內容簡介
另外一個重要的觀念轉變在於：我不再使用道瓊斯工業平均指數作為預測指標。事實上，我幾乎忽略了這個指數的意義。之前基於傳統的金融市場分析理念，我使用了這個指數，那時候幾乎所有人都認為道瓊斯工業平均指數是權威理論。至今一些投資者仍然這樣認為，儘管從其本質而言，道瓊斯指數和任何其他的價格權重指數一樣，最初都是非延續且具誤導性的，因為價格權重指數（主要由諸如標準普爾500指數或摩根史坦利資本國際公司世界指數等市場資本權重組成）的特點決定。在既定的時期，絕大多數情況下，道瓊斯指數的回報率依賴於純粹的人為的分股後所產生的收益。指數會隨著相關股票的走勢而上下波動，這取決於股票價格本身表現的好壞。價格權重分類是不合理的，一定程度上，價格權重分類指數是失效的。諸多圖解揭示：任何無法不斷地對自己所相信的所謂事實提出疑問的人，都會因固執己見而受到市場無情的傷害。這也是個人不應該逃避現實或試圖改變歷史的原因所在，同時這也是之所以我曾經儘可能保留圖示完整性的緣由。這本書將我在過去20年來的學習和挖掘的幾乎全部有關資本市場技術的最新知識呈現在讀者面前，某種程度上，本次修訂可謂是與前版《華爾街的華爾茲》有著異曲同工之妙。金融市場的華爾茲本身韻律從未發生任何變化，而且之前我並未想過顛覆這些本質性的事物。
作者簡介
肯·費雪是《福布斯》雜誌“投資組合策略專欄”久負盛名的專欄作家，他23年高姿態的、鮮明的寫作風格使其成為該雜誌90年來第四位最為經久不衰的專欄作家。他還是費雪投資公司的創立者、主席以及執行長，該投資機構是擁有超過400億美元資產的多元化金融投資產品的資金管理公司。他的成功使其躋身2007年《福布斯》雜誌400位最富有的美國人排行榜，居於第271位。肯先生的評論常常出現於世界各大媒體以及美國主流的金融或經濟期刊中。媒體評論
任何沒有閱讀或留意過肯·費雪書籍的投資者，如果他們在經歷了金融浪潮的衝擊後，變得一無所有，那么這些人便是在咎由自取。結合了通俗易懂的文字和形象生動的圖解，費雪將整個金融學知識融會貫通了起來。——詹姆斯·麥可斯，《福布斯》 名譽退休編輯及集團副總裁
肯的書籍生動形象地展示了一幅完整的證券市場歷史畫面——這是機智投資者的制勝工具。
——查爾斯·R·希瓦柏，嘉信集團創建者、主席及執行總裁
如果一幅圖勝過乾言萬語，那么書中的這些圖，便值得人們用一生去珍藏。
——威廉·唐納休，WEDonoghue有限公司的主席
肯·費雪言簡意賅，鞭辟入裡的分析使得本書極為引人入勝，無論是為了獲取信息，或者是打發時間，這本書都值得回味、回味、再回味。
——戴維·卓曼，卓曼價值管理公司的創建者、主席以及首席信息官
目錄
致謝序言：再談華爾茲
原版序
第一部分再現證券市場的歷史原貌
圖解1市贏率（股票價格／每股收益：知古通今，以史為鑑）
1915-1986年：道瓊斯工業指數股票的市盈率
圖解2再次深入了解市盈率
1871-1937年：股價走勢與市贏率
圖解3在股市中贏取可觀利潤
1926-1971年：市贏率與股票價格的長期關係
圖解4收益率：股票與債券
1946-1947年：標準普爾500指數股票的收益率
與高評級公司債券回報的比較
圖解5股票價格／股利派發——長期投資的分析視角
1920-1985年：股價／股利比值
圖解6股票價格／賬面價值比值：賬面價值的意義
192l一1986年：股價／賬面價值的比值
圖解7股價／現金流比值：隱藏的螺旋關係
1945-1986年：年標準普爾400指數股票股價／現金流的高比值情況
圖解8《超級強勢股》及《福布斯》雜誌的大肆宣傳
