多頭交易與空頭交易
正文
利用信用交易方式進行的投機活動。多頭交易是投資者借債購買股票，空頭交易則是出售借入的不屬自己的股票。多頭交易和空頭交易的對象，除股票外，還有債券、外幣、黃金以及具有固定質量的商品。做法 在現代證券市場上，多頭和空頭交易一般都是利用保證金信用交易（墊頭交易）方式進行的。利用這種交易方式買賣股票，首先須在證券公司（經紀人）那裡開立保證金帳戶，交易者每次買賣股票都要按規定的保證金比率向證券公司繳付一定數量的現款或股票作保證金，差額由證券公司墊付。保證金比率為保證金與交易者要買賣股票的總值之比，美國通常為50％。交易者除歸還證券公司墊付的現款和股票外，還要付出一定的利息和佣金。收取利息多少主要取決於利率，通常比銀行貸款利率高0.5～1％，因為證券公司墊付的資金大多是從銀行借來的。
多頭交易的做法是，當交易者預料股票行市看漲時，通過保證金帳戶從證券公司借入資金購買股票，當股票行市上漲到一定程度時即高價拋售，並在取得價款後歸還證券公司的貸款。交易者則從兩次股票交易的價差中取得收益。由於交易者進行上述購買股票的交易並沒有任何實物（股票）經手，故又有“買空”交易之稱。
空頭交易的做法是，交易者預料某種股票行市看落時，通過保證金帳戶繳納保證金，從證券公司借入股票在市場上拋售，以後當該股票的市場價格下降到一定程度時,從市場上低價購進股票,歸還證券公司。交易者自己則從上述賣出和買進兩次交易的價差中取得利潤。由於交易者本身並不擁有股票，卻在市場上進行出賣股票的交易，故這種交易又稱“賣空”交易。
空頭交易的具體做法通常有：①純粹的投機性空頭交易。交易者本身不擁有特定的股票，而是直接從別人那裡或者通過其證券公司借入股票以備交割時使用。其交易目的純粹在於獲得差價收益。②套買性空頭交易。交易者利用各地股票市場之間的價格差額，從價格較低的市場上借入,然後在價格較高的市場上賣出,等價格下跌時再買回,從中獲得差額利潤。③“以保管箱為背景”的空頭交易。其基本特點是交易者本身擁有從事空頭交易的股票，但仍從其他方面借入同種股票用於交割。這又有三種情況：一種是交易者擁有股票，但這些股票存放在銀行的保管箱中或其他專門保管機構，一時不易取出。為了抓住交易機會，他們先從其他方面借入，以後再行抵補；第二種是交易者自己擁有股票，但為了把當年收益延期到來年交稅，故在年底（一般在12月份）先將股票售出，到來年1月份迅即買回,從而把應付稅款延至下一年；第三種是交易者擁有多種股票，當他估計其中某種股票看跌時，即將其空頭售出，同時從別處借入同種股票用於交割。如市場價格果真下跌，他可以用做空頭獲得的利潤來抵補其他股票的損失。而如果市場價格在預期時並未下跌，他則可以用其他股票的利潤來抵補空頭交易的損失。④保值性空頭交易。交易者擁有某種股票的超額頭寸，即他們買進大於賣出，處於“買超”地位。但這類股票的市場走勢卻又趨於下跌，於是他們便從事其他種類股票的空頭交易，以便從中獲得利潤來抵補超額頭寸可能的損失。
特點 多頭交易的主要特點是：①交易者購買股票所需要的大部分資金均由證券公司貸給；②與普通商品交易不同，多頭交易的全部過程須經先買入股票、後拋售股票的二次交易才能完成。
空頭交易的主要特點是：①交易者出賣的股票都是從證券公司借入的，並非其本身所擁有；②一般商品交易都是先買後賣，交易一次完成，而空頭交易卻是先賣後買，整個交易過程由賣出和買進的二次交易構成。
作用 ①平衡股票市場價格。多頭和空頭交易者為追求利潤敢於承擔風險，其交易行為通常與一般投資者相反。當市場上某種股票價格下跌時，一般投資者為了避免價格繼續下降造成損失,通常是出售手中的股票,而多頭交易者卻低價大量買進股票。其結果是使市場上對該股票的需求增加，從而對股價繼續下跌起了阻止作用。反之，當市場上某種股票行市上漲時，一般投資者通常是買進股票，而空頭交易者卻大量拋售股票。他們大量拋售的結果,使得市場上該股票供給增加,從而對股價的繼續上揚起了遏制作用。②擴大股票市場交易規模。在多頭交易和空頭交易中，交易者隨著股票市場行情變化，邊買邊賣，客觀上增加了交易次數和交易者的數目。由於引進信用機制，使他們只需繳納少量保證金，便可在市場上大量購進股票，或者借入大量股票向市場上拋售，從而為他們提供了獲取更多利潤的機會。這樣，也激發了社會公眾參加證券交易的興趣，從而擴大了市場的廣度和深度。
但是，各國的實踐表明，多頭交易和空頭交易也具有明顯的消極作用。主要表現在買空賣空交易會形成虛假的需求和供給，因此，整個交易鏈條中的任何一環發生問題，都將引起股市動盪，給投資者造成嚴重的損失。為了發揮其積極作用，限制其消極作用，各國都對多頭和空頭交易進行嚴格的管理。例如通過調整保證金比率，以控制多頭交易者可以取得的貸款數量，進而限制其股票交易數量。美國還規定在股市下跌時禁止進行空頭交易，禁止公司內部知情人進行本公司股票的空頭交易等。
