股票指數現貨(stock index spot)
股指現貨概述
1、交易對象
股指現貨交易的對象是股票價格指數,由於股價指數是由眾多上市交易的股票市值加權平均而成,所以相對於股票現貨交易而言,指數交易屬於一種衍生品種,為了便於交割,必須為指數交易設計一個契約,以使其對應於每一個指數位都有相應的價格。以上證綜合指數為例,如果上證指數為2000.15點,我們便可設定其相應的契約價格為20.00元(去掉小數點後的尾數),隨著指數的變動,價格也相應變動。在實際交易中,也可像股票現貨交易一樣,設定最小交易單位。
2、交易過程
交易過程設計與股指期貨交易類似,股指現貨允許做空,交易買 賣方都必須支付保證金交付給開戶機構,只有當買賣雙方做了一次與原來相反方向的交易後 即平倉 ,才能取回投資款,價差即其盈虧。例如,一投資者在2000點時開多倉買入了100份股指現貨契約,花去保證金2000元,當指數為2090點時賣出 100份,平倉後其利潤為90元(不考慮有關的交易費用)。
3、保證金
為降低交易風險,股指現貨交易採取足額現金交易,即買賣一份契約,必須按其價格全額交割現金,不存在槓桿融資交易的問題。
4、成交機制
股指現貨交易的成交機制亦有其特殊性,稱之為主動要約、被動撮合成交。股票現貨成交的條件只需在某一價位上有≥此價位的買盤和≤此價位的賣盤同時存在就能成交,是先有成交才有價格,或者是成交決定當前股價。而對於股指現貨交易,這是其中一個必要條件,它還有一個必要條件是此時指數必須經過此點位,也就是買賣盤是投資者主動設定的,而成交與否則是由大盤指數實際運行情況而決定的,即被動成交,成交順序亦遵從價格優先,時間優先的規則。
5、交割時間
股指現貨沒有規定交割期限,買 賣 方什麼時候做反方向交易都可以自行決定,這和股票現貨一致而與股指期貨不同,因此,它可以"捂"而不受時間限制。
股指現貨交易與股票現貨交易、股指期貨交易的異同
股指現貨交易與股票現貨交易、股指期貨交易的異同：
從上述三類品種的比較可看出,股指現貨既具有其他兩個品種的長處又避免了他們的風險。
股指現貨交易對中國股市發展的重要意義在於:
1、有助於培育大型機構投資者；
2、適合中小投資者進行指數化操作；
3、為證券交易所和證券機構提供了擴展業務和增強競爭力的巨大機遇；
4、有利於規範市場秩序,抑制惡莊的過度投機行為。
股指期貨價格與股指現貨價格的時間差
股指期貨價格與股指現貨價格具有趨同性,但在趨同之前,存在一個時間差。股票指數期貨與股指現貨價格的時間差是指股票指數期貨與現貨價格的變動在時間上不同步的現象。一般而言,股指期貨價格的變動超前於股票現貨價格的變動。
出現這種現象有如下原因：
(1)小盤股的交易較小。在標準普爾和紐約證券交易所的股票指數中包含一些交易較少的小盤股,它們的存在造成了現貨指數的“老化”,使得現貨指數不能充分反映股票市場的變動。此外。現貨指數所反映的僅僅是每種股票已經過去的交易情況,而期貨指數恰恰相反,它反映的是人們對將來的預期,其變動自然具有超前性。
(2)現貨市場交易的高成本。與股票現貨市場進行比較,在股指期貨市場從事交易的成本是非常低的：在股票現貨市場上的交易,必須支付較高的手續費、買賣差價和流動性成本,特別是與對應的期貨指數交易相比較,買賣一組股票的交易十分不經濟。一般說來,現貨交易比相應的期貨交易貴10倍,因此,希望立即進行多種股票交易的市場參與者能在期貨市場上用更少的成本做得更快更有效。
(3)較低的期貨保證金。股指期貨交易只需要支付保證金,而保證金通常只相當於交易額的10％左右,甚至更低,這對於投機者和套利者來說是非常有利的,因為他們可獲得比在股票現貨市場上交易高得多的槓桿率。
總之,除了期貨價格變動本身具有的超前性外,由期貨交易的低成本和高效益所決定的期貨交易的充分性也是股票指數期貨與現貨價格時間差形成的原因。
股票期貨特點
1.低成本：
投資者不需要支付全部款項,經紀公司只要求存一筆保證金,如LIFFE的USF一般為股票價值的7-15%,槓桿效應明顯；
交易成本比交易實際股票成本低；
稅收優惠：如英國交易股票需要繳納印花稅,而交易股票期貨不需繳納印花稅。
2.便利性。
如LIFFE的USF可以使投資者在一個交易平台上交易許多以世界知名公司股票為標的的期貨契約,而如果交易股票現貨則要在許多國家的證券交易所進行。
3.高效率：
相對於股票現貨,交易股票期貨可以減少所需的資金,有可能提高回報率；
股票期貨進行賣空時可以避免現貨股票借空帶來的成本和管理負擔,可以利用股票下跌贏利；
股票期貨可以使投資者迅速改變組合而不必對持有的股票現貨頭寸進行調整；
可以從股票之間的相對表現來獲利,也可以從個股相對於大盤走勢差異來獲利。