1926-1955年：西爾斯羅伯克百貨公司的股價走勢
圖解9金融先生及女士：真正的人格分裂
1860-1935年：鐵路股票回報與債券收益
圖解10不要試圖左右市場：56年來股價走勢與利率浮動之間的關係
1919-1978年：短期利率與股票市場
圖解11工業綜合指數價值線：所有適合出版的統計數據
1970-1986年：工業綜合指數價值線
圖解12股票分類財富指數，獲勝者是……
1925-1985年：美國資本市場的投資財富指數
圖解13海外投資，算得上是多樣化投資嗎
1958-1977年：英國股價走勢與道瓊斯工業指數
圖解14海外股市走勢：7個國家股市所折射出的聯動效應
1970-1980年：7個國家的股票指數走勢
圖解15加拿大的股票市場
1962-1971年：加拿大與美國的股票市場
圖解16股票價格走勢VS．國民生產總值
1955-1974年：股市指數走勢占國民生產總值的比重變化
圖解17主要成長型股票的價格
1960-1986年：新興成長型股票的市贏率乘數占標準普爾500指數市贏率比重
圖解18成長型股票價格的螺旋走勢
1970年1月-1986年9月：美國漢鼎成長指數，美國漢鼎技術指數，標準普爾400指數
圖解19IPO意味著“新股發行價格很有可能已經被高估了”
1969-1985年：首次公開發行股票的數量
圖解20醒醒吧，大眾
1975-1985年：股票與五種另類投資產品
圖解21與資產相關的收購要訣
1968-1984年：股票、通貨膨脹以及收購兼併
圖解22股市崩潰的悄然來臨
1920-1985年：剔除通貨膨脹因素的道瓊斯工業平均指數的走勢
圖解23隨移動平均線而起舞
1965-1977年：道瓊斯工業平均指數的40周移動平均線
圖解24所有適合出版的新聞
1949-1968年：股票價格對新聞
圖解25股票價格與經濟不景氣現象
1948-1977年：經濟的周期性衰退以及由500隻普通股組成的標準普爾指數
圖解26九大主要的股票市場周期
1929-1977年：顯示了牛熊趨勢線的長期道瓊斯工業平均指數
圖解27瘋狂的20世紀20年代，會否再次來臨
20世紀20年代及80年代的道瓊斯工業平均指數對比
圖解28市盈率分析指標會騙人
1928-1929年：市盈率分析指標
圖解29明顯的預警
1927-1929年：股價指數走勢
圖解30大型企業不一定總是能夠買到便宜貨
1919-1928年：公司合併記錄
圖解31不要選擇優先股
1908-1932年：工業部門普通股及優先股的對比
圖解322％法則
1907年：股市恐慌
圖解33記住富人所遺忘的
1896-1912年：20隻領先的鐵路股票、12隻領先的工業股票以及5隻標準債券的平均市場價格
圖解341843-1862年：月度鐵路股票價格
1843-1862年：月度鐵路股價指數，
1843-1852年：指數I（8種入選的股票），
1853-1862年：指數Ⅱ（18種入選的股票）；1843-1862年包羅萬象的指數走勢。
圖解3518世紀金融市場的波動走勢如何？值得信賴及投資的英國銀行股
1732-1846年：英國銀行的股票價格
圖解36南海泡沫事件的原貌
1719年12月-1720年10月的南海泡沫事件
圖解37190年期股票市場的走勢
1790-1980年：年均股票價格走勢
圖解38難以想像：他們在一直持有的股票上賺錢了
1925-1976年：普通股的年回報率
圖解39兩種成就百萬富翁的方法
有關複合利率對於投資增值效應的兩個例子
第二部分利率、消費品價格、房地產以及通貨膨脹走勢
圖解40長期及短期利率的相互聯繫
