羅博特·默頓
羅博特·默頓
羅博特·默頓的主要貢獻
1966年獲哥倫比亞大學工程數學學士學位,1967年獲加州理工學院套用數學碩士學位，1977年獲麻省理工學院經濟學博士學位,1970-1988任教麻省理工學院，1988至今執教於哈佛大學。1973年默頓對布萊克-斯科爾斯公式的假定條件做了進一步削弱，在許多重要方面都對布萊克-斯科爾斯的研究做了推廣。他對布萊克—科爾斯原用的分析方法進行了改進，以股價變動的跳躍過程而不是擴散過程為出發點，即認為股價變動是不連續的，可以從一個價格跳到另一個價格而不經歷其間的價格。這樣推導出的公式更加現實。1973年後，默頓和布萊克以及斯科爾斯繼續合作，在專業經濟學雜誌上發表了不少論文，將定價公式擴展到許多衍生金融品上。
1974年默頓發表的《企業債務的定價》一文中，他利用期權定價模型解決了企業的定價問題；1977他又發表了對貸款擔保進行分析的文章，為大型項目成功實施融資提供了幫助。默頓對企業債務的這種分析使人們認識到：可以利用期權定價方法對所有具有期權特點的決策問題進行研究，從而使得期權定價理論在資決策分析中得以廣泛套用。期權思想的確立修正了傳統的淨現值方法.也就是說，在投資可以延遲的情況下，企業持有了看漲期權，而此時只有當淨現值遠大於零時，進行投資才是最優決策，這種分析結果與實際中的最投資情況往往是相吻合的。許多項目的建設常常需要多期投資才能完成，由於項目建設需要的時間較長，在建設過程中，企業可以根據最終產品價格的上漲或下跌、預期投入成本是否要增加等因素決定是否擴大建設規還是暫時性或永久性停止項目建設。因此這類投資決策可以看作是對複合期權的選擇，每階段完成後企業就了是否完成下階段的期權。投資的最優規則就可歸結為如何有效地執行期權，這種決策方式較傳統方法的優點在於將整個項目各階段結合起來進行評價，使決策的準確性更強。可以說默頓等人的理論開創了一個新的領域，從1988年起，這個新的領域被命名為“金融工程”。“金融工程”主要是要求在日常管理，尤其是風險管理上是有定量的理論可以運用的，這是20世紀經濟科學中最大的一個進展。從科學意義上講，這一理論把數理經濟從丁泊根到薩默爾遜的努力推到了最高峰。
