含可轉債

可轉債
求助編輯百科名片可轉債可轉債全稱為可轉換公司債券。在目前國內市場，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券。可轉債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。所以投資界一般戲稱，可轉債對投資者而言是保證本金的股票。
目錄
簡介
投資風險
影響因素
投資策略基本方略
特殊性
市場現狀
基金動態
發展趨勢
上市公司
相關信息暫停交易的情況
舉例
展開簡介
投資風險
影響因素
投資策略基本方略
特殊性
市場現狀
基金動態
發展趨勢
上市公司
相關信息暫停交易的情況
舉例
展開編輯本段簡介可轉債全稱為可轉換公司債券。在目前國內市場，就是指在一定條件下可轉債
可以被轉換成公司股票的債券。可轉債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。所以投資界一般戲稱，可轉債對投資者而言是保證本金的股票。當可轉債失去轉換意義，就作為一種低息債券，它依然有固定的利息收入。如果實現轉換，投資者則會獲得出售普通股的收入或獲得股息收入。可轉債具備了股票和債券兩者的屬性，結合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益固定的優勢。此外，可轉債比股票還有優先償還的要求權。2009年以來，因為正股價格的不斷上漲，可轉債市場迎來了一波持續上漲行情，但進入8月份以來，可轉債忽然整體暴跌，受此影響，以興業可轉債為代表的重倉持有可轉債的基金，淨值快速下跌，短期業績遭到無情傾軋。這瓢冷水，讓市場對可轉債的投資風險進行了重溫。編輯本段投資風險一、可轉債的投資者要承擔股價波動的風險。可轉債
二、利息損失風險。當股價下跌到轉換價格以下時，可轉債投資者被迫轉為債券投資者。因可轉債利率一般低於同等級的普通債券利率，所以會給投資者帶來利息損失。　二、提前贖回的風險。許多可轉債都規定了發行者可以在發行一段時間之後，以某一價格贖回債券。提前贖回限定了投資者的最高收益率。最後，強制轉換的風險。編輯本段影響因素轉股價格調整條款：在發行之後，當公司因送紅股、增發新股或配股、派息等情況（不包括因可轉債轉股增加的股本）使公司股份發生變化時，將進行轉股價格的調整。中國銀行則將發行400億元可轉債
轉股價格修正條款：在存續期間，當該公司A股股票任意連續15個交易日的收盤價低於當期轉股價格85%的情況，該公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案並提交該公司股東大會表決。經過2008年的下跌，正股股價遠遠低於轉股價格。根據轉股價格修正條款，2009年3月12日，發行人召開臨時股東大會，審議通過了向下修正轉股價格的議案，修正後的轉股價格為8.52元/股，比初始轉股價格大幅下降。南山轉債的正股，於2009年6月4日（股權登記日）實施2008年度每10股派發現金紅利1元（含稅）的分配方案，根據轉股價格調整條款，南山轉債的轉股價格相應由原來的8.52元/股調整為8.42元/股。當期轉股價格的大幅降低，配合正股股價的上漲，使可轉債的價值比前期大幅上升。以南山轉債為例，2009年7月27日，其正股股價為15.83元，轉債價格為192元（今年以來漲幅接近1倍）。但之後正股價格的下跌，轉債市場的暴跌突如其來，截至2009年8月11日，南山鋁業股價13.76，南山轉債163元。更有意思的是，一般情況下，可轉債的價格不可能像股票一樣可以不斷上漲，為了保護髮行人的利益，可轉債一般都具有提前贖回條款，以南山轉債為例：提前贖回條款：在本期可轉債轉股期內，如果公司A股股票連續20個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130%（含130%），公司有權按照債券面值103%（含當期計息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。