多元判別分析模型Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
式中，X1=營運資本/總資產，反映資產的流動性與規模特徵；X2=留存收益/總資產，反映企業累計盈利狀況；X3=息稅前收益/總資產，反映企業資產的獲利能力；X4=權益的市場價值/總債務的賬面值，反映企業的償債能力；X5=銷售總額/總資產，反映企業的營運能力。
通過統計分析，Altman認為Z值應在1.81-2.99之間，等於2.675時居中。如果企業的Z值大於2.675，表明企業的財務狀況良好；如果Z值小於1.81，則企業存在很大的破產風險；如果Z值處於1.81-2.675之間，稱為“灰色地帶”，處在這個區間，則企業財務狀況是極不穩定的。
Z計分模型的變數是從資產流動性、獲利能力、償債能力和營運能力等指標中各選擇一兩個最具代表性的指標。模型中的係數則是根據統計結果得到的各指標相對重要性的量度。實證表明該模型對企業財務危機有很好的預警功能。但其預測效果也因時間的長短而不一樣，預測期越短，預測能力越強，因此該模型較適合企業短期風險的判斷。
Z計分模型在企業破產前超過3年的預測正確率大大降低，而且隨著時間的推移，經濟環境也將出現重大變化，特別是進入20世紀70年代以後，企業財務危機的平均規模急劇增大，原有的Z計分模型已無法解釋當時的企業財務危機現象。於是，Altman等人於1977年又提出了一種能更準確地預測企業財務危機的新模型——ZETA模型。在該模型中，Altman等人利用27個初始財務比率進行區別分析，最後選取了7個解釋變數，即資產報酬率(息稅前利潤/總資產)、盈余穩定性(息稅前利潤，總資產的10年標準誤差)、利息保障倍數(息稅前利潤/利息支出總額)、累計盈餘(留存收益/總資產)、流動性(流動比率)、資本比率(5年普通股平均市值/總資本)和資本規模(普通股權益/總資產)。該模型存在的不足是選擇比率沒有理論可依，選擇同一行業中相匹配的危機公司和正常公司也是困難的，而且觀察的總是歷史事件。但由於該模型簡單明了。以後對企業財務危機預警模型的研究都是沿著這一思路進行的。
20世紀70年代，日本開發銀行調查部選擇了東京證券交易所310家上市公司作為研究對象，使用與Altman相同的研究方法，建立了“利用經營指標進行企業風險評價的破產模型”，進行財務危機預測。其判別函式為：
Z=2.1X1+1.6X2-1.7X3-X4+2.6X5+2.5X6
式中，X1表示銷售額增長率；X2表示總資本利潤率；X3表示他人資本分配率；X4表示資產負債率；X5表示流動比率；X6表示粗附加值生產率(為折舊費、人工成本、利息及利稅之和與銷售額之比)。模型中和的係數是負數，表明他人資本分配率和資產負債率越小，風險也越小。該模型Z值的判斷標準是：如果Z值大於10，則企業財務狀況良好：如果Z值小於0，則企業存在嚴重的財務危機，破產的機率極大；如果Z值在0與10之間。則表明企業處於“灰色區域”，存在財務隱患。
陳肇榮套用中國台灣地區的企業財務資料建立了多元判別函式，但未給出臨界值及警度區間。該模型如下：
Z=0.35X1+0.67X2-0.57X3+0.39X4+0.55X5
式中，X1=速動資產/流動負債；X2=營運資金/資產總額；X3=固定資產/資本淨值；X4=應收賬款/銷售淨額；X5=現金流入量/現金流出量。
由於Z計分模型在建立時並沒有充分考慮到現金流量的變動等方面的情況，因而具有一定的局限性。為此，中國學者周首華等對Z計分模型加以改造，並建立其財務危機預測的新模型——F分數模式。F分數模式的主要特點是：(1)F分數模型中加入現金流量這一預測自變數。許多專家證實現金流量比率是預測公司破產的有效變數，因而彌補了Z計分模型的不足。(2)考慮了現代化公司財務狀況的發展及其有關標準的更新。公司所應有財務比率標準已發生了許多變化，特別是現金管理技術的套用，已使公司所應維持的必要的流動比率大為降低。(3)使用的樣本更加擴大。其使用了Compustat PC Plus會計資料庫中1990年以來的4160家公司的數據進行了檢查；而Z計分模型的樣本僅為66家(33家破產公司和33家非破產公司)。
F分數模式如下：
Z=0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5+0，496 1X5
式中，X1、X2及X4與Z計分模型中的X1，X2及X4相同，這裡不再進行分析；X3=(稅後純收益+折舊)/平均總負債；X3=(稅後純收益+利息+折舊)/平均總資產。
F分數模式與Z計分數模型中各比率的區別就在於其X3，X5的比率不同。X3是一個現金流量變數，它是衡量企業所產生的全部現金流量可用於償還企業債務能力的重要指標。一般來講，企業提取的折舊費用，也是企業創造的現金流入，必要時可將這部分資金用來償還債務。X5測定的是企業總資產在創造現金流量方面的能力。相對於Z計分模型，它可以更準確地預測出企業是否存在財務危機。F分數模式的F分數臨界點為0.0274；若某一特定的F分數低於0.0274，則將被預測為破產公司；反之，若F分數高於0.0274，則公司將被預測為繼續生存公司。
多元判別分析模型是根據特定樣本建立起來的判別模型，因而根據一個地區(或時期)樣本企業建立的判別分析模型可能無法有效地對另一個地區(或時期)的企業進行預測。此外，多元判別分析模型的有用性差，導致理論研究熱而實際套用冷的尷尬局面。