l950-1975年：長期及短期利率的對比
圖解41長期利率：世界經濟範圍內四個國家的長期利率走勢
1960-1980年：人選國家的長期利率
圖解42債券回報與股票收益之間的關係
1955-1965年：四個國家的債券及普通股票收益率的關係
圖解43蛇形浮動（TheSnake）
1960-1986年：AA級債券收益率與標準普爾400指數股票收益率
圖解44為什麼是石油的利率
1973-1986年：20年期國庫債收益率與原油價格走勢之間的關係
圖解45高利率時期——輾轉反側的夢魘
1841-1918年：美國金融利率，主要銀行承兌匯票的利率
圖解46125年來英國統一公債的借鑑
1860-1980年：英國統一公債的收益及美國鐵路債券的對比
圖解47讓英國在經濟危難時刻臉不變色心不跳的原因
1731-1970年：英國的長期利率
圖解48考慮了通貨膨脹因素的高名義利率，其實際利率並不高反之亦然
1790-1980年：實際利率的歷史記錄
圖解49美國及英國批發價格對比
1782-1930年：美國及英國的批發價格的對比
圖解50英國南部的價格指數
1290-1950年：英國南部的價格指數
圖解51批發通貨膨脹
1749-1980年：所有消費品的年度平均價格指數
圖解52通貨膨脹——美國的經驗教訓
1790-1985年：美國的物價指數
圖解53黃金：物價指數走勢的試金石
1913-1936年：以貨幣或黃金計價的不同國家40種基本消費品價格走勢
圖解54三個國家的零售價格走勢
1860-1910年：德國、英國及美國的零售價格走勢
圖解55避免戰爭的經驗之談
戰爭對美國批發價格走勢的影響
圖解56無處可去．只能向上嗎
1982-1986年：消費品價格指數走勢
圖解57長期黃金投資者被潑了冷水
1781-1981年：200年來美國的金價走勢
圖解58房地產交易的長期周期
1870-1955年：理想化的181／3年期房地產價格周期走勢
圖解59農村房地產的真實的故事
1981-1985年：每英畝農村房地產的平均價值變化
圖解60農場房地產從來也不是優勢投資產品
1912-1976年：美國農場房地產的價格走勢
圖解61美國住宅價格走勢
1890-1980年：獨體別墅住宅價格指數
第三部分經濟周期、政府的財政投資以及政客們的招搖撞騙
圖解62一分鐘經濟走勢備忘錄
1790-1986年：美國的商業活動
圖解63你可以從這種經濟模式中看到什麼
1790-1925年：各個國家經濟周期走勢一覽圖
圖解64失業率及1％法則
1948-1983年：民工的失業率問題（考慮了季節因素）
圖解65汽車行業的崩潰與經濟瓦解之間的聯繫
1945-1983年：國內新型汽車的銷售走勢（不考慮汽車出口情況）
圖解66新屋開工率：逆向觀察
1958-1979年：新屋開工率及真實住宅固定投資的關係
圖解67英國的就業情況
1859-1914年：英國的失業率
圖解68資本支出的玄機
1900-1960年：商業廠房及設備占私人製造國民生產總值的比重
圖解69南非黃金礦產價值對世界整體經濟的貢獻及影響
1950-1983年：世界黃金總產量
圖解70勞動力成本是否過高
1264-1954年：英國南部以消費品綜合計算單位敘述的建築工匠工薪等價物的變化趨勢
圖解71用電量與經濟成長之間的關係
隧哥耍日寸計算的電力行業的銷售情況與國民生產或支出總值的對比
圖解72原油供應：政府干預的故事
1950-1979年：國內及進口原油的供應情況
圖解73德克薩斯州並不是第一個發現學習曲線效應的地方
