《資本市場不完美、不確定性與公司投資》

《資本市場不完美、不確定性與公司投資》

《資本市場不完美不確定性與公司投資》從微觀層面著手，對公司投資行為進行了深入分析，其中所關注的核心問題是：哪些因素導致了微觀層面的廠商投資支出的波動？微觀層面的企業投資是經濟理論研究的中心課題之一，對廠商投資決策的分析在總量經濟學、公共經濟學、產業組織理論和公司金融等學科中占據著非常突出的地位。在現實經濟活動中，微觀廠商的投資構成了整個社會總投資的主體，廠商的投資行為對經濟成長和經濟波動將產生重要影響。因此，分析影響廠商投資波動的因素，將有助於理解經濟的長期增長和經濟活動周期性波動的原因。

基本信息


內容簡介

《資本市場不完美不確定性與公司投資》系統地研究了資本市場不完美和不確定性對微觀廠商投資決策的影響，包括理論建模和實證分析兩個層面，全書共分為七章：第一章為導論，主要介紹了《資本市場不完美不確定性與公司投資》的研究背景與動機、研究方法、思路和邏輯框架，並簡要說明了《資本市場不完美不確定性與公司投資》的可能貢獻和不足之處。第二章是文獻回顧，對前人關於資本市場不完美和不確定性與廠商投資關係的兩個系列的文獻進行了綜述分析，以作為《資本市場不完美不確定性與公司投資》建立理論模型和進行實證分析的基礎和依據。第三章從理論上探討了不對稱信息、信貸配給和公司投資的關係。第四章以我國大陸製造業上市公司面板數據為樣本，基於附加現金流的簡化型Q模型對融資約束假說進行了系統檢驗。第五章通過在附加現金流的簡化型Q模型中引入一個通常被忽視的變數——營運資本投資——為融資約束假說及其數量效應提供新的證據。第六章集中分析了廠商面臨不可逆約束時的投資行為，特別是在不確定性和資本市場不完美條件下的投資動態學。第七章從實證角度考察了第六章所證明的資本市場不完美和不確定性的互動作用對公司投資支出的影響，即檢驗是否面臨較高程度不確定性的廠商其投資支出受融資約束的程度更大。

作者簡介

劉康兵，1973年生於湖北石首。1996年畢業於天津商學院，獲經濟學學士學位。2000——2007年碩博連讀於復旦大學經濟系，獲博士學位，2005年3月至2006年9月獲Bernoulli獎學金資助，赴荷蘭格羅寧根大學留學，進行博士聯合培養。現為上海大學國際工商與管理學院講師。曾在《世界經濟》、《世界經濟文匯》、《復旦學報》、《財經研究》、《經濟評論》等刊物上發表學術論文多篇，論文入選第三屆、第七屆中國經濟學年會，參編《西方經濟學說史——從市場經濟視角的考察》，參譯《一般均衡的策略基礎：動態匹配與討價還價博弈》等。

目錄

第一章導論第一節研究背景及問題的提出第二節有關研究概念和範圍的界定第三節本書的研究方法、思路和邏輯框架第四節本書的可能創新與不足之處第二章資本市場不完美、不確定性與公司投資：文獻綜述第一節資本市場不完美與公司投資：理論綜述第二節不確定性、不可逆性與公司投資第三節結論及本書的研究第三章資本市場不完美、信貸配給與公司投資：一個理論模型第一節引言第二節基準模型．第三節完美信息條件下的信貸市場均衡第四節信貸配給和公司投資決策第五節最優貸款契約第六節結論第四章融資約束與公司投資（I）：基於簡化型Q模型的實證分析第一節引言第二節包含資本市場不完美的實證投資模型第三節數據與估計分析：以股權結構為分類標準第四節穩健性檢驗第五節進一步的研究：基於紅利支付政策和資產規模的分類指標第六節結論及政策含義附錄第五章融資約束與公司投資（Ⅱ）：來自營運資本投資的新證據第一節引言第二節融資約束條件下企業固定投資和營運資本投資第三節數據、計量模型與估計分析第四節穩健性檢驗第五節結論第六章不確定性、資本市場不完美與不可逆投資第一節引言第二節部分不可逆性和部分可擴張性第三節一個完全不可逆投資模型第四節不確定性與不可逆投資第五節資本市場不完美、不確定性與投資不可逆性第六節結論附錄第七章資本市場不完美、不確定性與公司投資：來自中國製造業上市公司的證據第一節引言第二節數據及統計描述第三節融資約束與不確定性：Hansen（1999）估計法第四節進一步的分析：Arellan-Bond（1991）GMM估計法．第五節結論及政策含義參考文獻後記