任一計息年度該公司在贖回條件首次滿足後可以進行贖回，首次不實施贖回的，該計息年度不應再行使贖回權。南山轉債發行人於2009年8月11日公告：董事會於通過《關於行使“南山轉債”提前贖回條款的議案》：根據贖回條款的約定，公司A股股票自09年7月14日至8月10日已連續20個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格（8.42元/股）的130%（含130%），已觸發可轉債的提前贖回條款。經公司董事會全體董事審議，決定行使“南山轉債”的提前贖回權，全部贖回截至贖回日尚未轉股的“南山轉債”。編輯本段投資策略基本方略
當股市形勢看好，可轉債隨二級市場的價格上升到超出其原有的成本價時，投資者可以賣出可轉債，直接獲取收益；當股市低迷，可轉債和其發行公司的股票價格雙雙下跌，賣出可轉債或將轉債變換為股票都不划算時，投資者可選擇作為債券獲取到期的固定利息。當股市由弱轉強，或發行可轉債的公司業績看好時，預計公司股票價格有較大升高時，投資者可選擇將債券按照發行公司規定的轉換價格轉換為股票。
特殊性
轉債的根本還是“債”需要還本付息：但是這種債有個特殊性，就是債權人有權利根據債務人的股票價格的情況把債轉換為股票，相應得，債權也就轉換為股權。當你認為該公司的業績增長會比較好而股價表示很高時，就是將"轉債"轉換為股票的時候，轉債，全名叫做可轉換債券(Convertiblebond；CB)以前市場上只有可轉換公司債，現在台灣已經有可轉換公債。　簡單地以可轉換公司債說明，A上市公司發行公司債，言明債權人（即債券投資人）於持有一段時間（這叫閉鎖期）之後，可以持債券向A公司換取A公司的股票。債權人搖身一變，變成股東身份的所有權人。而換股比例的計算，即以債券面額除以某一特定轉換價格。例如債券面額100000元，除以轉換價格50元，即可換取股票2000股，合20手。　如果A公司股票市價以來到60元，投資人一定樂於去轉換，因為換股成本為轉換價格50元，所以換到股票後立即以市價60元拋售，每股可賺10元，總共可賺到20000元。這種情形，我們稱為具有轉換價值。這種可轉債，稱為價內可轉債。　反之，如果A公司股票市價以跌到40元，投資人一定不願意去轉換，因為換股成本為轉換價格50元，如果真想持有該公司股票，應該直接去市場上以40元價購，不應該以50元成本價格轉換取得。這種情形，我們稱為不具有轉換價值。這種可轉債，稱為價外可轉債。　價外可轉債似乎對投資人不利，但別忘了它是債券，有票面利率可支領利息。即便是零息債券，也有折價補貼收益。因為可轉債有此特性，遇到利空訊息，它的市價跌到某個程度也會止跌，原因就是它的債券性質對它的價值提供了保護。這叫downsideprotection。　至於台灣的可轉換公債，是指債權人（即債券投資人）於持有一段時間（這叫閉鎖期）之後，可以持該債券向中央銀行換取國庫持有的某支國有股票。一樣，債權人搖身一變，變成某國有股股東。　可轉換債券，是橫跨股債二市的衍生性金融商品。由於它身上還具有可轉換的選擇權，台灣的債券市場已經成功推出債權分離的分割市場。亦即持有一張可轉換公司債券的投資人，可將債券中的選擇權買權單獨拿出來出售，保留普通公司債。或出售普通公司債，保留選擇權買權。各自形成市場，可以分割，亦可合併。可以任意拆解組裝，是財務工程學成功運用到金融市場的一大進步。編輯本段市場現狀一直被認為頗具投資價值的可轉債，最近也有新動向。此前由於諸多可轉債觸發回購條款，市場上僅存的可轉債只剩下12隻，引發了一定程度的“可轉債荒”。身處困境的轉債市場期待擴容已久。最近中國銀行發布公告稱擬發行400億可轉債，此舉被認為開創了轉債市場的“新紀元”。作為金融行業巨頭，中行轉債的發行或許將起到示範效應，並引來紛紛效仿，因而有望促使轉債進入高速發展時代。