呂德勒批評美聯儲推出QE2，指美國應集中精力改變經濟結構，他又擔心中期選舉限制歐巴馬政府施政，未來美國或會採取更多貿易保護措施。
美聯儲分析指，從新興經濟體對QE2反應來看，相信G20峰會將更難就解決全球貿易失衡及匯率問題等達成共識。
負利率刺激樓市假性回暖
近日，央行公布3季度儲戶、銀行家和企業的調查問卷顯示，63.9%的銀行家認為下季度貨幣政策將保持現狀，銀行家信心指數創新高。72.2%的居民認為當前房價水平“過高，難以接受”，36.6%的人持上漲預期，但整體購房意願沒有明顯變化。
最近2-3個月的成交量和房價飆升是否是“假性回暖”？也許這是一種“政治正確”的表態。因為我們要弄清楚推動7、8、9月份成交量和房價大幅度上升的真實驅動來自何處。一種說法是熱錢重歸，如果用粗略的外匯占款減去FDI和貿易順差的公式來測度熱錢，由於7、8月份的新增外匯占款有很強的幅度反彈，改變了此前熱錢外流的判斷，但是它的總量還是偏低的，它可能具有某種反映趨勢的信號，但不能成為推動力因素。
樓市推動力其實是不斷擴大的負利率以及帶來的強烈通脹預期。8月CPI是3.5%，對比2.25%的一年期存款利率，負利率達到125個基點。實際上，4月房地產新政後的房價和成交量開始上升，始於6月份，恰好是通脹破3%紅線之際，而此時監管當局透露出“政策的負面政策效果不能疊加”的言論之後，市場普遍相信，儘管4月份出台的房地產新政在控制投資投機需求上力度頗大，但政府會以容忍更長的負利率時間來化解，“不形成疊加效果”。所以當市場交口相傳“通脹已經讓1萬元存款1年縮水125元”，7月份以後的房價和交易量反彈顯然是題中之一。
目前官方數據所計算的負利率可能是嚴重低估的，因為CPI的上漲跟正常感受相比是嚴重低估的。我們認為，中國負利率的作用能強大到令人咂舌的地步，它甚至可以造成怪異的房地產調整形態。最近，Wu Jing、Joseph Gyourko、Yongheng Deng等人在其論文《Evaluating Conditions in Major Chinese Housing Markets》中討論了中國的房價租金比變動（因為房價收入比是有爭議的，收入是很難統計的），Wu Jing等人認為，2010年1季度一線城市房價租金比的均值為40，意味著投資40年才能收回成本。北京從2009年2季度的34飆升到2010年1季度的46，杭州則從43倍上升到66倍，漲幅高達54%。考慮到維持住房的購房款的機會成本、房屋老化、風險成本等，依然顯示北京持有住房家庭預期收益中的75%還是“賭”房價的升值。而住房價格必須長期保持至少5.9%的年增長率，才能達到投資回報要求，杭州的數字則為6.6%，上海為5.7%，深圳為5.6%。
坦率地說，儘管房價近年來以3倍以上的速度增長，是否持續以5.9%的年漲幅來運行，是沒譜的事。況且，高房價租金比下的投資預期是脆弱而易變的，簡單地說，如果5.9%的漲幅下降到4.9%，要么房價下跌31%，或者租金提高46%。縱觀歷史，全世界大多數國家都會以房價下跌來調整，只有中國——幾乎是唯一的國家，是以租金的上漲來堅強地完成這個時期的調整。儘管租金的上漲幅度只有25%左右，沒有達到46%的高度，但是它給予房地產市場前所未有的一個刺激性的調整。而之所以會這樣，完全是負利率強大的作用所賜，因為巨大的負利率支撐和刺激了房地產市場的房價和租金的名義價格，它是通過對紙幣的強硬稀釋來達成對資產泡沫的“強硬護盤”。從這個意義上說，負利率是所謂“假性復甦”的唯一支撐，而防止“政策效應疊加”是它最大的籌碼。
有趣的是，反對加息的人總說“加息會吸引熱錢”，但如果查閱這5年來的數據，就會發現熱錢總是在負利率狀態下湧入，同時熱錢也喜歡人民幣升值。這意味著熱錢不是吃利差的，負利率產生的是資產泡沫，熱錢的套利方式是“資產泡沫價差”加上“匯率升值”。(摘自《新京報》)
“量化寬鬆”損人難利己
美聯儲的新一輪定量寬鬆政策看似迫不得已，但並非有理有據。有專家認為，美國搞量化寬鬆的核
貨幣戰爭引罵聲一片美聯儲的“二次量化寬鬆”贏得了全球投資人的拍手叫好，但在G20夥伴國中招致罵聲一片。 《上海證券報》報導，在3日結束的議息會議上，美聯儲宣布推出第二輪量化寬鬆貨幣政策，在明年6月底前購買6000億美元的美國國債，並保留了進一步擴大刺激措施的選擇。
美國股市在議息結果公布後“上躥下跳”，美股道指當天小漲0.2%，收在兩年多來的新高。