前言

管理學和經濟學作為哲學社會科學中實踐性較強的學科，與我國的經濟發展和人們的生活具有較為緊密的聯繫。改革開放以來，隨著我國國民經濟的快速發展，管理學和經濟學的學科建設也取得了顯著成就，成為越來越熱門的學科。國外的大量著作，特別是西方的學術著作，被翻譯引進到國內，一些比較成熟的理論、方法、概念和範式被陸續介紹進來。其中有許多先進的思想和經驗為中國經濟建設提供了有益的借鑑，促進了中國經濟的健康發展。同時，國內管理學和經濟學的理論工作者和實踐家，在引進、消化和吸收的基礎上，辛勤耕耘，積極探索，在促進西方經濟學、管理學本土化方面下了很大力量，取得了顯著的成效，創作出一大批有影響的學術力作。近年來，國內出版了種類繁多的經濟管理類圖書，但質量參差不齊、良莠混雜的現象比較突出，給國內讀者的閱讀帶來一定的困難。從客觀上講，我國經濟管理學科發展還滯後於經濟管理的實踐。在社會主義現代化建設的進程中，有許多新現象、新問題，需要進行深入研究和探討。隨著我國經濟體制改革的深化和經濟發展的加速，經濟現象將更加複雜化，這就對經濟學和管理學在理論上的發展和創新提出了更高的要求。這套叢書是由經濟管理出版社組織國內大專院校和科研院所一批學有所成的專家學者撰寫的經濟學、管理學系列叢書。該套叢書學術性較強，力圖在儘可能吸收國內外前人成果的基礎上，結合中國的實際進行本土化的研究和創新，體現了較高的研究水平。為了保證本套圖書的質量，特邀請國內管理學和經濟學領域知名的專家成立了專家委員會，從理論與實踐的角度對入選專著嚴格把關。專家委員會對入選的學術成果堅持較高標準：第一，專著的作者必須具有博士學位；第二，專著所研究的問題必須處於經濟學或管理學的前沿領域；第三，研究成果必須在理論上結合中國的實際進行本土化的創新；第四，要求有兩位具有正高職稱，從事相關領域研究的專家作為著作的推薦人。

精彩書摘

第二章資本市場不完美、不確定性與公司投資：文獻綜述由於新古典的資本使用成本理論以及投資的Q理論無論在理論上還是經驗分析中都不能對現實觀察到的投資模式給出令人信服的解釋，過去的二十多年中，經濟學家們圍繞兩個主題進行了新的嘗試，即資本市場信息不完美對公司投資行為的影響，以及不確定性對不可逆投資的效應。這些研究為我們提供了許多重要洞見，在很大程度上深化了我們對公司投資行為的認識。本章的文獻綜述也將圍繞這兩個主題分別展開，由於現有的關於這方面的文獻很多，介紹所有學者的貢獻幾乎是一件不可能完成的事情。因此，筆者只回顧了其中極具影響力的文獻。第一節資本市場不完美與公司投資：理論綜述經濟學家們對微觀廠商層面的投資以及經濟總投資行為的解釋還遠未達到令人信服的程度。如前所述，新古典投資模型和投資的Q理論在解釋實際觀察到的投資模式方面遇到了很大的困難。因此，近年來許多學者對傳統的企業固定投資模型進行了擴展，以包含“融資約束”對投資決定的影響，這方面的研究從理論和實證兩個層面展開：在理論方面，當保持潛在投資機會固定不變時，許多關於資本市場信息不對稱和激勵問題的模型表明信息成本和廠商的內源融資影響外源資金的影子成本；實證方面的研究專注於離析出信息成本和內部融資對投資的影響。儘管不同的文獻或模型對信貸市場的特徵（金融契約的形式、金融中介的存在性、破產機制和信貸配給可能性等）側重點不同因而作出的預測也不盡相同，但一些基本的共同結論可以提煉出來：①外部融資比內源融資昂貴，除非外部資金獲得完全抵押，較高的外部融資成本反映了借貸的代理成本。②在融資需求總量既定時，外部融資溢價與借款人的淨財富水平成反比。

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