這一點對債券類基金而言，也是中長期的利好。興業可轉債基金理楊雲認為，此舉對可轉債基金及一般債券基金都是一件大好事，發行後轉債基金有望打開申購限制。之前，由於轉債規模限制，可轉債基金已限制當日5萬以上申購一年多。可轉債融資具有多方面的好處，利息上優於債券融資，增發價上優於增發融資，而且可轉債融資對股本的攤薄效應是逐漸釋放的，可以被企業的利潤增長同步消化，對銀行每股盈利和ROE(淨資產收益率）壓力很小。更重要的是，可轉債融資可能廣受股東和市場歡迎，對正股的衝擊壓力較少，甚至基金會為了獲配可轉債，在融資前買入正股。楊雲表示，其他銀行如果也借鑑採用可轉債方式融資，預計對二級市場將不構成什麼壓力，投資者的顧慮將迎刃而解，形成雙贏的格局，對資本市場是一大利好。經過近幾年的發展，上市公司對轉債產品的認識加深。萬科、南山鋁業、絲綢股份等多家上市公司都已經多次嘗試轉債融資，並獲益匪淺；其次，轉債二級市場供求嚴重失衡，籌碼稀缺嚴重，加上投資者對股市仍有樂觀預期，導致對轉債需求十分旺盛；再次，資本市場面臨再融資潮，而轉債品種融資成本低，發行難度小，有望成為上市公司再融資的主要選擇。尤其值得一提的是，採取轉債融資方式是化解國有大銀行再融資難題的最佳途徑。儘管中行此次的轉債發行規模達到了史無前例的400億元，但分析人士認為，相比於市場旺盛的需求而言，仍然難以抗衡，供不應求的局面一時難以扭轉。楊雲認為，造成國內可轉債發行出現萎縮的主要原因有兩點，首先是一些上市公司對可轉債這一品種仍不熟悉，有一定的專業障礙，覺得先發轉債再轉股過於繁瑣等。而更為重要的原因則是與可轉債的融資條件過於苛刻有關。建議借鑑海外成熟市場經驗，將可轉債融資納入資本市場建設的重要一環，將其提高到與股權融資、一般債券融資同等重要的分量，並採取措施引導鼓勵上市公司發行可轉債。同時，可參照債券與定向增發條件，放寬可轉債融資條件。中行400億可轉債的發行計畫，給可轉債市場帶來無形的擴容壓力。短期而言，這一訊息對轉債市場形成了衝擊，有些可轉債跌幅甚至超過正股。不過長期看對債券基金來說，轉債是其獲取超額收益的重要部分，轉債市場的活躍對債券基金而言，影響是非常正面的。編輯本段基金動態次新指基大跌2009年下半年共有26隻指基成立，至今年1月底，這26隻基金淨值全部下跌，剔除去年11、12月份成立的不滿3個月的新基金，跌幅居前的5隻次新指基依次為諾安中證100、華夏滬深300、交銀180治理ETF、海富通中證100和交銀180治理ETF聯接。央企100指數基金髮行長信基金擬募集首隻指數基金——長信中證中央企業100指數基金(LOF）於即日正式發行，同時這也是國內首隻以中證中央企業100指數為投資標的的基金產品。該指數最突出的特點在於它的主題鮮明，著眼於市場中資產規模和影響力巨大的央企群體，在構建指數時又兼顧流動性和規模。光大中小盤基金獲批光大保德信中小盤股票型證券投資基金獲批將於近期發行。光大保德信中小盤股票型證券投資基金的託管人為交通銀行，該基金經理將由光大保德信副總經理、首席投資總監兼光大保德信量化核心證券投資基金基金經理袁宏隆先生擔任。友邦華泰開通民生卡交易友邦華泰基金公司已面向中國民生銀行借記卡持卡人開通基金網上交易業務，友邦華泰旗下友邦盛世、友邦成長、友邦價值、友邦行業、友邦增利A類/B類、友邦貨幣A級/B級均適用。嘉實超短債新年分紅嘉實超短債2010年首次分紅，以截至2010年1月31日的可供分配收益為基準，向嘉實超短債基金分紅，每10份派0.018元。截至1月31日，該基金份額淨值為1.0031元，可供分配基金收益為277.53萬元，權益登記日為2010年2月5日。編輯本段發展趨勢2010年5月18日，工商銀行通過了A股發行不超過250億元可轉債的計畫。5月24日，中國銀行A股發行400億元可轉債的申請獲得證監會批准。