什麼是蝶式權證
蝶式權證蝶式權證的套利機會分析
主要以包鋼、萬華和雅戈蝶式權證，並以除息前的包鋼蝶式 權證為例進行套利機會分析。
套利方案一： 證券公司通過創設並賣出蝶式 權證中的 認購權證，買進標的股票作為履約擔保中國結算上海分公司的專用帳戶，同時買進相應份額的認沽權證，並以無風險利率借入資金這些操作來實現套利。
套利方案二： 證券公司創設並賣出蝶式 權證中的 認沽權證，並在 履約擔保資金專用賬戶全額存放 現金，賣出標的 股票，同時買進相應份額的 認購權證，並以 無風險利率借出資金這些操作來實現套利。
由於 證券公司公司無法賣空標的 股票，除非他們在創設 認沽權證之前的 交易日已經預先買入標的股票。但是此時他們還面臨著標的 股票價格變動的風險。若標的 股票價格下跌過大，則在 權證上的盈利可能無法彌補在標的股票上的損失，反而遭受損失，因此主要推薦 證券公司實施 套利方案一。
測算結果顯示，包鋼蝶式權證存在 套利機會的交易日占樣本區間的67.91%；萬華蝶式權證存在 套利機會的交易日占樣本區間的5.36%；雅戈蝶式權證存在套利機會的交易日占樣本區間的91.03%。因此推薦 證券公司重點關注雅戈和包鋼蝶式權證。由於規定 證券公司每次創設或註銷數量均不低於100萬份，以2006年6月30日為例，創設人每創設100萬份包鋼 認購權證，最少可以獲得20.1萬元無風險利潤。
經過分析可知，前一交易日的包鋼和雅戈蝶式 權證的套利機會對下一個交易日的套利機會均存有很大的預見性。分析上一交易日的 套利機會，作為創設人的 證券公司可以判斷是否應在下一個交易日創設包鋼和雅戈 認購權證以進行套利。
蝶式權證的好處
在蝶式 權證中，無論 正股價格上漲還是下跌，總會對其中一隻權證有利。如果 權證已經接近到期，權證的時間價值接近消耗殆盡， 溢價率較低，槓桿放大倍數上升到較高水平；同時， 正股價格又恰巧在 行使價附近，這時正股 波幅越大，權證漲幅就越大，或會形成兩隻權證此起彼伏的局面，為投資者帶來諸多 暴利的機會。
武鋼 權證正是國內權證市場有史以來第一隻真正意義上具有 末日輪炒作特徵和效應的 權證。由於此時理論上股價每變動1分錢， 權證的價值也會相應變動1分錢， 正股的 漲跌幅以股價作分母，而權證的漲幅是以權證價格作分母，槓桿放大作用將很明顯。例如武鋼認購從約0.4元啟動的時候，槓桿約7.2 倍，武鋼 認沽從約0.06啟動的時候，股價3.17元，槓桿約52.8倍，一旦市場條件配合，漲幅將當然驚人。