在次日的亞太和歐洲市場，對於美國將重新大開資金閘門的樂觀預期得到不斷強化，自10月下旬一直被壓抑至今的風險偏好集中爆發。
4日收盤，亞太股市全線走高，日股和港股漲幅分別達到2.2%和1.6%，很多市場都創下至少半年來新高；歐洲股市開盤後普遍大漲，至中盤，英法德三大股市漲幅均超過1.5%。4日開盤後，美股出現“補漲”，三大指數早盤漲幅都超過1%。
大宗商品也重現火爆。國際油價周四電子盤中一度大漲逾2%，突破86美元，直逼5月初的前高點。黃金價格大漲逾3%。美元則創調整以來的新低。美元指數周四歐洲早盤大跌0.8%，創11個月來新低。
一些市場人士認為，鑒於美國中期選舉和美聯儲議息兩大不確定因素都已塵埃落定，這波重新燃起的風險偏好可能會持續數月，對股市當數利好。
不過，伯南克雖然贏得了投資人的心，但卻招致其他國家政府的批評，尤其是新興經濟體。美國製造的過剩流動性，紛紛通過各種途徑湧入基本面更佳的新興市場，給後者帶來匯率波動、資產泡沫和通脹的威脅。泰國財長4日透露，亞洲各央行正在密切磋商，並可能聯手採取措施抑制熱錢。
不僅新興經濟體群情激奮，已開發國家也怨聲載道。德國經濟部長4日表示，美國想通過無節制釋放流動性來刺激經濟，這樣的做法令人擔憂。
在周四的議息會議上，英國央行和歐洲央行都沒有馬上跟進美聯儲的步伐，而是繼續維持利率和現有資產收購計畫不變。
全球貨幣應攜手抗美
“從目前情況來看，企業已經對匯率變化、勞動力價格上漲等因素進行了提前考慮和準備。但因為美元發行不受控制以及國際大宗商品價格持續上漲，正在給中國帶來輸入性通脹衝擊，當前這一問題引發的不確定性給企業造成的困難更大。”
這是中國商務部長陳德銘10月26日在考察廣交會時講的一番話。
其實，美元失控又何止是中國一家的災難。可以肯定地說，由於美元是最重要的國際儲備貨幣，所以美元的無度貶值，將是金融危機之後的另一場全球性災難，需要所有受害者聯手予以抗擊。
這樣的火藥味在前不久結束的G20財長和央行行長會議上已經有所表現。從會議發布的公告看，無論歐洲、日本等已開發國家，還是中國、印度、巴西、俄羅斯等新興市場經濟國家，幾乎沒人願意看到美元的貶值。
現在看，此前美國打壓人民幣升值的動作，或許也是誘使全球視線離開美元貶值的餌料，但在此次G20財長和央行行長會議上，這招好像已經難以施展。
在筆者看來，此次會議所達成的最有價值的共識就是“防止各國貨幣競爭性貶值”，這實際是告訴美國，我們大家都明白:防止各國貨幣競爭性貶值的重要前提是，美元停止無度貶值。世界各國不願意看到“鷸蚌相爭，漁翁得利”的結果。
這樣的事情歷史上曾多次上演。比如1972年布雷頓森林體系解體之前，由於大家都意識到美元會大幅貶值，於是率先競爭性貶值，最後全球經濟陷於“滯脹”的沼澤，而只有美國的石油和金融財團——“美國東部集團”大獲其利，無異於某個財團打劫了世界。
世界在防止這樣的歷史重演，這一點可喜可賀。這次會議上，各國迫不及待地要求討論匯率問題，為此甚至修改了原定的會議日程。人們之所以如此急迫，絕不是因為要討論人民幣是不是該升值，而是要儘快解決美元不要貶值的問題。畢竟，面對美元貶值，大家都是受害者，同病相憐。
另一個值得關注的是，會議公告在談到防止貨幣競爭性貶值時指出，已開發國家要按照多倫多峰會的承諾，根據各國情況的不同，制定和實施明確的、可信的、長遠的和有利於增長的中期財政整頓的規劃——其實，這是重塑世界信心，穩定匯率的基本條件。會議認為，先進經濟體，尤其是那些發行儲備貨幣的經濟體，必須警惕匯率過度波動和無序變化，避免新興經濟體因資本流動而陷入過大的風險。
仔細品味“公告”字裡行間所透出的信息，無不讓人深感切中要害——所有風險都源自儲備貨幣發行國的不負責任。
同樣一個體現歷史性進步的提法是:國際經濟的“再平衡”不是簡單的雙邊問題，而是一個“多邊問題”，必須站在多邊的角度才可能找到解決問題的路徑。就像中國對美國的貿易順差所體現的:世界各國在中國加工並出口美國的順差，而絕不能簡單地將這個順差算到中國頭上，歸罪於人民幣匯率低估。
儘管從總體上，世界各國的認知已經比從前更加接近本源，而且也對美國提出了十分具體的要求，但這真能使得美國就此罷手？這點值得懷疑。一意孤行是美國人的行為習慣。就像本周外匯市場告訴我們的事實，美元指數雖然小有反彈，但隨時都有可能進一步掉頭向下。
只要美元不放棄貶值的立場，競爭性貨幣貶值將不可避免。中國有義務更多且不斷地提醒世界，就像巴西財長說得那樣:世界其他國家應當聯合起來，抗擊美元的貶值。(摘自《中國經濟周刊》)