可轉債具備了股票和債券兩者的屬性，債券可以在一定條件下轉成股票，結合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益固定的優勢。但是近期A股市場的震盪走勢對可轉債形成了很大壓力。業內人士認為，可轉債市場將在中行等大盤可轉債發行前後出現真正的配置價值。近期，可轉債市場隨股市下行。新鋼、博匯等個券由於流動性不佳、持券成本高、存在股市反彈預期、籌碼短暫稀缺等因素，並沒有在正股下跌的過程當中調整。但是，由於這些個券流動性不佳、估值仍高，加上股市反彈力度有限，增持可轉債博股市反彈的價值不大。兩大行發行可轉債計畫未變，讓市場迎來擴容良機。市場注意到，隨著各家商業銀行陸續公布了各自的再融資計畫，銀行業再融資進程逐步明朗化，從公布情況看，銀行再融資壓力小於市場預期。在去年天量信貸增長之後，銀行業普遍面臨資本金不足難題。目前商業銀行主要通過增發、配股、IPO等股權融資方式，以及發行次級債券、金融債、通過銀行自身利潤等渠道來補充資本金。當前來看，銀行再融資成為其補充資本的首選。發行可轉債對市場影響較小，但會攤薄每股收益。配股不會攤薄股權收益，但對市場影響較大。而兩家大行都選擇了境內發行可轉債的方式，減少大規模再融資對市場衝擊的意圖十分明顯。據統計，目前中國可轉債市場存量規模僅為110億元，工商銀行已經確定發行250億元可轉債，中國銀行則將發行400億元可轉債。兩行可轉債上市後，整個市場將擴容6倍。比較而言，配股融資可直接補充核心資本，但對市場衝擊較大，可轉債在轉股之前還是附屬資本，但對市場衝擊要小一些。中信證券固定收益部分析人士對記者表示，繼續可轉債融資計畫也表現出工商銀行對其正股未來股價上漲並推動轉債轉股的充分信心。由於優先配售權的存在，可轉債發行將帶給正股一定“含權價值”。而且目前A股較弱的市場環境亦有利於可轉債融資。配股雖也能保持原股東持股比例不被稀釋，但終將對市場造成一定衝擊。興業證券認為，從未來看，相比於可轉債市場成倍、高速的擴容，債券基金規模擴容幅度相形見絀，供求關係出現逆轉，這將對目前可轉債市場的估值泡沫起到擠壓作用，使得未來可轉債的上漲更需要正股價格的推動。機構表示，對於下階段可轉債的投資策略，投資者在未來顯然應關注兩點：股市尋底成功信號和大盤新券供給帶來的逢低吸納機會。機構認為，可轉債市場真正的配置價值將在中行等大盤可轉債發行前後出現。編輯本段上市公司珠海華發實業股份有限公司(G華發（行情、資訊、論壇）上海600325)內蒙古包鋼鋼聯股份有限公司(G包鋼（行情、資訊、論壇）上海600010)營口港務股份有限公司（G營口港（行情、資訊、論壇）上海600317)北京歌華有線電視網路股份有限公司(G歌華（行情、資訊、論壇）上海600037)柳州化工股份有限公司(G柳化（行情、資訊、論壇）上海600423)安徽山鷹紙業股份有限公司(G山鷹（行情、資訊、論壇）上海600567)招商銀行股份有限公司(G招行（行情、資訊、論壇）上海600036)吳江絲綢股份有限公司(G絲綢（行情、資訊、論壇）深圳000301)北京燕京啤酒股份有限公司（G燕啤（行情、資訊、論壇）深圳000729)山東海化股份有限公司(G海化（行情、資訊、論壇）深圳000822)湖南華菱管線股份有限公司（G華菱（行情、資訊、論壇）深圳000932)河北金牛能源股份有限公司（G金牛（行情、資訊、論壇）深圳000937)北京首鋼股份有限公司(G首鋼（行情、資訊、論壇）深圳000959)山東晨鳴紙業集團股份有限公司（晨鳴B（行情、資訊、論壇）深圳200488)邯鄲鋼鐵股份有限公司(G邯鋼（行情、資訊、論壇）上海600001)南京水運實業股份有限公司(G水運（行情、資訊、論壇）上海600087)雲南雲天化股份有限公司(G雲天化（行情、資訊、論壇）上海600096)西寧特殊鋼股份有限公司(G西鋼（行情、資訊、論壇）上海600117)廣西桂冠電力股份有限公司(G桂冠（行情、資訊、論壇）上海600236)華電能源股