長期利率期貨

長期利率期貨概述

長期利率期貨（Long-TermInterestRateFutures）則是指期貨契約標的的期限在一年以上的各種利率期貨，即以資本市場的各類債務憑證為標的的利率期貨均屬長期利率期貨，包括各種期限的中長期國庫券期貨和市政公債指數期貨等。美國財政部的中期國庫券償還期限在1年至10年之間，通常以5年期和10年期較為常見。中期國庫券的付息方式是在債券期滿之前，每半年付息一次，最後一筆利息在期滿之日與本金一起償付。長期國庫券的期限為10年至30年之間，以其富有競爭力的利率、保證及時還本付息、市場流動性高等特點吸引了眾多外國政府和公司的巨額投資，國內購買者主要是美國政府機構、聯邦儲備系統、商業銀行、儲蓄貸款協會、保險公司等。在各種國庫券中，長期國庫券價格對利率的變動最為敏感，正是70年代以來利率的頻繁波動才促成了長期國庫券二級市場的迅速擴張。

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長期利率期貨交易的定義及功能

長期利率期貨是指在將來某特定的時間、特定的場所，按合適的價格買賣一定長期利率商品的定型契約。該契約包含二個重要內容，一是契約定型化、標準化；二是契約中各條款僅僅只有價格是不定的。即它是以拍賣決定價格的方式，在將來一定時間、一定場所買賣長期利率商品的契約，也就是說，它是指買賣商品、買賣規則、買賣方法已確定，而買賣價格靈活決定的未來買賣契約。 長期利率期貨交易的對象商品為各類付息債券，主要包括GNMA債、T-Bond和T一Note等中長期債券，其契約的標準化根據債券的類型、數量及交割條款地點、時間、支付方式而定。與其它期貨交易一樣，在最後交割日到來之前，可以用“對沖”交易來結清其原有的期貨地位。同樣，長期利率期貨交易在避免利串風險等方面，也有著重要的功能作用。1．對利率變動進行套期保值的功能。這是長期利率期貨交易最重要的功能，也是由期貨交易的基本性質所決定的。期貨交易是一種“在現時點上按約定價格買賣將來一定時期交割的商品的契約”，在債券期貨市場上的套期保值是以避免或降低價格變動風險為目的，對現貨市場上現在和將來所保有的金融資產、負債，在期貨市場上設定與現在相反的地位。一旦將來現貨市場上遭受損失就可以由期貨市場上獲得的收益來抵補。這樣，為債券的保有者、運用者，以及資金籌集者、運用者提供了有效的低成本的迴避風險的手段。2．擴大和穩定流通市場的功能。長期利率期貨市場上，由於債券經紀人為避免其本身交易地位可能承受的利率變動風險而進行套期保值，常常需要保有足夠的在庫債券，已適應流通市場交易的需要，這樣就起到了穩定和擴大流通市場的作用。加之，通過期貨與現貨商的套利交易，促進了流通市場的效率化。3．擴大和穩定發行市場的功能。債券期貨市場的導入同樣地具有避免承銷風險的作用。銀行與證券公司等承銷機構在新發債券募集期間，債券市場價格下跌的情況下，對由於難以順利消化所承銷的債券而可能產生的風險進行套期保值，就可以保持發行市場的穩定性，起到活躍發行市場的作用。4．提供有關未來價格信息功能。對於各種各樣的市場參加者來說，對未來市場價格的預計，很大程度上是以期貨價格作參考的。因為，期貨市場所形成的價格，對未來的現貨價格有很大的影響作用，所以，在預測現貨市場價格形成時，期貨市場提供著必要的信息情報。5．提供了一種全新投資手段。伴隨著投機性交易的進行，債券期貨作為一種全新的投資手段，具有促使資金運用手段多樣化的作用。