1896-1912年：知識的積聚對電力公用事業行業的成本
圖解74做個知情人，還是蒙在鼓裡，自己選擇吧
1993-1986年：淨公共債務占國民生產總值的比重
圖解75稅收：美國政府的賦稅演進
1873-1940年：聯邦政府的收入來源
圖解76巨觀層面下政府財政的增長
1790-1953年：公共財政投資
圖解77州政府及地方政府稅收的穩定發展
1960-1979年：州政府及地方政府稅收來源
圖解78州政府的叛亂
1954——1983年：聯邦政府及州——當地政府的財政支出
圖解79無法量化的拉斐曲線
拉斐曲線（TheI-afferCurre）
圖解80聯邦稅收的故事
1965-1987年：政府稅收及支出占國民生產總值的關係
圖解81政府揚言要平衡政府的財政赤字問題
1909-1987年：聯邦政府所得稅情況
圖解82肥貓山姆大叔的房地產故事
1781-1960年：美國聯邦政府土地的大概面積
圖解83國防預算占國民生產總值的比重
1945-1986年：國防預算占國民生產總值的比重
圖解84經濟學家否認的經濟周期
1780-1986年及以後的時期：康德拉季耶夫波動理論的影響
圖解85太陽黑子的活動曲線
1755-1978年：太陽黑子的活動曲線
圖解86熊市與女人裙長
1897-1986年：裙邊離地指標
圖解87精心飼養的小家畜的投資回報
1970-1980年：精心飼養的家畜價值與道瓊斯工業指數的對比
圖解88華爾街的巫醫
1926-1962年及之後的時間段：道瓊斯工業平均指數的上揚
圖解89是自然因素還是人為因素
l860-1970年：96年期的小麥收穫周期走勢
圖解90與股市共舞
皮革價格周期走勢
結束語
附錄A：唬小孩的無稽之談
附錄B：更新的圖解
圖解18供求關係——指數真正的助推器
1975年1月一2007年6月：標準普爾500指數股票的總回
報率，納斯達克綜合指數，標準普爾／8諾500成長指數總
回報率指數
圖解74聯邦政府債務以及海洛因依賴者
1930-2006年：淨公共債務占國民生產總值的比重
圖解83從相關性對比的角度看問題
1940-2006年：國防預算占國民生產總值的比重
前言
這一次的更新版本距前版《華爾街的華爾茲》已經相隔20年了。我15歲時，便已涉足金融投資管理這一領域，並在之後的3年時間內定期為《福布斯》金融專欄撰寫評論，那個時候，我的投資公司便已經負責了2億美元左右的資產投資管理。時過境遷！今時今日，公司員工已經超過1000名，業務覆蓋美國50州以及世界其他地方，管理著超過400億美元的資產（並且資產規模仍在不斷擴張）。（奇怪的是，我仍然坐在辦公室里工作，整天忙忙碌碌；唯一不同的是，房間變得更加的寬敞了。）作為《福布斯》雜誌歷史上最經久不衰的四大專欄作家之一，我的第四本著作《投資三要素》榮獲了《紐約時報》暢銷書的殊榮，我也躋身福布斯富人榜前400強，排名第271位。20年前在撰寫《華爾街的華爾茲》的前版時，對於在使用圖解闡述金融市場的現象方面，我並未進行過像此次修訂版本時如此深刻的研究及探討。當今時代經歷了翻天覆地的變化，隨著創新技術的迅猛發展．讀者可以通過各種免費的渠道獲取大量的信息。只需註冊一個電子信箱或銀行賬戶，便可以隨時隨地、輕輕鬆鬆加入到投資者的隊伍中去，相關服務費也比較便宜！信息更加公開透明！交易速度更加迅捷！不必花多少錢，人們便很容易就能通過計算機進行股價走勢的技術性分析。雖然許許多多的事情發生了變化，然而華爾茲的步調卻始終如出一轍，這就是我之所以這樣樂此不疲地決定重新修訂及更新《華爾街的華爾茲》版本的原因所在。