份有限公司（華電能源（行情、資訊、論壇）上海600726)國電電力發展股份有限公司（國電電力（行情、資訊、論壇）上海600795)天津創業環保股份有限公司(G創業（行情、資訊、論壇）上海600874)華電能源股份有限公司（華電B股（行情、資訊、論壇）上海900937)山東晨鳴紙業集團股份有限公司（G晨鳴（行情、資訊、論壇）深圳000488)中國民生銀行股份有限公司（G民生（行情、資訊、論壇）上海600016)編輯本段相關信息公司為何發行可轉債發行動機：一是取得較低的票面利率，減少利息支出；二是實現推遲的股權融資。因此，它適合那些處於成長階段，或處於暫時的財務困境期的企業。雖然發展中企業與財務困境企業的本質不同，但從財務風險和財務狀況看卻很相似：一方面，兩類企業都繼續資金，但公司自身創造現金的能力不足，收益不穩定，因此採用普通的權益或債務融資方式成本較高；另一方面，兩類企業又都確實有可能在未來出現較好的發展局面，並因此帶來股價的上升。故選擇可轉換債券融資對它們而言是適當的。
暫停交易的情況
可轉換公司債券上市交易期間，因以下情況下暫停交易：　暫停原因及停牌時間公布因發行股票、送股等引起股本變動暫停交易半天。　如在交易日內披露，則見報當天暫停交易半天；如在非交易日披露，在見報後第一個交易日暫停交易半天。　公布進行收購、兼併或改組等活動公布股東大會、董事會決議公布發生涉及公司的重大訴訟案件　公布中期報告或年度報告公布股東收益分配方案公司公布有關股份變動涉及調整轉換價格的信息暫停交易一天。　在交易日召開股東大會值得注意的是，根據上述的規定，當可轉換債券公司在交易日召開股東大會，從召開當日到信息披露需要一天半的時間，這點也與A股一樣。上市公司發行可轉換公司債券的條件1、最近3年連續盈利，且最近3年淨資產收益率平均在10%以上；屬於能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但是不得低於7%：　2、可轉換公司債券發行後，資產負債率不高於70%；3、累計債券餘額不超過公司淨資產額的40%；4、募集資金的投向符合國家產業政策；5、可轉換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平；6、可轉換公司債券的發行額不少於人民幣1億元。股票市場低迷時持有債券，股票市場火暴時進行債轉股，獲得更高收益，投資者應該積極參與可轉債需要在發行時申購，或者發行前買入對應的股票來獲得優先認購權　通常會形成積極的影響，因為籌集的資金投入新的項目一般都會帶來更多的利潤對股價影響不大機構大多積極認購，股價在短期內會有個小幅上漲，在認購除權的當日會出現明顯的小幅下跌。
舉例
比如說某上市公司可轉債每手的價格為1000元，轉換價格確定為25元，則意味著這1000元1手的可轉換債券可以轉換成相應上市公司的股票40股。這個轉股價格對投資者來說一般是固定的，上市公司在募集債券說明書中就會確定下來。按照國際慣例一般是先計算這個上市公司募集債券說明書公布日之前20或30個交易日的平均收盤價格，然後在這個價格的基礎上上浮一定幅度，這個上浮的幅度一般都在10%以內。在轉股價格確定下來以後，接下來就看轉債對應的上市公司二級市場價格，比如說上市公司的轉股價格已經確定是25元，該公司二級市場的A股價格現在是30元，這個時候投資者就有盈利了。根據轉股價格，投資者可以25元的價格轉換成40股上市公司A股，這40股的成本是25元，而現在上市公司A股價格是30元，將這40股賣出的盈利為（30-25×40=200元，而購買債券的價格是每手1000元，這樣一來投資者的收益率為20%。如果上市公司A股的二級市場價格是20元，低於轉股價格25元，投資者也沒有損失，因為投資者可以選擇不進行轉股，就相當於持有了一個低利率的企業債券，投資者可以在持有到期後由公司歸還投資者本金和利息，或等到市場上出現投資機會才進行轉股。