縮尾均值

1．均值回歸從理論上講應具有必然性。 2．均值回歸必然具有不對稱性。 3．均值回歸理論與政府行為。

　[英]Theaveragevalueregressiontheory
股票收益率遠非是不可預測的，從長期來看，它們應該呈負自相關，即股票價格應該呈回歸均值的特徵。
均值回歸理論在一定程度上或一定範圍內對股票價格進行預測.對於長線投資者具有重要指導意義。
1．均值回歸從理論上講應具有必然性。因為有一點是肯定的，股票價格不能總是上漲或下跌，一種趨勢不管其持續的時間多長都不能永遠持續下去。在一個趨勢內，股票價格呈持續上升或下降，我們稱之為均值迴避(MeanAversion)。當出現相反趨勢時就呈均值回歸(MeanReversion)。到目前為止，均值回歸理論仍不能解決的或者說不能預測的是回歸的時間間隔，即回歸的周期呈“隨機漫步”。不同的股票市場，回歸的周期會不一樣，就是對同一個股票市場來說，每次回歸的周期也不一樣。如果能夠發現均值回歸的時間周期或者回歸時間周期的分布範圍，股票收益的可預測性就會很強。否則，僅僅是證明某一股票市場是否存在均值回歸仍然是沒有意義的。現在看來，均值回歸理論的研究僅僅是剛剛起步，未來需要做的事情一定很多。
2．均值回歸必然具有不對稱性。正的收益與負的收益回歸的幅度與速度不可能一樣。因為它們之間並沒有必然的聯繫，回歸的幅度與速度也具有隨機性。對稱的均值回歸才是不正常的、偶然的，這一點也被實證檢驗所證實。
3．均值回歸理論與政府行為。股票收益率均值回歸證明市場不會偏離價值中樞時間太久，市場的內在力量會促使其向內在價值回歸。從這一點上講，市場在沒有政府利多或利空政策的作用下也會實現有效的目標，即股票價格會在市場機制的作用下自然的向均值回歸。但這並不否定政府行為對促進市場有效性的作用，因為市場偏離內在價值後並不等於立即就會向內在價值回歸，很可能會出現持續地均值迴避。政府行為會起到抑制市場無效和促進市場有效的作用。在促進市場有效方面政府行為是必不可少的因素之一，市場失靈是政府參與調控的直接理由。